Fusion des Cryptoactifs et de la TradFi : l'essor du trésor Ethereum
La communauté des Cryptoactifs s'est longtemps efforcée d'améliorer l'accessibilité par la tokenisation des actifs et des actifs en chaîne, mais les progrès les plus significatifs proviennent en réalité de la combinaison des Cryptoactifs avec les titres traditionnels. Cette tendance se manifeste pleinement dans l'augmentation de l'intérêt du marché public pour les trésoreries d'actifs cryptographiques des entreprises.
Une certaine entreprise a été la première à mettre en œuvre cette stratégie, la transformant en une entreprise d'une valeur de marché de plus de 100 milliards de dollars, avec une augmentation supérieure même à celle de NVIDIA. La logique fondamentale de ces stratégies financières est la suivante : l'émission publique d'actions permet d'obtenir un levier non garanti à coût inférieur, ce qui n'est pas accessible aux traders ordinaires.
Récemment, l'attention des gens s'est élargie au-delà du Bitcoin, et les stratégies de trésorerie basées sur Ethereum attirent de plus en plus l'attention. Mais la trésorerie Ethereum est-elle vraiment raisonnable ? Les entreprises essaient essentiellement d'arbitrer le taux de croissance annuel composé (CAGR) des actifs sous-jacents par rapport à leur propre coût du capital. En tant qu'actif de réserve rare et programmable, Ethereum joue un rôle fondamental dans la sécurité économique sur la chaîne, alors que de plus en plus d'actifs migrent vers le réseau blockchain. Cet article expliquera pourquoi la trésorerie Ethereum a une tendance haussière et fournira des conseils opérationnels aux entreprises adoptant cette stratégie financière.
Obtenir de la liquidité : la pierre angulaire des sociétés de trésorerie
L'une des principales raisons pour lesquelles les jetons et les protocoles cherchent à créer ces sociétés de trésorerie est de fournir aux jetons un accès à la liquidité du TradFi, en particulier dans un contexte de baisse de la liquidité des altcoins sur le marché des cryptoactifs. En général, ces stratégies de trésorerie obtiennent une liquidité non garantie pour acheter davantage d'actifs de trois manières :
Obligations convertibles : lever des fonds en émettant des dettes convertibles en actions, les fonds étant utilisés pour acheter plus de Bitcoin ;
Actions préférentielles : lever des fonds en émettant des actions préférentielles qui paient un dividende annuel fixe aux investisseurs ;
Émission au prix du marché (ATM) : vente directe de nouvelles actions sur le marché public, pour lever des fonds en temps réel et de manière flexible pour l'achat de Bitcoin.
Les avantages des obligations convertibles en Éther
La volatilité historique et la volatilité implicite plus élevées d'Ethereum par rapport à Bitcoin constituent son principal avantage. La société de trésorerie d'Ethereum reflète naturellement cette volatilité plus élevée dans sa structure de capital en émettant des obligations convertibles (CBs) en Ethereum. Cela rend les obligations convertibles soutenues par Ethereum particulièrement attrayantes pour les arbitragistes et les fonds spéculatifs. La clé est que cette volatilité permet également à la trésorerie d'Ethereum d'obtenir des conditions de financement plus favorables en vendant des obligations convertibles à une valorisation plus élevée.
Pour les détenteurs de obligations convertibles, une volatilité plus élevée augmente les opportunités de profit grâce à des stratégies de trading gamma. En termes simples, plus la volatilité de l'actif sous-jacent est élevée, plus le trading gamma est rentable, ce qui confère aux obligations convertibles du trésor d'Ethereum un avantage évident par rapport à celles du trésor de Bitcoin.
Cependant, il convient de noter que : si Ethereum ne parvient pas à maintenir un taux de croissance annuel composé à long terme, l'appréciation de l'actif sous-jacent pourrait ne pas être suffisante pour soutenir la conversion avant l'échéance. Dans ce cas, la société de trésorerie d'Ethereum fera face au risque de remboursement intégral des obligations. En revanche, la probabilité que Bitcoin soit confronté à ce risque de baisse est plus faible.
La valeur différenciée de l'émission d'actions privilégiées Ethereum
Contrairement aux obligations convertibles, l'émission d'actions privilégiées s'adresse principalement à la catégorie des actifs à revenu fixe. Bien que certaines actions privilégiées convertibles offrent un espace de hausse mixte, pour de nombreux investisseurs institutionnels, le rendement reste le facteur le plus important. Le prix de ces instruments est basé sur le risque de crédit sous-jacent, c'est-à-dire si l'entreprise d'État peut payer de manière fiable les intérêts.
Ethereum a ajouté une autre couche de valeur : les rendements natifs générés par le staking, le re-staking et le prêt. Ce rendement intégré offre une plus grande certitude pour le paiement des dividendes des actions préférentielles, ce qui devrait théoriquement aboutir à une meilleure note de crédit. Contrairement à Bitcoin, qui dépend uniquement de l'appréciation des prix, les caractéristiques de rendement d'Ethereum combinent le taux de croissance annuel composé avec les rendements natifs au niveau du protocole.
Un point d'innovation des actions privilégiées d'Ethereum est qu'elles pourraient devenir un outil d'investissement non directionnel, permettant aux investisseurs institutionnels de participer à la sécurité du réseau sans avoir à assumer le risque directionnel du prix de l'Ethereum. Avec davantage d'actifs migrés sur la chaîne, le soutien actif des institutions à la décentralisation et à la sécurité d'Ethereum devient de plus en plus important.
Avantages de l'émission au prix du marché (ATM) pour le trésor Ethereum
Pour les entreprises de coffre-fort de chiffrement, un indicateur d'évaluation largement utilisé est le mNAV (ratio de la capitalisation boursière à la valeur nette d'actif). Conceptuellement, le mNAV fonctionne de manière similaire au ratio cours/bénéfice (P/E) : il reflète la tarification par le marché de la croissance future par action des actifs.
Les trésoreries Ethereum devraient en principe bénéficier d'une prime mNAV plus élevée, grâce au mécanisme de revenus natif d'Ethereum. Ces activités peuvent générer des "revenus" récurrents ou accroître la valeur par jeton d'Ethereum sans nécessiter de capital supplémentaire. En revanche, les sociétés de trésorerie Bitcoin doivent compter sur des stratégies de revenus synthétiques.
Le plus important est que le mNAV possède une réflexivité : un mNAV plus élevé permet aux entreprises de trésorerie de lever des fonds de manière plus efficace par l'émission au prix du marché. Elles émettent des actions à un prix supérieur et utilisent les fonds obtenus pour acheter davantage d'actifs sous-jacents, augmentant ainsi la valeur des actifs par action et renforçant ce cycle. Plus le mNAV est élevé, plus la valeur capturée est importante, ce qui rend l'émission au prix du marché particulièrement efficace pour les entreprises de trésorerie sur Ethereum.
Modèle de pensée pour filtrer les entreprises de trésorerie
On peut considérer l'émission au prix du marché comme un moyen de lever des capitaux auprès des investisseurs individuels, tandis que les obligations convertibles et les actions privilégiées sont généralement conçues pour les investisseurs institutionnels. Par conséquent, la clé d'une stratégie d'émission au prix du marché réussie est d'établir une solide base d'investisseurs individuels, ce qui dépend souvent de la présence d'un leader crédible et charismatique, ainsi que de la transparence continue autour de la stratégie. En revanche, pour réussir l'émission d'obligations convertibles et d'actions privilégiées, il faut de solides canaux de vente institutionnels et des relations avec le département des marchés de capitaux.
L'importance du trésor Ethereum pour l'écosystème
L'un des plus grands défis auxquels Ethereum est confronté est le degré croissant de centralisation des validateurs et du staking d'Éther. Les entreprises de trésorerie Ethereum aident à équilibrer cette tendance et à promouvoir la décentralisation des validateurs. Pour soutenir la résilience à long terme, ces entreprises devraient répartir leur Éther entre plusieurs fournisseurs de staking et, si possible, devenir elles-mêmes des validateurs.
Contrairement au modèle où un seul acteur domine dans l'écosystème Bitcoin, la stratégie de trésorerie d'Ethereum n'en est qu'à ses débuts. Aucune entité unique n'a encore établi de position dominante, au contraire, plusieurs trésoreries Ethereum sont en cours de lancement simultanément. Cet état sans avantage d'antériorité est non seulement plus sain pour le réseau, mais il favorise également un environnement de marché plus compétitif et en accélération.
Perspectives de valorisation
Dans un sens large, le modèle de trésorerie d'Ethereum peut être considéré comme une fusion entre une société de trésorerie Bitcoin et un protocole de staking liquide, conçu spécifiquement pour le TradFi. Contrairement aux protocoles de staking liquide, les sociétés de trésorerie Ethereum ont le potentiel de capturer une plus grande part de l'appréciation des actifs, car elles détiennent les actifs sous-jacents, ce qui rend ce modèle bien plus supérieur en termes d'accumulation de valeur.
D'un point de vue d'évaluation générale : un certain protocole de staking liquide gère actuellement environ 30 % de l'ensemble des ETH stakés, avec une valorisation implicite supérieure à 30 milliards de dollars. Nous pensons que, sur un cycle de marché (4 ans), la taille totale des principales entreprises de trésorerie Ethereum pourrait dépasser celle de ce protocole, grâce à la rapidité, la profondeur et la réflexivité des flux de capital TradFi.
En référence : la capitalisation boursière du Bitcoin est de 2,47 billions de dollars, tandis que celle de l'Ethereum est de 428 milliards de dollars (ce qui correspond à 17 % - 20 % du Bitcoin). Si la taille de la principale société de trésorerie Ethereum atteint environ 20 % de la valorisation de 120 milliards de dollars d'une société de trésorerie Bitcoin, cela signifie que sa valeur à long terme est d'environ 24 milliards de dollars. Aujourd'hui, leur valorisation totale est légèrement inférieure à 8 milliards de dollars, ce qui indique qu'il y a encore un immense potentiel de croissance à mesure que la trésorerie Ethereum mûrit.
Conclusion
La fusion des cryptoactifs et de la TradFi à travers les coffres de actifs numériques représente une transformation majeure, et le coffre Ethereum devient désormais une force puissante. L'avantage unique d'Ethereum confère aux entreprises de coffre Ethereum un potentiel de croissance distinct. Leur potentiel à favoriser la décentralisation des validateurs et à cultiver la concurrence les distingue encore davantage des coffres Bitcoin. La combinaison de l'efficacité du capital d'une entreprise de coffre Bitcoin avec les rendements intégrés d'Ethereum libérera une immense valeur et intégrera plus profondément l'économie en chaîne dans la TradFi. L'expansion rapide et l'intérêt croissant des institutions indiquent qu'au cours des prochaines années, cela aura un impact transformationnel sur les cryptoactifs et les marchés de capitaux.
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RektCoaster
· Il y a 19h
Allez-y, de toute façon, vous ne perdez rien.
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GasWaster
· 07-26 09:36
bruh a dépensé plus en txs échoués que mes gains de portefeuille... mais ce truc de trésorerie pourrait vraiment fonctionner si le gas ne nous tuait pas
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fork_in_the_road
· 07-26 06:54
Les joueurs de l'univers de la cryptomonnaie convoitent cet effet de levier.
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RugPullSurvivor
· 07-25 21:24
On ne copie pas les devoirs de manière aussi évidente, n'est-ce pas MicroStrategy...
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NFTArchaeologis
· 07-25 21:15
Certificat de la société numérique, interprétation des projets blockchain précoces, exploration de la traçabilité de la valeur de l'art numérique.
Émergence du trésor Ethereum : la stratégie de l'actif numérique de nouvelle génération intégrant le TradFi
Fusion des Cryptoactifs et de la TradFi : l'essor du trésor Ethereum
La communauté des Cryptoactifs s'est longtemps efforcée d'améliorer l'accessibilité par la tokenisation des actifs et des actifs en chaîne, mais les progrès les plus significatifs proviennent en réalité de la combinaison des Cryptoactifs avec les titres traditionnels. Cette tendance se manifeste pleinement dans l'augmentation de l'intérêt du marché public pour les trésoreries d'actifs cryptographiques des entreprises.
Une certaine entreprise a été la première à mettre en œuvre cette stratégie, la transformant en une entreprise d'une valeur de marché de plus de 100 milliards de dollars, avec une augmentation supérieure même à celle de NVIDIA. La logique fondamentale de ces stratégies financières est la suivante : l'émission publique d'actions permet d'obtenir un levier non garanti à coût inférieur, ce qui n'est pas accessible aux traders ordinaires.
Récemment, l'attention des gens s'est élargie au-delà du Bitcoin, et les stratégies de trésorerie basées sur Ethereum attirent de plus en plus l'attention. Mais la trésorerie Ethereum est-elle vraiment raisonnable ? Les entreprises essaient essentiellement d'arbitrer le taux de croissance annuel composé (CAGR) des actifs sous-jacents par rapport à leur propre coût du capital. En tant qu'actif de réserve rare et programmable, Ethereum joue un rôle fondamental dans la sécurité économique sur la chaîne, alors que de plus en plus d'actifs migrent vers le réseau blockchain. Cet article expliquera pourquoi la trésorerie Ethereum a une tendance haussière et fournira des conseils opérationnels aux entreprises adoptant cette stratégie financière.
Obtenir de la liquidité : la pierre angulaire des sociétés de trésorerie
L'une des principales raisons pour lesquelles les jetons et les protocoles cherchent à créer ces sociétés de trésorerie est de fournir aux jetons un accès à la liquidité du TradFi, en particulier dans un contexte de baisse de la liquidité des altcoins sur le marché des cryptoactifs. En général, ces stratégies de trésorerie obtiennent une liquidité non garantie pour acheter davantage d'actifs de trois manières :
Les avantages des obligations convertibles en Éther
La volatilité historique et la volatilité implicite plus élevées d'Ethereum par rapport à Bitcoin constituent son principal avantage. La société de trésorerie d'Ethereum reflète naturellement cette volatilité plus élevée dans sa structure de capital en émettant des obligations convertibles (CBs) en Ethereum. Cela rend les obligations convertibles soutenues par Ethereum particulièrement attrayantes pour les arbitragistes et les fonds spéculatifs. La clé est que cette volatilité permet également à la trésorerie d'Ethereum d'obtenir des conditions de financement plus favorables en vendant des obligations convertibles à une valorisation plus élevée.
Pour les détenteurs de obligations convertibles, une volatilité plus élevée augmente les opportunités de profit grâce à des stratégies de trading gamma. En termes simples, plus la volatilité de l'actif sous-jacent est élevée, plus le trading gamma est rentable, ce qui confère aux obligations convertibles du trésor d'Ethereum un avantage évident par rapport à celles du trésor de Bitcoin.
Cependant, il convient de noter que : si Ethereum ne parvient pas à maintenir un taux de croissance annuel composé à long terme, l'appréciation de l'actif sous-jacent pourrait ne pas être suffisante pour soutenir la conversion avant l'échéance. Dans ce cas, la société de trésorerie d'Ethereum fera face au risque de remboursement intégral des obligations. En revanche, la probabilité que Bitcoin soit confronté à ce risque de baisse est plus faible.
La valeur différenciée de l'émission d'actions privilégiées Ethereum
Contrairement aux obligations convertibles, l'émission d'actions privilégiées s'adresse principalement à la catégorie des actifs à revenu fixe. Bien que certaines actions privilégiées convertibles offrent un espace de hausse mixte, pour de nombreux investisseurs institutionnels, le rendement reste le facteur le plus important. Le prix de ces instruments est basé sur le risque de crédit sous-jacent, c'est-à-dire si l'entreprise d'État peut payer de manière fiable les intérêts.
Ethereum a ajouté une autre couche de valeur : les rendements natifs générés par le staking, le re-staking et le prêt. Ce rendement intégré offre une plus grande certitude pour le paiement des dividendes des actions préférentielles, ce qui devrait théoriquement aboutir à une meilleure note de crédit. Contrairement à Bitcoin, qui dépend uniquement de l'appréciation des prix, les caractéristiques de rendement d'Ethereum combinent le taux de croissance annuel composé avec les rendements natifs au niveau du protocole.
Un point d'innovation des actions privilégiées d'Ethereum est qu'elles pourraient devenir un outil d'investissement non directionnel, permettant aux investisseurs institutionnels de participer à la sécurité du réseau sans avoir à assumer le risque directionnel du prix de l'Ethereum. Avec davantage d'actifs migrés sur la chaîne, le soutien actif des institutions à la décentralisation et à la sécurité d'Ethereum devient de plus en plus important.
Avantages de l'émission au prix du marché (ATM) pour le trésor Ethereum
Pour les entreprises de coffre-fort de chiffrement, un indicateur d'évaluation largement utilisé est le mNAV (ratio de la capitalisation boursière à la valeur nette d'actif). Conceptuellement, le mNAV fonctionne de manière similaire au ratio cours/bénéfice (P/E) : il reflète la tarification par le marché de la croissance future par action des actifs.
Les trésoreries Ethereum devraient en principe bénéficier d'une prime mNAV plus élevée, grâce au mécanisme de revenus natif d'Ethereum. Ces activités peuvent générer des "revenus" récurrents ou accroître la valeur par jeton d'Ethereum sans nécessiter de capital supplémentaire. En revanche, les sociétés de trésorerie Bitcoin doivent compter sur des stratégies de revenus synthétiques.
Le plus important est que le mNAV possède une réflexivité : un mNAV plus élevé permet aux entreprises de trésorerie de lever des fonds de manière plus efficace par l'émission au prix du marché. Elles émettent des actions à un prix supérieur et utilisent les fonds obtenus pour acheter davantage d'actifs sous-jacents, augmentant ainsi la valeur des actifs par action et renforçant ce cycle. Plus le mNAV est élevé, plus la valeur capturée est importante, ce qui rend l'émission au prix du marché particulièrement efficace pour les entreprises de trésorerie sur Ethereum.
Modèle de pensée pour filtrer les entreprises de trésorerie
On peut considérer l'émission au prix du marché comme un moyen de lever des capitaux auprès des investisseurs individuels, tandis que les obligations convertibles et les actions privilégiées sont généralement conçues pour les investisseurs institutionnels. Par conséquent, la clé d'une stratégie d'émission au prix du marché réussie est d'établir une solide base d'investisseurs individuels, ce qui dépend souvent de la présence d'un leader crédible et charismatique, ainsi que de la transparence continue autour de la stratégie. En revanche, pour réussir l'émission d'obligations convertibles et d'actions privilégiées, il faut de solides canaux de vente institutionnels et des relations avec le département des marchés de capitaux.
L'importance du trésor Ethereum pour l'écosystème
L'un des plus grands défis auxquels Ethereum est confronté est le degré croissant de centralisation des validateurs et du staking d'Éther. Les entreprises de trésorerie Ethereum aident à équilibrer cette tendance et à promouvoir la décentralisation des validateurs. Pour soutenir la résilience à long terme, ces entreprises devraient répartir leur Éther entre plusieurs fournisseurs de staking et, si possible, devenir elles-mêmes des validateurs.
Contrairement au modèle où un seul acteur domine dans l'écosystème Bitcoin, la stratégie de trésorerie d'Ethereum n'en est qu'à ses débuts. Aucune entité unique n'a encore établi de position dominante, au contraire, plusieurs trésoreries Ethereum sont en cours de lancement simultanément. Cet état sans avantage d'antériorité est non seulement plus sain pour le réseau, mais il favorise également un environnement de marché plus compétitif et en accélération.
Perspectives de valorisation
Dans un sens large, le modèle de trésorerie d'Ethereum peut être considéré comme une fusion entre une société de trésorerie Bitcoin et un protocole de staking liquide, conçu spécifiquement pour le TradFi. Contrairement aux protocoles de staking liquide, les sociétés de trésorerie Ethereum ont le potentiel de capturer une plus grande part de l'appréciation des actifs, car elles détiennent les actifs sous-jacents, ce qui rend ce modèle bien plus supérieur en termes d'accumulation de valeur.
D'un point de vue d'évaluation générale : un certain protocole de staking liquide gère actuellement environ 30 % de l'ensemble des ETH stakés, avec une valorisation implicite supérieure à 30 milliards de dollars. Nous pensons que, sur un cycle de marché (4 ans), la taille totale des principales entreprises de trésorerie Ethereum pourrait dépasser celle de ce protocole, grâce à la rapidité, la profondeur et la réflexivité des flux de capital TradFi.
En référence : la capitalisation boursière du Bitcoin est de 2,47 billions de dollars, tandis que celle de l'Ethereum est de 428 milliards de dollars (ce qui correspond à 17 % - 20 % du Bitcoin). Si la taille de la principale société de trésorerie Ethereum atteint environ 20 % de la valorisation de 120 milliards de dollars d'une société de trésorerie Bitcoin, cela signifie que sa valeur à long terme est d'environ 24 milliards de dollars. Aujourd'hui, leur valorisation totale est légèrement inférieure à 8 milliards de dollars, ce qui indique qu'il y a encore un immense potentiel de croissance à mesure que la trésorerie Ethereum mûrit.
Conclusion
La fusion des cryptoactifs et de la TradFi à travers les coffres de actifs numériques représente une transformation majeure, et le coffre Ethereum devient désormais une force puissante. L'avantage unique d'Ethereum confère aux entreprises de coffre Ethereum un potentiel de croissance distinct. Leur potentiel à favoriser la décentralisation des validateurs et à cultiver la concurrence les distingue encore davantage des coffres Bitcoin. La combinaison de l'efficacité du capital d'une entreprise de coffre Bitcoin avec les rendements intégrés d'Ethereum libérera une immense valeur et intégrera plus profondément l'économie en chaîne dans la TradFi. L'expansion rapide et l'intérêt croissant des institutions indiquent qu'au cours des prochaines années, cela aura un impact transformationnel sur les cryptoactifs et les marchés de capitaux.