De MicroStrategy à Bitmine : Évolution et enseignements des stratégies d'actifs chiffrés des entreprises
Introduction
Le marché des capitaux a toujours des histoires étonnantes, mais le cas de Bitmine Immersion Technologies est particulièrement frappant. En juin 2025, cette entreprise discrète a annoncé sa stratégie de réserve d'Ethereum, et le prix de l'action a grimpé en flèche comme une fusée. La veille de l'annonce de la stratégie, son prix de clôture n'était que de 4,26 dollars, tandis que dans les quelques jours de négociation suivants, le prix de l'action a atteint 161 dollars, avec une hausse maximale proche de 37 fois.
Cet événement dramatique découle d'une annonce publiée le 30 juin 2025 : Bitmine prévoit de lever 250 millions de dollars par le biais d'une vente privée, à un prix de 4,50 dollars par action, principalement pour acheter de l'éther en tant qu'actif de réserve central de l'entreprise. Cette initiative a non seulement fait grimper son action, mais a également révélé une profonde transformation qui émerge discrètement dans le monde des affaires.
Cette transformation a été initialement lancée par MicroStrategy en 2020, qui a ouvert la voie à la transformation des entreprises cotées en outils d'investissement en chiffrement. Le cas de Bitmine marque une nouvelle phase plus audacieuse et percutante de ce modèle. Il ne se contente plus de reproduire la stratégie de Bitcoin de MicroStrategy, mais choisit l'Ethereum comme actif sous-jacent et propulse habilement l'analyste renommé Tom Lee à la présidence, créant une combinaison de catalyseurs de marché sans précédent.
S'agit-il d'un nouveau modèle de création de valeur durable, utilisant habilement l'ingénierie financière et une profonde compréhension de l'avenir des actifs numériques ? Ou est-ce une bulle dangereuse alimentée par un sentiment spéculatif, provoquant un décalage total entre le prix des actions des entreprises et leurs fondamentaux ? Cet article analysera en profondeur ce phénomène, depuis le "standard Bitcoin" de MicroStrategy, jusqu'aux différentes fortunes des suiveurs mondiaux, en passant par les mécanismes de marché derrière l'envolée de Bitmine, tentant de révéler la vérité derrière cette alchimie numérique.
Chapitre 1 : Pionnier - La naissance de MicroStrategy et du "standard Bitcoin"
Le point de départ de cette vague actuelle peut être retracé à MicroStrategy et son PDG visionnaire Michael Saylor. En 2020, cette entreprise dont le cœur de métier est en difficulté a lancé un pari qui allait changer radicalement son destin.
À l'été 2020, le monde était sous l'effet d'une politique d'assouplissement monétaire sans précédent provoquée par la pandémie de COVID-19. Saylor a rapidement réalisé que les 500 millions de dollars de réserves de trésorerie de l'entreprise étaient gravement menacés par l'inflation. Il a comparé cette trésorerie à un "glace fondante", dont le pouvoir d'achat disparaît à un rythme de 10 % à 20 % par an. Dans ce contexte, la recherche d'un moyen de stockage de valeur capable de contrer la dévaluation monétaire est devenue une priorité pour l'entreprise. Le 11 août 2020, MicroStrategy a officiellement annoncé sur le marché : l'entreprise a investi 250 millions de dollars pour acquérir 21 454 bitcoins, comme principal actif de réserve de l'entreprise. Cette décision n'est pas seulement une innovation audacieuse dans la gestion financière d'une entreprise cotée en bourse, mais aussi un événement emblématique, fournissant une feuille de route de référence pour les futurs acteurs.
La stratégie de MicroStrategy a rapidement évolué d'une utilisation de liquidités existantes à un modèle plus agressif : utiliser le marché des capitaux comme son "distributeur automatique" pour le Bitcoin. La société a levé des milliards de dollars via l'émission d'obligations convertibles et la vente d'actions à "prix du marché", presque entièrement consacrés à l'accroissement continu de sa position en Bitcoin. Ce modèle a créé un volant d'inertie unique : en utilisant des fonds à faible coût générés par la hausse des actions pour investir dans le Bitcoin, dont l'augmentation du prix a encore fait grimper les actions. Cependant, ce chemin n'a pas été sans embûches. Le hiver crypto de 2022 a représenté un test de résistance sévère pour le modèle de levier de MicroStrategy. Avec l'effondrement du prix du Bitcoin, son action a également subi un coup dur, le marché se concentrant un temps sur le risque de défaut d'un prêt hypothécaire de 205 millions de dollars en Bitcoin de l'entreprise.
Malgré des épreuves difficiles, le modèle de MicroStrategy a finalement tenu bon. À la mi-2025, grâce à cette accumulation incessante, sa détention de bitcoins a dépassé 590 000 pièces, et la capitalisation boursière de l'entreprise est passée de moins de 10 milliards de dollars à un géant avec une valeur de plus de 100 milliards de dollars. Son véritable point d'innovation n'est pas seulement l'achat de bitcoins, mais la transformation de toute la structure de l'entreprise d'une société de logiciels en une "société de développement de bitcoins". Elle a offert aux investisseurs, par le biais de marchés publics, une exposition unique au bitcoin, avec des avantages fiscaux et adaptée aux institutions. Saylor lui-même l'a même comparée à un "ETF bitcoin au comptant à effet de levier". Ce n'est pas simplement détenir des bitcoins, mais elle s'est transformée en la machine d'acquisition et de détention de bitcoins la plus importante sur le marché public, créant une toute nouvelle catégorie d'entreprises cotées - un outil d'agence pour les actifs chiffrés.
Chapitre 2 : Suiveurs mondiaux - Analyse comparative des cas transnationaux
Le succès de MicroStrategy a enflammé l'imaginaire des entreprises du monde entier. De Tokyo à Hong Kong, en passant par d'autres régions d'Amérique du Nord, un certain nombre de "suiveurs" ont commencé à apparaître, certains copiant intégralement, d'autres adaptant habilement, mettant en scène des histoires de capital à la fois spectaculaires et aux conclusions variées.
La société d'investissement japonaise Metaplanet est surnommée "la version japonaise de MicroStrategy" par le marché. Depuis le lancement de sa stratégie Bitcoin en avril 2024, sa performance boursière est incroyable, avec une augmentation de plus de 20 fois. Le succès de Metaplanet repose sur un facteur local unique : la législation fiscale japonaise permet aux investisseurs locaux d'investir indirectement dans le Bitcoin en détenant ses actions, ce qui est plus avantageux que de détenir directement des chiffrement.
Le cas de Meitu est un avertissement important. En mars 2021, cette entreprise célèbre pour ses logiciels de retouche a annoncé l'acquisition de cryptomonnaies, mais cette tentative n'a pas entraîné l'augmentation prévue de son action, au contraire, elle a été plongée dans des difficultés de reporting financier en raison d'anciennes normes comptables. Le PDG de l'entreprise a ensuite réfléchi en disant que cet investissement avait dispersé l'énergie de l'entreprise et avait conduit à une corrélation négative entre le prix de l'action et le marché des cryptomonnaies - "Quand le Bitcoin chute, notre action chute immédiatement, mais quand le Bitcoin monte, notre action ne monte pas vraiment."
Aux États-Unis, deux imitateurs très différents ont également émergé. La société de technologie médicale Semler Scientific est le représentant d'une transformation radicale, ayant presque complètement copié le scénario de MicroStrategy en mai 2024, ce qui a entraîné une augmentation immédiate de son action. En revanche, le géant de la fintech Block, dirigé par le fondateur de Twitter, a adopté une approche d'intégration plus précoce et plus douce, dont la performance boursière est davantage liée à la santé de son activité fintech principale.
Le géant japonais des jeux Nexon fournit un parfait exemple de contraste. En avril 2021, Nexon a annoncé l'achat de Bitcoin d'une valeur de 100 millions de dollars, mais a clairement défini cette action comme une opération de diversification financière prudente, les fonds utilisés représentant moins de 2 % de ses réserves de liquidités. Par conséquent, la réaction du marché a également été très calme. L'exemple de Nexon prouve de manière convaincante que ce qui fait exploser le prix des actions n'est pas l'acte d'"acheter des devises", mais plutôt le récit de "s'engager pleinement" - c'est-à-dire l'attitude radicale de l'entreprise qui lie profondément son destin aux actifs de chiffrement.
Chapitre 3 : Analyse de la tempête de hausse de Bitmine
Maintenant, retournons au cœur de la tempête - Bitmine, pour une analyse approfondie de sa flambée de prix des actions sans précédent. Le succès de Bitmine n'est pas un hasard, mais le résultat d'une "formule d'alchimie" soigneusement élaborée.
Tout d'abord, il y a le récit différencié d'Ethereum. Dans le contexte où l'histoire de Bitcoin en tant qu'actif de réserve pour les entreprises n'est plus nouvelle, Bitmine a choisi une voie originale en optant pour Ethereum, offrant au marché une nouvelle histoire plus futuriste et prometteuse. Ensuite, il y a la puissance de l'effet "Tom Lee". La nomination de Tom Lee, fondateur de Fundstrat, en tant que président, a été le catalyseur le plus puissant de tout cet événement. Son arrivée a instantanément conféré une immense crédibilité et attractivité spéculative à cette petite entreprise. Enfin, il y a l'aval des institutions de premier plan. Cette émission privée a été dirigée par une institution bien connue, et plusieurs des principales sociétés de capital-risque et institutions de chiffrement figurent sur la liste des participants, ce qui a grandement encouragé la confiance des investisseurs de détail.
Cette série d'opérations indique que le marché des actions de proxy de chiffrement est désormais hautement "réflexif", et que le moteur de sa valeur n'est plus seulement l'actif détenu, mais aussi la "qualité" de l'histoire qu'il raconte et son "potentiel de propagation virale". Le véritable moteur est cette combinaison narrative parfaite composée de "nouveaux actifs + effet de célébrité + consensus institutionnel".
Chapitre quatre : Infrastructures cachées - Comptabilité, régulation et mécanismes de marché
La formation de cette vague est indissociable de certains piliers structurels invisibles mais essentiels à sa base. En 2025, cette nouvelle vague d'achat de cryptomonnaies par les entreprises est surtout catalysée par une nouvelle règle publiée par le Conseil des normes comptables financières des États-Unis (FASB) : ASU 2023-08. Cette norme, qui entrera en vigueur en 2025, change radicalement la manière dont les entreprises cotées traitent comptablement les actifs cryptographiques. Selon la nouvelle règle, les entreprises doivent évaluer leurs actifs cryptographiques détenus à leur juste valeur, et les variations de valeur chaque trimestre sont directement comptabilisées dans le compte de résultats. Cela remplace l'ancienne règle qui causait tant de maux de tête aux CFO, levant ainsi un énorme obstacle à l'adoption des stratégies d'actifs cryptographiques par les entreprises.
Sur cette base, le cœur de fonctionnement de ces actions d'agents de chiffrement repose sur un mécanisme subtil souligné par certains analystes institutionnels - le "flywheel de prime de valeur nette des actifs". Les actions de ces entreprises se négocient généralement à un prix bien supérieur à la valeur nette de leurs actifs de chiffrement. Cette prime leur confère un puissant "charme" : l'entreprise peut émettre des actions à des prix élevés et utiliser les liquidités obtenues pour acheter davantage d'actifs de chiffrement. Étant donné que le prix d'émission est supérieur à la valeur nette des actifs, cette opération est "valorisante" pour les actionnaires existants, créant ainsi un cycle de rétroaction positif.
Enfin, en 2024, un ETF Bitcoin au comptant dirigé par une grande société de gestion d'actifs a été approuvé et a connu un grand succès, changeant fondamentalement le paysage de l'investissement en chiffrement. Cela a un impact complexe et double sur la stratégie de réserve des entreprises. D'une part, l'ETF représente une menace concurrentielle directe, qui théoriquement pourrait éroder la prime des actions de dépôt. D'autre part, l'ETF est également un puissant allié, apportant à Bitcoin des fonds institutionnels et une légitimité sans précédent, ce qui, à son tour, rendait le fait pour les entreprises d'intégrer cela dans leur bilan moins radical et moins hérétique.
Résumé
À travers l'analyse de cette série de cas, nous pouvons voir que la stratégie de réserve de chiffrement des entreprises a évolué d'un moyen de couverture de l'inflation de niche à un nouveau paradigme de capitalisation agressif qui redéfinit la valeur des entreprises. Elle brouille les frontières entre les sociétés d'exploitation et les fonds d'investissement, transformant le marché des actions publiques en un super levier pour l'accumulation massive d'actifs numériques.
Cette stratégie illustre son incroyable binarité. D'une part, des pionniers comme MicroStrategy et Metaplanet ont créé un immense effet de richesse en maîtrisant habilement le "flywheel de la prime de valeur nette des actifs" en peu de temps. Mais d'autre part, le succès de ce modèle est indissociable de la volatilité extrême des actifs chiffrés et de l'humeur spéculative du marché, et les risques qui y sont inhérents sont tout aussi énormes. Les leçons du passé de Meitu et la crise de levier à laquelle MicroStrategy a été confronté pendant l'hiver crypto de 2022 nous avertissent clairement qu'il s'agit d'un jeu à haut risque.
En regardant vers l'avenir, avec la mise en œuvre complète des nouvelles normes comptables du FASB et le succès du nouveau scénario "Ethereum + influenceurs" présenté par Bitmine, nous avons des raisons de croire que la prochaine vague d'adoption par les entreprises est peut-être en train de se préparer. À l'avenir, nous pourrions voir davantage d'entreprises se tourner vers des actifs numériques plus diversifiés et utiliser des techniques de narration plus matures pour attirer des capitaux. Cette grande expérience sur le bilan des entreprises continuera sans aucun doute à remodeler profondément le paysage de l'intersection entre la finance des entreprises et l'économie numérique.
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Whale_Whisperer
· 07-25 10:02
Ne serait-ce pas se faire prendre pour des cons ?
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GateUser-e87b21ee
· 07-22 20:49
Salut, c'est vraiment absurde !
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MoonRocketTeam
· 07-22 12:47
Chers astronautes, rassemblez-vous. La fenêtre de lancement de cette vague d'ETH est ouverte.
Évolution de la stratégie d'actifs chiffrés des entreprises : des enseignements de MicroStrategy à Bitmine
De MicroStrategy à Bitmine : Évolution et enseignements des stratégies d'actifs chiffrés des entreprises
Introduction
Le marché des capitaux a toujours des histoires étonnantes, mais le cas de Bitmine Immersion Technologies est particulièrement frappant. En juin 2025, cette entreprise discrète a annoncé sa stratégie de réserve d'Ethereum, et le prix de l'action a grimpé en flèche comme une fusée. La veille de l'annonce de la stratégie, son prix de clôture n'était que de 4,26 dollars, tandis que dans les quelques jours de négociation suivants, le prix de l'action a atteint 161 dollars, avec une hausse maximale proche de 37 fois.
Cet événement dramatique découle d'une annonce publiée le 30 juin 2025 : Bitmine prévoit de lever 250 millions de dollars par le biais d'une vente privée, à un prix de 4,50 dollars par action, principalement pour acheter de l'éther en tant qu'actif de réserve central de l'entreprise. Cette initiative a non seulement fait grimper son action, mais a également révélé une profonde transformation qui émerge discrètement dans le monde des affaires.
Cette transformation a été initialement lancée par MicroStrategy en 2020, qui a ouvert la voie à la transformation des entreprises cotées en outils d'investissement en chiffrement. Le cas de Bitmine marque une nouvelle phase plus audacieuse et percutante de ce modèle. Il ne se contente plus de reproduire la stratégie de Bitcoin de MicroStrategy, mais choisit l'Ethereum comme actif sous-jacent et propulse habilement l'analyste renommé Tom Lee à la présidence, créant une combinaison de catalyseurs de marché sans précédent.
S'agit-il d'un nouveau modèle de création de valeur durable, utilisant habilement l'ingénierie financière et une profonde compréhension de l'avenir des actifs numériques ? Ou est-ce une bulle dangereuse alimentée par un sentiment spéculatif, provoquant un décalage total entre le prix des actions des entreprises et leurs fondamentaux ? Cet article analysera en profondeur ce phénomène, depuis le "standard Bitcoin" de MicroStrategy, jusqu'aux différentes fortunes des suiveurs mondiaux, en passant par les mécanismes de marché derrière l'envolée de Bitmine, tentant de révéler la vérité derrière cette alchimie numérique.
Chapitre 1 : Pionnier - La naissance de MicroStrategy et du "standard Bitcoin"
Le point de départ de cette vague actuelle peut être retracé à MicroStrategy et son PDG visionnaire Michael Saylor. En 2020, cette entreprise dont le cœur de métier est en difficulté a lancé un pari qui allait changer radicalement son destin.
À l'été 2020, le monde était sous l'effet d'une politique d'assouplissement monétaire sans précédent provoquée par la pandémie de COVID-19. Saylor a rapidement réalisé que les 500 millions de dollars de réserves de trésorerie de l'entreprise étaient gravement menacés par l'inflation. Il a comparé cette trésorerie à un "glace fondante", dont le pouvoir d'achat disparaît à un rythme de 10 % à 20 % par an. Dans ce contexte, la recherche d'un moyen de stockage de valeur capable de contrer la dévaluation monétaire est devenue une priorité pour l'entreprise. Le 11 août 2020, MicroStrategy a officiellement annoncé sur le marché : l'entreprise a investi 250 millions de dollars pour acquérir 21 454 bitcoins, comme principal actif de réserve de l'entreprise. Cette décision n'est pas seulement une innovation audacieuse dans la gestion financière d'une entreprise cotée en bourse, mais aussi un événement emblématique, fournissant une feuille de route de référence pour les futurs acteurs.
La stratégie de MicroStrategy a rapidement évolué d'une utilisation de liquidités existantes à un modèle plus agressif : utiliser le marché des capitaux comme son "distributeur automatique" pour le Bitcoin. La société a levé des milliards de dollars via l'émission d'obligations convertibles et la vente d'actions à "prix du marché", presque entièrement consacrés à l'accroissement continu de sa position en Bitcoin. Ce modèle a créé un volant d'inertie unique : en utilisant des fonds à faible coût générés par la hausse des actions pour investir dans le Bitcoin, dont l'augmentation du prix a encore fait grimper les actions. Cependant, ce chemin n'a pas été sans embûches. Le hiver crypto de 2022 a représenté un test de résistance sévère pour le modèle de levier de MicroStrategy. Avec l'effondrement du prix du Bitcoin, son action a également subi un coup dur, le marché se concentrant un temps sur le risque de défaut d'un prêt hypothécaire de 205 millions de dollars en Bitcoin de l'entreprise.
Malgré des épreuves difficiles, le modèle de MicroStrategy a finalement tenu bon. À la mi-2025, grâce à cette accumulation incessante, sa détention de bitcoins a dépassé 590 000 pièces, et la capitalisation boursière de l'entreprise est passée de moins de 10 milliards de dollars à un géant avec une valeur de plus de 100 milliards de dollars. Son véritable point d'innovation n'est pas seulement l'achat de bitcoins, mais la transformation de toute la structure de l'entreprise d'une société de logiciels en une "société de développement de bitcoins". Elle a offert aux investisseurs, par le biais de marchés publics, une exposition unique au bitcoin, avec des avantages fiscaux et adaptée aux institutions. Saylor lui-même l'a même comparée à un "ETF bitcoin au comptant à effet de levier". Ce n'est pas simplement détenir des bitcoins, mais elle s'est transformée en la machine d'acquisition et de détention de bitcoins la plus importante sur le marché public, créant une toute nouvelle catégorie d'entreprises cotées - un outil d'agence pour les actifs chiffrés.
Chapitre 2 : Suiveurs mondiaux - Analyse comparative des cas transnationaux
Le succès de MicroStrategy a enflammé l'imaginaire des entreprises du monde entier. De Tokyo à Hong Kong, en passant par d'autres régions d'Amérique du Nord, un certain nombre de "suiveurs" ont commencé à apparaître, certains copiant intégralement, d'autres adaptant habilement, mettant en scène des histoires de capital à la fois spectaculaires et aux conclusions variées.
La société d'investissement japonaise Metaplanet est surnommée "la version japonaise de MicroStrategy" par le marché. Depuis le lancement de sa stratégie Bitcoin en avril 2024, sa performance boursière est incroyable, avec une augmentation de plus de 20 fois. Le succès de Metaplanet repose sur un facteur local unique : la législation fiscale japonaise permet aux investisseurs locaux d'investir indirectement dans le Bitcoin en détenant ses actions, ce qui est plus avantageux que de détenir directement des chiffrement.
Le cas de Meitu est un avertissement important. En mars 2021, cette entreprise célèbre pour ses logiciels de retouche a annoncé l'acquisition de cryptomonnaies, mais cette tentative n'a pas entraîné l'augmentation prévue de son action, au contraire, elle a été plongée dans des difficultés de reporting financier en raison d'anciennes normes comptables. Le PDG de l'entreprise a ensuite réfléchi en disant que cet investissement avait dispersé l'énergie de l'entreprise et avait conduit à une corrélation négative entre le prix de l'action et le marché des cryptomonnaies - "Quand le Bitcoin chute, notre action chute immédiatement, mais quand le Bitcoin monte, notre action ne monte pas vraiment."
Aux États-Unis, deux imitateurs très différents ont également émergé. La société de technologie médicale Semler Scientific est le représentant d'une transformation radicale, ayant presque complètement copié le scénario de MicroStrategy en mai 2024, ce qui a entraîné une augmentation immédiate de son action. En revanche, le géant de la fintech Block, dirigé par le fondateur de Twitter, a adopté une approche d'intégration plus précoce et plus douce, dont la performance boursière est davantage liée à la santé de son activité fintech principale.
Le géant japonais des jeux Nexon fournit un parfait exemple de contraste. En avril 2021, Nexon a annoncé l'achat de Bitcoin d'une valeur de 100 millions de dollars, mais a clairement défini cette action comme une opération de diversification financière prudente, les fonds utilisés représentant moins de 2 % de ses réserves de liquidités. Par conséquent, la réaction du marché a également été très calme. L'exemple de Nexon prouve de manière convaincante que ce qui fait exploser le prix des actions n'est pas l'acte d'"acheter des devises", mais plutôt le récit de "s'engager pleinement" - c'est-à-dire l'attitude radicale de l'entreprise qui lie profondément son destin aux actifs de chiffrement.
Chapitre 3 : Analyse de la tempête de hausse de Bitmine
Maintenant, retournons au cœur de la tempête - Bitmine, pour une analyse approfondie de sa flambée de prix des actions sans précédent. Le succès de Bitmine n'est pas un hasard, mais le résultat d'une "formule d'alchimie" soigneusement élaborée.
Tout d'abord, il y a le récit différencié d'Ethereum. Dans le contexte où l'histoire de Bitcoin en tant qu'actif de réserve pour les entreprises n'est plus nouvelle, Bitmine a choisi une voie originale en optant pour Ethereum, offrant au marché une nouvelle histoire plus futuriste et prometteuse. Ensuite, il y a la puissance de l'effet "Tom Lee". La nomination de Tom Lee, fondateur de Fundstrat, en tant que président, a été le catalyseur le plus puissant de tout cet événement. Son arrivée a instantanément conféré une immense crédibilité et attractivité spéculative à cette petite entreprise. Enfin, il y a l'aval des institutions de premier plan. Cette émission privée a été dirigée par une institution bien connue, et plusieurs des principales sociétés de capital-risque et institutions de chiffrement figurent sur la liste des participants, ce qui a grandement encouragé la confiance des investisseurs de détail.
Cette série d'opérations indique que le marché des actions de proxy de chiffrement est désormais hautement "réflexif", et que le moteur de sa valeur n'est plus seulement l'actif détenu, mais aussi la "qualité" de l'histoire qu'il raconte et son "potentiel de propagation virale". Le véritable moteur est cette combinaison narrative parfaite composée de "nouveaux actifs + effet de célébrité + consensus institutionnel".
Chapitre quatre : Infrastructures cachées - Comptabilité, régulation et mécanismes de marché
La formation de cette vague est indissociable de certains piliers structurels invisibles mais essentiels à sa base. En 2025, cette nouvelle vague d'achat de cryptomonnaies par les entreprises est surtout catalysée par une nouvelle règle publiée par le Conseil des normes comptables financières des États-Unis (FASB) : ASU 2023-08. Cette norme, qui entrera en vigueur en 2025, change radicalement la manière dont les entreprises cotées traitent comptablement les actifs cryptographiques. Selon la nouvelle règle, les entreprises doivent évaluer leurs actifs cryptographiques détenus à leur juste valeur, et les variations de valeur chaque trimestre sont directement comptabilisées dans le compte de résultats. Cela remplace l'ancienne règle qui causait tant de maux de tête aux CFO, levant ainsi un énorme obstacle à l'adoption des stratégies d'actifs cryptographiques par les entreprises.
Sur cette base, le cœur de fonctionnement de ces actions d'agents de chiffrement repose sur un mécanisme subtil souligné par certains analystes institutionnels - le "flywheel de prime de valeur nette des actifs". Les actions de ces entreprises se négocient généralement à un prix bien supérieur à la valeur nette de leurs actifs de chiffrement. Cette prime leur confère un puissant "charme" : l'entreprise peut émettre des actions à des prix élevés et utiliser les liquidités obtenues pour acheter davantage d'actifs de chiffrement. Étant donné que le prix d'émission est supérieur à la valeur nette des actifs, cette opération est "valorisante" pour les actionnaires existants, créant ainsi un cycle de rétroaction positif.
Enfin, en 2024, un ETF Bitcoin au comptant dirigé par une grande société de gestion d'actifs a été approuvé et a connu un grand succès, changeant fondamentalement le paysage de l'investissement en chiffrement. Cela a un impact complexe et double sur la stratégie de réserve des entreprises. D'une part, l'ETF représente une menace concurrentielle directe, qui théoriquement pourrait éroder la prime des actions de dépôt. D'autre part, l'ETF est également un puissant allié, apportant à Bitcoin des fonds institutionnels et une légitimité sans précédent, ce qui, à son tour, rendait le fait pour les entreprises d'intégrer cela dans leur bilan moins radical et moins hérétique.
Résumé
À travers l'analyse de cette série de cas, nous pouvons voir que la stratégie de réserve de chiffrement des entreprises a évolué d'un moyen de couverture de l'inflation de niche à un nouveau paradigme de capitalisation agressif qui redéfinit la valeur des entreprises. Elle brouille les frontières entre les sociétés d'exploitation et les fonds d'investissement, transformant le marché des actions publiques en un super levier pour l'accumulation massive d'actifs numériques.
Cette stratégie illustre son incroyable binarité. D'une part, des pionniers comme MicroStrategy et Metaplanet ont créé un immense effet de richesse en maîtrisant habilement le "flywheel de la prime de valeur nette des actifs" en peu de temps. Mais d'autre part, le succès de ce modèle est indissociable de la volatilité extrême des actifs chiffrés et de l'humeur spéculative du marché, et les risques qui y sont inhérents sont tout aussi énormes. Les leçons du passé de Meitu et la crise de levier à laquelle MicroStrategy a été confronté pendant l'hiver crypto de 2022 nous avertissent clairement qu'il s'agit d'un jeu à haut risque.
En regardant vers l'avenir, avec la mise en œuvre complète des nouvelles normes comptables du FASB et le succès du nouveau scénario "Ethereum + influenceurs" présenté par Bitmine, nous avons des raisons de croire que la prochaine vague d'adoption par les entreprises est peut-être en train de se préparer. À l'avenir, nous pourrions voir davantage d'entreprises se tourner vers des actifs numériques plus diversifiés et utiliser des techniques de narration plus matures pour attirer des capitaux. Cette grande expérience sur le bilan des entreprises continuera sans aucun doute à remodeler profondément le paysage de l'intersection entre la finance des entreprises et l'économie numérique.