La monnaie n'a pas été reconstruite, elle a simplement été mise sur la chaîne ; le Web3 n'a pas obtenu de liberté, il a simplement changé de régulateur.
Rédigé par : Sanqing
🇺🇸 Législation sur les stablecoins : le projet de loi GENIUS a été adopté par un vote procédural au Sénat
【Washington, 19 mai 2025】— Le Sénat américain a adopté lundi soir, par un vote procédural de 66 voix pour et 32 contre, le projet de loi sur la réglementation des innovations en matière de jetons stables aux États-Unis (loi GENIUS), éliminant ainsi le principal obstacle à son adoption finale. Ce projet de loi établit un cadre de régulation complet au niveau fédéral pour l'émission, la réserve, le rachat, la conformité et la protection des consommateurs concernant les jetons stables aux États-Unis.
Le projet de loi avait initialement rencontré des résistances politiques en raison des intérêts en matière de cryptomonnaie de la famille de l'ancien président Trump, et n'a pas pu entrer en procédure de vote début mai. Après révision des dispositions, de nouvelles restrictions sur les émetteurs étrangers ont été ajoutées, ainsi qu'une interdiction pour les grandes entreprises technologiques de dominer l'émission de stablecoins. Certains sénateurs modérés ont changé d'avis pour soutenir le projet de loi, permettant ainsi à celui-ci de franchir le seuil procédural de 60 votes au Sénat. Un vote final au Sénat est prévu cette semaine, avant d'être soumis à la Chambre des représentants pour examen.
Aperçu de la loi : sous le prétexte de « stabilité », se cache une réglementation réelle
La loi GENIUS définit les jetons stables comme des « actifs numériques promis à un rachat à un montant fixe, utilisés pour le règlement des paiements », excluant les monnaies numériques de banque centrale et d'autres formes telles que les dépôts bancaires.
Aperçu des dispositions clés de la loi GENIUS
Après l'adoption de ce projet de loi, des émetteurs de jetons stables conformes tels que Circle (USDC) et PayPal (PYUSD) en bénéficieront, tandis que des projets comme Tether (USDT) et la plupart des projets de jetons stables structurels DeFi (comme RAI, USDe) pourraient faire face à une crise de légitimité sur le marché américain.
Contexte approfondi : le moment de la certification du dollar on-chain
D'un point de vue structurel, le projet de loi GENIUS n'est pas une tolérance envers les jetons stables, mais plutôt une confirmation institutionnelle de la souveraineté du dollar dans l'espace blockchain, représentant une expansion américaine de la monnaie numérique. En légalisant les jetons stables conformes, il étend le droit d'émission du dollar à l'écosystème Web3 : bien que l'unité de règlement en chaîne soit émise par Circle, elle est en essence une "banque de règlement en dollars sur la chaîne".
Cela signifie :
Le dollar devient la référence de prix pour tous les actifs sur la chaîne, le pouvoir continue d'être détenu par le système de la Réserve fédérale ;
Les stablecoins conformes obtiennent des privilèges de règlement, tandis que les autres stablecoins algorithmiques et les jetons financiers structurés seront marginalisés ou quitteront le marché américain ;
Web3 est en train de perdre sa possibilité en tant que « système de valeur indépendant », étant progressivement intégré dans l'extension numérique de l'hégémonie du dollar.
La loi GENIUS transforme progressivement la blockchain d'une "plateforme neutre en monnaie" en "un satellite de règlement en dollars".
Impact profond sur le Web3 et la finance décentralisée
Vision décentralisée vs réalité de conformité
1. Les actifs générateurs de rendement DeFi sont marginalisés :
Interdire le "paiement d'intérêts" signifie que les stablecoins structurels ont du mal à survivre. Les conceptions comme sDAI, USDe, etc. sont limitées et pourraient faire face à des risques de titrisation, érodant la logique commerciale fondamentale de la DeFi.
2. La conformité KYC pousse à la centralisation des DApp :
La conformité à l'utilisation des stablecoins obligera les DApps à introduire des mécanismes AML/KYC, ce qui va à l'encontre de l'intention de conception décentralisée, et les DAO pourraient être contraints d'établir des entités représentatives sur le plan légal.
3. Le marché des stablecoins est hautement concentré :
Les stablecoins comme USDC et PYUSD, qui possèdent un « passeport » de régulation américaine, absorberont la liquidité du marché, augmentant considérablement les coûts des nouveaux projets et élevant les barrières à l'innovation.
4. Les unités de collaboration sur la chaîne ont du mal à former une économie circulaire :
Des projets structurels comme PAYFi, qui tentent de construire des unités de valeur non arrimées, auront du mal à gagner la confiance des utilisateurs mainstream en raison du manque de sorties en monnaie fiduciaire, et l'économie en boucle fermée fait face à un goulot d'étranglement en matière de crédit.
5. Le « Laboratoire de résistance financière » est en train d'être intégré au « Interface du dollar numérique » :
La loi GENIUS représente le fait que le Web3 n'est plus considéré comme une menace pour l'ancien ordre, mais est contraint de devenir un sous-module de son infrastructure. C'est une hégémonie qui n'est pas renversée, mais plutôt "protocolairement étendue".
Conclusion : De la monnaie de zone grise à la finance autorisée, la prochaine étape du Web3 est-elle le compromis ?
La loi GENIUS est une étape majeure dans la législation des stablecoins, et elle représente aussi la certification on-chain du « dollar en tant qu'ancre de valeur mondiale ». À court terme, elle améliore la clarté de la conformité et ouvre la voie aux institutions ; à long terme, elle construit un pare-feu pour le système de valeur, faisant en sorte que le Web3 ressemble de plus en plus à la finance traditionnelle (TradFi) et de moins en moins au monde qu'il était censé remplacer.
Si Bitcoin a rêvé de briser le monopole des monnaies souveraines, alors la loi GENIUS déclare :
La monnaie n'a pas été reconstruite, elle a simplement été mise sur la chaîne ; Web3 n'a pas obtenu de liberté, elle a simplement changé de régulateur.
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Loi sur les stablecoins en dollars : le prélude à la domination off-chain.
Rédigé par : Sanqing
🇺🇸 Législation sur les stablecoins : le projet de loi GENIUS a été adopté par un vote procédural au Sénat
【Washington, 19 mai 2025】— Le Sénat américain a adopté lundi soir, par un vote procédural de 66 voix pour et 32 contre, le projet de loi sur la réglementation des innovations en matière de jetons stables aux États-Unis (loi GENIUS), éliminant ainsi le principal obstacle à son adoption finale. Ce projet de loi établit un cadre de régulation complet au niveau fédéral pour l'émission, la réserve, le rachat, la conformité et la protection des consommateurs concernant les jetons stables aux États-Unis.
Le projet de loi avait initialement rencontré des résistances politiques en raison des intérêts en matière de cryptomonnaie de la famille de l'ancien président Trump, et n'a pas pu entrer en procédure de vote début mai. Après révision des dispositions, de nouvelles restrictions sur les émetteurs étrangers ont été ajoutées, ainsi qu'une interdiction pour les grandes entreprises technologiques de dominer l'émission de stablecoins. Certains sénateurs modérés ont changé d'avis pour soutenir le projet de loi, permettant ainsi à celui-ci de franchir le seuil procédural de 60 votes au Sénat. Un vote final au Sénat est prévu cette semaine, avant d'être soumis à la Chambre des représentants pour examen.
Aperçu de la loi : sous le prétexte de « stabilité », se cache une réglementation réelle
La loi GENIUS définit les jetons stables comme des « actifs numériques promis à un rachat à un montant fixe, utilisés pour le règlement des paiements », excluant les monnaies numériques de banque centrale et d'autres formes telles que les dépôts bancaires.
Aperçu des dispositions clés de la loi GENIUS
Après l'adoption de ce projet de loi, des émetteurs de jetons stables conformes tels que Circle (USDC) et PayPal (PYUSD) en bénéficieront, tandis que des projets comme Tether (USDT) et la plupart des projets de jetons stables structurels DeFi (comme RAI, USDe) pourraient faire face à une crise de légitimité sur le marché américain.
Contexte approfondi : le moment de la certification du dollar on-chain
D'un point de vue structurel, le projet de loi GENIUS n'est pas une tolérance envers les jetons stables, mais plutôt une confirmation institutionnelle de la souveraineté du dollar dans l'espace blockchain, représentant une expansion américaine de la monnaie numérique. En légalisant les jetons stables conformes, il étend le droit d'émission du dollar à l'écosystème Web3 : bien que l'unité de règlement en chaîne soit émise par Circle, elle est en essence une "banque de règlement en dollars sur la chaîne".
Cela signifie :
La loi GENIUS transforme progressivement la blockchain d'une "plateforme neutre en monnaie" en "un satellite de règlement en dollars".
Impact profond sur le Web3 et la finance décentralisée
Vision décentralisée vs réalité de conformité
1. Les actifs générateurs de rendement DeFi sont marginalisés :
Interdire le "paiement d'intérêts" signifie que les stablecoins structurels ont du mal à survivre. Les conceptions comme sDAI, USDe, etc. sont limitées et pourraient faire face à des risques de titrisation, érodant la logique commerciale fondamentale de la DeFi.
2. La conformité KYC pousse à la centralisation des DApp :
La conformité à l'utilisation des stablecoins obligera les DApps à introduire des mécanismes AML/KYC, ce qui va à l'encontre de l'intention de conception décentralisée, et les DAO pourraient être contraints d'établir des entités représentatives sur le plan légal.
3. Le marché des stablecoins est hautement concentré :
Les stablecoins comme USDC et PYUSD, qui possèdent un « passeport » de régulation américaine, absorberont la liquidité du marché, augmentant considérablement les coûts des nouveaux projets et élevant les barrières à l'innovation.
4. Les unités de collaboration sur la chaîne ont du mal à former une économie circulaire :
Des projets structurels comme PAYFi, qui tentent de construire des unités de valeur non arrimées, auront du mal à gagner la confiance des utilisateurs mainstream en raison du manque de sorties en monnaie fiduciaire, et l'économie en boucle fermée fait face à un goulot d'étranglement en matière de crédit.
5. Le « Laboratoire de résistance financière » est en train d'être intégré au « Interface du dollar numérique » :
La loi GENIUS représente le fait que le Web3 n'est plus considéré comme une menace pour l'ancien ordre, mais est contraint de devenir un sous-module de son infrastructure. C'est une hégémonie qui n'est pas renversée, mais plutôt "protocolairement étendue".
Conclusion : De la monnaie de zone grise à la finance autorisée, la prochaine étape du Web3 est-elle le compromis ?
La loi GENIUS est une étape majeure dans la législation des stablecoins, et elle représente aussi la certification on-chain du « dollar en tant qu'ancre de valeur mondiale ». À court terme, elle améliore la clarté de la conformité et ouvre la voie aux institutions ; à long terme, elle construit un pare-feu pour le système de valeur, faisant en sorte que le Web3 ressemble de plus en plus à la finance traditionnelle (TradFi) et de moins en moins au monde qu'il était censé remplacer.
Si Bitcoin a rêvé de briser le monopole des monnaies souveraines, alors la loi GENIUS déclare :
La monnaie n'a pas été reconstruite, elle a simplement été mise sur la chaîne ; Web3 n'a pas obtenu de liberté, elle a simplement changé de régulateur.