Analyse de l'offre et de la demande derrière le volume de 300 millions de dollars lors du premier jour de négociation de l'ETF Spot en chiffrement à Hong Kong
Analyse de l'introduction des ETF de Cryptoactifs à Hong Kong : contraste entre la taille et le volume
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a officiellement publié la liste des ETF de produits d'actifs virtuels approuvés, qui comprend des produits d'ETF de bitcoin et d'éther sous les marques de Huaxia (Hong Kong), Harvest International et Bosera International. Ces 6 produits ETF seront souscrits du 25 au 26 avril et seront officiellement cotés à la Bourse de Hong Kong le 30 avril.
Au cours de la phase d'abonnement initial, ces produits ETF ont atteint une taille appréciable. Selon les données du marché, la valeur nette totale des 3 ETF Bitcoin s'élève à 248 millions de dollars, tandis que la valeur nette totale des 3 ETF Ethereum est de 45 millions de dollars, pour une valeur nette cumulative proche de 300 millions de dollars. En comparaison, la valeur nette totale des produits ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis (à l'exclusion du Grayscale GBTC converti en ETF) n'était que de 130 millions de dollars le premier jour.
Cependant, en termes de volume de transactions le premier jour, les cryptoactifs ETF de Hong Kong ont eu des performances bien inférieures à celles des produits similaires aux États-Unis. Les données montrent que le volume de transactions des 6 cryptoactifs ETF de Hong Kong le premier jour, le 30 avril, n'était que de 12,7 millions de dollars, loin des 4,66 milliards de dollars du premier jour de cotation des ETF américains.
Cette énorme différence entre la taille initiale et le volume des transactions du premier jour a suscité l'intérêt du marché. Pour comprendre le potentiel de développement des ETF de Cryptoactifs au comptant à Hong Kong et leur impact sur le marché des Cryptoactifs, il est nécessaire d'analyser du point de vue de l'offre et de la demande.
Demande : Sources de financement limitées, volume de transactions faible
Les ETF de cryptoactifs à Hong Kong imposent toujours des restrictions strictes sur les qualifications des investisseurs, interdisant aux investisseurs de la Chine continentale de participer aux transactions. Prenons l'exemple d'un courtier, qui exige que le titulaire du compte soit un résident non continental et non américain pour pouvoir trader. La possibilité que les fonds de la Chine continentale participent aux transactions via le Stock Connect sud à Hong Kong, qui était attendue par le marché, est également difficile à réaliser à court terme.
D'un point de vue des frais, les ETF cryptoactifs de Hong Kong ne présentent pas d'avantage par rapport aux ETF américains, ce qui limite leur attractivité pour les investisseurs institutionnels souhaitant conserver à long terme. Les frais de gestion des principaux ETF de Bitcoin au comptant aux États-Unis sont généralement d'environ 0,25 %, tandis que les trois ETF de Bitcoin de Hong Kong ont des taux globaux plus élevés, même en tenant compte de la réduction des frais de gestion à court terme, ils manquent toujours d'un avantage tarifaire.
À l'avenir, les fonds du côté de la demande pourraient principalement provenir de deux sources :
Investisseurs de détail à Hong Kong. Pour les investisseurs de détail possédant une carte d'identité de Hong Kong, le seuil d'achat des ETF de chiffrement à Hong Kong est plus bas et les heures de négociation sont plus adaptées aux horaires asiatiques.
Les investisseurs traditionnels intéressés par Ethereum. En tant que premier ETF spot d'Ethereum au monde, il pourrait attirer ceux qui ont des difficultés à détenir des jetons mais qui sont optimistes quant aux perspectives d'Ethereum.
Offre : Mécanisme de création et de rachat d'actifs physiques augmentant l'offre de parts d'ETF
La principale différence entre l'ETF sur cryptoactifs au comptant de Hong Kong et l'ETF sur Bitcoin au comptant des États-Unis réside dans le fait qu'en plus des échanges en espèces, un mode de rachat physique a été ajouté. Cela signifie qu'au niveau des parts d'ETF, l'ETF sur cryptoactifs de Hong Kong pourrait avoir davantage de fournisseurs.
La demande et le rachat d'actifs physiques permettent aux investisseurs d'acheter ou de racheter directement des parts d'ETF avec des cryptoactifs. Cela entraîne deux impacts principaux :
Les détenteurs de jetons peuvent directement souscrire en utilisant des jetons, offrant aux gros détenteurs une méthode de gestion d'actifs flexible.
Pour le marché des cryptoactifs, l'achat physique ne générera pas de flux de fonds supplémentaires, mais ne sera qu'un transfert de jetons entre différents comptes.
Une communication publique d'une certaine institution montre que la part des jetons d'ETF achetés en physique lors de la première émission pourrait dépasser 50 %. Cela explique pourquoi la taille initiale de la collecte de fonds des Cryptoactifs ETF à Hong Kong a atteint près de 300 millions de dollars américains, mais en même temps, ces jetons d'ETF achetés en physique pourraient se transformer en ventes sur le marché secondaire lors des transactions ultérieures.
Suivre le taux de prime et de décote pour saisir les opportunités d'investissement
Étant donné que l'offre et la demande des ETF sur les cryptoactifs au Hong Kong sont plus complexes, les données publiées par les sociétés de fonds sont difficiles à distinguer clairement entre les volumes de rachat et d'émission en espèces et en actifs physiques, il se peut donc que le taux de prime ou de décote sur le marché public soit un meilleur indicateur d'observation.
Dans le trading sur le marché de la bourse de Hong Kong, la décote et la prime reflètent le rapport de force entre l'offre et la demande. Une décote sur l'ETF indique que la volonté de vente des vendeurs est plus forte, ce qui peut entraîner des sorties de fonds et avoir un impact négatif sur le marché des Cryptoactifs. En revanche, une prime sur l'ETF indique que la demande d'achat est plus forte, ce qui peut entraîner des souscriptions et avoir un impact positif sur le marché des Cryptoactifs.
À la fermeture du 30 avril, à l'exception de deux ETF qui ont enregistré une légère prime négative, tous les autres produits affichent une prime positive, atteignant un maximum de 0,33 % de prime positive, ce qui montre que les ventes le premier jour étaient relativement contenues et que la demande d'achat était assez forte.
Si l'ETF de cryptoactifs au comptant de Hong Kong peut maintenir un premium positif, il pourrait attirer davantage d'investisseurs pour les souscriptions, et la taille pourrait dépasser l'estimation de 500 millions de dollars. En revanche, si cela passe à un premium négatif, il faudra être vigilant face aux rachats de parts d'ETF dus aux transactions d'arbitrage, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse sur le marché des cryptoactifs.
La valeur à long terme des ETF cryptoactifs à Hong Kong
Le mécanisme de souscription et de rachat physique des ETF de cryptoactifs à Hong Kong offre une nouvelle voie pour la conversion des cryptoactifs en actifs financiers traditionnels. Les investisseurs peuvent convertir des jetons en parts d'ETF par le biais de souscriptions physiques, et les parts d'ETF ont une valeur équitable et une liquidité sur les marchés financiers traditionnels, pouvant servir de preuve d'actif pour divers opérations financières, telles que le prêt par nantissement, la création de produits structurés, etc.
D'un point de vue macro et à long terme, l'approbation par Hong Kong des ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum est une étape importante dans le développement du marché mondial des cryptoactifs. Cette politique aura un impact à long terme sur le paysage financier de la communauté chinoise et constitue un signe important de la légitimation supplémentaire des cryptoactifs dans le système financier mondial.
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GateUser-cff9c776
· Il y a 12h
L'auto-culture des pigeons de Schrödinger. Le premier jour, ce Volume de Trading. Difficile de dire si c'est une bonne ou une mauvaise chose.
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GateUser-aa7df71e
· 07-25 12:22
J'ai joué toute la journée et c'est tout. Les pigeons n'entrent même plus dans une position.
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ThatsNotARugPull
· 07-25 12:02
Avec ce volume, les pertes sont astronomiques.
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SocialAnxietyStaker
· 07-25 11:59
Les frais de gestion sont trop élevés.
Voir l'originalRépondre0
MEVSandwichMaker
· 07-25 11:57
Avec si peu de volume, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong réglemente trop strictement.
Analyse de l'offre et de la demande derrière le volume de 300 millions de dollars lors du premier jour de négociation de l'ETF Spot en chiffrement à Hong Kong
Analyse de l'introduction des ETF de Cryptoactifs à Hong Kong : contraste entre la taille et le volume
La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a officiellement publié la liste des ETF de produits d'actifs virtuels approuvés, qui comprend des produits d'ETF de bitcoin et d'éther sous les marques de Huaxia (Hong Kong), Harvest International et Bosera International. Ces 6 produits ETF seront souscrits du 25 au 26 avril et seront officiellement cotés à la Bourse de Hong Kong le 30 avril.
Au cours de la phase d'abonnement initial, ces produits ETF ont atteint une taille appréciable. Selon les données du marché, la valeur nette totale des 3 ETF Bitcoin s'élève à 248 millions de dollars, tandis que la valeur nette totale des 3 ETF Ethereum est de 45 millions de dollars, pour une valeur nette cumulative proche de 300 millions de dollars. En comparaison, la valeur nette totale des produits ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis (à l'exclusion du Grayscale GBTC converti en ETF) n'était que de 130 millions de dollars le premier jour.
Cependant, en termes de volume de transactions le premier jour, les cryptoactifs ETF de Hong Kong ont eu des performances bien inférieures à celles des produits similaires aux États-Unis. Les données montrent que le volume de transactions des 6 cryptoactifs ETF de Hong Kong le premier jour, le 30 avril, n'était que de 12,7 millions de dollars, loin des 4,66 milliards de dollars du premier jour de cotation des ETF américains.
Cette énorme différence entre la taille initiale et le volume des transactions du premier jour a suscité l'intérêt du marché. Pour comprendre le potentiel de développement des ETF de Cryptoactifs au comptant à Hong Kong et leur impact sur le marché des Cryptoactifs, il est nécessaire d'analyser du point de vue de l'offre et de la demande.
Demande : Sources de financement limitées, volume de transactions faible
Les ETF de cryptoactifs à Hong Kong imposent toujours des restrictions strictes sur les qualifications des investisseurs, interdisant aux investisseurs de la Chine continentale de participer aux transactions. Prenons l'exemple d'un courtier, qui exige que le titulaire du compte soit un résident non continental et non américain pour pouvoir trader. La possibilité que les fonds de la Chine continentale participent aux transactions via le Stock Connect sud à Hong Kong, qui était attendue par le marché, est également difficile à réaliser à court terme.
D'un point de vue des frais, les ETF cryptoactifs de Hong Kong ne présentent pas d'avantage par rapport aux ETF américains, ce qui limite leur attractivité pour les investisseurs institutionnels souhaitant conserver à long terme. Les frais de gestion des principaux ETF de Bitcoin au comptant aux États-Unis sont généralement d'environ 0,25 %, tandis que les trois ETF de Bitcoin de Hong Kong ont des taux globaux plus élevés, même en tenant compte de la réduction des frais de gestion à court terme, ils manquent toujours d'un avantage tarifaire.
À l'avenir, les fonds du côté de la demande pourraient principalement provenir de deux sources :
Investisseurs de détail à Hong Kong. Pour les investisseurs de détail possédant une carte d'identité de Hong Kong, le seuil d'achat des ETF de chiffrement à Hong Kong est plus bas et les heures de négociation sont plus adaptées aux horaires asiatiques.
Les investisseurs traditionnels intéressés par Ethereum. En tant que premier ETF spot d'Ethereum au monde, il pourrait attirer ceux qui ont des difficultés à détenir des jetons mais qui sont optimistes quant aux perspectives d'Ethereum.
Offre : Mécanisme de création et de rachat d'actifs physiques augmentant l'offre de parts d'ETF
La principale différence entre l'ETF sur cryptoactifs au comptant de Hong Kong et l'ETF sur Bitcoin au comptant des États-Unis réside dans le fait qu'en plus des échanges en espèces, un mode de rachat physique a été ajouté. Cela signifie qu'au niveau des parts d'ETF, l'ETF sur cryptoactifs de Hong Kong pourrait avoir davantage de fournisseurs.
La demande et le rachat d'actifs physiques permettent aux investisseurs d'acheter ou de racheter directement des parts d'ETF avec des cryptoactifs. Cela entraîne deux impacts principaux :
Les détenteurs de jetons peuvent directement souscrire en utilisant des jetons, offrant aux gros détenteurs une méthode de gestion d'actifs flexible.
Pour le marché des cryptoactifs, l'achat physique ne générera pas de flux de fonds supplémentaires, mais ne sera qu'un transfert de jetons entre différents comptes.
Une communication publique d'une certaine institution montre que la part des jetons d'ETF achetés en physique lors de la première émission pourrait dépasser 50 %. Cela explique pourquoi la taille initiale de la collecte de fonds des Cryptoactifs ETF à Hong Kong a atteint près de 300 millions de dollars américains, mais en même temps, ces jetons d'ETF achetés en physique pourraient se transformer en ventes sur le marché secondaire lors des transactions ultérieures.
Suivre le taux de prime et de décote pour saisir les opportunités d'investissement
Étant donné que l'offre et la demande des ETF sur les cryptoactifs au Hong Kong sont plus complexes, les données publiées par les sociétés de fonds sont difficiles à distinguer clairement entre les volumes de rachat et d'émission en espèces et en actifs physiques, il se peut donc que le taux de prime ou de décote sur le marché public soit un meilleur indicateur d'observation.
Dans le trading sur le marché de la bourse de Hong Kong, la décote et la prime reflètent le rapport de force entre l'offre et la demande. Une décote sur l'ETF indique que la volonté de vente des vendeurs est plus forte, ce qui peut entraîner des sorties de fonds et avoir un impact négatif sur le marché des Cryptoactifs. En revanche, une prime sur l'ETF indique que la demande d'achat est plus forte, ce qui peut entraîner des souscriptions et avoir un impact positif sur le marché des Cryptoactifs.
À la fermeture du 30 avril, à l'exception de deux ETF qui ont enregistré une légère prime négative, tous les autres produits affichent une prime positive, atteignant un maximum de 0,33 % de prime positive, ce qui montre que les ventes le premier jour étaient relativement contenues et que la demande d'achat était assez forte.
Si l'ETF de cryptoactifs au comptant de Hong Kong peut maintenir un premium positif, il pourrait attirer davantage d'investisseurs pour les souscriptions, et la taille pourrait dépasser l'estimation de 500 millions de dollars. En revanche, si cela passe à un premium négatif, il faudra être vigilant face aux rachats de parts d'ETF dus aux transactions d'arbitrage, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse sur le marché des cryptoactifs.
La valeur à long terme des ETF cryptoactifs à Hong Kong
Le mécanisme de souscription et de rachat physique des ETF de cryptoactifs à Hong Kong offre une nouvelle voie pour la conversion des cryptoactifs en actifs financiers traditionnels. Les investisseurs peuvent convertir des jetons en parts d'ETF par le biais de souscriptions physiques, et les parts d'ETF ont une valeur équitable et une liquidité sur les marchés financiers traditionnels, pouvant servir de preuve d'actif pour divers opérations financières, telles que le prêt par nantissement, la création de produits structurés, etc.
D'un point de vue macro et à long terme, l'approbation par Hong Kong des ETF sur le Bitcoin et l'Ethereum est une étape importante dans le développement du marché mondial des cryptoactifs. Cette politique aura un impact à long terme sur le paysage financier de la communauté chinoise et constitue un signe important de la légitimation supplémentaire des cryptoactifs dans le système financier mondial.