Perspectives sur la réunion du FOMC et l'économie macroéconomique
La Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt inchangés lors de la réunion du FOMC de mai, soulignant que l'incertitude des politiques tarifaires représente un défi pour sa double mission, et a adopté une stratégie d'"observer et attendre". Les importantes entrées nettes d'ETF et l'émission de stablecoins sont fortes, ce qui soutient le retour des fonds sur le marché à court terme. Le BTC fluctue à un niveau élevé, l'ETH rebondit avec faiblesse, les altcoins se réparent rapidement mais présentent un risque de correction. Il est conseillé de maintenir une attitude défensive à des niveaux élevés, de surveiller le niveau de défense du BTC à 91 600 $ et de contrôler les positions tout en sélectionnant les secteurs forts.
I. Environnement macroéconomique et de marché
La réduction du bilan continue de ralentir, la liquidité doit prêter attention à la limite de la dette et aux changements de réserves. Le président de la Réserve fédérale a réaffirmé que la résilience économique soutient l'attente, le moment de la baisse des taux dépend des progrès des droits de douane et des données, la réunion de juin procédera à une nouvelle évaluation. Il est conseillé de surveiller les données économiques après l'expiration du report des droits de douane en juillet, une baisse des taux de 50 à 75 points de base cette année reste possible.
Deux, analyse des flux de fonds et structure du marché des principales devises
flux de fonds externes
Fonds ETF : 9,19 milliards de dollars ont afflué cette semaine, avec une baisse du montant des entrées.
Stablecoin : Au cours de cette période, 2,549 milliards de dollars ont été émis, avec une émission quotidienne moyenne de 196 millions de dollars, le niveau d'émission étant modéré.
Indicateur d'émotion de marché
Prime sur le marché hors cote : la prime sur les stablecoins continue de diminuer, avec un écart évident par rapport aux prix.
Bitcoin ( BTC )
Aspects techniques : le marché est dans une phase de consolidation haussière
Distribution des jetons sur la chaîne : le pic de jetons revient autour de 93 000 dollars.
Ethereum ( ETH )
La tendance est plus faible que BTC, ETH/BTC maintient une consolidation avant de casser à la baisse cette semaine, les fonds continuent de revenir vers la domination de BTC.
Activité on-chain : augmentation des adresses actives, ce qui pourrait indiquer l'achèvement d'une phase de consolidation.
Trois, Revue de l'économie macroéconomique
Résumé et analyse de la réunion FOMC de mai
Points clés de la réunion
Taux d'intérêt inchangé : La Réserve fédérale a voté à l'unanimité pour maintenir le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 4,25 % à 4,50 %, conformément aux attentes du marché.
Défi de la double mission : le communiqué souligne l'augmentation des risques d'incertitude économique, l'augmentation des taux de chômage et des risques d'inflation, l'incertitude des politiques tarifaires étant la variable clé.
Perspectives économiques et d'inflation:
Croissance économique stable, marché de l'emploi stable, taux de chômage bas.
Les fluctuations des exportations nettes affectent les données, mais la résilience économique globale est forte.
Les risques d'inflation et de taux de chômage à la hausse sont exacerbés par l'incertitude des politiques tarifaires, rendant difficile la réalisation de l'objectif d'inflation de 2 % et de la maximisation de l'emploi cette année.
Orientation sur les taux d'intérêt : maintien d'une attitude prudente, possibilité d'une baisse des taux à l'avenir, mais l'ampleur et le moment seront plus prudents, la vitesse de la baisse des taux est prévue comme lente.
Politique monétaire et réduction de bilan :
Le taux d'intérêt de référence et le plan de réduction des bilans restent inchangés (, les obligations américaines arrivant à échéance ne seront plus réinvesties jusqu'à un maximum de 5 milliards de dollars, MBS 35 milliards de dollars ).
Mettre l'accent sur la poursuite de la réduction de la taille du bilan, engagement ferme à ramener l'inflation à 2 %.
Réduction des bilans et observation de la liquidité
Progression de la réduction du bilan:
À partir de juin 2024, le rythme de réduction du bilan ralentira, la limite d'investissement mensuel des obligations américaines à échéance passera de 60 milliards à 25 milliards de dollars, puis sera réduite à 5 milliards de dollars en avril 2025, tandis que les MBS resteront à 35 milliards de dollars.
La vitesse actuelle de réduction des actifs est d'environ 400 milliards de dollars par mois, la taille du bilan a diminué à 6,71 trillions de dollars (, la baisse mensuelle en avril est de 30,9 milliards de dollars ).
Les avoirs en obligations américaines sont passés de 5,77 billions à 4,22 billions de dollars, et les MBS sont passés de 2,74 billions à 2,17 billions de dollars.
Liquidité et dynamique du ministère des Finances:
Après l'expiration du plafond de la dette en janvier 2025, le ministère des Finances met en œuvre des mesures exceptionnelles, s'appuyant sur le financement des bons du Trésor à court terme pour absorber la liquidité du marché.
Le solde actuel de l'ON RRP est de 1299 milliards de dollars, les réserves bancaires sont de 3,219 billions de dollars, le compte de trésorerie du TGA( du département du Trésor est de )5904 milliards de dollars, en dessous de l'objectif de 8500 milliards de dollars.
Perspectives : Avant le passage du plafond de la dette, le financement des bons du Trésor à court terme se poursuivra, TGA utilisé pour les dépenses générales, la baisse de l'ON RRP et du TGA affaiblit le soutien à la liquidité.
Il est conseillé de surveiller la baisse des réserves bancaires en juillet et août, et d'être vigilant face aux risques de liquidité liés à l'approche du "X-Day" du ministère des Finances.
Points clés de la conférence de presse du président de la Réserve fédérale
Position "Attendre et voir" :
Les nouvelles politiques gouvernementales ( en matière de commerce, d'immigration, de finances et de régulation ) entraînent de grands changements, l'impact des politiques tarifaires étant très incertain, ce qui pourrait conduire à une inflation ponctuelle ou persistante.
La Réserve fédérale doit maintenir la stabilité des prévisions d'inflation à long terme pour éviter que la hausse des prix ne se transforme en inflation persistante.
La résilience actuelle de l'économie permet à la Réserve fédérale d'attendre que la situation soit plus claire, d'évaluer la distance par rapport aux objectifs de double mandat et le délai pour les atteindre.
Équilibre de la double mission:
Pas de priorité claire sur l'emploi ou l'inflation, soulignant que les risques des deux augmentent, mais sans dilemme.
Ne jugera pas la politique sur un seul chiffre de taux de chômage, mais observera de manière globale les données du marché de l'emploi.
Si le taux de chômage et l'inflation augmentent simultanément de manière significative, il sera nécessaire d'évaluer le degré d'écart par rapport aux objectifs et le temps de retour, ce qui entraînera des décisions difficiles.
Attitude de la politique monétaire :
L'inflation est légèrement supérieure à 2 %, les données sur le logement et les services non résidentiels sont bonnes, mais les résultats des négociations tarifaires sont inconnus.
Sous la résilience économique, le coût d'attente est faible, et une fois que la situation sera claire, la Réserve fédérale pourra agir rapidement.
Possibilité de baisse des taux :
L'inflation actuelle est supérieure à l'objectif et présente des risques à la hausse, les prévisions économiques se détériorent, ce qui n'est pas propice à une baisse préventive des taux d'intérêt ( par rapport à l'inflation de 1,6 % en 2019 ).
La baisse des taux d'intérêt doit dépendre de l'ampleur des droits de douane, de leur durabilité et des données économiques, il est impossible de déterminer un chemin à court terme.
La réunion de juin réévaluera, le graphique des points de mars ( n'a pas été mis à jour pour une baisse de taux de deux points cette année ), les attentes du marché pour une baisse de taux en juin sont tombées à 23,2 %.
Santé économique :
Le livre brun montre un sentiment négatif ( licenciements, augmentation des prix, retard d'investissement ), mais les données concrètes ( consommation, utilisation des cartes de crédit ) restent saines.
Les données douces ( émotions ) sont faiblement corrélées aux données dures ( dépenses ), la confiance des consommateurs est pessimiste mais les dépenses continuent, soutenant une stratégie d'attente.
Perspectives du marché et des politiques
Stratégie de la Réserve fédérale:
La réunion de mai a transmis un signal de prudence et d'attente, en attendant des éclaircissements sur la politique tarifaire et la confirmation des données économiques.
Grâce à la résilience économique et au soutien des données, la Réserve fédérale maintient sa flexibilité et son indépendance en matière de politique.
Attentes de baisse des taux :
FedWatch indique que la probabilité d'une baisse des taux en juin est passée de 30,4 % à 23,2 %, tout en prévoyant toujours trois baisses de taux pour l'année.
Les droits de douane seront suspendus pendant 90 jours jusqu'à l'expiration le ( début juillet. Après cela, les données économiques pourraient diminuer, juillet pourrait être une fenêtre pour une baisse des taux.
Prévision d'une baisse des taux d'intérêt de 50 à 75 points de base cette année, l'impact des droits de douane dans la seconde moitié de l'année pourrait faire chuter le PIB en dessous de 1% ) estimation de la Réserve fédérale de New York (.
Données économiques de soutien :
Emploi : la croissance moyenne sur 3 mois des emplois non agricoles et ADP est modérée )15,4 milliers, 9,8 milliers (.
Consommation : Dépenses de consommation personnelle du PIB du T1 2025, en glissement annuel de 1,8 %.
Inflation : CPI et PCE de mars en ralentissement, prix du pétrole à 60 dollars le baril, la pression de base faible d'avril diminue.
L'économie a maintenu sa vigueur au premier semestre grâce à l'effet de la demande, il faudra prêter attention à l'impact des tarifs au second semestre.
![Observatoire du marché hebdomadaire : FOMC stabilise les politiques, le retour des fonds stimule la correction du marché])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp(
Quatre, analyse des données sur la chaîne
) 1. Changement des données de marché à court terme
1.1 Situation des flux de fonds des stablecoins
Entre le 25 avril et le 8 mai, le montant total des stablecoins a augmenté pour atteindre 210,379 milliards de dollars, avec un volume d'émission unique de 2,549 milliards de dollars, le plus élevé depuis quatre semaines, indiquant que les flux de fonds sur la chaîne restent forts. Cependant, le volume d'émission quotidien moyen a légèrement reculé par rapport à la période précédente, passant de 310 millions à 196 millions de dollars, bien que le rythme à court terme ait ralenti, le taux d'émission reste dans une fourchette moyenne. Dans l'ensemble, l'émission continue de stablecoins constitue un facteur haussier à moyen terme, fournissant un soutien en liquidité aux actifs à risque. Bien que la dynamique à court terme se soit affaiblie, la structure des fonds reste favorable au développement positif du marché à venir.
![Observatoire du marché hebdomadaire : La FOMC maintient la politique, le retour des fonds stimule la volatilité du marché]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(
)# 1.2 Situation des flux de fonds ETF
Au cours des quatre dernières semaines, les flux de fonds des ETF ont montré une conversion de rythme de "chauffage rapide - retrait au pic". Cette semaine, les entrées n'ont été que de 919 millions de dollars, bien en deçà des niveaux élevés de fin avril, indiquant que les fonds institutionnels deviennent prudents après une hausse des prix. Cela montre que l'augmentation actuelle des prix s'éloigne progressivement d'un soutien financier substantiel, étant davantage stimulée par le sentiment du marché et la dynamique technique. Dans l'ensemble, le ralentissement marginal des fonds des ETF rend la hausse moins soutenue, le marché passant d'une "période de conduite par les entrées" à une "période de pari sur les attentes", et la volatilité à court terme pourrait augmenter, nécessitant une attention sur la capacité des fonds à retrouver une certaine proactivité.
1.3 Prime ou escompte hors bourse
Cette semaine, la prime hors cote de l'USDT et de l'USDC a continué de reculer et est tombée dans la zone sous-marine, présentant un comportement anormal en divergence avec l'évolution du prix du BTC. Le BTC continue de grimper près des niveaux historiques élevés, mais la prime hors cote diminue simultanément, reflétant une volonté d'entrée de capitaux en baisse, le marché montrant davantage une attitude de "position passive" ou de "retrait opportun". Cette structure inverse de "hausse des prix et baisse de la prime" prédit une accumulation de risques à court terme, et les investisseurs doivent être vigilants face à un potentiel retrait de liquidité et à une pression de correction des prix, en particulier dans un environnement où les flux vers les ETF diminuent et où l'émission sur la chaîne ralentit. La décote des stablecoins pourrait devenir un signal précoce du ralentissement de la dynamique du marché.
1.4 URPD
Récemment, la structure des jetons en chaîne montre qu'une quantité de jetons de 97 500 $ a été largement transférée à 84 500 $ le 19 avril, et jusqu'au 9 mai, le pic des jetons a remonté à 93 000 $. En tenant compte des performances du marché, le BTC a rencontré une résistance aux alentours de 97 800 $, s'est corrigé à 93 000 $ puis a ensuite grimpé à 104 000 $, ce qui indique que les jetons en chaîne ont un certain effet de soutien et de résistance sur le marché. Actuellement, le premier grand niveau de soutien en chaîne se trouve près de 93 000 $, et le deuxième grand soutien se situe près de 84 500 $.
2. Changements des données de marché à moyen terme
(# 2.1 Proportion de détention des adresses de détention
Cette semaine, la structure de détention de BTC sur la chaîne présente des caractéristiques de "concentration au centre, réduction des grandes positions, retour des baleines" : les adresses de 100 à 1000 BTC ont augmenté de 0,14 %, montrant que les fonds de taille moyenne continuent d'accumuler ; les adresses de 1000 à 10000 BTC ont diminué de 0,2 %, ce qui pourrait refléter une réduction temporaire de certaines grandes positions ou une dispersion des fonds ; les adresses de 10000 à 100000 BTC ont légèrement augmenté de 0,12 %, ce qui pourrait indiquer que des fonds très importants profitent des baisses pour se renforcer. Dans l'ensemble, les jetons sont en train de se répartir vers les adresses de taille moyenne, la structure sur la chaîne tend à devenir saine, ce qui aide au développement stable du marché à moyen terme.
Le FOMC maintient les taux d'intérêt inchangés, le BTC oscille à un niveau élevé. Stratégie de défense recommandée.
Perspectives sur la réunion du FOMC et l'économie macroéconomique
La Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt inchangés lors de la réunion du FOMC de mai, soulignant que l'incertitude des politiques tarifaires représente un défi pour sa double mission, et a adopté une stratégie d'"observer et attendre". Les importantes entrées nettes d'ETF et l'émission de stablecoins sont fortes, ce qui soutient le retour des fonds sur le marché à court terme. Le BTC fluctue à un niveau élevé, l'ETH rebondit avec faiblesse, les altcoins se réparent rapidement mais présentent un risque de correction. Il est conseillé de maintenir une attitude défensive à des niveaux élevés, de surveiller le niveau de défense du BTC à 91 600 $ et de contrôler les positions tout en sélectionnant les secteurs forts.
I. Environnement macroéconomique et de marché
La réduction du bilan continue de ralentir, la liquidité doit prêter attention à la limite de la dette et aux changements de réserves. Le président de la Réserve fédérale a réaffirmé que la résilience économique soutient l'attente, le moment de la baisse des taux dépend des progrès des droits de douane et des données, la réunion de juin procédera à une nouvelle évaluation. Il est conseillé de surveiller les données économiques après l'expiration du report des droits de douane en juillet, une baisse des taux de 50 à 75 points de base cette année reste possible.
Deux, analyse des flux de fonds et structure du marché des principales devises
flux de fonds externes
Indicateur d'émotion de marché
Bitcoin ( BTC )
Ethereum ( ETH )
Trois, Revue de l'économie macroéconomique
Résumé et analyse de la réunion FOMC de mai
Points clés de la réunion
Taux d'intérêt inchangé : La Réserve fédérale a voté à l'unanimité pour maintenir le taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 4,25 % à 4,50 %, conformément aux attentes du marché.
Défi de la double mission : le communiqué souligne l'augmentation des risques d'incertitude économique, l'augmentation des taux de chômage et des risques d'inflation, l'incertitude des politiques tarifaires étant la variable clé.
Perspectives économiques et d'inflation:
Orientation sur les taux d'intérêt : maintien d'une attitude prudente, possibilité d'une baisse des taux à l'avenir, mais l'ampleur et le moment seront plus prudents, la vitesse de la baisse des taux est prévue comme lente.
Politique monétaire et réduction de bilan :
Réduction des bilans et observation de la liquidité
Progression de la réduction du bilan:
Liquidité et dynamique du ministère des Finances:
Points clés de la conférence de presse du président de la Réserve fédérale
Position "Attendre et voir" :
Équilibre de la double mission:
Attitude de la politique monétaire :
Possibilité de baisse des taux :
Santé économique :
Perspectives du marché et des politiques
Stratégie de la Réserve fédérale:
Attentes de baisse des taux :
Données économiques de soutien :
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Quatre, analyse des données sur la chaîne
) 1. Changement des données de marché à court terme
1.1 Situation des flux de fonds des stablecoins
Entre le 25 avril et le 8 mai, le montant total des stablecoins a augmenté pour atteindre 210,379 milliards de dollars, avec un volume d'émission unique de 2,549 milliards de dollars, le plus élevé depuis quatre semaines, indiquant que les flux de fonds sur la chaîne restent forts. Cependant, le volume d'émission quotidien moyen a légèrement reculé par rapport à la période précédente, passant de 310 millions à 196 millions de dollars, bien que le rythme à court terme ait ralenti, le taux d'émission reste dans une fourchette moyenne. Dans l'ensemble, l'émission continue de stablecoins constitue un facteur haussier à moyen terme, fournissant un soutien en liquidité aux actifs à risque. Bien que la dynamique à court terme se soit affaiblie, la structure des fonds reste favorable au développement positif du marché à venir.
![Observatoire du marché hebdomadaire : La FOMC maintient la politique, le retour des fonds stimule la volatilité du marché]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(
)# 1.2 Situation des flux de fonds ETF
Au cours des quatre dernières semaines, les flux de fonds des ETF ont montré une conversion de rythme de "chauffage rapide - retrait au pic". Cette semaine, les entrées n'ont été que de 919 millions de dollars, bien en deçà des niveaux élevés de fin avril, indiquant que les fonds institutionnels deviennent prudents après une hausse des prix. Cela montre que l'augmentation actuelle des prix s'éloigne progressivement d'un soutien financier substantiel, étant davantage stimulée par le sentiment du marché et la dynamique technique. Dans l'ensemble, le ralentissement marginal des fonds des ETF rend la hausse moins soutenue, le marché passant d'une "période de conduite par les entrées" à une "période de pari sur les attentes", et la volatilité à court terme pourrait augmenter, nécessitant une attention sur la capacité des fonds à retrouver une certaine proactivité.
1.3 Prime ou escompte hors bourse
Cette semaine, la prime hors cote de l'USDT et de l'USDC a continué de reculer et est tombée dans la zone sous-marine, présentant un comportement anormal en divergence avec l'évolution du prix du BTC. Le BTC continue de grimper près des niveaux historiques élevés, mais la prime hors cote diminue simultanément, reflétant une volonté d'entrée de capitaux en baisse, le marché montrant davantage une attitude de "position passive" ou de "retrait opportun". Cette structure inverse de "hausse des prix et baisse de la prime" prédit une accumulation de risques à court terme, et les investisseurs doivent être vigilants face à un potentiel retrait de liquidité et à une pression de correction des prix, en particulier dans un environnement où les flux vers les ETF diminuent et où l'émission sur la chaîne ralentit. La décote des stablecoins pourrait devenir un signal précoce du ralentissement de la dynamique du marché.
1.4 URPD
Récemment, la structure des jetons en chaîne montre qu'une quantité de jetons de 97 500 $ a été largement transférée à 84 500 $ le 19 avril, et jusqu'au 9 mai, le pic des jetons a remonté à 93 000 $. En tenant compte des performances du marché, le BTC a rencontré une résistance aux alentours de 97 800 $, s'est corrigé à 93 000 $ puis a ensuite grimpé à 104 000 $, ce qui indique que les jetons en chaîne ont un certain effet de soutien et de résistance sur le marché. Actuellement, le premier grand niveau de soutien en chaîne se trouve près de 93 000 $, et le deuxième grand soutien se situe près de 84 500 $.
2. Changements des données de marché à moyen terme
(# 2.1 Proportion de détention des adresses de détention
Cette semaine, la structure de détention de BTC sur la chaîne présente des caractéristiques de "concentration au centre, réduction des grandes positions, retour des baleines" : les adresses de 100 à 1000 BTC ont augmenté de 0,14 %, montrant que les fonds de taille moyenne continuent d'accumuler ; les adresses de 1000 à 10000 BTC ont diminué de 0,2 %, ce qui pourrait refléter une réduction temporaire de certaines grandes positions ou une dispersion des fonds ; les adresses de 10000 à 100000 BTC ont légèrement augmenté de 0,12 %, ce qui pourrait indiquer que des fonds très importants profitent des baisses pour se renforcer. Dans l'ensemble, les jetons sont en train de se répartir vers les adresses de taille moyenne, la structure sur la chaîne tend à devenir saine, ce qui aide au développement stable du marché à moyen terme.
![Observation du marché hebdomadaire : FOMC maintient la politique, le retour des fonds stimule le marché