Cryptoactifs : une nouvelle ère pour le capital-risque : de la folie au pragmatisme
Introduction
Il fut un temps où chaque annonce de financement de cryptoactifs me remplissait d'excitation.
Le financement de la ronde de semences est devenu une nouvelle majeure. "Une équipe anonyme a levé 5 millions de dollars pour un protocole DeFi révolutionnaire !"
Je vais étudier avec enthousiasme le parcours des fondateurs, plonger dans leurs communautés et essayer de comprendre ce qui rend le projet unique.
Le temps passe vite, nous voici en 2025. Un nouveau tour de financement apparaît en tête d'affiche. Financement de série A. 36 millions de dollars. Infrastructure de paiement en jetons stables.
Je le classerai comme une "solution blockchain d'entreprise", puis je continuerai à traiter d'autres affaires.
Sans m'en rendre compte, je suis devenu si...... pragmatique.
Depuis 2020, les transactions tardives de capital-risque dans les cryptoactifs ont pour la première fois dépassé les transactions précoces.
65 % contre 35 %.
Cette industrie, qui était autrefois fondée sur des financements avant le tour de semences, voit des équipes anonymes construire des protocoles DeFi dans des garages pour innover.
Et maintenant ? Le financement de la série A et des séries ultérieures stimule la circulation des fonds.
Qu'est-ce qui a changé ?
Tout a changé. Il semble pourtant que rien n'ait changé.
Nouveau visage du capital-risque en crypto
Les investisseurs en capital-risque en costume et en cuir. La diligence raisonnable s'étend de quelques minutes à plusieurs mois.
Conformité réglementaire. Adoption par les institutions.
Présentation professionnelle des projets, et non des informations communautaires anonymes.
Processus de vérification d'identité. Équipe juridique. Modèle de revenus vraiment significatif.
Certaines entreprises ont levé 36 millions de dollars pour "paiement unifié sur la chaîne". D'autres ont levé 7 millions de dollars pour "services de paiement basés sur des jetons stables".
Ces projets sont tous des infrastructures. Solutions B2B. Plateforme de niveau entreprise.
Une entreprise pragmatique, rentable et évolutive.
Interprétation des données
Premier trimestre 2025 : 446 transactions pour un investissement total de 4,9 milliards de dollars (augmentation de 40 % par rapport au trimestre précédent).
Cette année jusqu'à présent : un total de 7,7 milliards de dollars levés, avec une prévision d'atteindre 18 milliards de dollars d'ici 2025.
Il convient de noter qu'un fonds souverain a émis un chèque de 2 milliards de dollars à une plateforme de trading.
Cela reflète parfaitement l'environnement actuel du capital-risque : quelques grosses transactions déforment les données, tandis que l'écosystème global reste morose.
Les données montrent que la corrélation entre le prix du Bitcoin et l'activité de capital-risque s'est rompue en 2023 et ne s'est pas encore rétablie.
Le Bitcoin atteint un nouveau sommet, tandis que l'activité de capital-risque reste morose. Il s'avère que lorsque les institutions peuvent acheter des ETF Bitcoin, elles n'ont pas besoin de financer des startups risquées pour obtenir une exposition aux cryptoactifs.
La réalité des tests de capital-risque
Les investissements à risque dans les Cryptoactifs ont diminué de 70 % par rapport au pic de 23 milliards de dollars en 2022, atteignant seulement 6 milliards de dollars en 2024.
Le nombre de transactions est tombé en flèche, passant de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au premier trimestre 2025.
Depuis 2017, parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds lors de la phase de semence, seulement 17 % ont accédé à la série A.
Et seulement 1% a atteint le tour C.
C'est un processus mûr d'investissement à risque dans les cryptoactifs, et pour ceux qui pensent que la fête durera éternellement, cela sera douloureux.
La réorientation des investissements
Les domaines populaires de 2021-2022 - jeux, NFT, DAO - ont presque disparu de l'intérêt des capital-risqueurs.
Au premier trimestre 2025, les entreprises construisant des transactions et des infrastructures ont attiré la majorité des investissements en capital-risque. Les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. Pendant ce temps, la catégorie Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominait jadis le nombre de transactions, est tombée à la quatrième place en termes d'allocation de capital.
Cela indique que le capital-risque a enfin placé les activités génératrices de revenus au-dessus de la spéculation guidée par le récit.
Les infrastructures qui poussent réellement les transactions de cryptoactifs ont reçu des financements.
Les applications réellement utilisées par les gens ont obtenu des financements.
Le protocole générant des coûts réels a obtenu des financements.
Et tout le reste manquera de plus en plus de capital.
L'intelligence artificielle est également devenue un concurrent majeur du capital-risque.
Le défi du taux de diplomation
Le taux de réussite des Cryptoactifs de la phase de seed à la phase A est de 17 %.
Cela signifie qu'une entreprise sur six qui lève des fonds lors du tour de seed, ne recevra jamais de financement ultérieur significatif.
En comparaison, environ 25 à 30 % des entreprises en phase de démarrage dans le secteur technologique traditionnel atteignent la série A.
Les indicateurs de succès des cryptoactifs présentent toujours des défauts fondamentaux.
Depuis de nombreuses années, le scénario des cryptoactifs est simple : lever des fonds à risque, construire quelque chose qui semble innovant, lancer un jeton et permettre aux investisseurs de détail de fournir des liquidités de sortie. Les capital-risqueurs n'ont pas besoin que l'entreprise réussisse vraiment à passer par des tours de financement, car le marché public leur fournira un soutien.
Ce filet de sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à une petite partie de leur valorisation initiale. Les jetons d'un certain protocole ont été émis avec une valorisation entièrement diluée de 6,5 milliards de dollars, et aujourd'hui, ils ont chuté de 80 %. Les projets ayant des revenus mensuels de plus d'un million de dollars se comptent sur les doigts d'une main.
Lorsque le parcours de lancement des jetons arrive à son terme, le véritable taux de réussite commence à se révéler. Et le résultat n'est pas optimiste.
Tendance à la centralisation
Bien que le nombre de transactions ait fortement diminué, la taille des transactions a connu un changement intéressant. Depuis 2022, la médiane des tours de financement a considérablement augmenté, même si le nombre total d'entreprises levant des fonds a diminué.
Cela indique que l'industrie s'oriente vers une intégration autour de mises moins nombreuses mais plus importantes. L'ère des investissements en semences "à la pêche au filet" est révolue.
L'information pour les fondateurs est claire : si vous n'êtes pas dans le cercle restreint, vous risquez de ne pas obtenir de financement. Si vous ne parvenez pas à obtenir un financement de fonds de premier plan, vos chances de financement ultérieur diminueront considérablement.
Cette centralisation ne se limite pas aux fonds.
Les données montrent que 44 % des entreprises dans le portefeuille d'un fonds d'investissement de premier plan ont vu ce fonds participer à des tours de financement ultérieurs.
Pour un autre fonds de premier plan, ce ratio est de 25 %. Les meilleurs fonds ne se contentent pas de sélectionner des gagnants, mais s'assurent également que les entreprises de leur portefeuille continuent à obtenir des financements.
Conclusion
Nous avons été témoins de la transition de "protocoles DeFi révolutionnaires" à "solutions blockchain pour entreprises".
Cet ajustement est inévitable. Pendant des années, les investissements dans les cryptoactifs ont fonctionné d'une manière fondamentalement erronée. Les startups pouvaient lever des fonds uniquement sur la base d'un livre blanc, lancer des jetons pour obtenir de la liquidité auprès des investisseurs particuliers, puis se considérer comme un succès, que ce soit ou non en construisant quelque chose que les utilisateurs voulaient vraiment.
Le résultat est un écosystème optimisé pour la spéculation plutôt que pour la création de valeur.
Maintenant, l'industrie connaît une transition tardive de la spéculation vers le substantiel.
Le marché commence enfin à appliquer les critères de performance qui auraient dû exister dès le départ. Lorsque seulement 17 % des entreprises en phase de démarrage passent à la phase A de financement, cela signifie que l'efficacité du marché rattrape enfin un secteur qui avait été soutenu par un récit excessif.
Tout cela apporte à la fois des défis et des opportunités. Pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que des fondamentaux commerciaux, la nouvelle réalité est dure. Vous avez besoin d'utilisateurs, de revenus et d'un chemin de rentabilité clair.
Mais pour les entreprises qui construisent des solutions à des problèmes réels et à des affaires véritables, l'environnement n'a jamais été aussi bon. La concurrence pour le financement a diminué, les investisseurs sont plus concentrés et les indicateurs de succès sont plus clairs.
Les fonds spéculatifs ont quitté, laissant derrière eux d'énormes fonds nécessaires aux véritables startups. Les investisseurs institutionnels restants ne cherchent pas le prochain projet spéculatif ou investissement d'infrastructure.
Les fondateurs et investisseurs qui ont survécu à cette transformation construiront l'infrastructure pour le prochain chapitre des cryptoactifs. Contrairement au cycle précédent, cette fois-ci sera fondée sur les fondamentaux commerciaux, et non sur les mécanismes de jeton.
La ruée vers l'or est terminée. La véritable construction ne fait que commencer.
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DisillusiionOracle
· 07-21 16:13
Quand on a plus d'argent, on ne va plus spéculer.
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Layer2Observer
· 07-20 23:02
Pragmatique ? Autant dire que les VC ont tous appris à être malins.
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ShadowStaker
· 07-19 20:01
franchement, les indicateurs de rendement sur ces accords en phase avancée sont pathétiquement prévisibles... je regrette les jours de l'ouest sauvage, pas de mensonge.
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PuzzledScholar
· 07-18 18:01
L'investisseur détaillant n'a encore pas eu de chance.
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PanicSeller
· 07-18 17:56
bull run just creates wealth Marché baissier just prend les gens pour des idiots
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DoomCanister
· 07-18 17:55
L'époque des tâtonnements est révolue.
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WalletDoomsDay
· 07-18 17:44
Ah, encore un joueur de crypto qui devient sérieux.
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PumpDetector
· 07-18 17:42
honnêtement, ça me manque ces folles journées d'ICO... je secoue la tête devant ces jeux d'entreprise ennuyeux
chiffrement de capital-risque : de la spéculation frénétique à la création de valeur pragmatique
Cryptoactifs : une nouvelle ère pour le capital-risque : de la folie au pragmatisme
Introduction
Il fut un temps où chaque annonce de financement de cryptoactifs me remplissait d'excitation.
Le financement de la ronde de semences est devenu une nouvelle majeure. "Une équipe anonyme a levé 5 millions de dollars pour un protocole DeFi révolutionnaire !"
Je vais étudier avec enthousiasme le parcours des fondateurs, plonger dans leurs communautés et essayer de comprendre ce qui rend le projet unique.
Le temps passe vite, nous voici en 2025. Un nouveau tour de financement apparaît en tête d'affiche. Financement de série A. 36 millions de dollars. Infrastructure de paiement en jetons stables.
Je le classerai comme une "solution blockchain d'entreprise", puis je continuerai à traiter d'autres affaires.
Sans m'en rendre compte, je suis devenu si...... pragmatique.
Depuis 2020, les transactions tardives de capital-risque dans les cryptoactifs ont pour la première fois dépassé les transactions précoces.
65 % contre 35 %.
Cette industrie, qui était autrefois fondée sur des financements avant le tour de semences, voit des équipes anonymes construire des protocoles DeFi dans des garages pour innover.
Et maintenant ? Le financement de la série A et des séries ultérieures stimule la circulation des fonds.
Qu'est-ce qui a changé ?
Tout a changé. Il semble pourtant que rien n'ait changé.
Nouveau visage du capital-risque en crypto
Les investisseurs en capital-risque en costume et en cuir. La diligence raisonnable s'étend de quelques minutes à plusieurs mois.
Conformité réglementaire. Adoption par les institutions.
Présentation professionnelle des projets, et non des informations communautaires anonymes.
Processus de vérification d'identité. Équipe juridique. Modèle de revenus vraiment significatif.
Certaines entreprises ont levé 36 millions de dollars pour "paiement unifié sur la chaîne". D'autres ont levé 7 millions de dollars pour "services de paiement basés sur des jetons stables".
Ces projets sont tous des infrastructures. Solutions B2B. Plateforme de niveau entreprise.
Une entreprise pragmatique, rentable et évolutive.
Interprétation des données
Premier trimestre 2025 : 446 transactions pour un investissement total de 4,9 milliards de dollars (augmentation de 40 % par rapport au trimestre précédent).
Cette année jusqu'à présent : un total de 7,7 milliards de dollars levés, avec une prévision d'atteindre 18 milliards de dollars d'ici 2025.
Il convient de noter qu'un fonds souverain a émis un chèque de 2 milliards de dollars à une plateforme de trading.
Cela reflète parfaitement l'environnement actuel du capital-risque : quelques grosses transactions déforment les données, tandis que l'écosystème global reste morose.
Les données montrent que la corrélation entre le prix du Bitcoin et l'activité de capital-risque s'est rompue en 2023 et ne s'est pas encore rétablie.
Le Bitcoin atteint un nouveau sommet, tandis que l'activité de capital-risque reste morose. Il s'avère que lorsque les institutions peuvent acheter des ETF Bitcoin, elles n'ont pas besoin de financer des startups risquées pour obtenir une exposition aux cryptoactifs.
La réalité des tests de capital-risque
Les investissements à risque dans les Cryptoactifs ont diminué de 70 % par rapport au pic de 23 milliards de dollars en 2022, atteignant seulement 6 milliards de dollars en 2024.
Le nombre de transactions est tombé en flèche, passant de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au premier trimestre 2025.
Depuis 2017, parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds lors de la phase de semence, seulement 17 % ont accédé à la série A.
Et seulement 1% a atteint le tour C.
C'est un processus mûr d'investissement à risque dans les cryptoactifs, et pour ceux qui pensent que la fête durera éternellement, cela sera douloureux.
La réorientation des investissements
Les domaines populaires de 2021-2022 - jeux, NFT, DAO - ont presque disparu de l'intérêt des capital-risqueurs.
Au premier trimestre 2025, les entreprises construisant des transactions et des infrastructures ont attiré la majorité des investissements en capital-risque. Les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. Pendant ce temps, la catégorie Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominait jadis le nombre de transactions, est tombée à la quatrième place en termes d'allocation de capital.
Cela indique que le capital-risque a enfin placé les activités génératrices de revenus au-dessus de la spéculation guidée par le récit.
Les infrastructures qui poussent réellement les transactions de cryptoactifs ont reçu des financements.
Les applications réellement utilisées par les gens ont obtenu des financements.
Le protocole générant des coûts réels a obtenu des financements.
Et tout le reste manquera de plus en plus de capital.
L'intelligence artificielle est également devenue un concurrent majeur du capital-risque.
Le défi du taux de diplomation
Le taux de réussite des Cryptoactifs de la phase de seed à la phase A est de 17 %.
Cela signifie qu'une entreprise sur six qui lève des fonds lors du tour de seed, ne recevra jamais de financement ultérieur significatif.
En comparaison, environ 25 à 30 % des entreprises en phase de démarrage dans le secteur technologique traditionnel atteignent la série A.
Les indicateurs de succès des cryptoactifs présentent toujours des défauts fondamentaux.
Depuis de nombreuses années, le scénario des cryptoactifs est simple : lever des fonds à risque, construire quelque chose qui semble innovant, lancer un jeton et permettre aux investisseurs de détail de fournir des liquidités de sortie. Les capital-risqueurs n'ont pas besoin que l'entreprise réussisse vraiment à passer par des tours de financement, car le marché public leur fournira un soutien.
Ce filet de sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à une petite partie de leur valorisation initiale. Les jetons d'un certain protocole ont été émis avec une valorisation entièrement diluée de 6,5 milliards de dollars, et aujourd'hui, ils ont chuté de 80 %. Les projets ayant des revenus mensuels de plus d'un million de dollars se comptent sur les doigts d'une main.
Lorsque le parcours de lancement des jetons arrive à son terme, le véritable taux de réussite commence à se révéler. Et le résultat n'est pas optimiste.
Tendance à la centralisation
Bien que le nombre de transactions ait fortement diminué, la taille des transactions a connu un changement intéressant. Depuis 2022, la médiane des tours de financement a considérablement augmenté, même si le nombre total d'entreprises levant des fonds a diminué.
Cela indique que l'industrie s'oriente vers une intégration autour de mises moins nombreuses mais plus importantes. L'ère des investissements en semences "à la pêche au filet" est révolue.
L'information pour les fondateurs est claire : si vous n'êtes pas dans le cercle restreint, vous risquez de ne pas obtenir de financement. Si vous ne parvenez pas à obtenir un financement de fonds de premier plan, vos chances de financement ultérieur diminueront considérablement.
Cette centralisation ne se limite pas aux fonds.
Les données montrent que 44 % des entreprises dans le portefeuille d'un fonds d'investissement de premier plan ont vu ce fonds participer à des tours de financement ultérieurs.
Pour un autre fonds de premier plan, ce ratio est de 25 %. Les meilleurs fonds ne se contentent pas de sélectionner des gagnants, mais s'assurent également que les entreprises de leur portefeuille continuent à obtenir des financements.
Conclusion
Nous avons été témoins de la transition de "protocoles DeFi révolutionnaires" à "solutions blockchain pour entreprises".
Cet ajustement est inévitable. Pendant des années, les investissements dans les cryptoactifs ont fonctionné d'une manière fondamentalement erronée. Les startups pouvaient lever des fonds uniquement sur la base d'un livre blanc, lancer des jetons pour obtenir de la liquidité auprès des investisseurs particuliers, puis se considérer comme un succès, que ce soit ou non en construisant quelque chose que les utilisateurs voulaient vraiment.
Le résultat est un écosystème optimisé pour la spéculation plutôt que pour la création de valeur.
Maintenant, l'industrie connaît une transition tardive de la spéculation vers le substantiel.
Le marché commence enfin à appliquer les critères de performance qui auraient dû exister dès le départ. Lorsque seulement 17 % des entreprises en phase de démarrage passent à la phase A de financement, cela signifie que l'efficacité du marché rattrape enfin un secteur qui avait été soutenu par un récit excessif.
Tout cela apporte à la fois des défis et des opportunités. Pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que des fondamentaux commerciaux, la nouvelle réalité est dure. Vous avez besoin d'utilisateurs, de revenus et d'un chemin de rentabilité clair.
Mais pour les entreprises qui construisent des solutions à des problèmes réels et à des affaires véritables, l'environnement n'a jamais été aussi bon. La concurrence pour le financement a diminué, les investisseurs sont plus concentrés et les indicateurs de succès sont plus clairs.
Les fonds spéculatifs ont quitté, laissant derrière eux d'énormes fonds nécessaires aux véritables startups. Les investisseurs institutionnels restants ne cherchent pas le prochain projet spéculatif ou investissement d'infrastructure.
Les fondateurs et investisseurs qui ont survécu à cette transformation construiront l'infrastructure pour le prochain chapitre des cryptoactifs. Contrairement au cycle précédent, cette fois-ci sera fondée sur les fondamentaux commerciaux, et non sur les mécanismes de jeton.
La ruée vers l'or est terminée. La véritable construction ne fait que commencer.