Stratégie micro-ETH : nouvelle exploration des sociétés cotées en bourse américaines

À partir de 2025, quatre entreprises cotées sur le marché américain ont construit une "stratégie micro ETH" en achetant massivement de l'ETH et en le mettant en staking sur la blockchain. Cette stratégie a non seulement remodelé la structure des bilans des entreprises, mais a également propulsé le récit d'Ethereum sur les marchés de capitaux. Cet article passe en revue dix questions clés pour examiner de manière systématique la logique fondamentale de ces entreprises en matière de chemins de financement, de déploiement sur la blockchain, de motivations stratégiques et de gestion des risques.

1. Les sociétés cotées en bourse américaines avec le plus de positions ETH

Jusqu'en juillet 2025, les sociétés américaines cotées en bourse avec le plus grand nombre de ETH et leurs quantités de détention sont les suivantes :

• SharpLink Gaming : environ 358K ETH
• Bitmine Immersion Tech : environ 300,7K ETH
• Bit Digital : environ 120,3K ETH
• BTCS Inc. : 31,9K ETH

Ces quatre entreprises représentent le camp des tendances "micro-stratégie" d'Ethereum sur le marché boursier américain actuel.

2. Contexte de l'entreprise et moteurs stratégiques

• SharpLink Gaming : initialement un fournisseur de technologies de prévision sportive et de jeux interactifs. Le président du conseil d'administration, Joseph Lubin, est considéré comme le principal moteur de cette transformation stratégique.

• Bitmine Immersion Tech : initialement une entreprise d'infrastructure blockchain. Tom Lee, cofondateur de Fundstrat, a été nommé président du conseil d'administration, dirigeant la stratégie ETH.

• Bit Digital : À l'origine une entreprise de minage de Bitcoin, elle se transforme désormais en plateforme d'infrastructure pour les actifs numériques. Le PDG Samir Tabar dirige l'accumulation progressive et le staking d'ETH par l'entreprise.

• BTCS Inc. : se concentre sur la construction d'infrastructures blockchain. La stratégie ETH est dirigée par le PDG Charles W. Allen.

3. Source de financement pour l'achat d'ETH

Ces entreprises fournissent un soutien financier à la micro-stratégie ETH principalement par le biais de méthodes diversifiées telles que le PIPE, l'émission d'ATM, les obligations convertibles, le prêt DeFi et la monétisation des actifs BTC, reflétant une stratégie commune de "tirer parti des revenus on-chain grâce au bilan".

4. Raisons de choisir ETH plutôt que BTC

Comparé au BTC, l'ETH possède des caractéristiques de mise en gage et peut générer des revenus stables sur la chaîne, devenant ainsi un outil d'actif numérique similaire à une "obligation d'État à rendement". Parallèlement, l'écosystème Ethereum est encore à un stade de narration distribuée, avec un plus grand espace de narration et une plus forte élasticité des prix, ce qui est favorable aux petites et moyennes entreprises pour pénétrer le marché grâce au financement + à la mise en gage.

5. Situation de staking d'ETH

• SharpLink : a utilisé presque toutes ses positions en ETH pour le staking, avec un rendement annuel d'environ 3 % à 4 %.
• Bit Digital : À la fin du premier trimestre, environ 21 568 ETH avaient participé à la validation, représentant près de 88 % des avoirs à cette période.
• BTCS : adopte une approche diversifiée en mettant en jeu environ 10 460 ETH via Rocket Pool et le staking solo.
• Bitmine : la situation spécifique de l'exécution du staking n'a pas encore été divulguée.

6. Bénéfices et pertes d'ETH et transparence sur la chaîne

• SharpLink : l'unique entreprise publique avec une adresse ETH traçable, ayant réalisé un bénéfice flottant d'environ 260 millions de dollars jusqu'en juillet 2025.
• Bit Digital : adresse on-chain non publiée, mais mise à jour continue des données clés via les rapports financiers.
• BTCS : adresse non divulguée, mais la structure de configuration ETH est détaillée sur le site officiel et dans les documents de la SEC.
• Bitmine : les dernières révélations indiquent une détention de 300 657 ETH, avec une capitalisation boursière de plus de 1 milliard de dollars, mais les adresses en chaîne et les détails de mise en jeu n'ont pas encore été rendus publics.

7. La part d'ETH dans la structure des actifs de l'entreprise

D'ici juillet 2025, la proportion des actifs ETH des entreprises par rapport à la capitalisation totale est d'environ :

• SharpLink : 44 %
• Bitmine : 32 %
• Bit Digital : 35 %
• BTCS : 74 %

8. L'impact de la micro-stratégie ETH sur le prix des actions

Les actions des quatre entreprises ont connu une hausse significative, mais ont également été accompagnées de fortes baisses, avec une amplitude de fluctuation globale très importante. La stratégie micro d'ETH est devenue le facteur catalyseur central de l'envolée des prix à court terme, mais les caractéristiques de risque élevé et de forte volatilité sont clairement présentes.

9. Principaux risques et durabilité

Les principaux risques comprennent :

• Risque de prix et de liquidité
• Risques on-chain et incertitudes liées à la re-staking
• Risque de structure de financement
• Pression à la baisse sur le rendement PoS

La durabilité de la stratégie dépend de la capacité d'ajustement dynamique du portefeuille de l'entreprise, du mécanisme de gestion financière, ainsi que de la capacité à maîtriser le rythme entre les opérations on-chain et off-chain.

10. La possibilité de devenir le "MicroStrategy version Ethereum"

Actuellement, SharpLink et Bitmine ont commencé à former une reconnaissance de marché en tant qu'entreprises représentatives de la "stratégie micro ETH", mais il reste encore un écart considérable pour atteindre un véritable effet d'ancrage de prix mondial semblable à celui de MicroStrategy sur le marché du Bitcoin. Les principales raisons incluent la complexité des attributs de l'actif ETH, le seuil élevé pour l'exécution des stratégies sur la chaîne, la petite capitalisation boursière des entreprises concernées et le manque d'entreprises représentatives.