Bitcoin subit un coup dur, les attentes de récession économique aux États-Unis refont surface, et des opportunités de configuration à moyen et long terme se présentent.
Rapport de février d'EMC Labs : les attentes de récession économique aux États-Unis réapparaissent, Bitcoin subit un coup dur mais se présente comme une opportunité de réallocation.
L'économie mondiale, en particulier la situation macro-financière américaine, a connu un tournant dramatique.
La hausse des données sur l’inflation aux États-Unis et la chute de la confiance des consommateurs à son plus bas niveau en 15 mois ont incité les traders à commencer à réévaluer une récession potentielle, ce qui a fait chuter rapidement les trois principaux indices boursiers américains près de leurs moyennes mobiles à 120 jours.
Les fonds commencent à adopter des stratégies de couverture, le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a chuté de manière spectaculaire, et l'or montre également des signes de plafonnement.
Sous l'influence des marchés boursiers américains, le Bitcoin, qui était prêt à décoller, a franchi le niveau de support et a fortement chuté au cours de la dernière semaine de février, enregistrant le plus grand retracement de ce cycle et la plus grande perte hebdomadaire.
L'analyse suggère que cette tendance est essentiellement une correction des attentes optimistes précédentes. Sur la base de la capacité d'auto-ajustement des politiques américaines et des perspectives de développement à long terme du marché des cryptomonnaies, le Bitcoin pourrait actuellement être en train de connaître une bonne opportunité de positionnement à moyen et long terme, et il serait possible d'envisager d'acheter progressivement avec prudence.
Macro-finance : Les craintes de récession économique poussent le marché à la baisse, et cela pourrait continuer à peser à court terme.
Les données économiques et d'emploi publiées par le gouvernement américain en février, ainsi que les fluctuations de la politique tarifaire, sont devenues deux des principaux facteurs influençant récemment les tendances des marchés financiers macroéconomiques et des cryptomonnaies.
Les données sur l'emploi de base publiées le 7 février montrent que la population active non agricole a augmenté de 143 000 en janvier, bien en dessous des 170 000 prévus. Le taux de chômage est de 4 %, légèrement inférieur aux 4,1 % attendus. Le ralentissement de la croissance de l'emploi renforce les inquiétudes du marché concernant une récession de l'économie américaine.
Les données CPI publiées le 12 février montrent que le taux mensuel du CPI de janvier a atteint 0,5 %, bien au-dessus des attentes de 0,3 %, et également supérieur à celui de décembre dernier qui était de 0,4 %, portant le taux annuel à 3 %, dépassant les prévisions de 2,9 %. Les données sur l'inflation aux États-Unis ont rebondi pendant trois mois consécutifs, renforçant les attentes du marché concernant un éventuel report de la baisse des taux par la Réserve fédérale. Même face à des risques de récession économique, il pourrait être difficile pour la Réserve fédérale de changer sa position politique.
Le 21 février, l'indice de confiance des consommateurs de février publié par l'Université du Michigan a atteint sa valeur finale de 64,7, en baisse par rapport à la valeur initiale de 67,8, un niveau le plus bas depuis 15 mois. La confiance des consommateurs reste faible, ce qui aura inévitablement un impact sur la confiance des entreprises.
Ces données négatives inattendues ont finalement frappé la confiance du marché. Les trois principaux indices boursiers américains ont enregistré de fortes baisses ce jour-là.
Les actions américaines, qui avaient fortement augmenté ces deux dernières années et se trouvaient à des niveaux historiques, ont continué à chuter au cours de la semaine suivante, effaçant ainsi tous les gains du mois. L'indice Nasdaq a chuté de 3,97 % ce mois-ci, l'indice Dow Jones a baissé de 1,58 %, et l'indice S&P 500 a reculé de 1,42 %. L'indice Russell 2000, représentant les petites et moyennes entreprises, a enregistré une chute de 5,45 %. Les indices Nasdaq et S&P 500 ont tous deux franchi à la baisse la moyenne mobile sur 120 jours.
Pour les traders, face à la hausse persistante de l'inflation et aux signes possibles d'une détérioration de l'emploi, l'ombre de la "récession économique" plane à nouveau, et réduire les positions longues pourrait devenir le meilleur choix.
En plus de la détérioration des données économiques et de l'emploi, les fluctuations de la politique tarifaire plongent également le marché dans la confusion et le pessimisme. À la fin janvier, il a été annoncé une augmentation des tarifs sur les produits de plusieurs pays, suivie de plusieurs ajustements concernant les délais et les portées d'application. Le marché voyait initialement la politique tarifaire comme un moyen de négociation, mais elle est désormais sur le point d'être mise en œuvre et pourrait devenir un facteur important d'augmentation de l'inflation. Cela pourrait dépasser les attentes du marché et aggraver le pessimisme des traders.
Le "dialogue russo-ukrainien", qui pourrait avoir un impact positif sur l'inflation et la baisse des taux d'intérêt, a bien progressé pendant la majeure partie de février, mais à la fin du mois, les présidents des deux pays ont connu un conflit dramatique lors d'une conférence de presse à la Maison Blanche, entraînant l'échec de l'accord minier prévu. Les dirigeants européens ont exprimé leur soutien à l'Ukraine, et les fissures entre les États-Unis et l'Europe pourraient continuer à se creuser. Le conflit, déjà dans une impasse, connaît de nouvelles turbulences, rendant difficile une issue à court terme. Par conséquent, l'espoir de réduire l'inflation en augmentant la production de pétrole par la fin du conflit est considérablement diminué.
Depuis novembre dernier, le marché a engagé un "commerce optimiste" basé sur des attentes de forte croissance économique. Aujourd'hui, avec des données sur l'emploi faibles, une inflation élevée, et des politiques tarifaires exacerbant les attentes d'inflation, les prévisions du marché commencent à s'inverser, abandonnant le commerce optimiste pour se tourner vers une tarification de "récession économique". Sur la base de cette logique, la baisse des trois grands indices boursiers pourrait n'être que le début.
Depuis la mi-janvier, le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a diminué de manière continue, passant d'un maximum de 4,809 % à 4,210 %. Ce changement significatif de "l'ancre de prix" reflète une réévaluation par les marchés de capitaux du risque de récession économique.
Avec le rebond de l'inflation, les signes de récession économique et la forte baisse des marchés boursiers et des rendements des obligations à 10 ans, les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année ont de nouveau augmenté, passant d'une fois à deux fois. D'un point de vue technique, le Nasdaq et l'indice S&P 500 ont tous deux franchi la ligne des 120 jours. Compte tenu de la situation actuelle sévère, si les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt ne reçoivent pas de réponse positive, il pourrait continuer à baisser à court terme.
Actifs cryptographiques : le niveau de support a été franchi, des opportunités de configuration à moyen et long terme apparaissent
En février, le prix d'ouverture du Bitcoin était de 102414,05 dollars, le prix de clôture de 84293,73 dollars, le prix le plus élevé de 102781,65 dollars et le prix le plus bas de 78167,81 dollars. Le mois a connu une baisse de 17,69 %, avec une chute de 18113,53 dollars et une amplitude de fluctuation de 24,03 %. La baisse maximale par rapport au sommet a atteint 28,52 %, établissant le plus grand repli depuis le début de ce cycle (depuis janvier 2023).
Il est à noter que la baisse mensuelle s'est concentrée au cours de la dernière semaine, et la chute rapide à court terme a plongé le marché dans un état de panique extrême. En correspondance avec la plus grande baisse du cycle, l'indice de peur et de cupidité a chuté à 10 points le 27 février, atteignant le niveau le plus bas de ce cycle, proche des 6 points lors de l'effondrement d'un projet connu durant la phase baissière du cycle précédent.
D'un point de vue technique, le niveau de support formé précédemment a été efficacement franchi à la baisse, ce qui correspond également à la correction de l'optimisme antérieur des actions américaines. Les "première ligne de tendance haussière" et "deuxième ligne de tendance haussière" de ce cycle, qui avaient été surveillées auparavant, ont été rapidement brisées en peu de temps. À la fin du mois, le prix du Bitcoin se situe près de la moyenne mobile sur 200 jours.
En plus d'être lié aux actions américaines, la chute importante du marché des cryptomonnaies ce mois-ci est également liée à des événements négatifs internes au marché.
Le 14 février, le président argentin a promu une cryptomonnaie sur les réseaux sociaux, déclenchant une frénésie spéculative qui a propulsé sa capitalisation boursière à 4,5 milliards de dollars. Par la suite, le créateur a retiré des fonds de la piscine de trading, entraînant une chute rapide du prix du jeton, entraînant de lourdes pertes pour les investisseurs.
Le 21 février, des hackers présumés ont exploité une vulnérabilité technique d'un certain échange pour voler plus de 400 000 ETH et stETH, d'une valeur totale de plus de 1,5 milliard de dollars, devenant ainsi la plus grande attaque de l'histoire des cryptomonnaies en termes de valeur en dollars.
Le 23 février, un contrat a été attaqué, avec des fonds volés dépassant 49 millions de dollars.
De plus, le 1er mars, le déblocage de certains jetons en raison de la faillite d'un certain échange de cryptomonnaies atteindra 11,2 millions de jetons, d'une valeur totale d'environ 2 milliards de dollars. L'ampleur du déblocage représente 2,29 % du volume total émis de ce jeton, ce qui a entraîné une baisse de son prix de plus de 50 % sur le mois, dans un contexte de marché faible.
L'analyse estime que la plus forte baisse du marché des cryptomonnaies de ce cycle en février est directement due à la chute des actions américaines, entraînée par des anticipations de récession économique, ce qui peut également être compris comme une correction des attentes optimistes précédentes. En se basant sur l'ampleur de la baisse des actions américaines, le Bitcoin pourrait théoriquement tomber à environ 73000 dollars, mais étant donné que les changements de politique ont un impact fondamentalement plus positif sur le Bitcoin que sur les actions américaines, la probabilité que ce point bas théorique se réalise est relativement faible. Le cycle se poursuit, et en raison de la capacité d'auto-ajustement des politiques et des perspectives de développement à long terme du marché des cryptomonnaies, le Bitcoin pourrait actuellement être en train de vivre une bonne opportunité de configuration à moyen et long terme, et il pourrait être judicieux de considérer d'acheter par étapes avec prudence.
Flux de fonds : Sortie massive de fonds des ETF, devenant la raison directe de la baisse
Avec le refroidissement de l'optimisme, les flux de capitaux dans le marché des cryptomonnaies en février ont considérablement ralenti. Ce ralentissement des flux est en interaction constante avec la baisse des prix, entraînant finalement une chute brutale du prix du Bitcoin après une longue période de consolidation autour de 96 000 dollars lors de la dernière semaine de février. Les flux de capitaux en février ont considérablement diminué pour atteindre 2,111 milliards de dollars.
Une analyse approfondie des différentes catégories de fonds révèle que les fonds des stablecoins et des ETF sur le Bitcoin affichent des attitudes divergentes. Le canal des stablecoins a enregistré un afflux de 5,3 milliards de dollars tout au long du mois, tandis que les fonds des canaux ETF ont enregistré des sorties atteignant 3,249 milliards de dollars.
Dans les rapports précédents, il a été souligné à plusieurs reprises que l'ETF sur le Bitcoin au comptant a maîtrisé le pouvoir de tarification à court et moyen terme du Bitcoin, c'est pourquoi l'évolution du prix du Bitcoin montre une forte corrélation avec celle des actions américaines.
Ce mois-ci, les sorties de l'ETF Bitcoin au comptant ont dépassé 3,2 milliards de dollars, devenant la raison externe la plus directe de la baisse, établissant ainsi un record de vente mensuelle depuis son introduction. L'évolution future du Bitcoin dépendra principalement de l'amélioration des attentes économiques aux États-Unis, ainsi que du retour des fonds vers l'ETF Bitcoin.
Analyse des jetons : les investisseurs à court terme deviennent la principale force de vente
Depuis le début de la nouvelle vague de ventes en octobre 2024, 1,12 million de jetons Bitcoin sont passés de l'état de détention à long terme à l'état de détention à court terme. Une condition nécessaire à la fin d'un cycle de marché haussier est que la taille des Bitcoin actifs atteigne un certain niveau, épuisant ainsi la liquidité, ce qui entraîne une rupture complète de la tendance haussière.
En examinant la consolidation et la chute de février, les détenteurs à long terme ont maintenu un état d'extrême retenue, ne vendant que 7271 jetons. En fait, les détenteurs à long terme existants ont déjà ignoré les offres dans la fourchette de 89000 à 110000 dollars, choisissant de continuer à conserver leurs jetons.
Au cours de la dernière semaine de février, les jetons perdus transférés provenaient principalement d'investisseurs à court terme. Selon l'analyse des données en chaîne, jusqu'au 24 février, les investisseurs à court terme tenaient bon, mais le 25, une vente massive a eu lieu, réalisant un perte de 255 millions de dollars rien que pour les investisseurs à court terme en chaîne ce jour-là. C'est le deuxième jour de perte le plus important depuis le début de ce cycle, juste après le 5 août 2024 (perte en chaîne de 362 millions). L'expérience historique montre qu'après avoir subi des pertes importantes de cette ampleur, les investisseurs à court terme voient souvent le marché atteindre un creux temporaire.
Une analyse approfondie de la chaîne révèle que depuis le 24 février, le nombre de Bitcoin distribué dans la fourchette de 78000 à 89000 dollars a augmenté de 564920,06 jetons, tandis que le nombre de Bitcoin distribué dans la fourchette de 89000 à 110000 dollars a diminué de 412875,03 jetons.
La plage de 89000 à 110000 dollars a été formée entre novembre de l'année dernière et février de cette année, et les détenteurs dans cette plage appartiennent à des investisseurs typiques à court terme. La vente de jetons par les investisseurs à court terme en perte tente de construire un bas de moyen terme, consolidant également la plage de 73000 à 89000, qui a moins de jetons.
Conclusion
Dans le rapport de janvier, nous avons souligné que "la plus grande incertitude externe provient des réactions en chaîne formées par les attentes de baisse des taux d'intérêt et l'offre de fonds après la mise en œuvre de la politique économique. Une fois que la liquidité des fonds est contrainte, la volatilité augmentera considérablement".
Cette inquiétude s'est réalisée.
Selon l'analyse, les ventes de jetons à perte proviennent principalement des investisseurs à court terme, tandis que les détenteurs à long terme ont lentement ralenti leurs ventes et continuent de détenir des jetons. Il est jugé que le marché haussier actuel n'est qu'une phase intermédiaire, et non un retournement baissier.
Nous pensons que l'événement de retrait le plus important du cycle actuel du Bitcoin qui a eu lieu en février est dû à la révision à la baisse de la "prévision de récession économique" sur le marché boursier américain, qui était à des niveaux historiques élevés, entraînant une sortie massive de fonds des ETF Bitcoin au comptant. La dynamique de retournement viendra également d'un changement d'attente sur le marché boursier américain et d'un rebond de tendance.
La structure interne est relativement stable, le marché des Bitcoin et des cryptomonnaies fonctionne toujours selon des cycles, une baisse de prix à court terme pourrait offrir des opportunités de réallocation à moyen et long terme.
Il est nécessaire d'accorder une attention particulière à la macroéconomie américaine.
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Bitcoin subit un coup dur, les attentes de récession économique aux États-Unis refont surface, et des opportunités de configuration à moyen et long terme se présentent.
Rapport de février d'EMC Labs : les attentes de récession économique aux États-Unis réapparaissent, Bitcoin subit un coup dur mais se présente comme une opportunité de réallocation.
L'économie mondiale, en particulier la situation macro-financière américaine, a connu un tournant dramatique.
La hausse des données sur l’inflation aux États-Unis et la chute de la confiance des consommateurs à son plus bas niveau en 15 mois ont incité les traders à commencer à réévaluer une récession potentielle, ce qui a fait chuter rapidement les trois principaux indices boursiers américains près de leurs moyennes mobiles à 120 jours.
Les fonds commencent à adopter des stratégies de couverture, le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a chuté de manière spectaculaire, et l'or montre également des signes de plafonnement.
Sous l'influence des marchés boursiers américains, le Bitcoin, qui était prêt à décoller, a franchi le niveau de support et a fortement chuté au cours de la dernière semaine de février, enregistrant le plus grand retracement de ce cycle et la plus grande perte hebdomadaire.
L'analyse suggère que cette tendance est essentiellement une correction des attentes optimistes précédentes. Sur la base de la capacité d'auto-ajustement des politiques américaines et des perspectives de développement à long terme du marché des cryptomonnaies, le Bitcoin pourrait actuellement être en train de connaître une bonne opportunité de positionnement à moyen et long terme, et il serait possible d'envisager d'acheter progressivement avec prudence.
Macro-finance : Les craintes de récession économique poussent le marché à la baisse, et cela pourrait continuer à peser à court terme.
Les données économiques et d'emploi publiées par le gouvernement américain en février, ainsi que les fluctuations de la politique tarifaire, sont devenues deux des principaux facteurs influençant récemment les tendances des marchés financiers macroéconomiques et des cryptomonnaies.
Les données sur l'emploi de base publiées le 7 février montrent que la population active non agricole a augmenté de 143 000 en janvier, bien en dessous des 170 000 prévus. Le taux de chômage est de 4 %, légèrement inférieur aux 4,1 % attendus. Le ralentissement de la croissance de l'emploi renforce les inquiétudes du marché concernant une récession de l'économie américaine.
Les données CPI publiées le 12 février montrent que le taux mensuel du CPI de janvier a atteint 0,5 %, bien au-dessus des attentes de 0,3 %, et également supérieur à celui de décembre dernier qui était de 0,4 %, portant le taux annuel à 3 %, dépassant les prévisions de 2,9 %. Les données sur l'inflation aux États-Unis ont rebondi pendant trois mois consécutifs, renforçant les attentes du marché concernant un éventuel report de la baisse des taux par la Réserve fédérale. Même face à des risques de récession économique, il pourrait être difficile pour la Réserve fédérale de changer sa position politique.
Le 21 février, l'indice de confiance des consommateurs de février publié par l'Université du Michigan a atteint sa valeur finale de 64,7, en baisse par rapport à la valeur initiale de 67,8, un niveau le plus bas depuis 15 mois. La confiance des consommateurs reste faible, ce qui aura inévitablement un impact sur la confiance des entreprises.
Ces données négatives inattendues ont finalement frappé la confiance du marché. Les trois principaux indices boursiers américains ont enregistré de fortes baisses ce jour-là.
Les actions américaines, qui avaient fortement augmenté ces deux dernières années et se trouvaient à des niveaux historiques, ont continué à chuter au cours de la semaine suivante, effaçant ainsi tous les gains du mois. L'indice Nasdaq a chuté de 3,97 % ce mois-ci, l'indice Dow Jones a baissé de 1,58 %, et l'indice S&P 500 a reculé de 1,42 %. L'indice Russell 2000, représentant les petites et moyennes entreprises, a enregistré une chute de 5,45 %. Les indices Nasdaq et S&P 500 ont tous deux franchi à la baisse la moyenne mobile sur 120 jours.
Pour les traders, face à la hausse persistante de l'inflation et aux signes possibles d'une détérioration de l'emploi, l'ombre de la "récession économique" plane à nouveau, et réduire les positions longues pourrait devenir le meilleur choix.
En plus de la détérioration des données économiques et de l'emploi, les fluctuations de la politique tarifaire plongent également le marché dans la confusion et le pessimisme. À la fin janvier, il a été annoncé une augmentation des tarifs sur les produits de plusieurs pays, suivie de plusieurs ajustements concernant les délais et les portées d'application. Le marché voyait initialement la politique tarifaire comme un moyen de négociation, mais elle est désormais sur le point d'être mise en œuvre et pourrait devenir un facteur important d'augmentation de l'inflation. Cela pourrait dépasser les attentes du marché et aggraver le pessimisme des traders.
Le "dialogue russo-ukrainien", qui pourrait avoir un impact positif sur l'inflation et la baisse des taux d'intérêt, a bien progressé pendant la majeure partie de février, mais à la fin du mois, les présidents des deux pays ont connu un conflit dramatique lors d'une conférence de presse à la Maison Blanche, entraînant l'échec de l'accord minier prévu. Les dirigeants européens ont exprimé leur soutien à l'Ukraine, et les fissures entre les États-Unis et l'Europe pourraient continuer à se creuser. Le conflit, déjà dans une impasse, connaît de nouvelles turbulences, rendant difficile une issue à court terme. Par conséquent, l'espoir de réduire l'inflation en augmentant la production de pétrole par la fin du conflit est considérablement diminué.
Depuis novembre dernier, le marché a engagé un "commerce optimiste" basé sur des attentes de forte croissance économique. Aujourd'hui, avec des données sur l'emploi faibles, une inflation élevée, et des politiques tarifaires exacerbant les attentes d'inflation, les prévisions du marché commencent à s'inverser, abandonnant le commerce optimiste pour se tourner vers une tarification de "récession économique". Sur la base de cette logique, la baisse des trois grands indices boursiers pourrait n'être que le début.
Depuis la mi-janvier, le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a diminué de manière continue, passant d'un maximum de 4,809 % à 4,210 %. Ce changement significatif de "l'ancre de prix" reflète une réévaluation par les marchés de capitaux du risque de récession économique.
Avec le rebond de l'inflation, les signes de récession économique et la forte baisse des marchés boursiers et des rendements des obligations à 10 ans, les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année ont de nouveau augmenté, passant d'une fois à deux fois. D'un point de vue technique, le Nasdaq et l'indice S&P 500 ont tous deux franchi la ligne des 120 jours. Compte tenu de la situation actuelle sévère, si les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt ne reçoivent pas de réponse positive, il pourrait continuer à baisser à court terme.
Actifs cryptographiques : le niveau de support a été franchi, des opportunités de configuration à moyen et long terme apparaissent
En février, le prix d'ouverture du Bitcoin était de 102414,05 dollars, le prix de clôture de 84293,73 dollars, le prix le plus élevé de 102781,65 dollars et le prix le plus bas de 78167,81 dollars. Le mois a connu une baisse de 17,69 %, avec une chute de 18113,53 dollars et une amplitude de fluctuation de 24,03 %. La baisse maximale par rapport au sommet a atteint 28,52 %, établissant le plus grand repli depuis le début de ce cycle (depuis janvier 2023).
Il est à noter que la baisse mensuelle s'est concentrée au cours de la dernière semaine, et la chute rapide à court terme a plongé le marché dans un état de panique extrême. En correspondance avec la plus grande baisse du cycle, l'indice de peur et de cupidité a chuté à 10 points le 27 février, atteignant le niveau le plus bas de ce cycle, proche des 6 points lors de l'effondrement d'un projet connu durant la phase baissière du cycle précédent.
D'un point de vue technique, le niveau de support formé précédemment a été efficacement franchi à la baisse, ce qui correspond également à la correction de l'optimisme antérieur des actions américaines. Les "première ligne de tendance haussière" et "deuxième ligne de tendance haussière" de ce cycle, qui avaient été surveillées auparavant, ont été rapidement brisées en peu de temps. À la fin du mois, le prix du Bitcoin se situe près de la moyenne mobile sur 200 jours.
En plus d'être lié aux actions américaines, la chute importante du marché des cryptomonnaies ce mois-ci est également liée à des événements négatifs internes au marché.
Le 14 février, le président argentin a promu une cryptomonnaie sur les réseaux sociaux, déclenchant une frénésie spéculative qui a propulsé sa capitalisation boursière à 4,5 milliards de dollars. Par la suite, le créateur a retiré des fonds de la piscine de trading, entraînant une chute rapide du prix du jeton, entraînant de lourdes pertes pour les investisseurs.
Le 21 février, des hackers présumés ont exploité une vulnérabilité technique d'un certain échange pour voler plus de 400 000 ETH et stETH, d'une valeur totale de plus de 1,5 milliard de dollars, devenant ainsi la plus grande attaque de l'histoire des cryptomonnaies en termes de valeur en dollars.
Le 23 février, un contrat a été attaqué, avec des fonds volés dépassant 49 millions de dollars.
De plus, le 1er mars, le déblocage de certains jetons en raison de la faillite d'un certain échange de cryptomonnaies atteindra 11,2 millions de jetons, d'une valeur totale d'environ 2 milliards de dollars. L'ampleur du déblocage représente 2,29 % du volume total émis de ce jeton, ce qui a entraîné une baisse de son prix de plus de 50 % sur le mois, dans un contexte de marché faible.
L'analyse estime que la plus forte baisse du marché des cryptomonnaies de ce cycle en février est directement due à la chute des actions américaines, entraînée par des anticipations de récession économique, ce qui peut également être compris comme une correction des attentes optimistes précédentes. En se basant sur l'ampleur de la baisse des actions américaines, le Bitcoin pourrait théoriquement tomber à environ 73000 dollars, mais étant donné que les changements de politique ont un impact fondamentalement plus positif sur le Bitcoin que sur les actions américaines, la probabilité que ce point bas théorique se réalise est relativement faible. Le cycle se poursuit, et en raison de la capacité d'auto-ajustement des politiques et des perspectives de développement à long terme du marché des cryptomonnaies, le Bitcoin pourrait actuellement être en train de vivre une bonne opportunité de configuration à moyen et long terme, et il pourrait être judicieux de considérer d'acheter par étapes avec prudence.
Flux de fonds : Sortie massive de fonds des ETF, devenant la raison directe de la baisse
Avec le refroidissement de l'optimisme, les flux de capitaux dans le marché des cryptomonnaies en février ont considérablement ralenti. Ce ralentissement des flux est en interaction constante avec la baisse des prix, entraînant finalement une chute brutale du prix du Bitcoin après une longue période de consolidation autour de 96 000 dollars lors de la dernière semaine de février. Les flux de capitaux en février ont considérablement diminué pour atteindre 2,111 milliards de dollars.
Une analyse approfondie des différentes catégories de fonds révèle que les fonds des stablecoins et des ETF sur le Bitcoin affichent des attitudes divergentes. Le canal des stablecoins a enregistré un afflux de 5,3 milliards de dollars tout au long du mois, tandis que les fonds des canaux ETF ont enregistré des sorties atteignant 3,249 milliards de dollars.
Dans les rapports précédents, il a été souligné à plusieurs reprises que l'ETF sur le Bitcoin au comptant a maîtrisé le pouvoir de tarification à court et moyen terme du Bitcoin, c'est pourquoi l'évolution du prix du Bitcoin montre une forte corrélation avec celle des actions américaines.
Ce mois-ci, les sorties de l'ETF Bitcoin au comptant ont dépassé 3,2 milliards de dollars, devenant la raison externe la plus directe de la baisse, établissant ainsi un record de vente mensuelle depuis son introduction. L'évolution future du Bitcoin dépendra principalement de l'amélioration des attentes économiques aux États-Unis, ainsi que du retour des fonds vers l'ETF Bitcoin.
Analyse des jetons : les investisseurs à court terme deviennent la principale force de vente
Depuis le début de la nouvelle vague de ventes en octobre 2024, 1,12 million de jetons Bitcoin sont passés de l'état de détention à long terme à l'état de détention à court terme. Une condition nécessaire à la fin d'un cycle de marché haussier est que la taille des Bitcoin actifs atteigne un certain niveau, épuisant ainsi la liquidité, ce qui entraîne une rupture complète de la tendance haussière.
En examinant la consolidation et la chute de février, les détenteurs à long terme ont maintenu un état d'extrême retenue, ne vendant que 7271 jetons. En fait, les détenteurs à long terme existants ont déjà ignoré les offres dans la fourchette de 89000 à 110000 dollars, choisissant de continuer à conserver leurs jetons.
Au cours de la dernière semaine de février, les jetons perdus transférés provenaient principalement d'investisseurs à court terme. Selon l'analyse des données en chaîne, jusqu'au 24 février, les investisseurs à court terme tenaient bon, mais le 25, une vente massive a eu lieu, réalisant un perte de 255 millions de dollars rien que pour les investisseurs à court terme en chaîne ce jour-là. C'est le deuxième jour de perte le plus important depuis le début de ce cycle, juste après le 5 août 2024 (perte en chaîne de 362 millions). L'expérience historique montre qu'après avoir subi des pertes importantes de cette ampleur, les investisseurs à court terme voient souvent le marché atteindre un creux temporaire.
Une analyse approfondie de la chaîne révèle que depuis le 24 février, le nombre de Bitcoin distribué dans la fourchette de 78000 à 89000 dollars a augmenté de 564920,06 jetons, tandis que le nombre de Bitcoin distribué dans la fourchette de 89000 à 110000 dollars a diminué de 412875,03 jetons.
La plage de 89000 à 110000 dollars a été formée entre novembre de l'année dernière et février de cette année, et les détenteurs dans cette plage appartiennent à des investisseurs typiques à court terme. La vente de jetons par les investisseurs à court terme en perte tente de construire un bas de moyen terme, consolidant également la plage de 73000 à 89000, qui a moins de jetons.
Conclusion
Dans le rapport de janvier, nous avons souligné que "la plus grande incertitude externe provient des réactions en chaîne formées par les attentes de baisse des taux d'intérêt et l'offre de fonds après la mise en œuvre de la politique économique. Une fois que la liquidité des fonds est contrainte, la volatilité augmentera considérablement".
Cette inquiétude s'est réalisée.
Selon l'analyse, les ventes de jetons à perte proviennent principalement des investisseurs à court terme, tandis que les détenteurs à long terme ont lentement ralenti leurs ventes et continuent de détenir des jetons. Il est jugé que le marché haussier actuel n'est qu'une phase intermédiaire, et non un retournement baissier.
Nous pensons que l'événement de retrait le plus important du cycle actuel du Bitcoin qui a eu lieu en février est dû à la révision à la baisse de la "prévision de récession économique" sur le marché boursier américain, qui était à des niveaux historiques élevés, entraînant une sortie massive de fonds des ETF Bitcoin au comptant. La dynamique de retournement viendra également d'un changement d'attente sur le marché boursier américain et d'un rebond de tendance.
La structure interne est relativement stable, le marché des Bitcoin et des cryptomonnaies fonctionne toujours selon des cycles, une baisse de prix à court terme pourrait offrir des opportunités de réallocation à moyen et long terme.
Il est nécessaire d'accorder une attention particulière à la macroéconomie américaine.