Révolution des stablecoins en cours : résonance entre architecture technique et écosystème commercial

Le système financier mondial subit une transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels font face à un défi complet des stablecoins en raison d'infrastructures obsolètes, de cycles de règlement longs et de coûts élevés. Ces actifs numériques révolutionnent les flux de valeur transfrontaliers, les transactions d'entreprise et l'accès aux services financiers personnels.

Ces dernières années, les stablecoins ont connu un développement continu et sont devenus une infrastructure sous-jacente clé pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les processeurs de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de fonds des entreprises. En même temps, des outils financiers émergents allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôts et de retraits, en passant par des produits de rendement programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous l'angle technique et commercial. Il étudie les acteurs clés qui façonnent ce domaine, les infrastructures essentielles qui soutiennent les transactions de stablecoins, ainsi que la demande dynamique qui stimule leur utilisation. En outre, il explore comment les stablecoins donnent naissance à de nouveaux scénarios d'application financière et les défis auxquels ils sont confrontés dans leur intégration à l'économie mondiale.

I. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour comprendre l'impact des stablecoins, il faut d'abord examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes traditionnels incluent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux (SWIFT), les chambres de compensation automatisées (ACH) et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, l'infrastructure de nombreux canaux de paiement existe depuis les années 70. Bien qu'ils aient été novateurs à l'époque, la plupart de ces infrastructures de paiement mondiales sont aujourd'hui obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement présentent des problèmes de coûts élevés, de friction élevée, de longs délais de traitement, de l'impossibilité d'effectuer des règlements 24h/24 et 7j/7, et d'une complexité des procédures en arrière-plan. De plus, elles nécessitent souvent de payer pour des services supplémentaires inutiles tels que la vérification d'identité, le crédit, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Les paiements en stablecoin résolvent efficacement ces problèmes. Par rapport aux méthodes de paiement traditionnelles, l'utilisation de la blockchain pour le règlement des paiements simplifie considérablement le processus de paiement, réduit les intermédiaires et permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, ce qui non seulement réduit le temps de règlement, mais diminue également les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin peuvent être résumés comme suit :

• Règlement en temps réel : les transactions sont presque instantanément complétées, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sécurisé et fiable : le registre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Coût réduit : la suppression des intermédiaires a considérablement diminué les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : La plateforme décentralisée peut atteindre les marchés sous-desservis par les services financiers traditionnels (, y compris les populations sans compte bancaire ), réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Le paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux de piles technologiques :

( 1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement ) PSP ###, qui intègrent plusieurs institutions de paiement indépendantes sur une plateforme d'agrégation unifiée. Ces plateformes offrent aux utilisateurs un accès pratique aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant au niveau de l'application et proposent des services de carte de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée, facilitant les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises renommées qui innovent dans ce domaine incluent :

• Stripe : fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins tels que l'USDC pour les paiements mondiaux.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 commerçants. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de commerçants Shopify peuvent régler leurs paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément l'USDY en d'autres stablecoins, tels que l'USDC, l'EURC et le PYUSD.
• Certaines applications de paiement Web2 permettent également aux utilisateurs d'effectuer des paiements en stablecoin, élargissant ainsi les cas d'utilisation des stablecoins.

Le domaine des fournisseurs de passerelles de paiement peut être clairement divisé en deux catégories ( avec un certain chevauchement ).

1( passerelle de paiement destinée aux développeurs ; 2) passerelle de paiement destinée aux consommateurs. La plupart des fournisseurs de passerelles de paiement ont tendance à se concentrer davantage sur l'une des deux catégories, façonnant ainsi leur produit phare, l'expérience utilisateur et le marché cible.

La passerelle de paiement destinée aux développeurs vise à servir les entreprises, les sociétés de technologie financière et les entreprises qui ont besoin d'intégrer une infrastructure de stablecoin dans leurs flux de travail. Elles offrent généralement des interfaces de programmation d'applications )API), des kits de développement logiciel (SDK) et des outils pour les développeurs, afin de s'intégrer dans les systèmes de paiement existants, permettant des paiements automatiques, des portefeuilles de stablecoin, des comptes virtuels et des règlements en temps réel. Certains projets émergents axés sur la fourniture de tels outils pour les développeurs comprennent :

• BVNK : fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour intégrer facilement des stablecoins. BVNK propose des solutions API, rendant le processus fluide, dispose d'une plateforme de paiement pour les paiements commerciaux transfrontaliers, et permet aux entreprises de détenir et d'échanger divers stablecoins et monnaies fiduciaires grâce à des comptes d'entreprise, ainsi que des services aux commerçants pour fournir les outils nécessaires à l'acceptation des paiements en stablecoins de la part des clients. Traitant plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec une croissance annuelle de 200 %, une valorisation de 750 millions de dollars, et des clients dans des régions émergentes telles que l'Afrique, l'Amérique Latine et le Sud-Est asiatique.
• Iron( en beta) : Fournit une API permettant d'intégrer de manière transparente le trading de stablecoin dans leurs activités existantes. Elle offre aux entreprises des canaux d'entrée et de sortie mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, supportant des flux de paiement personnalisés( incluant des paiements récurrents, l'émission de factures ou des paiements à la demande).
• Juicyway: offre une gamme d'API pour les paiements d'entreprise, le versement des salaires et les paiements en masse, les monnaies prises en charge incluent le naira nigérian (NGN), le dollar canadien (CAD), le dollar américain (USD), le stablecoin Tether (USDT), et le stablecoin USD Coin (USDC). Ciblant principalement le marché africain, il n'y a pas encore de données opérationnelles.

Les passerelles de paiement axées sur les consommateurs se concentrent sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale pour faciliter les paiements en stablecoin, les transferts d'argent et les services financiers. Elles comprennent généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jetons, des canaux de dépôt et de retrait en monnaie fiduciaire et des transactions transfrontalières sans friction. Certains projets renommés se concentrant sur la fourniture de cette expérience de paiement simple aux utilisateurs incluent :

• Decaf: plateforme bancaire en chaîne, permettant la consommation personnelle, les remises et les transactions de stablecoin dans plus de 184 pays ; Decaf collabore avec des canaux locaux en Amérique latine, presque sans frais de retrait, avec plus de 10 000 utilisateurs en Amérique du Sud, et est très bien noté parmi les développeurs.
• Meso: Solutions de dépôt et de retrait, intégrées directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les devises légales et les stablecoins, avec très peu de friction. Meso prend également en charge l'achat de USDC, simplifiant ainsi le processus d'acquisition de stablecoins pour les consommateurs.

b. U卡

Les cartes de cryptomonnaie sont des cartes de paiement qui permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Ces cartes sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, permettant des transactions sans couture en convertissant automatiquement les actifs en cryptomonnaie en monnaie fiduciaire au point de vente.

Le projet comprend :

• Reap: Émetteur asiatique, clients comprenant plus de 40 entreprises, vend des solutions en marque blanche, principalement basé sur une commission sur le volume des transactions en collaboration avec les banques, pouvant couvrir la plupart des régions en dehors des États-Unis, prend en charge les dépôts multi-chaînes; le volume des transactions atteindra $30M en juillet 2024.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, prend en charge plusieurs entreprises émettrices de cartes, se distingue principalement par sa capacité à servir les utilisateurs aux États-Unis et en Amérique latine. J'ai émis une carte entreprise USDC pour payer les frais de déplacement, les fournitures de bureau et d'autres dépenses professionnelles quotidiennes avec des actifs en chaîne ( comme USDC).
• Fiat24: Émetteur de cartes en Europe + banque web3, modèle commercial similaire aux deux précédents, soutient l'émission de cartes pour les entreprises ; licence suisse, principalement au service des utilisateurs en Europe + Asie, ne prend pas encore en charge les transactions sur toute la chaîne, seulement les recharges. Croissance lente avec un total d'utilisateurs de 20 000, revenus mensuels de 100K-150K $.
• Kast: a connu une forte croissance avec les cartes U, plus de 10 000 cartes ont été émises, 5-6k utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenus de 200 000 dollars.
• 1Money: écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins, et propose un kit de développement logiciel pour faciliter l'intégration L1 et L2, en version bêta sans données.

Il existe de nombreux fournisseurs de cartes de crypto-monnaie, qui diffèrent principalement en termes de zones de service et de devises prises en charge, et qui offrent généralement des services à faible coût aux utilisateurs finaux pour encourager l'utilisation des cartes de crypto-monnaie.

( 2. Deuxième couche : processeur de paiement

En tant que niveau clé de la pile technologique des stablecoins, les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, couvrant principalement deux catégories : 1. fournisseurs de services de dépôt et de retrait 2. fournisseurs de services d'émission de stablecoins. Ils jouent un rôle clé d'intermédiaire dans le cycle de vie des paiements, reliant les paiements Web3 aux systèmes financiers traditionnels.

a. Traitant des dépôts et des retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 types de crypto-monnaies, offrant divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons, répondant aux besoins diversifiés des utilisateurs en matière de trading de crypto-monnaies.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 types d'actifs cryptographiques. Ce réseau gère toutes les vérifications d'identité KYC), les exigences AML### de lutte contre le blanchiment d'argent( et les exigences de conformité, garantissant la conformité et la sécurité des services de dépôt et de retrait.
• Alchemy Pay : une solution de passerelle de paiement hybride qui prend en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les monnaies fiduciaires et les actifs cryptographiques, réalisant l'intégration des paiements en monnaies fiduciaires traditionnelles et en actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoins & Traitement coordonné des opérateurs

• Bridge : Les produits phares de Bridge comprennent l'API de coordination et l'API d'émission, la première aidant les entreprises à intégrer plusieurs paiements et échanges de stablecoin, tandis que la seconde permet aux entreprises d'émettre rapidement des stablecoins. La plateforme est actuellement autorisée aux États-Unis et en Europe, et a établi des partenariats importants avec le Département d'État et le Ministère des Finances des États-Unis, disposant d'une forte capacité opérationnelle conforme et d'un avantage en ressources.
• Brale) en beta( : similaire au produit Bridge, c'est une plateforme d'émission de stablecoin réglementée, offrant une API de coordination et de gestion des réserves de stablecoin. Elle dispose de licences de conformité dans tous les États américains, et les entreprises partenaires doivent passer par une vérification d'identité d'entreprise KYB), tandis que les utilisateurs doivent ouvrir un compte sur Brale pour effectuer un KYC. Les clients de Brale sont principalement des OG en chaîne, avec un soutien d'investissement et de développement commercial légèrement inférieur à celui de Bridge.
• Perena(en bêta): La plateforme Numeraire de Perena réduit le seuil d'émission des stablecoins de niche en encourageant les utilisateurs à fournir une liquidité concentrée dans une seule piscine. Numeraire adopte un modèle "nœud central-radiant", où l'USD* sert d'actif de réserve central, agissant comme le "nœud" pour l'émission et l'échange de stablecoins. Ce mécanisme permet de frapper, de racheter et de négocier efficacement plusieurs stablecoins liés à différents actifs ou juridictions, chaque stablecoin étant connecté à l'USD* comme des "rayons" similaires. Grâce à cette structure systémique, Numeraire garantit une liquidité profonde et améliore l'efficacité du capital, car les petits stablecoins peuvent interopérer via l'USD* sans avoir besoin de fournir des piscines de liquidité dispersées pour chaque paire de trading. L'objectif final de la conception du système est non seulement d'améliorer la stabilité des prix et de réduire le slippage, mais aussi de permettre une conversion transparente entre les stablecoins.

( 3. Troisième couche : émetteurs d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Leur modèle commercial est généralement axé sur le bilan, semblable au fonctionnement des banques - acceptant les dépôts des clients et investissant les fonds dans des actifs à haut rendement tels que les obligations d'État américaines pour générer une marge d'intérêt. Au niveau des émetteurs d'actifs, l'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux : les stablecoins soutenus par des réserves statiques, les stablecoins générant des intérêts et les stablecoins partageant les revenus.

1. Stablecoin soutenu par des réserves statiques

La première génération de stablecoins a introduit un modèle de base pour le dollar numérique : des jetons émis de manière centralisée, soutenus par des réserves légales détenues par des institutions financières traditionnelles à un ratio de 1:1. Les principaux acteurs de cette catégorie incluent le Tether) et Circle.

Les USDT de Tether et les USDC de Circle sont les stablecoins les plus utilisés, tous deux soutenus par des réserves de dollars dans les comptes financiers de Tether et Circle au ratio de 1:1. Ces stablecoins sont actuellement intégrés à plusieurs plateformes et représentent une grande partie des cryptomonnaies.