Malgré la percée du Sénat, le projet de loi doit encore être examiné par la Chambre des représentants et signé par le président, les intérêts de chiffrement de la famille Trump et le jeu numérique entre la Chine et les États-Unis ajoutent une incertitude à son avenir.
Rédaction : Luke, Mars Finance
Dans la matinée du 20 mai 2025, heure de Pékin, le Sénat américain a adopté à une écrasante majorité une motion visant à mettre fin au débat (clôture) du projet de loi sur les stablecoins GENIUS Act par une majorité écrasante de 66 voix contre 32. Cette étape importante a mis fin à l’obstruction systématique qui pouvait retarder la législation et a ouvert la voie au premier cadre réglementaire au niveau fédéral pour les stablecoins aux États-Unis. De la première ébauche du sénateur Bill Hagerty du 4 février à la révision bipartisane d’aujourd’hui, la loi GENIUS n’est pas seulement un texte de loi technique, c’est un carrefour de manœuvres politiques, d’intérêts commerciaux et de stratégie financière mondiale. Cependant, le projet de loi doit encore être adopté par la Chambre des représentants et la signature du président, et la « mine d’or crypto » de la famille Trump, les restrictions imposées aux géants de la technologie et la guerre sombre entre la Chine et les États-Unis dans le domaine de la finance numérique rendent ses perspectives pleines de suspense. Si ce projet de loi est mis en œuvre, comment va-t-il remodeler le marché des stablecoins ? Et quand cela deviendra-t-il loi ? Plongeons-y.
Marathon législatif : le chemin escarpé du Sénat à la Maison Blanche
Le processus législatif pour la loi GENIUS a été un marathon à enjeux élevés, la percée du Sénat n’étant qu’une étape. L’adoption de la motion visant à mettre fin au débat signifie que le projet de loi s’est débarrassé de toute obstruction procédurale et qu’il est entré à l’étape du débat complet et de l’amendement. Le Sénat compte actuellement 53 républicains, 45 démocrates et 2 indépendants (pro-démocrates), et le soutien écrasant de 66 voix montre une coopération rare entre les deux partis. Cependant, la mise en œuvre finale du projet de loi doit encore franchir les étapes clés suivantes :
Débat et vote complet au Sénat : Ensuite, les sénateurs engageront de vives discussions sur les détails du projet de loi et pourraient proposer des amendements. Les amendements doivent être adoptés par une simple majorité (51 voix), mais les modifications majeures nécessitent des négociations bipartites. Une fois le débat terminé, le Sénat votera sur la version finale, et si elle est adoptée par une simple majorité, le projet de loi sera transmis à la Chambre des représentants. Cette phase devrait prendre 2 à 4 semaines et pourrait se terminer à la mi-juin.
Examen et vote à la Chambre des représentants : La Chambre des représentants est contrôlée par les républicains avec une légère majorité de 220 contre 215, l'adoption de la loi nécessite seulement une majorité simple (218 voix), ce qui est procéduralement plus fluide que le Sénat. Cependant, les divergences partisanes et le lobbying des groupes d'intérêts pourraient entraîner des modifications, ce qui prendrait environ 1 à 2 mois. Si la version diffère de celle du Sénat, les deux chambres devront parvenir à un accord par le biais d'une commission de conciliation, qui devrait être finalisé avant août.
Signature ou veto du président : Une fois le projet de loi adopté par les deux chambres, il est envoyé au président Trump pour examen. Trump peut le signer pour en faire une loi, ou exercer son droit de veto. En cas de veto, le Congrès doit obtenir une majorité des deux tiers dans les deux chambres pour le renverser, ce qui est extrêmement difficile (les données historiques montrent qu'à partir de 2023, sur 111 veto, seulement 7 ont été renversés). Plus délicat encore, si le président met le projet de loi en attente pendant la période de recess du Congrès, cela déclenchera un « veto d'attente », rendant le projet de loi automatiquement invalide. L'examen par le président prend généralement 10 jours, et il est prévu que cela soit terminé au plus tôt à la fin août.
En fonction des progrès actuels et du calendrier du Congrès (août étant une période de session suspendue), le GENIUS Act pourrait devenir loi dès septembre 2025 s'il avance sans encombre. En cas de controverses majeures ou de veto, le processus pourrait être retardé jusqu'à la fin de l'année, voire au début de 2026. Trump avait précédemment promis qu'un cadre de réglementation des stablecoins serait publié avant août, ce qui crée une fenêtre temporelle urgente pour le projet de loi, mais ses intérêts personnels pourraient constituer un élément variable.
Dispositions clés du projet de loi : un plan réglementaire clair
La loi GENIUS vise à établir un cadre de réglementation fédérale unifié et transparent pour le marché des stablecoins, ses dispositions clés esquissant clairement le plan de réglementation grâce à un design par points. Voici les éléments clés du projet de loi, basé sur le dernier projet du 15 mai (selon les révélations de la journaliste en chiffrement Eleanor Terrett) :
Définition des stablecoins : Les stablecoins de paiement sont définis comme des actifs numériques utilisés pour le paiement ou le règlement, ancrés à la valeur d'un dollar américain ou d'autres monnaies fixes, soutenus à 1:1 par des actifs de haute qualité et de liquidité tels que des espèces, des obligations d'État américaines à court terme ou des dépôts de banque centrale.
Cadre de réglementation double :
Les émetteurs ayant une capitalisation boursière de plus de 10 milliards de dollars sont soumis à la réglementation fédérale, supervisés par le "Comité de certification des stablecoins".
Les émetteurs ayant une capitalisation boursière inférieure à 10 milliards de dollars peuvent choisir une réglementation au niveau des États, mais les normes des États doivent être conformes aux exigences fédérales.
Exigences de réserve : l'émetteur doit maintenir un ratio de réserve de 1:1, les actifs de réserve doivent être séparés des fonds d'exploitation et un audit indépendant doit être effectué chaque mois.
Transparence et divulgation : l'émetteur doit régulièrement publier la composition des actifs de réserve, les politiques de rachat et les rapports d'audit, afin de garantir le droit à l'information des détenteurs.
Conformité à la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) : les émetteurs de stablecoins sont classés comme des institutions financières en vertu de la loi sur le secret bancaire et doivent s'acquitter des obligations de vérification de l'identité des clients (KYC), de diligence raisonnable et de déclaration des activités suspectes.
Protection des consommateurs : en cas de faillite de l'émetteur, le droit de rachat des détenteurs de stablecoins est prioritaire sur les autres créanciers.
Restrictions des géants de la technologie : les entreprises technologiques non financières (comme Meta, Google) doivent répondre à des exigences strictes en matière de contrôle des risques financiers et de protection de la vie privée des données pour émettre des stablecoins, renforçant ainsi la séparation entre les banques et le commerce.
Interdiction de la publicité trompeuse : l'émetteur ne doit pas faire de fausses déclarations sur l'assurance FDIC ou utiliser des termes liés au gouvernement américain.
Réglementation des émetteurs étrangers : Les émetteurs de stablecoins étrangers opérant aux États-Unis doivent se conformer aux normes fédérales et être soumis à l'évaluation d'un comité d'examen.
Ces termes visent à équilibrer innovation et sécurité, mais suscitent également de vives controverses. Le nouveau « Comité de révision de la certification des stablecoins » remplace certaines fonctions du ministère des Finances, dans le but de décentraliser le pouvoir de régulation, mais son efficacité réelle reste à prouver. Les restrictions sur les géants de la technologie sont considérées comme une arme à double tranchant, prévenant à la fois le monopole du marché et pouvant affaiblir la compétitivité des États-Unis dans l'innovation financière numérique.
Une poudrière controversée : Le jeu entre la famille Trump et les géants de la technologie
La promotion du GENIUS Act a été comme une tempête politique, et les intérêts commerciaux de la famille Trump et les restrictions imposées aux géants de la technologie sont devenus le centre de la controverse. La sénatrice démocrate Elizabeth Warren a publiquement critiqué Trump pour avoir profité de centaines de millions de dollars du marché des crypto-monnaies par le biais de ses projets associés World Liberty Financial et de stablecoins USD1, et pourrait continuer à aspirer des centaines de millions de dollars chaque année. Il est troublant de constater que la dernière version du projet de loi n’interdit pas explicitement au président et à ses proches de participer à des projets cryptographiques, une « échappatoire » qui a été critiquée comme tolérant potentiellement le transfert d’avantages. Warren a averti que si le GENIUS Act élargit le marché des stablecoins, il pourrait encore amplifier la « mine d’or crypto » de Trump.
Les deux partis ont trouvé un compromis le 15 mai, supprimant les clauses visant les projets de Trump. La sénatrice démocrate Kirsten Gillibrand a souligné que le projet de loi révisé se concentre sur la protection des consommateurs plutôt que sur l'éthique personnelle. Cependant, ce compromis n'a pas apaisé la controverse, et l'examen par la Chambre des représentants ou l'opinion publique pourrait raviver ce sujet. Les intérêts en matière de chiffrement de la famille Trump ne concernent pas seulement l'éthique, mais pourraient également influencer l'attitude du président envers le projet de loi - le signer ou le veto, ce qui pourrait devenir un test de son équilibre entre les intérêts personnels et son image politique.
Les restrictions imposées aux géants de la technologie ont également suscité de vives discussions. Le projet de loi indique clairement que les entreprises technologiques non financières doivent répondre à des conditions strictes avant de pouvoir émettre des stablecoins, et cette clause fait directement référence à des géants tels que Meta et Google. Le projet Libra (rebaptisé plus tard Diem) de Meta est mort-né en raison des pressions réglementaires, et maintenant la loi GENIUS a encore relevé la barre. Les partisans affirment que cela empêchera les entreprises technologiques de monopoliser le marché avec les données des utilisateurs et les effets de réseau ; Les opposants avertissent que des restrictions excessives pourraient pousser l’innovation dans des régions moins réglementées, comme Singapour ou Dubaï.
Les lacunes des clauses sur la lutte contre le blanchiment d'argent et la sécurité nationale sont également devenues un point de discorde. Neuf sénateurs démocrates ont souligné dans une déclaration conjointe que le projet de loi ne réglemente pas suffisamment les émetteurs étrangers, ce qui pourrait laisser de la place aux activités financières illégales. Il faudra du temps pour vérifier si le nouveau comité de révision pourra coordonner efficacement la réglementation fédérale et étatique.
Signification du passage : redéfinir le marché des stablecoins et la domination du dollar
La loi GENIUS, si elle devient loi, aura un impact profond sur le marché des stablecoins et le paysage financier mondial, dont la signification peut être comprise sous les dimensions suivantes :
Normalisation du marché et intégration de l'industrie : des exigences strictes en matière de réserves et des obligations de lutte contre le blanchiment d'argent élimineront les petits émetteurs non conformes, poussant l'industrie vers une concentration autour des acteurs majeurs. Les données montrent qu'en 2025, la taille du marché mondial des stablecoins dépassera 200 milliards de dollars, avec un volume de transactions quotidien moyen atteignant 60 milliards de dollars. La normalisation renforcera la confiance des consommateurs et attirera des fonds institutionnels, avec une taille de marché prévue à 300 milliards de dollars en 2026. Cependant, les coûts de conformité pourraient forcer les petits et moyens émetteurs à se retirer, augmentant ainsi la concentration du marché.
Protection des consommateurs et des investisseurs : le droit de rachat prioritaire et les exigences de divulgation transparente réduiront les risques pour les détenteurs et renforceront la stabilité du marché. En référence à l'effondrement de TerraUSD en 2022 (pertes de plus de 40 milliards de dollars), les mesures de protection de la loi GENIUS permettront de prévenir des crises similaires et d'attirer les investisseurs de détail et institutionnels.
L'extension numérique de la domination du dollar : les stablecoins, en tant que vecteurs numériques du dollar, représentent un nouveau domaine de la domination financière américaine. Les stablecoins en dollars représentent plus de 90 % de la part mondiale, et la régulation unifiée du GENIUS Act consolidera cet avantage, favorisant l'application des stablecoins dans des domaines tels que les paiements transfrontaliers et la finance de la chaîne d'approvisionnement. En revanche, en l'absence de réglementation, la fragmentation des lois au niveau des États pourrait affaiblir l'influence du dollar.
Positionnement stratégique pour la concurrence mondiale : La réglementation MiCA de l’UE a été mise en œuvre en 2024, et Hong Kong et Singapour accélèrent également la réglementation des actifs numériques. Si les États-Unis ne parviennent pas à introduire un cadre fédéral, les opportunités d’innovation pourraient affluer à l’étranger. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a averti que le blocage de la loi GENIUS serait une « erreur générationnelle ». À l’inverse, l’adoption du projet de loi incitera les émetteurs mondiaux à s’inscrire aux États-Unis, renforçant ainsi la position des États-Unis en tant que centre financier numérique.
Cependant, les clauses strictes du projet de loi soulèvent également des inquiétudes. Les restrictions imposées aux géants de la technologie pourraient ralentir le rythme de l'innovation, et Meta ou Google pourraient rediriger leurs ressources à l'étranger. Les exigences élevées pour les émetteurs étrangers pourraient entraîner des frictions internationales, surtout dans le contexte d'une intensification de la compétition numérique entre la Chine et les États-Unis. La monnaie numérique de la banque centrale de Chine (e-CNY) est déjà en phase pilote dans plus de 20 pays, et si la loi GENIUS est trop sévère, cela pourrait créer des opportunités pour l'internationalisation du renminbi.
Prédiction du temps et variables clés
Le délai d'adoption de la loi GENIUS dépend de l'efficacité législative et des jeux politiques. Sur la base des progrès actuels et du calendrier du Congrès, le calendrier prévu est le suivant :
Mi-juin 2025 : le Sénat termine le débat et le vote, le projet de loi sera adopté le plus rapidement possible.
Début août 2025 : La Chambre des représentants achève l'examen et la coordination, unifiant les versions des deux chambres.
Début septembre 2025 : Le projet de loi est envoyé au président pour signature, devenant loi dans les meilleurs délais.
Fin 2025 à début 2026 : si des controverses majeures surviennent (comme un veto de Trump ou une modification par la Chambre des représentants), le processus pourrait être retardé.
Les variables clés incluent :
Attitude de Trump : les intérêts de chiffrement de sa famille pourraient influencer la décision de signature. Si rejeté, il sera très difficile pour le Congrès de renverser.
Divergences à la Chambre des représentants : les opinions au sein du Parti républicain sur les dispositions concernant les géants de la technologie varient, ce qui pourrait entraîner des retards dans les modifications.
Opinion publique : si les controverses de la famille Trump sont amplifiées par les médias, cela pourrait forcer les législateurs à réévaluer les termes.
Conclusion : Le carrefour de la finance numérique
La percée du Sénat de la loi GENIUS a été un tournant pour la réglementation financière numérique aux États-Unis, mais son succès ou son échec final est encore en suspens. De la « mine d’or crypto » de la famille Trump à la zone interdite des géants de la technologie, de l’extension de l’hégémonie du dollar au courant sous-jacent du jeu sino-américain, ce projet de loi n’est pas seulement une législation technique, mais aussi un remodelage de l’ordre financier mondial. Dans le jeu de l’innovation et de la régulation, chaque étape de la loi GENIUS touche les nerfs du marché. Dans les mois à venir, la lutte de la Chambre des représentants, le choix du président et la réponse de la concurrence mondiale détermineront la prochaine étape du marché des stablecoins. Quoi qu’il en soit, cette tempête législative est destinée à entrer dans l’histoire.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
La « mine d'or du chiffrement » de Trump suscite des controverses : la loi GENIUS peut-elle remodeler le paysage mondial des stablecoins ?
Rédaction : Luke, Mars Finance
Dans la matinée du 20 mai 2025, heure de Pékin, le Sénat américain a adopté à une écrasante majorité une motion visant à mettre fin au débat (clôture) du projet de loi sur les stablecoins GENIUS Act par une majorité écrasante de 66 voix contre 32. Cette étape importante a mis fin à l’obstruction systématique qui pouvait retarder la législation et a ouvert la voie au premier cadre réglementaire au niveau fédéral pour les stablecoins aux États-Unis. De la première ébauche du sénateur Bill Hagerty du 4 février à la révision bipartisane d’aujourd’hui, la loi GENIUS n’est pas seulement un texte de loi technique, c’est un carrefour de manœuvres politiques, d’intérêts commerciaux et de stratégie financière mondiale. Cependant, le projet de loi doit encore être adopté par la Chambre des représentants et la signature du président, et la « mine d’or crypto » de la famille Trump, les restrictions imposées aux géants de la technologie et la guerre sombre entre la Chine et les États-Unis dans le domaine de la finance numérique rendent ses perspectives pleines de suspense. Si ce projet de loi est mis en œuvre, comment va-t-il remodeler le marché des stablecoins ? Et quand cela deviendra-t-il loi ? Plongeons-y.
Marathon législatif : le chemin escarpé du Sénat à la Maison Blanche
Le processus législatif pour la loi GENIUS a été un marathon à enjeux élevés, la percée du Sénat n’étant qu’une étape. L’adoption de la motion visant à mettre fin au débat signifie que le projet de loi s’est débarrassé de toute obstruction procédurale et qu’il est entré à l’étape du débat complet et de l’amendement. Le Sénat compte actuellement 53 républicains, 45 démocrates et 2 indépendants (pro-démocrates), et le soutien écrasant de 66 voix montre une coopération rare entre les deux partis. Cependant, la mise en œuvre finale du projet de loi doit encore franchir les étapes clés suivantes :
En fonction des progrès actuels et du calendrier du Congrès (août étant une période de session suspendue), le GENIUS Act pourrait devenir loi dès septembre 2025 s'il avance sans encombre. En cas de controverses majeures ou de veto, le processus pourrait être retardé jusqu'à la fin de l'année, voire au début de 2026. Trump avait précédemment promis qu'un cadre de réglementation des stablecoins serait publié avant août, ce qui crée une fenêtre temporelle urgente pour le projet de loi, mais ses intérêts personnels pourraient constituer un élément variable.
Dispositions clés du projet de loi : un plan réglementaire clair
La loi GENIUS vise à établir un cadre de réglementation fédérale unifié et transparent pour le marché des stablecoins, ses dispositions clés esquissant clairement le plan de réglementation grâce à un design par points. Voici les éléments clés du projet de loi, basé sur le dernier projet du 15 mai (selon les révélations de la journaliste en chiffrement Eleanor Terrett) :
Ces termes visent à équilibrer innovation et sécurité, mais suscitent également de vives controverses. Le nouveau « Comité de révision de la certification des stablecoins » remplace certaines fonctions du ministère des Finances, dans le but de décentraliser le pouvoir de régulation, mais son efficacité réelle reste à prouver. Les restrictions sur les géants de la technologie sont considérées comme une arme à double tranchant, prévenant à la fois le monopole du marché et pouvant affaiblir la compétitivité des États-Unis dans l'innovation financière numérique.
Une poudrière controversée : Le jeu entre la famille Trump et les géants de la technologie
La promotion du GENIUS Act a été comme une tempête politique, et les intérêts commerciaux de la famille Trump et les restrictions imposées aux géants de la technologie sont devenus le centre de la controverse. La sénatrice démocrate Elizabeth Warren a publiquement critiqué Trump pour avoir profité de centaines de millions de dollars du marché des crypto-monnaies par le biais de ses projets associés World Liberty Financial et de stablecoins USD1, et pourrait continuer à aspirer des centaines de millions de dollars chaque année. Il est troublant de constater que la dernière version du projet de loi n’interdit pas explicitement au président et à ses proches de participer à des projets cryptographiques, une « échappatoire » qui a été critiquée comme tolérant potentiellement le transfert d’avantages. Warren a averti que si le GENIUS Act élargit le marché des stablecoins, il pourrait encore amplifier la « mine d’or crypto » de Trump.
Les deux partis ont trouvé un compromis le 15 mai, supprimant les clauses visant les projets de Trump. La sénatrice démocrate Kirsten Gillibrand a souligné que le projet de loi révisé se concentre sur la protection des consommateurs plutôt que sur l'éthique personnelle. Cependant, ce compromis n'a pas apaisé la controverse, et l'examen par la Chambre des représentants ou l'opinion publique pourrait raviver ce sujet. Les intérêts en matière de chiffrement de la famille Trump ne concernent pas seulement l'éthique, mais pourraient également influencer l'attitude du président envers le projet de loi - le signer ou le veto, ce qui pourrait devenir un test de son équilibre entre les intérêts personnels et son image politique.
Les restrictions imposées aux géants de la technologie ont également suscité de vives discussions. Le projet de loi indique clairement que les entreprises technologiques non financières doivent répondre à des conditions strictes avant de pouvoir émettre des stablecoins, et cette clause fait directement référence à des géants tels que Meta et Google. Le projet Libra (rebaptisé plus tard Diem) de Meta est mort-né en raison des pressions réglementaires, et maintenant la loi GENIUS a encore relevé la barre. Les partisans affirment que cela empêchera les entreprises technologiques de monopoliser le marché avec les données des utilisateurs et les effets de réseau ; Les opposants avertissent que des restrictions excessives pourraient pousser l’innovation dans des régions moins réglementées, comme Singapour ou Dubaï.
Les lacunes des clauses sur la lutte contre le blanchiment d'argent et la sécurité nationale sont également devenues un point de discorde. Neuf sénateurs démocrates ont souligné dans une déclaration conjointe que le projet de loi ne réglemente pas suffisamment les émetteurs étrangers, ce qui pourrait laisser de la place aux activités financières illégales. Il faudra du temps pour vérifier si le nouveau comité de révision pourra coordonner efficacement la réglementation fédérale et étatique.
Signification du passage : redéfinir le marché des stablecoins et la domination du dollar
La loi GENIUS, si elle devient loi, aura un impact profond sur le marché des stablecoins et le paysage financier mondial, dont la signification peut être comprise sous les dimensions suivantes :
Cependant, les clauses strictes du projet de loi soulèvent également des inquiétudes. Les restrictions imposées aux géants de la technologie pourraient ralentir le rythme de l'innovation, et Meta ou Google pourraient rediriger leurs ressources à l'étranger. Les exigences élevées pour les émetteurs étrangers pourraient entraîner des frictions internationales, surtout dans le contexte d'une intensification de la compétition numérique entre la Chine et les États-Unis. La monnaie numérique de la banque centrale de Chine (e-CNY) est déjà en phase pilote dans plus de 20 pays, et si la loi GENIUS est trop sévère, cela pourrait créer des opportunités pour l'internationalisation du renminbi.
Prédiction du temps et variables clés
Le délai d'adoption de la loi GENIUS dépend de l'efficacité législative et des jeux politiques. Sur la base des progrès actuels et du calendrier du Congrès, le calendrier prévu est le suivant :
Fin 2025 à début 2026 : si des controverses majeures surviennent (comme un veto de Trump ou une modification par la Chambre des représentants), le processus pourrait être retardé.
Les variables clés incluent :
Conclusion : Le carrefour de la finance numérique
La percée du Sénat de la loi GENIUS a été un tournant pour la réglementation financière numérique aux États-Unis, mais son succès ou son échec final est encore en suspens. De la « mine d’or crypto » de la famille Trump à la zone interdite des géants de la technologie, de l’extension de l’hégémonie du dollar au courant sous-jacent du jeu sino-américain, ce projet de loi n’est pas seulement une législation technique, mais aussi un remodelage de l’ordre financier mondial. Dans le jeu de l’innovation et de la régulation, chaque étape de la loi GENIUS touche les nerfs du marché. Dans les mois à venir, la lutte de la Chambre des représentants, le choix du président et la réponse de la concurrence mondiale détermineront la prochaine étape du marché des stablecoins. Quoi qu’il en soit, cette tempête législative est destinée à entrer dans l’histoire.