Le bull run du chiffrement en 2025 pourrait (déjà) arriver, mais son moteur rugissant est fondamentalement différent des précédents. Si vous continuez à surveiller le volume des transactions spot pour évaluer la chaleur du marché, vous ne voyez peut-être qu'un petit aperçu. Les véritables protagonistes de ce bull run sont les Futures Perpétuel — une arène PVP énorme et à fort effet de levier, alimentée par des luttes intenses entre les acheteurs et les vendeurs. La liquidité, le récit et l'effet de richesse ici redéfinissent le marché entier de manière sans précédent.
Pourquoi la liquidité est-elle historiquement concentrée sur le marché des contrats, et comment un exemple numérique révèle que "le liquidation des shorts" devient le carburant de fusée, propulsant le mécanisme central de la hausse spirale des prix des actifs.
Avertissement : Tout est inventé, toute ressemblance est fortuite.
Déclaration de divertissement : c'est juste pour rigoler, ne le prenez pas trop au sérieux.
Déclaration du troll : Si tu penses que j'ai tort, alors tu as raison.
Une, données pivotantes : quand la "queue" commence à remuer le "chien"
Le phénomène est la meilleure preuve de la théorie. Nous commençons par vérifier un fait surprenant à travers les données : le volume des Futures Perpétuel a complètement écrasé le marché Spot.
Comparaison des volumes : Selon les données de la plateforme TokenInsight et d'autres, au deuxième trimestre de 2025, le volume des produits dérivés de chiffrement (principalement des Futures Perpétuel) sur les principales bourses est généralement de 10 à 15 fois le volume des trading spot. Cela signifie que lorsque le marché spot a un chiffre d'affaires de 10 milliards de dollars, le chiffre d'affaires du marché des contrats pourrait déjà atteindre entre 100 et 150 milliards de dollars.
Open Interest (Intérêt Ouvert) : En observant le volume des contrats ouverts des principales cryptomonnaies comme BTC et ETH, ainsi que des nouvelles cryptomonnaies populaires, nous pouvons voir que leur taille dépasse de loin la quantité de Spot correspondante sur les échanges. Cela indique que la majorité des participants au marché ont leur exposition au risque et leurs fonds déployés du côté des dérivés.
Taux de financement (Funding Rate) : Pendant la majeure partie de ce bull run, le taux de financement est resté longtemps positif et élevé. Cela a attiré de nombreux "arbitragistes" qui ont utilisé la stratégie "vendre à découvert des Futures Perpétuel + acheter un montant équivalent en Spot" pour gagner un taux de financement stable. Cette opération a encore retiré de la liquidité du marché spot et l'a verrouillée dans des positions de couverture.
Conclusion : Les données montrent clairement qu'il y a eu un transfert structurel des fonds, de l'attention et du centre de gravité du marché. Les contrats à terme perpétuels ne sont plus des accessoires au marché au comptant, mais sont devenus le champ de bataille central qui domine les fluctuations de prix à court terme. Le marché est passé de "l'activation des contrats par le marché au comptant" à "la spéculation sur les contrats qui contraint le marché au comptant".
« À ce moment-là, le spot est devenu un 'accessoire'. »
Deux, Mécanisme central dévoilé : comment la "fusée de liquidation à découvert" est-elle lancée ?
Le "phénomène étrange" sur le marché - la hausse des prix ne commence pas par les achats au comptant, mais est plutôt alimentée par le règlement du côté des contrats. C'est précisément le mécanisme central de ce "bull run Perps".
Utilisons un exemple numérique simplifié pour expliquer ce processus.
Exemple : nouvelle monnaie "RocketCoin" (RKT)
Contexte :
RKT est un nouveau projet populaire, avec un volume de circulation initial très faible, seulement 1 million de pièces (1/10) sur le marché. (Supposons que la circulation totale soit de 10 millions de pièces)
L'échange a lancé le contrat à terme perpétuel U de RKT.
Prix actuel du Spot : $10.
En raison du "consensus" selon lequel "les nouvelles monnaies doivent être à découvert", le marché des contrats a accumulé un grand nombre de positions courtes. Supposons qu'entre 11 $ et 15 $, il y ait 10 millions de dollars de positions à découvert (300 000 RKT) en attente de liquidation.
Processus de lancement :
Allumage initial : Une grande baleine ou l'équipe d'un projet investit une petite somme d'argent sur le marché spot, par exemple en achetant 20 000 dollars pour 20 000 RKT, ce qui force le prix spot à passer de 10 $ à 11 $. Le marché spot, en raison de sa faible liquidité (marché peu profond), a un coût d'augmentation très faible.
Chute du premier étage de la fusée (première liquidation) : le prix du RKT atteint 11 $, la première série de positions à découvert ayant placé un stop loss à ce prix est liquidée de force (c'est-à-dire liquidée). Supposons que cette série de positions ait une valeur de 1 million de dollars.
Mécanisme de liquidation : L'opération "liquider une position courte" est "acheter". Le moteur de liquidation doit immédiatement acheter des contrats RKT d'une valeur de 1 million de dollars sur le marché.
Couverture des teneurs de marché : Les teneurs de marché qui fournissent de la liquidité au moteur de règlement, lorsqu'ils vendent des contrats, achètent immédiatement une quantité équivalente de RKT en spot sur le marché pour éviter le risque de vente à découvert.
Retour sur les prix : Ce bon de commande au comptant provenant du teneur de marché a encore fait grimper un prix au comptant déjà mince, par exemple de 11 à 12.
les teneurs de marché achètent des spots pour se couvrir
Entrer dans l'orbite : Ce cycle répétitif a créé une spirale de liquidation positive. Chaque liquidation des positions courtes devient le carburant pour la prochaine hausse des prix, propulsant le prix de RKT de 11 $ à 15 $ voire plus. Dans ce processus, le capital initial de 200 000 $ a permis de déclencher des millions, voire des dizaines de millions de dollars d'achats passifs.
Conclusion : C'est l'essence de la version simple du "bull run Perps" : utiliser une liquidité spot extrêmement faible comme point de levier, en créant un contrepartie sur le marché des contrats (beaucoup de positions courtes), et finalement, grâce au mécanisme de "liquidation par appel de marge", propulser les prix à une augmentation apparemment "inexistante". La hausse des spots ressemble davantage à un résultat et à une manifestation de ce processus, plutôt qu'à une cause. (Il est évident que dans la pratique, ce n'est pas aussi simple.)
Trois, pourquoi est-ce "cette version" ? Temps, lieu, et personnes.
Ce phénomène n'était pas aussi évident dans les cycles précédents, résultant de l'interaction de plusieurs facteurs :
Temps (stratégie du projet) : Les projets de ce cycle adoptent généralement le modèle d'émission "Low float, High FDV". Cela crée des conditions "nécessaires et suffisantes" parfaites pour contrôler artificiellement le marché des spots et stimuler le marché des contrats à haut levier.
Avantages du marché (infrastructure du marché) : Les produits de contrats perpétuels ont atteint un niveau de maturité extrême après des années de développement. Une expérience de trading fluide, une liquidité profonde, une API complète et un système de market makers permettent de gérer des volumes massifs de fonds et des stratégies de trading complexes.
Humain (consensus du marché et narration) :
Le paradigme de la "monnaie vide" : Ce "consensus" rendu génère activement une grande quantité de "carburant" pour le marché.
Mythe de la richesse rapide : La promotion des profits de plusieurs centaines de fois par les experts des contrats attire continuellement les joueurs désireux de prendre des risques élevés pour des rendements élevés. En particulier, les opérations de trading extrêmes des baleines sur Hyperliquid offrent une grande marge d'imagination à ce récit de "richesse (négative)".
La tentation du mécanisme : l'arbitrage des taux de financement, les liquidations et d'autres jeux complexes ont transformé le marché d'un simple affrontement entre baissiers et haussiers en un jeu financier à multiples rôles et dimensions, verrouillant davantage la liquidité.
Conclusion
Chers tous, ne le prenez pas trop au sérieux, ce cycle est un "bull run des Perps", c'est juste un "surnom" pour les changements structurels profonds du marché. Bien qu'il signifie une histoire de croissance de la richesse, il raconte davantage une fable financière complexe sur le levier, la Liquidité, les mécanismes et les jeux de l'humanité, plutôt qu'une simple découverte de valeur.
Dans cette version, le spot devient l'ultime représentant des couvertures et des prix, tandis que le Futures Perpétuel est le véritable vecteur central qui définit le pouls du marché, en intégrant narration, fonds et mécanismes. Comprendre et s'adapter à cette règle du jeu "utilise ta liquidation comme carburant" est la clé pour traverser ce cycle.
La finance ou le jeu est ainsi, le pvp apportera toujours de nouvelles expériences.
Souhaitons que nous gardions toujours un cœur respectueux du marché.
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Carburant et fusées : le moteur de cette nouvelle bulle des altcoins est en fait les Futures Perpétuel ?
Le bull run du chiffrement en 2025 pourrait (déjà) arriver, mais son moteur rugissant est fondamentalement différent des précédents. Si vous continuez à surveiller le volume des transactions spot pour évaluer la chaleur du marché, vous ne voyez peut-être qu'un petit aperçu. Les véritables protagonistes de ce bull run sont les Futures Perpétuel — une arène PVP énorme et à fort effet de levier, alimentée par des luttes intenses entre les acheteurs et les vendeurs. La liquidité, le récit et l'effet de richesse ici redéfinissent le marché entier de manière sans précédent.
Pourquoi la liquidité est-elle historiquement concentrée sur le marché des contrats, et comment un exemple numérique révèle que "le liquidation des shorts" devient le carburant de fusée, propulsant le mécanisme central de la hausse spirale des prix des actifs.
Avertissement : Tout est inventé, toute ressemblance est fortuite.
Déclaration de divertissement : c'est juste pour rigoler, ne le prenez pas trop au sérieux.
Déclaration du troll : Si tu penses que j'ai tort, alors tu as raison.
Une, données pivotantes : quand la "queue" commence à remuer le "chien"
Le phénomène est la meilleure preuve de la théorie. Nous commençons par vérifier un fait surprenant à travers les données : le volume des Futures Perpétuel a complètement écrasé le marché Spot.
Conclusion : Les données montrent clairement qu'il y a eu un transfert structurel des fonds, de l'attention et du centre de gravité du marché. Les contrats à terme perpétuels ne sont plus des accessoires au marché au comptant, mais sont devenus le champ de bataille central qui domine les fluctuations de prix à court terme. Le marché est passé de "l'activation des contrats par le marché au comptant" à "la spéculation sur les contrats qui contraint le marché au comptant".
« À ce moment-là, le spot est devenu un 'accessoire'. »
Deux, Mécanisme central dévoilé : comment la "fusée de liquidation à découvert" est-elle lancée ?
Le "phénomène étrange" sur le marché - la hausse des prix ne commence pas par les achats au comptant, mais est plutôt alimentée par le règlement du côté des contrats. C'est précisément le mécanisme central de ce "bull run Perps".
Utilisons un exemple numérique simplifié pour expliquer ce processus.
Exemple : nouvelle monnaie "RocketCoin" (RKT)
Processus de lancement :
Conclusion : C'est l'essence de la version simple du "bull run Perps" : utiliser une liquidité spot extrêmement faible comme point de levier, en créant un contrepartie sur le marché des contrats (beaucoup de positions courtes), et finalement, grâce au mécanisme de "liquidation par appel de marge", propulser les prix à une augmentation apparemment "inexistante". La hausse des spots ressemble davantage à un résultat et à une manifestation de ce processus, plutôt qu'à une cause. (Il est évident que dans la pratique, ce n'est pas aussi simple.)
Trois, pourquoi est-ce "cette version" ? Temps, lieu, et personnes.
Ce phénomène n'était pas aussi évident dans les cycles précédents, résultant de l'interaction de plusieurs facteurs :
Conclusion
Chers tous, ne le prenez pas trop au sérieux, ce cycle est un "bull run des Perps", c'est juste un "surnom" pour les changements structurels profonds du marché. Bien qu'il signifie une histoire de croissance de la richesse, il raconte davantage une fable financière complexe sur le levier, la Liquidité, les mécanismes et les jeux de l'humanité, plutôt qu'une simple découverte de valeur.
Dans cette version, le spot devient l'ultime représentant des couvertures et des prix, tandis que le Futures Perpétuel est le véritable vecteur central qui définit le pouls du marché, en intégrant narration, fonds et mécanismes. Comprendre et s'adapter à cette règle du jeu "utilise ta liquidation comme carburant" est la clé pour traverser ce cycle.
La finance ou le jeu est ainsi, le pvp apportera toujours de nouvelles expériences.
Souhaitons que nous gardions toujours un cœur respectueux du marché.