Les pertes non réalisées du portefeuille frappent durement Coinbase : le bénéfice net du T1 chute de 94 %, l'acquisition de 2,9 milliards de Deribit peut-elle changer la donne ?
Titre original : « Analyse détaillée du rapport financier de Coinbase Q1 : le bénéfice net chute de 94 % sous l’effet des pertes non réalisées du portefeuille, acquisition de Deribit créant une forte impulsion dans les dérivations »
Auteur original : Felix, PANews
La plateforme d'échange de cryptomonnaies américaine Coinbase a publié ses résultats financiers du premier trimestre (T1) le 8 mai, heure locale. En raison d'un refroidissement des transactions sur le marché par rapport à l'augmentation observée après les élections américaines du trimestre précédent, le chiffre d'affaires et le bénéfice net n'ont pas atteint les prévisions.
Au 31 mars, le bénéfice net ajusté s'élevait à 527 millions de dollars. Le bénéfice par action était de 0,24 dollar, inférieur aux attentes du marché de 1,93 dollar. Le chiffre d'affaires total était de 2 milliards de dollars, légèrement inférieur aux prévisions de 2,12 milliards de dollars et inférieur aux 2,3 milliards de dollars du quatrième trimestre 2024. Les revenus de trading du premier trimestre ont chuté de 19 % à 1,2 milliard de dollars, avec un volume de transactions en baisse de 10 %.
Ou affectée par cette nouvelle, l'action de Coinbase (COIN) a chuté de 2,67 % dans les échanges après la clôture, après avoir augmenté de 5 % lors de la séance précédente. COIN a déjà chuté de 16,83 % depuis le début de l'année.
revenu
La volatilité moyenne des actifs en cryptomonnaie a augmenté au premier trimestre, avec le BTC atteignant un nouveau sommet historique en janvier. Cependant, en raison des politiques tarifaires et de l'incertitude macroéconomique, le prix des cryptomonnaies a chuté en synchronisation avec le marché global. Par rapport à la fin du quatrième trimestre, la capitalisation totale des cryptomonnaies a diminué de 19 % à la fin du premier trimestre, atteignant 2,7 billions de dollars.
Dans ce contexte, les revenus de Coinbase s'élèvent à 2 milliards de dollars, en baisse de 10 % par rapport au trimestre précédent ; le revenu net a chuté de 94 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 66 millions de dollars, principalement en raison d'une perte avant impôt de 597 millions de dollars sur le portefeuille d'actifs cryptographiques, dont la majorité est constituée de pertes non réalisées. Le bénéfice net ajusté est de 527 millions de dollars, et le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement ajusté est de 930 millions de dollars.
Revenus de transaction
Le rapport financier de Coinbase montre que les transactions sont sa principale source de revenus, représentant plus de 60 % de ses revenus totaux. Les revenus des transactions au T1 s'élèvent à 1,3 milliard de dollars, en baisse de 19 % par rapport au trimestre précédent. Le volume total des transactions au comptant de Coinbase a diminué de 10 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 393,1 milliards de dollars, mais se porte mieux que le marché mondial au comptant, dont le volume a baissé de 13 %. En ce qui concerne les dérivations, le volume des transactions de Coinbase a atteint 803,6 milliards de dollars, avec une part de marché en croissance continue.
Dans ce cas, le volume des transactions de détail au T1 s'élevait à 78,1 milliards de dollars, en baisse de 17 % par rapport au trimestre précédent. Les revenus des transactions de détail étaient de 1,1 milliard de dollars, en baisse de 19 %, ce qui est essentiellement cohérent avec la baisse du volume des transactions. En ce qui concerne les transactions institutionnelles, le volume des transactions des institutions était de 315 milliards de dollars, en baisse de 9 %, et les revenus des transactions institutionnelles étaient de 99 millions de dollars, en baisse de 30 %.
En dehors de l'impact du contexte macroéconomique, le deuxième facteur de la baisse séquentielle des revenus est le secteur des dérivations. Le rapport financier indique que Coinbase investit dans des remises sur les transactions et des mesures incitatives pour créer une forte impulsion de liquidité et attirer des clients. Ces remises et récompenses ont été déduites des revenus des transactions institutionnelles.
Autres revenus de trading
Q1 autres revenus de trading s'élèvent à 68 millions de dollars, stable par rapport au trimestre précédent. Le nombre de transactions de Base a augmenté de 16 % par rapport au trimestre précédent, mais le revenu moyen par transaction a chuté de 21 %.
Abonnements et revenus de services
Les revenus des abonnements et des services au premier trimestre s'élèvent à 698 millions de dollars, en hausse de 9 % par rapport au trimestre précédent, principalement grâce à la croissance des revenus des stablecoins et de Coinbase One, où la capitalisation boursière de l'USDC a atteint un niveau record de plus de 60 milliards de dollars. Cependant, les revenus des récompenses liées à la blockchain ont diminué de 9 % par rapport au trimestre précédent, ce qui a partiellement compensé cette croissance. La principale raison de cette baisse est la diminution des prix moyens des actifs par rapport au trimestre précédent, en particulier pour l'ETH et le SOL.
Q1 Les revenus des stablecoins ont augmenté de 32 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 298 millions de dollars. Coinbase a déclaré que cette croissance était en partie compensée par des taux d'intérêt moyens plus bas. Le montant moyen de détention de l'USDC dans les produits de Coinbase a augmenté de 49 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 12,3 milliards de dollars.
Les autres revenus d'abonnement et de services s'élèvent à 141 millions de dollars, enregistrant une croissance de 5 % par rapport au trimestre précédent. Le nombre d'abonnés à Coinbase One a atteint un niveau record au premier trimestre, et le service Coinbase One Premium (300 dollars par mois) a également connu une croissance.
dépenses
Q1 Les dépenses opérationnelles totales s'élevaient à 1,3 milliard de dollars, en hausse de 7 % par rapport au trimestre précédent, soit 91 millions de dollars, principalement en raison de l'augmentation des frais de variabilité causée par une activité de marché accrue au début du trimestre, ainsi que des pertes sur les actifs cryptographiques détenus pour les opérations. Les frais de technologie et de développement, de gestion générale et administrative, ainsi que de vente et de marketing ont augmenté de 40 millions de dollars, soit une hausse de 4 % par rapport au trimestre précédent, principalement en raison de l'augmentation des dépenses marketing (y compris le marketing de performance et les récompenses en USDC) ainsi que des coûts de support client. À la fin de ce trimestre, le nombre d'employés à temps plein de Coinbase a augmenté de 5 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 3959.
Les frais de transaction s'élèvent à 303 millions de dollars, représentant 15 % des revenus nets, en baisse de 4 % par rapport au trimestre précédent. La baisse par rapport au trimestre précédent est principalement due à une réduction de l'activité de trading des clients ainsi qu'à une diminution des frais de récompense blockchain liés à la baisse des prix des actifs moyens.
Les dépenses de technologie et de développement de 355 millions de dollars ont diminué de 4 % en séquentiel. La diminution est principalement attribuable à une diminution des dépenses liées au personnel, malgré une augmentation du nombre total d’employés. Les frais généraux et administratifs de 394 millions de dollars ont augmenté de 9 % en séquentiel. L’augmentation est principalement attribuable à une augmentation des coûts liés au soutien à la clientèle et au personnel. Les dépenses de vente et de marketing de 247 millions de dollars ont augmenté de 10 % en séquentiel.
Perspectives
En avril, le revenu total des transactions de Coinbase était d'environ 240 millions de dollars. Coinbase prévoit que les revenus d'abonnement et de services du T2 se situeront entre 600 millions et 680 millions de dollars, car la croissance séquentielle des revenus des stablecoins devrait être compensée par la baisse des revenus des récompenses en blockchain due à la chute des prix des actifs ; la part des frais de transaction dans les revenus nets sera d'environ 15 % ; les frais techniques et de développement ainsi que les frais généraux et administratifs se situeront entre 700 millions et 750 millions de dollars.
Il convient de noter que Coinbase crée une forte impulsion sur le marché des dérivations, ayant annoncé une acquisition de 2,9 milliards de dollars de Deribit, la plus grande plateforme de trading d'options Bitcoin et Ethereum au monde, dont 700 millions de dollars en espèces et 11 millions d'actions ordinaires de Coinbase, mais cela nécessite un ajustement du prix d'acquisition selon les pratiques habituelles. Cette transaction doit encore être approuvée par les autorités de régulation et satisfaire à d'autres conditions habituelles de clôture, et elle devrait être finalisée d'ici la fin de l'année. L'année dernière, les contrats non réglés de Deribit ont dépassé 30 milliards de dollars, avec un volume de transactions supérieur à 1 trillion de dollars.
Le directeur financier de Coinbase, Alesia Haas, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats : « Nous prévoyons que Derebit pourra immédiatement améliorer notre rentabilité et accroître la diversité et la durabilité de nos revenus de transactions. » De plus, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré lors de la conférence téléphonique avec les investisseurs que ce trimestre, Coinbase lancera un projet pilote permettant aux entreprises d'effectuer des paiements et des dépenses en utilisant des stablecoins.
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Les pertes non réalisées du portefeuille frappent durement Coinbase : le bénéfice net du T1 chute de 94 %, l'acquisition de 2,9 milliards de Deribit peut-elle changer la donne ?
La plateforme d'échange de cryptomonnaies américaine Coinbase a publié ses résultats financiers du premier trimestre (T1) le 8 mai, heure locale. En raison d'un refroidissement des transactions sur le marché par rapport à l'augmentation observée après les élections américaines du trimestre précédent, le chiffre d'affaires et le bénéfice net n'ont pas atteint les prévisions.
Au 31 mars, le bénéfice net ajusté s'élevait à 527 millions de dollars. Le bénéfice par action était de 0,24 dollar, inférieur aux attentes du marché de 1,93 dollar. Le chiffre d'affaires total était de 2 milliards de dollars, légèrement inférieur aux prévisions de 2,12 milliards de dollars et inférieur aux 2,3 milliards de dollars du quatrième trimestre 2024. Les revenus de trading du premier trimestre ont chuté de 19 % à 1,2 milliard de dollars, avec un volume de transactions en baisse de 10 %.
Ou affectée par cette nouvelle, l'action de Coinbase (COIN) a chuté de 2,67 % dans les échanges après la clôture, après avoir augmenté de 5 % lors de la séance précédente. COIN a déjà chuté de 16,83 % depuis le début de l'année.
revenu
La volatilité moyenne des actifs en cryptomonnaie a augmenté au premier trimestre, avec le BTC atteignant un nouveau sommet historique en janvier. Cependant, en raison des politiques tarifaires et de l'incertitude macroéconomique, le prix des cryptomonnaies a chuté en synchronisation avec le marché global. Par rapport à la fin du quatrième trimestre, la capitalisation totale des cryptomonnaies a diminué de 19 % à la fin du premier trimestre, atteignant 2,7 billions de dollars.
Dans ce contexte, les revenus de Coinbase s'élèvent à 2 milliards de dollars, en baisse de 10 % par rapport au trimestre précédent ; le revenu net a chuté de 94 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 66 millions de dollars, principalement en raison d'une perte avant impôt de 597 millions de dollars sur le portefeuille d'actifs cryptographiques, dont la majorité est constituée de pertes non réalisées. Le bénéfice net ajusté est de 527 millions de dollars, et le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement ajusté est de 930 millions de dollars.
Revenus de transaction
Le rapport financier de Coinbase montre que les transactions sont sa principale source de revenus, représentant plus de 60 % de ses revenus totaux. Les revenus des transactions au T1 s'élèvent à 1,3 milliard de dollars, en baisse de 19 % par rapport au trimestre précédent. Le volume total des transactions au comptant de Coinbase a diminué de 10 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 393,1 milliards de dollars, mais se porte mieux que le marché mondial au comptant, dont le volume a baissé de 13 %. En ce qui concerne les dérivations, le volume des transactions de Coinbase a atteint 803,6 milliards de dollars, avec une part de marché en croissance continue.
Dans ce cas, le volume des transactions de détail au T1 s'élevait à 78,1 milliards de dollars, en baisse de 17 % par rapport au trimestre précédent. Les revenus des transactions de détail étaient de 1,1 milliard de dollars, en baisse de 19 %, ce qui est essentiellement cohérent avec la baisse du volume des transactions. En ce qui concerne les transactions institutionnelles, le volume des transactions des institutions était de 315 milliards de dollars, en baisse de 9 %, et les revenus des transactions institutionnelles étaient de 99 millions de dollars, en baisse de 30 %.
En dehors de l'impact du contexte macroéconomique, le deuxième facteur de la baisse séquentielle des revenus est le secteur des dérivations. Le rapport financier indique que Coinbase investit dans des remises sur les transactions et des mesures incitatives pour créer une forte impulsion de liquidité et attirer des clients. Ces remises et récompenses ont été déduites des revenus des transactions institutionnelles.
Autres revenus de trading
Q1 autres revenus de trading s'élèvent à 68 millions de dollars, stable par rapport au trimestre précédent. Le nombre de transactions de Base a augmenté de 16 % par rapport au trimestre précédent, mais le revenu moyen par transaction a chuté de 21 %.
Abonnements et revenus de services
Les revenus des abonnements et des services au premier trimestre s'élèvent à 698 millions de dollars, en hausse de 9 % par rapport au trimestre précédent, principalement grâce à la croissance des revenus des stablecoins et de Coinbase One, où la capitalisation boursière de l'USDC a atteint un niveau record de plus de 60 milliards de dollars. Cependant, les revenus des récompenses liées à la blockchain ont diminué de 9 % par rapport au trimestre précédent, ce qui a partiellement compensé cette croissance. La principale raison de cette baisse est la diminution des prix moyens des actifs par rapport au trimestre précédent, en particulier pour l'ETH et le SOL.
Q1 Les revenus des stablecoins ont augmenté de 32 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 298 millions de dollars. Coinbase a déclaré que cette croissance était en partie compensée par des taux d'intérêt moyens plus bas. Le montant moyen de détention de l'USDC dans les produits de Coinbase a augmenté de 49 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 12,3 milliards de dollars.
Les autres revenus d'abonnement et de services s'élèvent à 141 millions de dollars, enregistrant une croissance de 5 % par rapport au trimestre précédent. Le nombre d'abonnés à Coinbase One a atteint un niveau record au premier trimestre, et le service Coinbase One Premium (300 dollars par mois) a également connu une croissance.
dépenses
Q1 Les dépenses opérationnelles totales s'élevaient à 1,3 milliard de dollars, en hausse de 7 % par rapport au trimestre précédent, soit 91 millions de dollars, principalement en raison de l'augmentation des frais de variabilité causée par une activité de marché accrue au début du trimestre, ainsi que des pertes sur les actifs cryptographiques détenus pour les opérations. Les frais de technologie et de développement, de gestion générale et administrative, ainsi que de vente et de marketing ont augmenté de 40 millions de dollars, soit une hausse de 4 % par rapport au trimestre précédent, principalement en raison de l'augmentation des dépenses marketing (y compris le marketing de performance et les récompenses en USDC) ainsi que des coûts de support client. À la fin de ce trimestre, le nombre d'employés à temps plein de Coinbase a augmenté de 5 % par rapport au trimestre précédent, atteignant 3959.
Les frais de transaction s'élèvent à 303 millions de dollars, représentant 15 % des revenus nets, en baisse de 4 % par rapport au trimestre précédent. La baisse par rapport au trimestre précédent est principalement due à une réduction de l'activité de trading des clients ainsi qu'à une diminution des frais de récompense blockchain liés à la baisse des prix des actifs moyens.
Les dépenses de technologie et de développement de 355 millions de dollars ont diminué de 4 % en séquentiel. La diminution est principalement attribuable à une diminution des dépenses liées au personnel, malgré une augmentation du nombre total d’employés. Les frais généraux et administratifs de 394 millions de dollars ont augmenté de 9 % en séquentiel. L’augmentation est principalement attribuable à une augmentation des coûts liés au soutien à la clientèle et au personnel. Les dépenses de vente et de marketing de 247 millions de dollars ont augmenté de 10 % en séquentiel.
Perspectives
En avril, le revenu total des transactions de Coinbase était d'environ 240 millions de dollars. Coinbase prévoit que les revenus d'abonnement et de services du T2 se situeront entre 600 millions et 680 millions de dollars, car la croissance séquentielle des revenus des stablecoins devrait être compensée par la baisse des revenus des récompenses en blockchain due à la chute des prix des actifs ; la part des frais de transaction dans les revenus nets sera d'environ 15 % ; les frais techniques et de développement ainsi que les frais généraux et administratifs se situeront entre 700 millions et 750 millions de dollars.
Il convient de noter que Coinbase crée une forte impulsion sur le marché des dérivations, ayant annoncé une acquisition de 2,9 milliards de dollars de Deribit, la plus grande plateforme de trading d'options Bitcoin et Ethereum au monde, dont 700 millions de dollars en espèces et 11 millions d'actions ordinaires de Coinbase, mais cela nécessite un ajustement du prix d'acquisition selon les pratiques habituelles. Cette transaction doit encore être approuvée par les autorités de régulation et satisfaire à d'autres conditions habituelles de clôture, et elle devrait être finalisée d'ici la fin de l'année. L'année dernière, les contrats non réglés de Deribit ont dépassé 30 milliards de dollars, avec un volume de transactions supérieur à 1 trillion de dollars.
Le directeur financier de Coinbase, Alesia Haas, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats : « Nous prévoyons que Derebit pourra immédiatement améliorer notre rentabilité et accroître la diversité et la durabilité de nos revenus de transactions. » De plus, le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré lors de la conférence téléphonique avec les investisseurs que ce trimestre, Coinbase lancera un projet pilote permettant aux entreprises d'effectuer des paiements et des dépenses en utilisant des stablecoins.
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