Le marché des cryptomonnaies atteint un tournant, la saison des altcoins pourrait exploser

Le marché des cryptomonnaies semble actuellement à un tournant clé. La plupart des investisseurs choisissent de rester en attente par fatigue ou hésitation, mais quelques-uns pourraient être en train de mettre en place discrètement des stratégies aux répercussions profondes.

Récemment, le Bitcoin a atteint son plus haut prix de clôture mensuel historique, mais la part de marché commence à diminuer. En même temps, de gros investisseurs ont acheté massivement de l'Ethereum en peu de temps, et le solde de Bitcoin sur les bourses a chuté à son plus bas niveau depuis des années. Le sentiment des petits investisseurs reste prudent, ce qui est précisément l'état de marché idéal pour ceux qui entrent en avance.

L'indice de spéculation des altcoins reste à un faible niveau, le ratio ETH/BTC a enfin connu sa première hausse hebdomadaire en plusieurs semaines. L'approbation d'un ETF lié à l'ETH sur une certaine plateforme est devenue une certitude. Les fonds on-chain commencent à se diriger vers des domaines tels que le DeFi, les actifs du monde réel et le re-staking, qui correspondent au récit du marché.

Mais ce ne sera pas un marché haussier généralisé comme en 2021. Le marché à venir sera plus sélectif, fortement influencé par les récits. Les fonds se dirigent vers des actifs liés aux rendements réels, aux infrastructures inter-chaînes et aux ETF avec des mécanismes de rendement de staking.

Le secteur DeFi subit une profonde transformation

DeFi se dirige vers une phase plus institutionnalisée et plus invisible. D'une part, des primitives financières conçues pour les institutions, telles que les obligations de re-staking et les prêts à taux fixe renouvelables automatiquement, prospèrent. D'autre part, certains projets cherchent à simplifier la complexité des opérations pour les utilisateurs ordinaires.

En fin de compte, seuls les protocoles qui vont au-delà du simple "jeu de points", intégrant une véritable valeur économique ou des scénarios d'application, pourront continuer à attirer des flux de capitaux. Les véritables gagnants seront ceux qui parviendront à allier parfaitement une expérience inter-chaînes sans couture, une infrastructure sécurisée et un retour sur investissement prévisible.

Le domaine DeFi connaît six grandes tendances :

1. Optimisation des rendements des stablecoins et DeFi à revenu fixe

DeFi imite de plus en plus la finance traditionnelle, en attirant des fonds par la conversion de stablecoins en actifs à rendement élevé et à revenu fixe. Dans le contexte d'une volatilité accrue sur le marché au comptant, les protocoles concentrent désormais leurs efforts sur l'efficacité du capital et une structure de taux d'intérêt fixe pour répondre aux besoins des institutions et des particuliers.

Certains projets ont lancé des produits innovants, permettant aux utilisateurs de réutiliser des tokens de capital à revenu fixe, en échange d'USDC à coût réduit, dans le but d'obtenir un rendement annuel à deux chiffres à partir de capital inactif. En ce qui concerne le re-staking, certains protocoles ont introduit des "obligations de re-staking à zéro intérêt" à durée fixe, fournissant un flux de trésorerie prévisible pour les services de validation actifs, tout en offrant aux fournisseurs de liquidité une exposition à revenu fixe semblable à des obligations.

Cependant, il est important de noter que les rendements élevés mentionnés dans la promotion nécessitent souvent un effet de levier, un nouveau staking ou des stratégies cycliques. Après déduction des frais, du slippage et des risques, le rendement net réel pourrait être plus proche de 6 à 9 %. De plus, bien que la combinabilité qui soutient ces structures cycliques offre de la commodité, elle augmente également le risque systémique de liquidation en chaîne et de désancrage des stablecoins.

2. Intégration de la liquidité inter-chaînes et de l'expérience utilisateur

La manière dont les utilisateurs interagissent avec la liquidité multi-chaînes subit une transformation fondamentale. L'expérience utilisateur inter-chaînes évolue d'un processus de pont complexe vers un système de dépôt basé sur l'intention et sans effort, les frontières entre les chaînes étant efficacement abstraites.

Certains projets ont lancé des composants de dépôt DeFi inter-chaînes intégrables, représentant un saut générationnel dans l'expérience utilisateur. Ce composant est construit sur une infrastructure inter-chaînes, permettant aux utilisateurs de réaliser le pontage, l'échange et le déploiement de stratégies en un clic.

Il existe également des protocoles qui promeuvent des mécanismes de validation inter-chaînes en temps réel, s'appuyant sur des infrastructures TEE, offrant une validation inter-chaînes rapide sans nécessiter de signatures multiples entre différentes chaînes publiques, ce qui améliore efficacement l'efficacité du pont et les hypothèses de confiance.

La tendance est claire : la capture de valeur passe progressivement des chaînes de blocs L1 elles-mêmes vers les infrastructures composables et les couches de messagerie.

3. Re-staking et marché de la sécurité en chaîne

Le re-staking continue d'évoluer en un marché de sécurité on-chain indépendant, dont l'essence est d'injecter l'ETH re-staké dans des produits structurés, construisant un mécanisme de rendement similaire à celui des obligations d'entreprise ou des obligations d'État.

Certains nouveaux coffres-forts et obligations de re-staking pour les protocoles permettent aux services de validation active de planifier des budgets sur la base de rendements connus, tout en permettant aux fournisseurs de liquidités de verrouiller l'ETH dans des produits de style à revenu fixe.

Avec le capital qui s'oriente progressivement vers l'écosystème de la re-staking, nous assistons à l'émergence d'une nouvelle forme de "courbe de rendement de re-staking" : les prix des dettes à court terme et à long terme seront fixés en fonction de la perception du risque, de la liquidité de sortie et du risque de confiscation, entraînant des décotes ou des primes.

Mais la combinabilité entraîne également une vulnérabilité. Par exemple, la structure des obligations zéro coupon signifie que le capital doit être bloqué jusqu'à la date d'échéance ; tout événement de confiscation ou toute panne de vérificateur pourrait gravement nuire au capital - même en l'absence de vulnérabilités dans les contrats intelligents.

4. Monétisation et programmabilité des infrastructures de données

L'espace de bloc n'est plus un goulet d'étranglement, mais la latence des données et la combinabilité le sont. Certains projets visent à fournir aux développeurs Web3 une infrastructure de lecture/écriture en temps réel monétisable.

Cette tendance donne naissance à un nouveau modèle commercial de middleware : fournir aux développeurs des services d'accès aux données à faible latence et indépendants de la chaîne, avec une facturation à la demande. À l'avenir, un modèle de tarification de type cloud et un système de niveaux de développeurs basé sur la latence pourraient être introduits.

5. Infrastructure de crédit institutionnel et intégration des RWA

Le prêt sur chaîne devient institutionnel, avec des limites de crédit à renouvellement automatique, des taux d'intérêt flottants en réserve et des stratégies RWA levées qui deviennent le point focal.

Nous nous rapprochons progressivement des activités de courtage en gros sur la chaîne, des produits de revenu fixe structurés et conformes seront à l'origine d'une nouvelle vague de croissance. Cependant, la stratégie RWA nécessite des oracles à haute fidélité et une logique de rachat robuste. Tout désalignement hors chaîne pourrait entraîner un dépeggage massif ou des risques d'appel de marge.

6. Économie des airdrops et minage incitatif

Les airdrops restent la principale stratégie d'acquisition d'utilisateurs, bien que les données de rétention des utilisateurs continuent de diminuer.

Les données montrent qu'après deux semaines, seulement environ 15 % de la valeur totale sera conservée. Par conséquent, les équipes de projet sont contraintes d'offrir des multiplicateurs de points plus élevés ou de lier des avantages supplémentaires pour attirer les utilisateurs.

Certaines plateformes essaient de réduire les attaques de sorcellerie en utilisant la vérification sociale ou comportementale, mais les baleines du minage continuent d'éviter les restrictions par des moyens tels que le fractionnement des portefeuilles et les structures multi-signatures.

Les projets qui souhaitent une liquidité à long terme doivent se tourner vers des mécanismes d'incitation axés sur la rétention, tels que le verrouillage de veNFT, les mécanismes de récompense pondérés par le temps ou les droits d'accès à la relance, plutôt que de s'appuyer uniquement sur des points de spéculation pour attirer de nouveaux utilisateurs.

Narration macroéconomique et cadre d'investissement

Bien que les turbulences géopolitiques puissent encore frapper le marché avec force, des acheteurs structurels continuent d'absorber chaque baisse. Les altcoins ne connaîtront pas une "hausse généralisée" comme en 2021 ; au contraire, ceux qui ont des catalyseurs réels ( comme les ETF, les revenus réels et les canaux de distribution des échanges ) verront leur attention détournée de la pure spéculation.

1. Contexte macroéconomique : Volatilité liée aux titres d'actualité

Récemment, pendant les conflits géopolitiques, le prix du Bitcoin a fluctué fortement, prouvant à nouveau que le marché actuel est influencé par les gros titres. Le marché interprète que, avec l'accumulation de leviers baissiers après trois mois de stagnation, la panique géopolitique n'a fait qu'engendrer une ruée vers la liquidité, poussant les jetons des détenteurs peu sûrs vers des comptes à long terme. Les ETF continuent d'absorber les jetons en circulation, et chaque turbulence macroéconomique accélère ce transfert.

2. Le silence de l'été, ou la préparation avant le saut?

Bien que les statistiques saisonnières prédisent que le marché pourrait être relativement calme au troisième trimestre, deux grandes forces structurelles ont brisé cette tendance :

• L'achat stable des ETF a créé un fondamental structurel.
• La direction du marché boursier américain : l'indice S&P 500 atteint des sommets historiques, tandis que le Bitcoin affiche des performances en retard. Historiquement, cet écart est souvent comblé par le BTC en 4 à 8 semaines.

3. Le seul récit altcoin qui mérite d'être suivi actuellement : ETF liés à l'ETH

Dans un marché où le récit du "prochain grand événement" est extrêmement rare, un ETF lié à l'ETH sur une certaine plateforme devient le seul sujet de poids institutionnel. Si la structure de l'ETF à l'avenir inclut des récompenses de staking, son rôle passera de "sujet de trading L1 à haut beta" à "actif numérique de type revenu". Cela incitera également les actifs liés au staking à être inclus dans le récit de l'ETF.

4. Les fondamentaux du DeFi

Bien que les récits spéculatifs dominent l'actualité sur les plateformes sociales, les protocoles on-chain ayant réellement un flux de trésorerie se renforcent discrètement.

5. Actifs spéculatifs

Certaines plateformes de trading ont récemment lancé des contrats à terme perpétuels, présentant un modèle de trading de "hausse et de vente" : ces actifs à faible liquidité sont augmentés par des contrats à terme perpétuels, le taux de financement passe rapidement en négatif, et les marketeurs les présentent comme une "rotation sectorielle". En réalité, la plupart de ces transactions sont extractives - non créatrices de valeur. Il est conseillé soit d'accepter qu'il s'agit d'un "jeu de Ponzi" et de définir des points de stop-loss et de take-profit clairs, soit de les ignorer complètement.

6. Nouveaux projets émis et avantages structurels

• Une plateforme d'échange entre dans le L2 : elle choisit un L2 spécifique comme solution et promeut le développement des actions tokenisées. Cela renforce la théorie de la "chaîne d'échange" initiée par d'autres bourses.
• Certains prix récents des nouveaux tokens émis indiquent que même après des ventes massives au début, tant que l'équipe a un plan crédible et une feuille de route vérifiable, leurs tokens peuvent encore recevoir des achats actifs sur le marché lors de la seconde transaction.

7. Cadre d'investissement du troisième trimestre 2025

• Position fondamentale : continuer à allouer massivement du BTC, jusqu'à ce que le volume de sorties d'ETF dépasse clairement les entrées (, ce qui n'est pas encore le cas ).
• Beta de rotation : accumuler en continu certains actifs en dessous d'un prix spécifique, les utiliser comme alternative aux ETF, et les associer à des jetons connexes pour obtenir un potentiel de rendement accru.
• Portefeuille DeFi fondamental : allocation égale de plusieurs tokens ; lorsque l'un des projets se démarque, les profits sont réinvestis dans les projets moins performants.
• Positions spéculatives : limiter l'exposition au risque d'actifs à haut risque à moins de 5 % de la valeur nette totale des actifs ; considérer chaque nouvel actif spéculatif lancé comme une transaction d'options hebdomadaires - investir peu pour un rendement élevé, et mettre en place des ordres de stop-loss stricts.
• Événements déclencheurs : suivre certains événements marquants des plateformes L2 ; dans les tokens des écosystèmes concernés, anticiper les catalyseurs liés à la croissance des utilisateurs.