SharpLink Gaming a obtenu un investissement de 425 millions de dollars, ouvrant un nouveau chapitre pour les réserves d'Ethereum.
En mai 2025, Primitive Ventures a participé à un financement privé par placement d’actions (PIPE) de 425 millions de dollars de SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ : SBET). Cet investissement nous a offert une opportunité unique d'investir dans une entreprise native dont la stratégie repose sur la constitution de réserves d'Éther. La structure de cet investissement combine des caractéristiques d'options et un potentiel d'appréciation du capital à long terme, reflétant notre forte conviction concernant la position stratégique de l'Éther sur les marchés de capitaux américains, et s'aligne avec notre évaluation globale de la tendance à l'institutionnalisation des actifs cryptographiques.
Raisons d'investissement
ETH vs BTC : le partage de la valeur productive
Par rapport au BTC, qui n’a pas de capacité de gain native, Ethereum, en tant qu’actif porteur d’intérêts, a naturellement les caractéristiques de produire des revenus de jalonnement. La stratégie basée sur le BTC repose principalement sur la marge pour acheter des pièces, et n’a pas le revenu de l’autoproduction d’actifs, et le risque d’effet de levier est plus élevé. SBET a le potentiel d’exploiter directement les revenus de jalonnement d’ETH et l’écosystème DeFi pour réaliser une croissance des intérêts composés sur la chaîne et créer une valeur réelle pour les actionnaires.
Actuellement, le marché public est essentiellement incapable de capturer le potentiel économique de la couche de rendement d'Ethereum. SBET offre un chemin différencié : avec le soutien d'une certaine entreprise, il a l'opportunité de mettre en œuvre des stratégies natives du protocole, ce qui pourrait générer des retours considérables en chaîne, son modèle étant même prévu pour surpasser la performance future des ETF de staking ETH.
De plus, la volatilité implicite de l'Ethereum (69) est bien supérieure à celle du Bitcoin (43), ce qui a introduit des options d'achat asymétriques pour les structures liées aux actions. Cela est particulièrement attrayant pour les investisseurs mettant en œuvre des stratégies d'arbitrage sur les obligations convertibles et des produits dérivés structurés - dans ce cadre, la volatilité devient un actif monétisable plutôt qu'une source de risque.
coopération stratégique
Une certaine entreprise, en tant que principal investisseur dans ce financement PIPE de 425 millions de dollars, possède des avantages uniques en termes d'autorité technique, de profondeur de l'écosystème produit et d'échelle opérationnelle, ce qui en fait un investisseur idéal pour faire de SBET un vecteur d'entreprise natif d'Ethereum.
Une personnalité célèbre occupe le poste de président, ce qui a une signification symbolique. En tant que l'un des co-architectes du design central d'Ethereum et l'un des leaders des entreprises d'infrastructure les plus importantes aujourd'hui, il a une compréhension unique et complète de la feuille de route des produits Ethereum et de la structure des actifs. Son expérience précoce à Wall Street lui confère également une maîtrise des marchés de capitaux, suffisante pour guider SBET dans l'intégration réussie au système financier institutionnel.
Sur SBET, nous avons vu une combinaison unique d'actifs et des investisseurs les plus compétents. Cette relation synergique forme un puissant volant d'inertie positif : alimenté par la stratégie de réserve native du protocole et les leaders natifs du protocole. Sous la direction de certaines entreprises, nous croyons que SBET a le potentiel de devenir un cas phare, montrant comment le capital productif d'Éther peut être institutionnalisé et mis à l'échelle sur les marchés de capitaux traditionnels.
Comparaison de la valorisation du marché
pionnier de la stratégie de réserve cryptographique
Une certaine entreprise a établi une référence dans l'industrie pour sa stratégie de réserve de crypto-monnaies. À la date de mai 2025, elle avait accumulé 580 250 Bitcoins, ce qui représentait environ 63,7 milliards de dollars selon la valeur marchande à ce moment-là. La stratégie de l'entreprise consiste à acheter des Bitcoins en émettant des dettes à faible coût et en finançant par des actions, ce modèle a suscité une vague d'imitation parmi les entreprises, montrant pleinement la faisabilité des actifs cryptographiques en tant qu'actifs de réserve.
D'ici mai 2025, la valeur du Bitcoin détenu par la société est d'environ 63,7 milliards de dollars, et ses actions se négocient à 1,78 fois la valeur marchande / valeur nette (mNAV), ce qui souligne la forte demande des investisseurs pour un accès régulé et à effet de levier aux actifs cryptographiques via des actions cotées. Cette prime est le résultat d'une combinaison de plusieurs facteurs, y compris le potentiel de hausse apporté par l'effet de levier, l'éligibilité à l'inclusion dans les indices, ainsi que la facilité d'acquisition par rapport à la détention directe de cryptomonnaies.
D'après les données historiques, entre août 2022 et août 2025, le mNAV de l'entreprise a fluctué entre 1x et 4,5x, reflétant l'impact significatif du sentiment du marché sur l'évaluation. Lorsque le multiple atteint 4,5x, cela s'accompagne généralement d'un marché haussier du Bitcoin et d'opérations d'achat importantes, montrant un optimisme élevé de la part des investisseurs ; tandis que lorsque le multiple retombe à 1x, cela survient souvent durant les phases de consolidation du marché, révélant les fluctuations cycliques de la confiance des investisseurs.
comparaison entre des entreprises similaires
Nous avons effectué une analyse transversale de plusieurs sociétés cotées qui adoptent une stratégie de réserve de BTC :
En ce qui concerne l'actif net BTC (BTC NAV), une entreprise se classe première avec 580 250 BTC (environ 63,7 milliards de dollars), suivie par d'autres sociétés.
En termes de ratio entre la capitalisation boursière et la NAV BTC (mNAV), il existe de grandes différences dans les niveaux de prime des différentes entreprises, reflétant l'évaluation différente par le marché des entreprises de différentes tailles et stratégies.
Depuis le début de l'année, en termes de rendement du BTC, les petites entreprises affichent un taux de croissance par action en BTC plus élevé en raison d'une accumulation continue.
En fonction du taux de croissance actuel des réserves de BTC, certaines entreprises pourraient théoriquement accumuler suffisamment de BTC en peu de temps pour combler leur prime mNAV actuelle, ce qui offre un potentiel d'espace alpha pour le trading de convergence NAV et le sous-prix relatif.
En termes de risque, le ratio de la dette des différentes entreprises par rapport à leur NAV en BTC varie considérablement, ce qui influence leur capacité à supporter le risque lors d'une baisse du prix du BTC.
arbitrage de valorisation du marché régional
Les différences de valorisation proviennent souvent de la taille des réserves d'actifs et des cadres de répartition du capital. Cependant, la dynamique des marchés de capitaux régionaux est tout aussi cruciale et constitue un facteur important pour comprendre ces divergences de valorisation. Un exemple particulièrement représentatif est celle d'une entreprise souvent appelée "une célèbre société d'investissement en cryptomonnaie du Japon".
Sa prime de valorisation reflète non seulement les actifs en Bitcoin qu'il détient, mais aussi les avantages structurels liés au marché intérieur japonais :
Avantages du système fiscal : Les investisseurs particuliers japonais investissent activement dans les actions de cette entreprise via des comptes d'épargne spécifiques. Ce mécanisme permet une exonération d'impôt sur une certaine somme de gains en capital, ce qui est nettement plus attractif par rapport aux taux d'imposition élevés liés à la détention directe de BTC.
Déséquilibre sur le marché obligataire japonais : le ratio de la dette japonaise par rapport au PIB est élevé, et la hausse des rendements des obligations d'État à long terme indique que le marché obligataire japonais fait face à des pressions structurelles. Dans ce contexte, les investisseurs considèrent de plus en plus les Bitcoins détenus par cette entreprise comme un outil de couverture macroéconomique face à la dévaluation du yen et aux risques d'inflation domestique.
SBET : disposition des actifs majeurs en ETH dans le monde
Lorsqu'on opère sur le marché public, les flux de capitaux régionaux, le système fiscal, la psychologie des investisseurs et la situation macroéconomique sont tout aussi importants que l'actif sous-jacent lui-même. Comprendre ces différences entre les juridictions est la clé pour exploiter les opportunités asymétriques dans la combinaison des actifs cryptographiques et des actions publiques.
SBET, en tant que première société cotée dont le capital est principalement constitué d'Éther, possède également le potentiel de bénéficier d'arbitrage judiciaire stratégique. Nous pensons que SBET a l'opportunité de libérer davantage de liquidité régionale et de se prémunir contre le risque de dilution de son récit en réalisant une double cotation sur le marché asiatique. Cette stratégie inter-marchés aidera SBET à établir sa position en tant qu'actif d'Éthereum natif le plus représentatif à l'échelle mondiale, obtenant ainsi une reconnaissance et une participation au niveau institutionnel.
Tendance à la systématisation de la structure du capital cryptographique
La fusion de la finance centrale et de la finance décentralisée marque un tournant clé dans l'évolution du marché des cryptomonnaies, signifiant sa maturité croissante et son intégration progressive dans un système financier plus large. D'une part, certains nouveaux protocoles étendent l'utilité et l'accessibilité des actifs cryptographiques en combinant des composants centralisés avec des mécanismes on-chain, illustrant ainsi cette tendance.
D'autre part, la fusion des actifs cryptographiques avec les marchés de capitaux traditionnels reflète une transformation macro-financière plus profonde : les actifs cryptographiques en tant que catégorie d'actifs conforme et de qualité institutionnelle sont en train de se consolider progressivement. Ce processus d'évolution peut être divisé en trois étapes clés, chacune représentant un saut dans la maturité du marché :
Canal d'investissement précoce : offre une exposition à un marché réglementé, mais manque de mécanisme de rachat, entraînant un écart à long terme entre le prix et la valeur nette d'inventaire (VNI).
ETF au comptant : introduit un mécanisme de création/rachat quotidien, permettant au prix de suivre de près la NAV, améliorant significativement la liquidité et la participation des institutions.
Stratégie de trésorerie d'entreprise : L'intégration des actifs cryptographiques dans les opérations financières a davantage fait évoluer la stratégie. Cette étape va au-delà de la simple détention passive de jetons, en commençant à utiliser des stratégies telles que les rendements composés, la tokenisation des actifs et la génération de flux de trésorerie en chaîne, afin d'améliorer l'efficacité du capital et de promouvoir le retour sur investissement des actionnaires.
De la structure rigide des débuts, au mécanisme innovant des ETF, jusqu'à l'émergence actuelle d'un modèle de réserve orienté vers l'optimisation des rendements, cette trajectoire d'évolution montre clairement que les actifs cryptographiques s'intègrent progressivement dans l'architecture des marchés de capitaux modernes, apportant une liquidité accrue, une maturité plus élevée et davantage d'opportunités de création de valeur.
Alerte de risque
Bien que nous ayons une grande confiance en SBET, nous restons prudents et nous concentrons sur deux risques potentiels :
Risque de compression de la prime : Si le prix de l'action SBET reste inférieur à sa valeur nette d'actif sur le long terme, cela pourrait entraîner une dilution des financements par actions ultérieurs.
Risque de substitution d'ETF : Si l'ETF ETH est approuvé et prend en charge la fonctionnalité de staking, cela pourrait offrir une solution de substitution conforme plus simple, attirant certains flux de capitaux.
Mais nous pensons que SBET, grâce à sa capacité de rendement natif en Éther, pourra à long terme surpasser l'ETF ETH, réalisant ainsi une bonne combinaison de croissance et de rendement.
En résumé, notre investissement de 425 millions de dollars dans SharpLink Gaming repose sur une ferme conviction du rôle stratégique de l'Éther dans la stratégie des réserves d'entreprise. Avec le soutien d'une certaine entreprise et sous la direction d'une personnalité bien connue, SBET est promis à devenir le représentant d'une nouvelle phase de création de valeur dans le secteur des cryptomonnaies. Alors que la finance centralisée et la finance décentralisée fusionnent pour redéfinir le marché mondial, nous continuerons à soutenir SBET pour réaliser des rendements exceptionnels à long terme et à respecter notre mission de "découvrir des opportunités à fort potentiel".
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
21 J'aime
Récompense
21
6
Partager
Commentaire
0/400
ForumMiningMaster
· 07-21 20:45
Venez faire cette opération haussier eth
Voir l'originalRépondre0
SelfStaking
· 07-20 09:55
Les meilleurs joueurs tendent une embuscade à l'avance
Voir l'originalRépondre0
LiquidationWatcher
· 07-18 23:49
Encore une institution qui investit dans l'ETH.
Voir l'originalRépondre0
MagicBean
· 07-18 23:42
A augmenté, s'est dispersé, s'est dispersé.
Voir l'originalRépondre0
FlashLoanLarry
· 07-18 23:40
enfin... quelqu'un utilise correctement la profondeur de capital d'eth
SharpLink Gaming a levé 425 millions de dollars d'investissement pour mettre en place une stratégie de réserve en Éther.
SharpLink Gaming a obtenu un investissement de 425 millions de dollars, ouvrant un nouveau chapitre pour les réserves d'Ethereum.
En mai 2025, Primitive Ventures a participé à un financement privé par placement d’actions (PIPE) de 425 millions de dollars de SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ : SBET). Cet investissement nous a offert une opportunité unique d'investir dans une entreprise native dont la stratégie repose sur la constitution de réserves d'Éther. La structure de cet investissement combine des caractéristiques d'options et un potentiel d'appréciation du capital à long terme, reflétant notre forte conviction concernant la position stratégique de l'Éther sur les marchés de capitaux américains, et s'aligne avec notre évaluation globale de la tendance à l'institutionnalisation des actifs cryptographiques.
Raisons d'investissement
ETH vs BTC : le partage de la valeur productive
Par rapport au BTC, qui n’a pas de capacité de gain native, Ethereum, en tant qu’actif porteur d’intérêts, a naturellement les caractéristiques de produire des revenus de jalonnement. La stratégie basée sur le BTC repose principalement sur la marge pour acheter des pièces, et n’a pas le revenu de l’autoproduction d’actifs, et le risque d’effet de levier est plus élevé. SBET a le potentiel d’exploiter directement les revenus de jalonnement d’ETH et l’écosystème DeFi pour réaliser une croissance des intérêts composés sur la chaîne et créer une valeur réelle pour les actionnaires.
Actuellement, le marché public est essentiellement incapable de capturer le potentiel économique de la couche de rendement d'Ethereum. SBET offre un chemin différencié : avec le soutien d'une certaine entreprise, il a l'opportunité de mettre en œuvre des stratégies natives du protocole, ce qui pourrait générer des retours considérables en chaîne, son modèle étant même prévu pour surpasser la performance future des ETF de staking ETH.
De plus, la volatilité implicite de l'Ethereum (69) est bien supérieure à celle du Bitcoin (43), ce qui a introduit des options d'achat asymétriques pour les structures liées aux actions. Cela est particulièrement attrayant pour les investisseurs mettant en œuvre des stratégies d'arbitrage sur les obligations convertibles et des produits dérivés structurés - dans ce cadre, la volatilité devient un actif monétisable plutôt qu'une source de risque.
coopération stratégique
Une certaine entreprise, en tant que principal investisseur dans ce financement PIPE de 425 millions de dollars, possède des avantages uniques en termes d'autorité technique, de profondeur de l'écosystème produit et d'échelle opérationnelle, ce qui en fait un investisseur idéal pour faire de SBET un vecteur d'entreprise natif d'Ethereum.
Une personnalité célèbre occupe le poste de président, ce qui a une signification symbolique. En tant que l'un des co-architectes du design central d'Ethereum et l'un des leaders des entreprises d'infrastructure les plus importantes aujourd'hui, il a une compréhension unique et complète de la feuille de route des produits Ethereum et de la structure des actifs. Son expérience précoce à Wall Street lui confère également une maîtrise des marchés de capitaux, suffisante pour guider SBET dans l'intégration réussie au système financier institutionnel.
Sur SBET, nous avons vu une combinaison unique d'actifs et des investisseurs les plus compétents. Cette relation synergique forme un puissant volant d'inertie positif : alimenté par la stratégie de réserve native du protocole et les leaders natifs du protocole. Sous la direction de certaines entreprises, nous croyons que SBET a le potentiel de devenir un cas phare, montrant comment le capital productif d'Éther peut être institutionnalisé et mis à l'échelle sur les marchés de capitaux traditionnels.
Comparaison de la valorisation du marché
pionnier de la stratégie de réserve cryptographique
Une certaine entreprise a établi une référence dans l'industrie pour sa stratégie de réserve de crypto-monnaies. À la date de mai 2025, elle avait accumulé 580 250 Bitcoins, ce qui représentait environ 63,7 milliards de dollars selon la valeur marchande à ce moment-là. La stratégie de l'entreprise consiste à acheter des Bitcoins en émettant des dettes à faible coût et en finançant par des actions, ce modèle a suscité une vague d'imitation parmi les entreprises, montrant pleinement la faisabilité des actifs cryptographiques en tant qu'actifs de réserve.
D'ici mai 2025, la valeur du Bitcoin détenu par la société est d'environ 63,7 milliards de dollars, et ses actions se négocient à 1,78 fois la valeur marchande / valeur nette (mNAV), ce qui souligne la forte demande des investisseurs pour un accès régulé et à effet de levier aux actifs cryptographiques via des actions cotées. Cette prime est le résultat d'une combinaison de plusieurs facteurs, y compris le potentiel de hausse apporté par l'effet de levier, l'éligibilité à l'inclusion dans les indices, ainsi que la facilité d'acquisition par rapport à la détention directe de cryptomonnaies.
D'après les données historiques, entre août 2022 et août 2025, le mNAV de l'entreprise a fluctué entre 1x et 4,5x, reflétant l'impact significatif du sentiment du marché sur l'évaluation. Lorsque le multiple atteint 4,5x, cela s'accompagne généralement d'un marché haussier du Bitcoin et d'opérations d'achat importantes, montrant un optimisme élevé de la part des investisseurs ; tandis que lorsque le multiple retombe à 1x, cela survient souvent durant les phases de consolidation du marché, révélant les fluctuations cycliques de la confiance des investisseurs.
comparaison entre des entreprises similaires
Nous avons effectué une analyse transversale de plusieurs sociétés cotées qui adoptent une stratégie de réserve de BTC :
arbitrage de valorisation du marché régional
Les différences de valorisation proviennent souvent de la taille des réserves d'actifs et des cadres de répartition du capital. Cependant, la dynamique des marchés de capitaux régionaux est tout aussi cruciale et constitue un facteur important pour comprendre ces divergences de valorisation. Un exemple particulièrement représentatif est celle d'une entreprise souvent appelée "une célèbre société d'investissement en cryptomonnaie du Japon".
Sa prime de valorisation reflète non seulement les actifs en Bitcoin qu'il détient, mais aussi les avantages structurels liés au marché intérieur japonais :
SBET : disposition des actifs majeurs en ETH dans le monde
Lorsqu'on opère sur le marché public, les flux de capitaux régionaux, le système fiscal, la psychologie des investisseurs et la situation macroéconomique sont tout aussi importants que l'actif sous-jacent lui-même. Comprendre ces différences entre les juridictions est la clé pour exploiter les opportunités asymétriques dans la combinaison des actifs cryptographiques et des actions publiques.
SBET, en tant que première société cotée dont le capital est principalement constitué d'Éther, possède également le potentiel de bénéficier d'arbitrage judiciaire stratégique. Nous pensons que SBET a l'opportunité de libérer davantage de liquidité régionale et de se prémunir contre le risque de dilution de son récit en réalisant une double cotation sur le marché asiatique. Cette stratégie inter-marchés aidera SBET à établir sa position en tant qu'actif d'Éthereum natif le plus représentatif à l'échelle mondiale, obtenant ainsi une reconnaissance et une participation au niveau institutionnel.
Tendance à la systématisation de la structure du capital cryptographique
La fusion de la finance centrale et de la finance décentralisée marque un tournant clé dans l'évolution du marché des cryptomonnaies, signifiant sa maturité croissante et son intégration progressive dans un système financier plus large. D'une part, certains nouveaux protocoles étendent l'utilité et l'accessibilité des actifs cryptographiques en combinant des composants centralisés avec des mécanismes on-chain, illustrant ainsi cette tendance.
D'autre part, la fusion des actifs cryptographiques avec les marchés de capitaux traditionnels reflète une transformation macro-financière plus profonde : les actifs cryptographiques en tant que catégorie d'actifs conforme et de qualité institutionnelle sont en train de se consolider progressivement. Ce processus d'évolution peut être divisé en trois étapes clés, chacune représentant un saut dans la maturité du marché :
De la structure rigide des débuts, au mécanisme innovant des ETF, jusqu'à l'émergence actuelle d'un modèle de réserve orienté vers l'optimisation des rendements, cette trajectoire d'évolution montre clairement que les actifs cryptographiques s'intègrent progressivement dans l'architecture des marchés de capitaux modernes, apportant une liquidité accrue, une maturité plus élevée et davantage d'opportunités de création de valeur.
Alerte de risque
Bien que nous ayons une grande confiance en SBET, nous restons prudents et nous concentrons sur deux risques potentiels :
Mais nous pensons que SBET, grâce à sa capacité de rendement natif en Éther, pourra à long terme surpasser l'ETF ETH, réalisant ainsi une bonne combinaison de croissance et de rendement.
En résumé, notre investissement de 425 millions de dollars dans SharpLink Gaming repose sur une ferme conviction du rôle stratégique de l'Éther dans la stratégie des réserves d'entreprise. Avec le soutien d'une certaine entreprise et sous la direction d'une personnalité bien connue, SBET est promis à devenir le représentant d'une nouvelle phase de création de valeur dans le secteur des cryptomonnaies. Alors que la finance centralisée et la finance décentralisée fusionnent pour redéfinir le marché mondial, nous continuerons à soutenir SBET pour réaliser des rendements exceptionnels à long terme et à respecter notre mission de "découvrir des opportunités à fort potentiel".