Les dilemmes et solutions du VC : la nouvelle transformation des modèles d'investissement dans le domaine des cryptoactifs

Après avoir récemment participé à la Conférence de Hong Kong, je ressens profondément que l'industrie du risque (VC) fait face à des défis sans précédent. De nombreuses institutions VC ont des difficultés à lever des fonds, perdent des employés, et doivent même se transformer pour chercher des moyens de survie. Ce phénomène n'est pas limité au domaine des Cryptoactifs, l'industrie traditionnelle du VC traverse également des difficultés similaires.

En examinant les données historiques, il semble que l'âge d'or du VC en tant que catégorie d'actifs d'investissement soit désormais révolu, tant aux États-Unis qu'en Chine. Les énormes rendements générés par les dividendes démographiques et la croissance rapide des nouvelles industries sont désormais difficiles à reproduire. Des facteurs tels que le renforcement de la réglementation, le resserrement de la liquidité et le déclin des dividendes sectoriels ont tous contribué à une forte baisse des taux de rendement des institutions VC.

Dans l'environnement actuel du marché, le VC fait face à un conflit central: une liquidité extrêmement rare et une intensification des jeux de marché. Ce cycle haussier est principalement entraîné par le Bitcoin ETF au comptant aux États-Unis et par les investisseurs institutionnels, mais les flux de capitaux ont subi des changements significatifs : la majorité des fonds sont concentrés sur le Bitcoin et les produits connexes, rendant difficile leur diffusion à un marché des cryptoactifs plus large. Parallèlement, le manque de véritable soutien en matière d'innovation technologique et de produits rend difficile le maintien de valorisations élevées pour de nombreux projets de cryptoactifs.

Cela a conduit le modèle VC à être remis en question dans l'environnement de marché actuel. Les petits investisseurs estiment que les VC bénéficient d'un avantage injuste, pouvant acquérir des jetons à moindre coût et détenir des informations clés. Cette asymétrie d'information a entraîné l'effondrement de la confiance sur le marché, aggravant davantage l'épuisement de la liquidité. En revanche, les stratégies de fonds du marché secondaire ne rencontrent pas une telle opposition avec le sentiment du marché.

Dans ce contexte, le modèle de financement Meme a vu le jour et a rapidement émergé. La valeur fondamentale de ce modèle réside dans la fourniture d'un mécanisme de participation plus équitable et d'un seuil d'entrée plus bas. Les petits investisseurs peuvent suivre les informations grâce aux données on-chain et obtenir des jetons précoces dans un mécanisme de tarification relativement équitable. En même temps, il permet aux développeurs d'"avoir d'abord des actifs, puis des produits", réduisant ainsi davantage le seuil d'innovation.

Cependant, le modèle de financement par Meme n'est pas sans défauts. Son principal problème est un rapport signal/bruit extrêmement bas, qui entraîne des défis de confiance sans précédent. En raison des coûts d'émission d'actifs très bas, de nombreux projets de faible qualité y abondent. Parallèlement, une grande liquidité signifie une forte spéculation, ce qui affaiblit l'importance de la construction à long terme des projets, et chaque partie est davantage préoccupée par la manière de réaliser des bénéfices dans des spéculations à court terme.

Face à cette nouvelle situation, les VC doivent repositionner leur rôle. Bien que le modèle Meme ait apporté plus d'opportunités "absolument équitables", il pourrait également conduire à un monde en ligne plus sombre. Le manque de soutien en matière de produits et de technologies rend difficile l'identification des véritables bâtisseurs à long terme.

Les VC ne sont pas susceptibles de disparaître complètement, car il existe toujours une énorme asymétrie d'information et de confiance dans le monde. Mais les VC doivent s'adapter à ce changement et ne peuvent plus simplement profiter de l'asymétrie d'information comme par le passé. La clé de l'avenir réside dans la manière de trouver un équilibre entre la haute liquidité du financement par Meme et la pensée de jeu à court terme, ainsi que le soutien à long terme et la valorisation des VC.

Peu importe comment le marché évolue, ce qui détermine toujours la valeur à long terme, ce sont les fondateurs exceptionnels qui ont de la vision, une exécution exceptionnelle et qui sont prêts à construire en continu. Les VC doivent repenser comment tirer parti de leurs avantages dans cette nouvelle ère, pour soutenir et autonomiser les projets véritablement précieux.