Une toute nouvelle stablecoin synthétique native au chiffrement dollar américain
Récemment, un nouveau type de stablecoin en dollars synthétiques est apparu dans le domaine des cryptomonnaies, cherchant à établir un équilibre entre la centralisation et la décentralisation, en maintenant la stabilité et en générant des revenus grâce à la garde d'actifs en chaîne et à des stratégies Delta neutres. Le contexte de la naissance de ce produit innovant inclut la domination des stablecoins centralisés sur le marché, la centralisation des garanties des stablecoins décentralisés, ainsi que l'effondrement de certains stablecoins algorithmiques après une croissance rapide.
Mécanisme central
Ce produit utilise un service appelé OES, qui garde les actifs sur la chaîne tout en mappant le montant correspondant sur une bourse centralisée en tant que marge. Cette méthode conserve à la fois les caractéristiques de la finance décentralisée, en isolant les fonds sur la chaîne des bourses, réduisant ainsi les risques de détournement de fonds et de faillite des bourses, tout en préservant l'avantage de liquidité abondante de la finance centralisée.
Les revenus de base proviennent principalement de deux aspects :
Rendement de staking des dérivés de liquidité Ethereum
Les revenus des frais de financement obtenus en ouvrant des positions de couverture sur l'échange
Mécanisme peut être considéré comme un produit d'arbitrage structuré des taux de financement de la population.
Actifs écologiques
Cet écosystème comprend trois principaux actifs :
USDe - stablecoin, en le minant par le dépôt d'actifs tels que stETH.
sUSDe - jeton de certificat obtenu après le staking de USDe
ENA - jeton de gouvernance de protocole, pouvant être obtenu par échange de points, le verrouillage peut accélérer l'acquisition de points.
Mécanisme de frappe et de rachat
Les utilisateurs peuvent déposer des stETH dans le protocole pour émettre des USDe au ratio de 1:1. Les actifs déposés seront envoyés à un tiers dépositaire et seront mappés au solde de l'échange via la méthode OES. Le protocole ouvrira ensuite des positions de contrats à terme perpétuels short sur l'ETH sur un échange centralisé, garantissant que la valeur des garanties reste delta neutre ou constant en dollars.
Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir des USDe dans le pool de liquidités public, tandis que les institutions ayant passé une vérification KYC/KYB peuvent directement frapper et racheter des USDe via des contrats. Tous les actifs sont toujours conservés à une adresse de garde transparente sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles, et ne sont pas affectés par la détournement de fonds des échanges ou par la faillite.
Mécanisme de garde OES
OES (Règlement hors ligne) est une méthode de garde qui concilie la transparence en chaîne et l'utilisation des fonds des échanges centralisés. Elle utilise la technologie MPC pour construire des adresses de garde, conservant les actifs des utilisateurs sur la chaîne, gérés conjointement par les utilisateurs et l'institution de garde, réduisant considérablement les risques de contrepartie et les problèmes d'abus de fonds.
Les fournisseurs OES collaborent généralement avec les échanges pour permettre aux traders de mapper le solde des actifs dans un portefeuille sous contrôle commun à l'échange, pour le trading et les services financiers. Cela permet au protocole de conserver des fonds en dehors de l'échange, tout en utilisant néanmoins ces fonds comme garantie pour les positions dérivées de couverture Delta dans l'échange.
Méthodes de profit
Les bénéfices de ce produit proviennent principalement de deux aspects :
Les revenus de mise en gage d'Ethereum apportés par les produits dérivés de liquidité ETH
Taux de financement et revenus de trading sur le différentiel obtenus en ouvrant une position courte sur l'échange.
Le taux de financement est basé sur la différence entre le prix au comptant et le marché des contrats perpétuels, payé périodiquement aux traders ayant des positions longues ou courtes. Le basis fait référence à l'écart entre le prix au comptant et le prix des futures.
Le protocole utilise des soldes de fonds mappés aux échanges pour élaborer différentes stratégies d'arbitrage, offrant ainsi des revenus diversifiés aux détenteurs de USDe.
Taux de rendement et durabilité
Récemment, le rendement annuel des protocoles a atteint jusqu'à 35 %, avec un taux de rendement allant jusqu'à 62 % pour les sUSDe. Cette différence est principalement due au fait que tous les USDe n'ont pas été convertis en sUSDe. En réalité, seule une partie des USDe a été stakée et convertie en sUSDe, et cette partie de sUSDe peut obtenir l'intégralité des rendements, ce qui augmente potentiellement le taux de rendement.
Cependant, avec le refroidissement du marché, les fonds longs des échanges ont diminué, entraînant également une baisse des revenus des taux de financement. Après avril, le rendement global a montré une tendance à la baisse évidente, le rendement des protocoles étant actuellement tombé à 2 % et le rendement des sUSDe à 4 %.
Ainsi, le rendement de l'USDe dépend fortement de la situation du marché des contrats à terme des échanges centralisés et est également limité par la taille du marché à terme. Lorsque l'offre d'USDe dépasse la capacité du marché à terme correspondant, les conditions pour une expansion continue ne seront plus satisfaites.
Analyse de l'évolutivité
L'évolutivité des stablecoins est essentielle, elle fait référence aux conditions et à la possibilité d'augmenter l'offre de stablecoins. Contrairement aux stablecoins surcollatéralisés traditionnels, la principale contrainte d'évolutivité de ce produit est la valeur totale des contrats non réglés sur le marché perpétuel ETH (Open Interest).
Actuellement, la valeur totale des positions ouvertes des contrats à terme perpétuels d'ETH sur les échanges centralisés est d'environ 12 milliards de dollars (données d'avril 2024). Depuis le début de 2024, l'Open Interest d'ETH est passé de 8 milliards à 12 milliards, et ce produit a également ajouté un soutien au marché du BTC, avec un Open Interest de BTC d'environ 30 milliards. L'émission de USDe a atteint environ 2,3 milliards de dollars.
Ce mode d'expansion explique également pourquoi ce produit choisit de collaborer avec des échanges centralisés. En revanche, certains projets qui adoptent des stratégies similaires à celles de Delta mais choisissent des échanges décentralisés sur la chaîne, font face à de graves défis en raison des limitations de liquidité sur la chaîne, une fois que l'émission de stablecoin atteint une certaine échelle, ce qui conduit finalement à l'échec du projet.
Prévisions de la capitalisation boursière
Actuellement, la capitalisation boursière de USDe est d'environ 2,3 milliards de dollars, ce qui en fait la cinquième stablecoin en termes de capitalisation boursière, dépassant la plupart des stablecoins décentralisés, avec un écart de 3 milliards de dollars par rapport à la stablecoin classée quatrième.
L'Open Interest de l'ETH et du BTC a presque atteint ou a atteint des sommets historiques, ce qui signifie qu'une expansion supplémentaire de la capitalisation boursière de l'USDe nécessite d'augmenter les positions courtes correspondantes sur le marché existant, ce qui représente un certain défi pour la croissance de l'USDe. Une émission excessive de l'USDe pourrait faire baisser le taux de financement, voire devenir négatif, réduisant ainsi les rendements du marché du protocole.
Dans un contexte où le sentiment du marché reste inchangé, il s'agit d'un problème typique d'équilibre entre l'offre et la demande sur le marché. Si le marché se transforme en marché haussier, la capacité d'émission théorique de l'USDe pourrait augmenter ; en revanche, si le marché se transforme en marché baissier, la capacité d'émission théorique de l'USDe pourrait diminuer.
Dans l'ensemble, l'USDe pourrait devenir une type de stablecoin à rendement élevé, à échelle limitée à court terme, suivant le marché à long terme.
Analyse des risques
Risque de taux de financement : lorsque les positions longues sur le marché sont insuffisantes ou que l'émission de USDe est excessive, il pourrait y avoir un rendement négatif sur les taux de financement. Bien que le protocole utilise des LST (comme stETH) comme garantie, ce qui peut offrir une marge de sécurité supplémentaire contre les taux négatifs, les projets ayant tenté d'élargir la taille des jetons stables en dollars synthétiques dans le passé ont échoué en raison d'une inversion des rendements.
Risque de garde : La garde des fonds dépend des OES et des institutions centralisées. Bien que des mesures de sécurité telles que le MPC aient été mises en place, il existe toujours une possibilité théorique de vol de fonds. La faillite de l'échange peut entraîner des pertes de bénéfices non réglés, et la faillite des institutions OES peut entraîner des retards dans l'accès aux fonds.
Risque de liquidité : De gros montants peuvent faire face à des problèmes de liquidité à des moments spécifiques, en particulier en période de tension ou de panique sur le marché. Le protocole atténue ce problème en collaborant avec des échanges centralisés, mais cela introduit également un risque de centralisation.
Risque d'ancrage des actifs : stETH est théoriquement ancré 1:1 avec ETH, mais il y a eu des déconnexions temporaires dans le passé. À l'avenir, il pourrait encore exister des risques inconnus au niveau des produits dérivés de liquidité d'Ethereum. Le désancrage des actifs peut également entraîner des liquidations sur les échanges.
Pour faire face à ces risques, le protocole a mis en place un fonds d'assurance, dont le financement provient d'une partie de la distribution des revenus du protocole à chaque cycle.
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CryptoDouble-O-Seven
· 07-26 23:35
D'abord entrer dans une position, on verra après l'effondrement.
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OldLeekNewSickle
· 07-26 23:34
Regarder sans dire, les stablecoins continuent de prélever des taxes sur les pigeons.
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WealthCoffee
· 07-26 23:30
L'argent doit être gagné, entrer dans une position stablecoin.
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OfflineValidator
· 07-26 23:30
C'est tout ? Autant faire un panneau de contrainte.
USDe : un stablecoin synthétique innovant basé sur la garde d'actifs off-chain et une stratégie Delta neutre.
Une toute nouvelle stablecoin synthétique native au chiffrement dollar américain
Récemment, un nouveau type de stablecoin en dollars synthétiques est apparu dans le domaine des cryptomonnaies, cherchant à établir un équilibre entre la centralisation et la décentralisation, en maintenant la stabilité et en générant des revenus grâce à la garde d'actifs en chaîne et à des stratégies Delta neutres. Le contexte de la naissance de ce produit innovant inclut la domination des stablecoins centralisés sur le marché, la centralisation des garanties des stablecoins décentralisés, ainsi que l'effondrement de certains stablecoins algorithmiques après une croissance rapide.
Mécanisme central
Ce produit utilise un service appelé OES, qui garde les actifs sur la chaîne tout en mappant le montant correspondant sur une bourse centralisée en tant que marge. Cette méthode conserve à la fois les caractéristiques de la finance décentralisée, en isolant les fonds sur la chaîne des bourses, réduisant ainsi les risques de détournement de fonds et de faillite des bourses, tout en préservant l'avantage de liquidité abondante de la finance centralisée.
Les revenus de base proviennent principalement de deux aspects :
Mécanisme peut être considéré comme un produit d'arbitrage structuré des taux de financement de la population.
Actifs écologiques
Cet écosystème comprend trois principaux actifs :
Mécanisme de frappe et de rachat
Les utilisateurs peuvent déposer des stETH dans le protocole pour émettre des USDe au ratio de 1:1. Les actifs déposés seront envoyés à un tiers dépositaire et seront mappés au solde de l'échange via la méthode OES. Le protocole ouvrira ensuite des positions de contrats à terme perpétuels short sur l'ETH sur un échange centralisé, garantissant que la valeur des garanties reste delta neutre ou constant en dollars.
Les utilisateurs ordinaires peuvent obtenir des USDe dans le pool de liquidités public, tandis que les institutions ayant passé une vérification KYC/KYB peuvent directement frapper et racheter des USDe via des contrats. Tous les actifs sont toujours conservés à une adresse de garde transparente sur la chaîne, sans dépendre des infrastructures bancaires traditionnelles, et ne sont pas affectés par la détournement de fonds des échanges ou par la faillite.
Mécanisme de garde OES
OES (Règlement hors ligne) est une méthode de garde qui concilie la transparence en chaîne et l'utilisation des fonds des échanges centralisés. Elle utilise la technologie MPC pour construire des adresses de garde, conservant les actifs des utilisateurs sur la chaîne, gérés conjointement par les utilisateurs et l'institution de garde, réduisant considérablement les risques de contrepartie et les problèmes d'abus de fonds.
Les fournisseurs OES collaborent généralement avec les échanges pour permettre aux traders de mapper le solde des actifs dans un portefeuille sous contrôle commun à l'échange, pour le trading et les services financiers. Cela permet au protocole de conserver des fonds en dehors de l'échange, tout en utilisant néanmoins ces fonds comme garantie pour les positions dérivées de couverture Delta dans l'échange.
Méthodes de profit
Les bénéfices de ce produit proviennent principalement de deux aspects :
Le taux de financement est basé sur la différence entre le prix au comptant et le marché des contrats perpétuels, payé périodiquement aux traders ayant des positions longues ou courtes. Le basis fait référence à l'écart entre le prix au comptant et le prix des futures.
Le protocole utilise des soldes de fonds mappés aux échanges pour élaborer différentes stratégies d'arbitrage, offrant ainsi des revenus diversifiés aux détenteurs de USDe.
Taux de rendement et durabilité
Récemment, le rendement annuel des protocoles a atteint jusqu'à 35 %, avec un taux de rendement allant jusqu'à 62 % pour les sUSDe. Cette différence est principalement due au fait que tous les USDe n'ont pas été convertis en sUSDe. En réalité, seule une partie des USDe a été stakée et convertie en sUSDe, et cette partie de sUSDe peut obtenir l'intégralité des rendements, ce qui augmente potentiellement le taux de rendement.
Cependant, avec le refroidissement du marché, les fonds longs des échanges ont diminué, entraînant également une baisse des revenus des taux de financement. Après avril, le rendement global a montré une tendance à la baisse évidente, le rendement des protocoles étant actuellement tombé à 2 % et le rendement des sUSDe à 4 %.
Ainsi, le rendement de l'USDe dépend fortement de la situation du marché des contrats à terme des échanges centralisés et est également limité par la taille du marché à terme. Lorsque l'offre d'USDe dépasse la capacité du marché à terme correspondant, les conditions pour une expansion continue ne seront plus satisfaites.
Analyse de l'évolutivité
L'évolutivité des stablecoins est essentielle, elle fait référence aux conditions et à la possibilité d'augmenter l'offre de stablecoins. Contrairement aux stablecoins surcollatéralisés traditionnels, la principale contrainte d'évolutivité de ce produit est la valeur totale des contrats non réglés sur le marché perpétuel ETH (Open Interest).
Actuellement, la valeur totale des positions ouvertes des contrats à terme perpétuels d'ETH sur les échanges centralisés est d'environ 12 milliards de dollars (données d'avril 2024). Depuis le début de 2024, l'Open Interest d'ETH est passé de 8 milliards à 12 milliards, et ce produit a également ajouté un soutien au marché du BTC, avec un Open Interest de BTC d'environ 30 milliards. L'émission de USDe a atteint environ 2,3 milliards de dollars.
Ce mode d'expansion explique également pourquoi ce produit choisit de collaborer avec des échanges centralisés. En revanche, certains projets qui adoptent des stratégies similaires à celles de Delta mais choisissent des échanges décentralisés sur la chaîne, font face à de graves défis en raison des limitations de liquidité sur la chaîne, une fois que l'émission de stablecoin atteint une certaine échelle, ce qui conduit finalement à l'échec du projet.
Prévisions de la capitalisation boursière
Actuellement, la capitalisation boursière de USDe est d'environ 2,3 milliards de dollars, ce qui en fait la cinquième stablecoin en termes de capitalisation boursière, dépassant la plupart des stablecoins décentralisés, avec un écart de 3 milliards de dollars par rapport à la stablecoin classée quatrième.
L'Open Interest de l'ETH et du BTC a presque atteint ou a atteint des sommets historiques, ce qui signifie qu'une expansion supplémentaire de la capitalisation boursière de l'USDe nécessite d'augmenter les positions courtes correspondantes sur le marché existant, ce qui représente un certain défi pour la croissance de l'USDe. Une émission excessive de l'USDe pourrait faire baisser le taux de financement, voire devenir négatif, réduisant ainsi les rendements du marché du protocole.
Dans un contexte où le sentiment du marché reste inchangé, il s'agit d'un problème typique d'équilibre entre l'offre et la demande sur le marché. Si le marché se transforme en marché haussier, la capacité d'émission théorique de l'USDe pourrait augmenter ; en revanche, si le marché se transforme en marché baissier, la capacité d'émission théorique de l'USDe pourrait diminuer.
Dans l'ensemble, l'USDe pourrait devenir une type de stablecoin à rendement élevé, à échelle limitée à court terme, suivant le marché à long terme.
Analyse des risques
Risque de taux de financement : lorsque les positions longues sur le marché sont insuffisantes ou que l'émission de USDe est excessive, il pourrait y avoir un rendement négatif sur les taux de financement. Bien que le protocole utilise des LST (comme stETH) comme garantie, ce qui peut offrir une marge de sécurité supplémentaire contre les taux négatifs, les projets ayant tenté d'élargir la taille des jetons stables en dollars synthétiques dans le passé ont échoué en raison d'une inversion des rendements.
Risque de garde : La garde des fonds dépend des OES et des institutions centralisées. Bien que des mesures de sécurité telles que le MPC aient été mises en place, il existe toujours une possibilité théorique de vol de fonds. La faillite de l'échange peut entraîner des pertes de bénéfices non réglés, et la faillite des institutions OES peut entraîner des retards dans l'accès aux fonds.
Risque de liquidité : De gros montants peuvent faire face à des problèmes de liquidité à des moments spécifiques, en particulier en période de tension ou de panique sur le marché. Le protocole atténue ce problème en collaborant avec des échanges centralisés, mais cela introduit également un risque de centralisation.
Risque d'ancrage des actifs : stETH est théoriquement ancré 1:1 avec ETH, mais il y a eu des déconnexions temporaires dans le passé. À l'avenir, il pourrait encore exister des risques inconnus au niveau des produits dérivés de liquidité d'Ethereum. Le désancrage des actifs peut également entraîner des liquidations sur les échanges.
Pour faire face à ces risques, le protocole a mis en place un fonds d'assurance, dont le financement provient d'une partie de la distribution des revenus du protocole à chaque cycle.