Nouveau chapitre de la réglementation des cryptoactifs : comment la loi CLARITY façonne l'ordre de l'industrie
Récemment, le domaine de la réglementation des cryptoactifs aux États-Unis a connu une série de changements importants. Après que le projet de loi sur la réglementation des stablecoins soit devenu officiellement une loi, le projet de loi sur les jetons numériques non centralisés (CBDC) et le projet de loi CLARITY sont également en cours de législation.
Contrairement au projet de loi CLARITY qui se concentre sur les stablecoins, le projet de loi CLARITY examine la définition fondamentale des cryptoactifs et la répartition des compétences, notamment en ce qui concerne les chaînes publiques, la finance décentralisée (DeFi), l'émission de jetons, etc., tout en précisant le champ d'application de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Ce projet de loi est étroitement lié à la loi FIT21 de 2024, construisant ensemble le cadre réglementaire des cryptoactifs aux États-Unis.
En examinant l'histoire, nous pouvons mieux comprendre le processus de formation de ce cadre réglementaire et ses orientations futures.
De la libéralisation financière à un resserrement réglementaire
Après la crise financière de 2008, pour réguler le vaste marché des dérivés, Gary Gensler a été nommé président de la CFTC. En 2010, la loi Dodd-Frank a été adoptée, intégrant le marché des dérivés dans le système de régulation. Gensler a alors déclaré qu'il fallait "apprivoiser le Far West", marquant ainsi sa première tentative de régulation du marché.
L'histoire se répète, en 2021, Gensler revient sur le devant de la scène en tant que président de la SEC, tentant de réglementer le domaine émergent des Cryptoactifs. La SEC se concentre sur deux aspects : d'une part, considérer la majorité des jetons, à l'exception de Bitcoin et d'Ethereum, comme des titres illégaux ; d'autre part, prendre des mesures réglementaires contre les comportements à effet de levier élevés sur les échanges.
Cependant, la SEC a finalement trouvé un compromis sur la question des ETF Bitcoin. En 2024, après une défaite partielle dans l'affaire Ripple, la SEC a approuvé l'ETF Bitcoin au comptant, ouvrant ainsi une voie légale pour la participation des investisseurs institutionnels sur le marché des cryptoactifs.
Projet de loi CLARITY : donner un nom légitime aux cryptoactifs
En 2025, après l'arrivée au pouvoir du nouveau président, Paul Atkins, favorable aux Cryptoactifs, a été nommé pour remplacer Gensler en tant que président de la SEC, marquant un tournant dans la politique de régulation. Dans ce contexte, le projet de loi CLARITY a vu le jour.
Le projet de loi a actuellement été adopté par la Chambre des représentants et attend l'examen du Sénat. Il vise principalement à concevoir un cadre réglementaire pour les biens numériques, les actifs numériques et les stablecoins :
Positionner les jetons stables comme outil de paiement
Les biens numériques sont régulés par la CFTC
Les actifs numériques sont soumis à la juridiction de la SEC
Le contenu central du projet de loi CLARITY comprend :
Clarifier que l'Ethereum est une marchandise, étendre les pouvoirs de la CFTC
Les jetons de blockchain véritablement décentralisée sont considérés comme des marchandises.
L'émission initiale de jetons (IXO) est toujours régulée par la SEC, mais un montant exonéré de 75 millions de dollars a été établi.
Les jetons émis peuvent être exemptés de pénalités s'ils atteignent la décentralisation dans les quatre ans.
Reconnaître l'existence des biens numériques, tant qu'ils ont une utilité réelle pour le fonctionnement des chaînes de blocs publiques, des DeFi ou des protocoles DAO.
Les NFT sont classés comme des actifs et non comme des marchandises
La loi distingue également le processus d'émission de jetons et le processus d'exploitation. Par exemple, l'émission IXO appartient à la catégorie des valeurs mobilières, mais les jetons émis peuvent être considérés comme des marchandises s'ils répondent à certaines conditions ; les points d'airdrop appartiennent aux valeurs mobilières, mais les jetons airdrop ne le sont pas s'ils remplissent les exigences ; la distribution de jetons par les échanges ne constitue pas une émission de valeurs mobilières, mais les promesses de rendement relèvent de la catégorie des valeurs mobilières.
Perspectives d'avenir
La loi CLARITY a jeté les bases de la réglementation des cryptoactifs aux États-Unis, en clarifiant des concepts clés tels que les jetons et les chaînes publiques. Cependant, la réglementation dans le domaine de la DeFi reste floue. Compte tenu de l'importance de la DeFi, il pourrait être nécessaire à l'avenir d'adopter une loi DeFi spécifique, plutôt que de la traiter de manière indistincte avec les stablecoins, les chaînes publiques et les jetons.
En parallèle, les avancées dans l'affaire Tornado Cash deviendront également une référence importante pour la législation poussée par la justice. Avec l'amélioration progressive du cadre réglementaire, l'industrie du chiffrement devrait connaître un environnement de développement plus clair et favorable.
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Analyse de la loi CLARITY : Une nouvelle ère de réglementation du chiffrement aux États-Unis
Nouveau chapitre de la réglementation des cryptoactifs : comment la loi CLARITY façonne l'ordre de l'industrie
Récemment, le domaine de la réglementation des cryptoactifs aux États-Unis a connu une série de changements importants. Après que le projet de loi sur la réglementation des stablecoins soit devenu officiellement une loi, le projet de loi sur les jetons numériques non centralisés (CBDC) et le projet de loi CLARITY sont également en cours de législation.
Contrairement au projet de loi CLARITY qui se concentre sur les stablecoins, le projet de loi CLARITY examine la définition fondamentale des cryptoactifs et la répartition des compétences, notamment en ce qui concerne les chaînes publiques, la finance décentralisée (DeFi), l'émission de jetons, etc., tout en précisant le champ d'application de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Ce projet de loi est étroitement lié à la loi FIT21 de 2024, construisant ensemble le cadre réglementaire des cryptoactifs aux États-Unis.
En examinant l'histoire, nous pouvons mieux comprendre le processus de formation de ce cadre réglementaire et ses orientations futures.
De la libéralisation financière à un resserrement réglementaire
Après la crise financière de 2008, pour réguler le vaste marché des dérivés, Gary Gensler a été nommé président de la CFTC. En 2010, la loi Dodd-Frank a été adoptée, intégrant le marché des dérivés dans le système de régulation. Gensler a alors déclaré qu'il fallait "apprivoiser le Far West", marquant ainsi sa première tentative de régulation du marché.
L'histoire se répète, en 2021, Gensler revient sur le devant de la scène en tant que président de la SEC, tentant de réglementer le domaine émergent des Cryptoactifs. La SEC se concentre sur deux aspects : d'une part, considérer la majorité des jetons, à l'exception de Bitcoin et d'Ethereum, comme des titres illégaux ; d'autre part, prendre des mesures réglementaires contre les comportements à effet de levier élevés sur les échanges.
Cependant, la SEC a finalement trouvé un compromis sur la question des ETF Bitcoin. En 2024, après une défaite partielle dans l'affaire Ripple, la SEC a approuvé l'ETF Bitcoin au comptant, ouvrant ainsi une voie légale pour la participation des investisseurs institutionnels sur le marché des cryptoactifs.
Projet de loi CLARITY : donner un nom légitime aux cryptoactifs
En 2025, après l'arrivée au pouvoir du nouveau président, Paul Atkins, favorable aux Cryptoactifs, a été nommé pour remplacer Gensler en tant que président de la SEC, marquant un tournant dans la politique de régulation. Dans ce contexte, le projet de loi CLARITY a vu le jour.
Le projet de loi a actuellement été adopté par la Chambre des représentants et attend l'examen du Sénat. Il vise principalement à concevoir un cadre réglementaire pour les biens numériques, les actifs numériques et les stablecoins :
Le contenu central du projet de loi CLARITY comprend :
La loi distingue également le processus d'émission de jetons et le processus d'exploitation. Par exemple, l'émission IXO appartient à la catégorie des valeurs mobilières, mais les jetons émis peuvent être considérés comme des marchandises s'ils répondent à certaines conditions ; les points d'airdrop appartiennent aux valeurs mobilières, mais les jetons airdrop ne le sont pas s'ils remplissent les exigences ; la distribution de jetons par les échanges ne constitue pas une émission de valeurs mobilières, mais les promesses de rendement relèvent de la catégorie des valeurs mobilières.
Perspectives d'avenir
La loi CLARITY a jeté les bases de la réglementation des cryptoactifs aux États-Unis, en clarifiant des concepts clés tels que les jetons et les chaînes publiques. Cependant, la réglementation dans le domaine de la DeFi reste floue. Compte tenu de l'importance de la DeFi, il pourrait être nécessaire à l'avenir d'adopter une loi DeFi spécifique, plutôt que de la traiter de manière indistincte avec les stablecoins, les chaînes publiques et les jetons.
En parallèle, les avancées dans l'affaire Tornado Cash deviendront également une référence importante pour la législation poussée par la justice. Avec l'amélioration progressive du cadre réglementaire, l'industrie du chiffrement devrait connaître un environnement de développement plus clair et favorable.