Le projet de stablecoin en dollars de Hong Kong de JD.com entre en phase de test dans un environnement de sandbox, la régulation financière numérique de Hong Kong prend une longueur d'avance.
Rapport d'analyse sur le stablecoin numérique de JD
Les stablecoins numériques entrent dans une nouvelle phase de développement. Récemment, plusieurs événements emblématiques ont eu lieu :
Le comité sénatorial américain a adopté le projet de loi GENIUS Act, établissant un cadre réglementaire complet pour les stablecoins.
Le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le projet de loi sur la réglementation des stablecoins.
Le secteur bancaire chinois appelle à accorder plus d'attention aux stablecoins.
L'émetteur de stablecoins Circle est coté à la Bourse de New York, avec une forte performance de son action.
Il est généralement admis dans l'industrie que les stablecoins indexés sur le dollar sont une extension de la domination du dollar dans le domaine numérique, tandis que les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong pourraient devenir un levier pour l'internationalisation du yuan. L'émission de stablecoins par JD à Hong Kong est une tentative active des entreprises chinoises dans le domaine des monnaies numériques.
Ce rapport analysera le contexte, les progrès et la mise en œuvre technique de l'émission de jetons stables par JD à Hong Kong, évaluera son impact et discutera des modèles de profit des stablecoins, de l'environnement politique et des tendances mondiales.
1. Aperçu des progrès actuels
Le groupe JD, via sa filiale JD Coin Chain Technology ( à Hong Kong ), progresse dans le projet pilote d'émission de stablecoin en dollars de Hong Kong. Ce projet vise à améliorer les capacités de paiement transfrontalier et à servir l'économie réelle.
En décembre 2023, le gouvernement de Hong Kong a annoncé qu'il légiférerait pour établir un système de licence pour les émetteurs de stablecoins. L'équipe de JD a découvert que l'émission de stablecoins de paiement via la blockchain pourrait résoudre les problèmes de règlement transfrontalier et fournir des services à d'autres entreprises. JD a immédiatement lancé une demande de licence à Hong Kong, et après environ un an d'efforts, en juillet 2024, elle a été sélectionnée parmi les premiers participants au "sandbox des émetteurs de stablecoins" de la Hong Kong Monetary Authority (HKMA).
À partir de la seconde moitié de 2024, le stablecoin de JD.com entrera dans le test sandbox de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Actuellement, la deuxième phase de tests est en cours pour les applications PC et mobiles destinées aux utilisateurs de détail et aux institutions, en se concentrant sur les scénarios de paiement transfrontalier, de transactions d'investissement et de consommation de détail quotidienne.
JD.com maintient une communication étroite avec les régulateurs de Hong Kong et collabore également avec d'autres régulateurs dans le monde pour promouvoir l'expansion conforme des activités liées aux stablecoins. Actuellement, le stablecoin de JD.com n'a pas encore été officiellement émis au public, et l'entreprise rappelle au public d'être vigilant face aux informations frauduleuses connexes.
Le responsable du projet, Liu Peng, a présenté que le stablecoin de JD.com est déjà en phase avancée de test en sandbox et devrait être lancé sur le marché après l'octroi officiel de la licence par Hong Kong. La timeline globale est la suivante :
Fin 2023 : Hong Kong établit un cadre de réglementation pour les stablecoins
Juillet 2024 : JD entre dans le projet pilote de sandbox
Mai 2025 : Le Conseil législatif de Hong Kong adopte la "loi sur les stablecoins"
Mi-2025 : Le stablecoin de JD.com termine plusieurs tests, l'émission est imminente.
Dans le cadre du processus de promotion, JD.com collabore étroitement avec les partenaires réglementaires et industriels. L'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé en mars 2024 un projet pilote de sandbox pour les émetteurs de stablecoins, et jusqu'en juillet 2024, elle a reçu des demandes de consultation de plusieurs dizaines d'institutions. Parmi les premières institutions participant à la sandbox, en plus de JD.com, on trouve Yuan Coin Technology, qui émet le stablecoin en dollars de Hong Kong "HKDR", ainsi que le projet conjoint de stablecoin en dollars de Hong Kong dirigé par Standard Chartered Hong Kong.
Sur le plan de la réglementation, la Hong Kong Monetary Authority, le Bureau des affaires financières et le Trésor, etc., maintiennent une communication avec JD.com pour garantir la conformité du projet. JD.com explore également des opportunités de collaboration avec des institutions financières traditionnelles telles que Standard Chartered Bank pour améliorer ensemble l'écosystème des stablecoins.
Il est important de noter que l'autorité de régulation financière de Hong Kong a officiellement mis en œuvre le "règlement sur les stablecoins" le 30 mai 2025, marquant ainsi un pas de plus pour des institutions pilotes telles que JD.com vers une émission de jetons officiellement agréée. Avec le soutien du bac à sable réglementaire, le projet de stablecoin de JD.com progresse de manière stable, posant ainsi les bases pour une émission officielle.
2. Signification stratégique
Pour le groupe JD, l'émission de stablecoins numériques a une valeur stratégique importante.
D'une part, le stablecoin peut servir d'infrastructure de paiement pour les activités mondiales de JD.com, en résolvant les points faibles des règlements de paiement transfrontaliers. Liu Peng, PDG de JD Coin Chain Technology, a déclaré que le stablecoin possède certaines propriétés monétaires tout en bénéficiant des avantages technologiques des actifs numériques, ce qui peut compenser les défauts de la forte volatilité des cryptomonnaies traditionnelles, se démarquant ainsi dans le domaine des paiements. Le stablecoin de JD.com est destiné aux entreprises et aux particuliers du monde entier, offrant des solutions de paiement plus efficaces, à moindre coût et sûres. En maîtrisant le pont entre les devises fiat et les cryptomonnaies, JD.com espère obtenir un avantage dans des domaines tels que le commerce électronique transfrontalier et la compensation des paiements sur les marchés étrangers.
De plus, l'émission de stablecoins peut apporter des ressources et des bénéfices au secteur des technologies financières de JD, par exemple en obtenant des revenus d'intérêts sur les fonds des utilisateurs et en améliorant l'accumulation de données de transactions.
Dans l'ensemble, les projets de stablecoin contribuent à renforcer la position de JD en tant qu'entreprise de services axée sur la technologie, élargissant ainsi le paysage de la fintech.
Pour le centre financier international de Hong Kong, le choix de JD.com d'émettre des stablecoins à Hong Kong met en évidence la valeur unique de Hong Kong dans les essais de monnaies numériques.
Le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a récemment adopté une approche proactive envers les actifs virtuels et l'industrie Web3, s'efforçant de consolider son statut de centre financier international. L'adoption de la "réglementation sur les stablecoins" et la promotion du projet pilote de sandbox font de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies légales. Cela revêt une grande importance pour Hong Kong :
Les stablecoins, en tant que représentants des infrastructures financières numériques, devraient améliorer l'innovation et le compétitivité du marché financier de Hong Kong;
Le pilote de stablecoin a attiré la participation d'entreprises renommées, tant chinoises qu'étrangères, telles que JD et Standard Chartered, suscitant l'intérêt du marché des capitaux pour les concepts connexes;
En réglementant les stablecoins en premier à Hong Kong, cette dernière peut acquérir une certaine influence dans l'élaboration des règles internationales.
Certaines analyses indiquent que le développement des stablecoins est en réalité une extension du statut dominant du dollar dans le domaine de la cryptographie. Celui qui établit les règles pourra prendre de l'avance dans le remaniement futur du système monétaire. Ainsi, Hong Kong parie sur les stablecoins et pourrait jouer un rôle clé dans cette nouvelle révolution financière.
L'expérimentation des stablecoins à Hong Kong a aussi des implications pour le développement de la finance numérique en Chine continentale.
Actuellement, la Chine continentale adopte une attitude de réglementation stricte envers les cryptomonnaies et les stablecoins, en promouvant principalement le déploiement de la monnaie numérique de banque centrale ( le yuan numérique ). Cependant, la pratique à Hong Kong montre que, dans un cadre de conformité, les stablecoins peuvent être utilisés comme outils de paiement plutôt que comme simples actifs spéculatifs, et la logique de réglementation évolue pour les considérer comme une infrastructure financière. Un rapport de CITIC Securities estime que la législation sur les stablecoins à Hong Kong et aux États-Unis fournira un moyen d'échange stable pour la tokenisation des actifs réels, facilitant ainsi la mise en œuvre des projets d'actifs du monde réel ( RWA ) par les entreprises de la Chine continentale à Hong Kong.
En même temps, la mise en œuvre de la politique des stablecoins devrait indirectement favoriser la coopération entre Hong Kong et le continent dans la construction d'interfaces pour le règlement transfrontalier en yuan numérique, le financement de la chaîne d'approvisionnement, etc. Liu Peng de JD.com a également révélé que l'équipe étudie activement la possibilité d'émettre des stablecoins adossés au yuan offshore, afin de fournir de nouveaux outils pour la circulation transfrontalière du yuan, mais cela nécessite une communication avec les régulateurs du continent.
On peut prévoir que le projet pilote réussi de stablecoin à Hong Kong fournira un échantillon pour l'observation de la partie continentale : d'une part, il vérifie l'efficacité réelle des monnaies numériques dans le règlement commercial et le paiement de consommation ; d'autre part, cela pousse également la partie continentale à réfléchir à comment intégrer les avantages des stablecoins dans le futur système financier numérique, tout en garantissant la sécurité et le contrôle. Par exemple, il n'est pas exclu que le futur yuan numérique s'inspire du mécanisme des stablecoins pour améliorer la disponibilité transfrontalière et les fonctionnalités programmables, etc.
En résumé, le projet de stablecoin de Hong Kong, en tant que "champ d'expérimentation à la pointe", ses expériences et leçons influenceront l'orientation de la régulation et de l'innovation financière numérique en Chine continentale.
3. Réalisation technique
3.1 Architecture technique et choix de la chaîne de base
Le stablecoin 京东 est émis sur une architecture technologique blockchain, basé sur la chaîne publique (Public Blockchain). Selon le responsable du projet, le stablecoin 京东 sera ancré à la monnaie légale (HKD), maintenant une stabilité de valeur au ratio de 1:1. Cela signifie que pour chaque émission d'un stablecoin 京东, il y a un actif de réserve équivalent à 1 dollar hongkongais en soutien.
Choisir une blockchain publique comme couche sous-jacente vise à tirer parti des caractéristiques du registre distribué de la blockchain, de la transmission pair-à-pair, de la programmabilité, etc., pour réaliser un transfert de valeur transparent et un règlement rapide. Parallèlement, l'adoption d'une blockchain publique mainstream aide à améliorer la compatibilité des stablecoins, facilitant ainsi l'intégration de différents portefeuilles, plateformes d'échange et applications.
Aucun nom de blockchain spécifique n'a été publié pour le moment, mais il est supposé qu'il pourrait être basé sur des chaînes matures comme Ethereum, ou sur une mise à niveau de l'architecture de chaîne de consortium régulée développée par JD, afin de concilier performance et exigences de conformité.
3.2 Mécanisme d'ancrage et conservation des réserves
En tant que stablecoin de monnaie fiduciaire, le stablecoin de JD adopte un mécanisme d'ancrage avec une réserve de 100 % en actifs de haute qualité et de haute liquidité, ce qui garantit la stabilité des prix et permet aux détenteurs de racheter à la valeur nominale.
Selon les informations fournies par les sites web de Jingdong Coin Chain Technology et Yuan Coin Technology, les deux stablecoins en dollars de Hong Kong qui vont bientôt être émis sont tous deux indexés à 1:1 sur le dollar de Hong Kong, les actifs de réserve étant constitués d'actifs à haute liquidité, conservés dans des comptes séparés au sein d'institutions financières agréées, et accessibles au public par des rapports de divulgation réguliers. Cela signifie que les réserves du stablecoin Jingdong pourraient principalement être constituées de liquidités et de dépôts bancaires, d'obligations d'État à court terme et d'autres actifs à faible risque, conservés dans des comptes bancaires de garde reconnus, séparés des fonds propres de l'émetteur. Cette arrangement de garde peut empêcher l'émetteur de détourner les réserves et protéger les droits des détenteurs.
Les autorités de régulation de Hong Kong exigent que les émetteurs de stablecoin soient en mesure de racheter à tout moment les jetons des détenteurs à leur valeur nominale. Par conséquent, le stablecoin de JD a été conçu avec un mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à effectuer le paiement en monnaie fiduciaire équivalente dans un délai raisonnable. En même temps, le système enregistrera le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou des systèmes de back-office, garantissant que le nombre de jetons en chaîne corresponde en temps réel aux actifs de réserve.
3.3 Paiement transfrontalier et mécanisme de contrat intelligent
L'une des principales réalisations techniques du stablecoin de JD.com est son application dans les scénarios de paiement transfrontalier.
Grâce aux caractéristiques de transmission peer-to-peer de la blockchain, le règlement des fonds entre deux endroits peut contourner les intermédiaires traditionnels à plusieurs niveaux, permettant un transfert presque en temps réel, réduisant les frais de transfert et les coûts de change pour les paiements transfrontaliers. JD a révélé que les scénarios de test incluent les paiements pour le commerce transfrontalier et le paiement de détail. Par exemple, dans le commerce électronique transfrontalier, les consommateurs étrangers peuvent utiliser directement le jeton stable de JD pour payer, économisant ainsi sur les frais de conversion par rapport aux cartes de crédit ; les fournisseurs peuvent également récupérer rapidement les paiements grâce au jeton stable, accélérant ainsi le turnover des fonds.
De plus, JD.com teste les paiements en stablecoin en intégrant ses scénarios d'acceptation, tels que sa boutique en ligne à Hong Kong et Macao, ce qui devrait résoudre les problèmes de lenteur de règlement et de frais élevés dans les paiements de détail.
Dans le domaine des mécanismes de contrats intelligents, les stablecoins, en tant que jetons de blockchain, sont naturellement programmables. Cela signifie que les entreprises peuvent intégrer des stablecoins dans des contrats intelligents pour réaliser des paiements automatiques et des innovations financières. Par exemple, dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, un contrat peut être rédigé pour libérer automatiquement le paiement en stablecoin au fournisseur une fois que le système logistique confirme la réception des marchandises, réduisant ainsi l'intervention humaine et le risque de crédit. De plus, dans les jeux ou les transactions d'actifs numériques, les stablecoins peuvent servir de moyen de règlement, permettant un règlement instantané et une répartition des bénéfices via des contrats.
Le stablecoin de JD devrait également prendre en charge des fonctionnalités de conformité de base, telles que des listes noires et des fonctions de gel, afin de répondre aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent et de sanctions, de la même manière que le stablecoin mainstream USDC (.
Dans l'ensemble de la solution technique, le stablecoin de Jingdong prend en compte l'ouverture et la conformité, en combinant les approches on-chain et off-chain, tirant ainsi parti des avantages de la circulation transfrontalière de la blockchain et de sa haute disponibilité, tout en répondant aux exigences réglementaires en matière de conservation, de garde et de divulgation d'informations, posant ainsi les bases techniques pour une application à grande échelle ultérieure.
4. Le modèle de profit des stablecoins numériques
) 4.1 Impôt sur les jetons et revenus de l'écart de taux
La principale source de profit provenant de l'émission de stablecoins est la taxe sur l'émission ou les revenus d'écart.
Essentiellement, les utilisateurs détenant des jetons échangent des devises fiat contre des stablecoins, ce qui équivaut à ce que l'émetteur obtienne une somme de fonds non rémunérés. L'émetteur peut investir cette réserve dans des actifs à faible risque générant des intérêts, ce qui lui permet de réaliser un écart d'intérêt.
En prenant l'exemple des stablecoins mondiaux, les émetteurs de stablecoins ont vu leurs profits augmenter considérablement en raison de la hausse des taux d'intérêt ces dernières années. Selon Circle, l'émetteur du stablecoin USDC, les revenus d'intérêts en 2021 n'étaient que de 28 millions de dollars, mais devraient atteindre 2,1 milliards de dollars en 2023. Cela reflète que lorsque les taux d'intérêt augmentent, les émetteurs, avec d'énormes réserves, peuvent réaliser des revenus d'intérêts considérables. De même, l'émetteur de Tether ###USDT ( a également rapporté des profits impressionnants - un bénéfice net d'environ 2,2 milliards de dollars au premier semestre 2023, principalement tiré de ses avoirs en obligations du Trésor américain.
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WhaleStalker
· 07-20 00:25
Le stablecoin en dollars de Hong Kong est également là, ça s'est amélioré.
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BearMarketMonk
· 07-17 17:49
Encore pas de marché et tu penses déjà à prendre les gens pour des idiots.
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SnapshotDayLaborer
· 07-17 17:46
stablecoin cette partie attendre le grand mouvement de JD
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OffchainWinner
· 07-17 17:32
京东 enfin monte à bord ! Entrez dans une position rapidement.
Le projet de stablecoin en dollars de Hong Kong de JD.com entre en phase de test dans un environnement de sandbox, la régulation financière numérique de Hong Kong prend une longueur d'avance.
Rapport d'analyse sur le stablecoin numérique de JD
Les stablecoins numériques entrent dans une nouvelle phase de développement. Récemment, plusieurs événements emblématiques ont eu lieu :
Il est généralement admis dans l'industrie que les stablecoins indexés sur le dollar sont une extension de la domination du dollar dans le domaine numérique, tandis que les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong pourraient devenir un levier pour l'internationalisation du yuan. L'émission de stablecoins par JD à Hong Kong est une tentative active des entreprises chinoises dans le domaine des monnaies numériques.
Ce rapport analysera le contexte, les progrès et la mise en œuvre technique de l'émission de jetons stables par JD à Hong Kong, évaluera son impact et discutera des modèles de profit des stablecoins, de l'environnement politique et des tendances mondiales.
1. Aperçu des progrès actuels
Le groupe JD, via sa filiale JD Coin Chain Technology ( à Hong Kong ), progresse dans le projet pilote d'émission de stablecoin en dollars de Hong Kong. Ce projet vise à améliorer les capacités de paiement transfrontalier et à servir l'économie réelle.
En décembre 2023, le gouvernement de Hong Kong a annoncé qu'il légiférerait pour établir un système de licence pour les émetteurs de stablecoins. L'équipe de JD a découvert que l'émission de stablecoins de paiement via la blockchain pourrait résoudre les problèmes de règlement transfrontalier et fournir des services à d'autres entreprises. JD a immédiatement lancé une demande de licence à Hong Kong, et après environ un an d'efforts, en juillet 2024, elle a été sélectionnée parmi les premiers participants au "sandbox des émetteurs de stablecoins" de la Hong Kong Monetary Authority (HKMA).
À partir de la seconde moitié de 2024, le stablecoin de JD.com entrera dans le test sandbox de l'Autorité monétaire de Hong Kong. Actuellement, la deuxième phase de tests est en cours pour les applications PC et mobiles destinées aux utilisateurs de détail et aux institutions, en se concentrant sur les scénarios de paiement transfrontalier, de transactions d'investissement et de consommation de détail quotidienne.
JD.com maintient une communication étroite avec les régulateurs de Hong Kong et collabore également avec d'autres régulateurs dans le monde pour promouvoir l'expansion conforme des activités liées aux stablecoins. Actuellement, le stablecoin de JD.com n'a pas encore été officiellement émis au public, et l'entreprise rappelle au public d'être vigilant face aux informations frauduleuses connexes.
Le responsable du projet, Liu Peng, a présenté que le stablecoin de JD.com est déjà en phase avancée de test en sandbox et devrait être lancé sur le marché après l'octroi officiel de la licence par Hong Kong. La timeline globale est la suivante :
Dans le cadre du processus de promotion, JD.com collabore étroitement avec les partenaires réglementaires et industriels. L'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé en mars 2024 un projet pilote de sandbox pour les émetteurs de stablecoins, et jusqu'en juillet 2024, elle a reçu des demandes de consultation de plusieurs dizaines d'institutions. Parmi les premières institutions participant à la sandbox, en plus de JD.com, on trouve Yuan Coin Technology, qui émet le stablecoin en dollars de Hong Kong "HKDR", ainsi que le projet conjoint de stablecoin en dollars de Hong Kong dirigé par Standard Chartered Hong Kong.
Sur le plan de la réglementation, la Hong Kong Monetary Authority, le Bureau des affaires financières et le Trésor, etc., maintiennent une communication avec JD.com pour garantir la conformité du projet. JD.com explore également des opportunités de collaboration avec des institutions financières traditionnelles telles que Standard Chartered Bank pour améliorer ensemble l'écosystème des stablecoins.
Il est important de noter que l'autorité de régulation financière de Hong Kong a officiellement mis en œuvre le "règlement sur les stablecoins" le 30 mai 2025, marquant ainsi un pas de plus pour des institutions pilotes telles que JD.com vers une émission de jetons officiellement agréée. Avec le soutien du bac à sable réglementaire, le projet de stablecoin de JD.com progresse de manière stable, posant ainsi les bases pour une émission officielle.
2. Signification stratégique
Pour le groupe JD, l'émission de stablecoins numériques a une valeur stratégique importante.
D'une part, le stablecoin peut servir d'infrastructure de paiement pour les activités mondiales de JD.com, en résolvant les points faibles des règlements de paiement transfrontaliers. Liu Peng, PDG de JD Coin Chain Technology, a déclaré que le stablecoin possède certaines propriétés monétaires tout en bénéficiant des avantages technologiques des actifs numériques, ce qui peut compenser les défauts de la forte volatilité des cryptomonnaies traditionnelles, se démarquant ainsi dans le domaine des paiements. Le stablecoin de JD.com est destiné aux entreprises et aux particuliers du monde entier, offrant des solutions de paiement plus efficaces, à moindre coût et sûres. En maîtrisant le pont entre les devises fiat et les cryptomonnaies, JD.com espère obtenir un avantage dans des domaines tels que le commerce électronique transfrontalier et la compensation des paiements sur les marchés étrangers.
De plus, l'émission de stablecoins peut apporter des ressources et des bénéfices au secteur des technologies financières de JD, par exemple en obtenant des revenus d'intérêts sur les fonds des utilisateurs et en améliorant l'accumulation de données de transactions.
Dans l'ensemble, les projets de stablecoin contribuent à renforcer la position de JD en tant qu'entreprise de services axée sur la technologie, élargissant ainsi le paysage de la fintech.
Pour le centre financier international de Hong Kong, le choix de JD.com d'émettre des stablecoins à Hong Kong met en évidence la valeur unique de Hong Kong dans les essais de monnaies numériques.
Le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a récemment adopté une approche proactive envers les actifs virtuels et l'industrie Web3, s'efforçant de consolider son statut de centre financier international. L'adoption de la "réglementation sur les stablecoins" et la promotion du projet pilote de sandbox font de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies légales. Cela revêt une grande importance pour Hong Kong :
Les stablecoins, en tant que représentants des infrastructures financières numériques, devraient améliorer l'innovation et le compétitivité du marché financier de Hong Kong;
Le pilote de stablecoin a attiré la participation d'entreprises renommées, tant chinoises qu'étrangères, telles que JD et Standard Chartered, suscitant l'intérêt du marché des capitaux pour les concepts connexes;
En réglementant les stablecoins en premier à Hong Kong, cette dernière peut acquérir une certaine influence dans l'élaboration des règles internationales.
Certaines analyses indiquent que le développement des stablecoins est en réalité une extension du statut dominant du dollar dans le domaine de la cryptographie. Celui qui établit les règles pourra prendre de l'avance dans le remaniement futur du système monétaire. Ainsi, Hong Kong parie sur les stablecoins et pourrait jouer un rôle clé dans cette nouvelle révolution financière.
L'expérimentation des stablecoins à Hong Kong a aussi des implications pour le développement de la finance numérique en Chine continentale.
Actuellement, la Chine continentale adopte une attitude de réglementation stricte envers les cryptomonnaies et les stablecoins, en promouvant principalement le déploiement de la monnaie numérique de banque centrale ( le yuan numérique ). Cependant, la pratique à Hong Kong montre que, dans un cadre de conformité, les stablecoins peuvent être utilisés comme outils de paiement plutôt que comme simples actifs spéculatifs, et la logique de réglementation évolue pour les considérer comme une infrastructure financière. Un rapport de CITIC Securities estime que la législation sur les stablecoins à Hong Kong et aux États-Unis fournira un moyen d'échange stable pour la tokenisation des actifs réels, facilitant ainsi la mise en œuvre des projets d'actifs du monde réel ( RWA ) par les entreprises de la Chine continentale à Hong Kong.
En même temps, la mise en œuvre de la politique des stablecoins devrait indirectement favoriser la coopération entre Hong Kong et le continent dans la construction d'interfaces pour le règlement transfrontalier en yuan numérique, le financement de la chaîne d'approvisionnement, etc. Liu Peng de JD.com a également révélé que l'équipe étudie activement la possibilité d'émettre des stablecoins adossés au yuan offshore, afin de fournir de nouveaux outils pour la circulation transfrontalière du yuan, mais cela nécessite une communication avec les régulateurs du continent.
On peut prévoir que le projet pilote réussi de stablecoin à Hong Kong fournira un échantillon pour l'observation de la partie continentale : d'une part, il vérifie l'efficacité réelle des monnaies numériques dans le règlement commercial et le paiement de consommation ; d'autre part, cela pousse également la partie continentale à réfléchir à comment intégrer les avantages des stablecoins dans le futur système financier numérique, tout en garantissant la sécurité et le contrôle. Par exemple, il n'est pas exclu que le futur yuan numérique s'inspire du mécanisme des stablecoins pour améliorer la disponibilité transfrontalière et les fonctionnalités programmables, etc.
En résumé, le projet de stablecoin de Hong Kong, en tant que "champ d'expérimentation à la pointe", ses expériences et leçons influenceront l'orientation de la régulation et de l'innovation financière numérique en Chine continentale.
3. Réalisation technique
3.1 Architecture technique et choix de la chaîne de base
Le stablecoin 京东 est émis sur une architecture technologique blockchain, basé sur la chaîne publique (Public Blockchain). Selon le responsable du projet, le stablecoin 京东 sera ancré à la monnaie légale (HKD), maintenant une stabilité de valeur au ratio de 1:1. Cela signifie que pour chaque émission d'un stablecoin 京东, il y a un actif de réserve équivalent à 1 dollar hongkongais en soutien.
Choisir une blockchain publique comme couche sous-jacente vise à tirer parti des caractéristiques du registre distribué de la blockchain, de la transmission pair-à-pair, de la programmabilité, etc., pour réaliser un transfert de valeur transparent et un règlement rapide. Parallèlement, l'adoption d'une blockchain publique mainstream aide à améliorer la compatibilité des stablecoins, facilitant ainsi l'intégration de différents portefeuilles, plateformes d'échange et applications.
Aucun nom de blockchain spécifique n'a été publié pour le moment, mais il est supposé qu'il pourrait être basé sur des chaînes matures comme Ethereum, ou sur une mise à niveau de l'architecture de chaîne de consortium régulée développée par JD, afin de concilier performance et exigences de conformité.
3.2 Mécanisme d'ancrage et conservation des réserves
En tant que stablecoin de monnaie fiduciaire, le stablecoin de JD adopte un mécanisme d'ancrage avec une réserve de 100 % en actifs de haute qualité et de haute liquidité, ce qui garantit la stabilité des prix et permet aux détenteurs de racheter à la valeur nominale.
Selon les informations fournies par les sites web de Jingdong Coin Chain Technology et Yuan Coin Technology, les deux stablecoins en dollars de Hong Kong qui vont bientôt être émis sont tous deux indexés à 1:1 sur le dollar de Hong Kong, les actifs de réserve étant constitués d'actifs à haute liquidité, conservés dans des comptes séparés au sein d'institutions financières agréées, et accessibles au public par des rapports de divulgation réguliers. Cela signifie que les réserves du stablecoin Jingdong pourraient principalement être constituées de liquidités et de dépôts bancaires, d'obligations d'État à court terme et d'autres actifs à faible risque, conservés dans des comptes bancaires de garde reconnus, séparés des fonds propres de l'émetteur. Cette arrangement de garde peut empêcher l'émetteur de détourner les réserves et protéger les droits des détenteurs.
Les autorités de régulation de Hong Kong exigent que les émetteurs de stablecoin soient en mesure de racheter à tout moment les jetons des détenteurs à leur valeur nominale. Par conséquent, le stablecoin de JD a été conçu avec un mécanisme de rachat complet : les utilisateurs peuvent soumettre une demande de rachat, et l'émetteur s'engage à effectuer le paiement en monnaie fiduciaire équivalente dans un délai raisonnable. En même temps, le système enregistrera le processus d'émission et de rachat via des contrats intelligents ou des systèmes de back-office, garantissant que le nombre de jetons en chaîne corresponde en temps réel aux actifs de réserve.
3.3 Paiement transfrontalier et mécanisme de contrat intelligent
L'une des principales réalisations techniques du stablecoin de JD.com est son application dans les scénarios de paiement transfrontalier.
Grâce aux caractéristiques de transmission peer-to-peer de la blockchain, le règlement des fonds entre deux endroits peut contourner les intermédiaires traditionnels à plusieurs niveaux, permettant un transfert presque en temps réel, réduisant les frais de transfert et les coûts de change pour les paiements transfrontaliers. JD a révélé que les scénarios de test incluent les paiements pour le commerce transfrontalier et le paiement de détail. Par exemple, dans le commerce électronique transfrontalier, les consommateurs étrangers peuvent utiliser directement le jeton stable de JD pour payer, économisant ainsi sur les frais de conversion par rapport aux cartes de crédit ; les fournisseurs peuvent également récupérer rapidement les paiements grâce au jeton stable, accélérant ainsi le turnover des fonds.
De plus, JD.com teste les paiements en stablecoin en intégrant ses scénarios d'acceptation, tels que sa boutique en ligne à Hong Kong et Macao, ce qui devrait résoudre les problèmes de lenteur de règlement et de frais élevés dans les paiements de détail.
Dans le domaine des mécanismes de contrats intelligents, les stablecoins, en tant que jetons de blockchain, sont naturellement programmables. Cela signifie que les entreprises peuvent intégrer des stablecoins dans des contrats intelligents pour réaliser des paiements automatiques et des innovations financières. Par exemple, dans le financement de la chaîne d'approvisionnement, un contrat peut être rédigé pour libérer automatiquement le paiement en stablecoin au fournisseur une fois que le système logistique confirme la réception des marchandises, réduisant ainsi l'intervention humaine et le risque de crédit. De plus, dans les jeux ou les transactions d'actifs numériques, les stablecoins peuvent servir de moyen de règlement, permettant un règlement instantané et une répartition des bénéfices via des contrats.
Le stablecoin de JD devrait également prendre en charge des fonctionnalités de conformité de base, telles que des listes noires et des fonctions de gel, afin de répondre aux exigences de lutte contre le blanchiment d'argent et de sanctions, de la même manière que le stablecoin mainstream USDC (.
Dans l'ensemble de la solution technique, le stablecoin de Jingdong prend en compte l'ouverture et la conformité, en combinant les approches on-chain et off-chain, tirant ainsi parti des avantages de la circulation transfrontalière de la blockchain et de sa haute disponibilité, tout en répondant aux exigences réglementaires en matière de conservation, de garde et de divulgation d'informations, posant ainsi les bases techniques pour une application à grande échelle ultérieure.
4. Le modèle de profit des stablecoins numériques
) 4.1 Impôt sur les jetons et revenus de l'écart de taux
La principale source de profit provenant de l'émission de stablecoins est la taxe sur l'émission ou les revenus d'écart.
Essentiellement, les utilisateurs détenant des jetons échangent des devises fiat contre des stablecoins, ce qui équivaut à ce que l'émetteur obtienne une somme de fonds non rémunérés. L'émetteur peut investir cette réserve dans des actifs à faible risque générant des intérêts, ce qui lui permet de réaliser un écart d'intérêt.
En prenant l'exemple des stablecoins mondiaux, les émetteurs de stablecoins ont vu leurs profits augmenter considérablement en raison de la hausse des taux d'intérêt ces dernières années. Selon Circle, l'émetteur du stablecoin USDC, les revenus d'intérêts en 2021 n'étaient que de 28 millions de dollars, mais devraient atteindre 2,1 milliards de dollars en 2023. Cela reflète que lorsque les taux d'intérêt augmentent, les émetteurs, avec d'énormes réserves, peuvent réaliser des revenus d'intérêts considérables. De même, l'émetteur de Tether ###USDT ( a également rapporté des profits impressionnants - un bénéfice net d'environ 2,2 milliards de dollars au premier semestre 2023, principalement tiré de ses avoirs en obligations du Trésor américain.