Nouvelle exploration du marché des valeurs mobilières off-chain : développement et défis de la tokenisation des actions
Fin juin 2025, une plateforme d'échange a annoncé le lancement du produit xStocks fourni par une plateforme suisse de tokenisation d'actifs conforme. Il s'agit d'une série de jetons garantis 1:1 par des actions réelles, les actifs sous-jacents étant détenus par des institutions de garde réglementées. Ces jetons sont émis selon la norme SPL sur la chaîne publique Solana, permettant un trading 24/7 et un règlement instantané off-chain, brisant ainsi les limitations temporelles et spatiales des marchés boursiers traditionnels. Conformément aux exigences réglementaires, xStocks est actuellement ouvert uniquement aux utilisateurs non américains. Par la suite, plusieurs grandes plateformes ont également lancé ce produit.
Contexte de l'équipe
L'équipe de développement de xStocks a une histoire complexe. Les trois cofondateurs ont travaillé sur un projet de blockchain qui a été arrêté, lequel a levé près de 30 millions de dollars entre 2017 et 2018, mais a finalement échoué. Cette expérience a suscité certaines discussions au sein de la communauté.
En 2021, ces trois fondateurs ont été inspirés par l'utilisation généralisée des stablecoins pour créer une nouvelle entreprise dédiée à l'intégration d'actifs traditionnels tels que des actions dans un système blockchain de manière conforme. Après deux ans de développement, ils ont réalisé la validation du projet, le financement, et ont établi des partenariats avec des banques dépositaires et des courtiers. Après le lancement des premiers produits en 2023, l'échelle d'émission a dépassé 50 millions de dollars. En avril 2024, la société a terminé un financement de série A de 9,5 millions de dollars, attirant la participation de plusieurs institutions d'investissement renommées.
Système de produits et déploiement off-chain
La société propose actuellement des services de titres tokenisés off-chain couvrant des actions de premier ordre, des fonds indiciels et des obligations à court terme grâce à ses deux grandes lignes de produits, xStocks et bTokens. Tous les jetons sont soutenus par des actifs physiques à hauteur de 1:1 et sont conformes aux approbations de l'UE. Les produits ont été émis sur plusieurs blockchains majeures et ont été intégrés à différents protocoles DeFi, supportant le prêt, la création de marché, l'arbitrage et d'autres déploiements de stratégies off-chain.
Les analystes soulignent que le xStocks token est essentiellement une structure de dette, plutôt qu'un jeton de capital. Cette structure permet une émission et un transfert plus flexibles, évitant certains problèmes fiscaux, mais implique également des différences dans le traitement des dividendes et des actions d'entreprise.
Expérience de trading : défis de liquidité
Malgré le soutien des grandes plateformes de trading, l'activité réelle de trading de xStocks reste fortement concentrée sur quelques actifs. Le premier jour de lancement, le volume des transactions off-chain s'élevait à 1,338 millions de dollars, avec 1,225 utilisateurs de trading indépendants. Le jour suivant, l'activité de trading a considérablement augmenté, mais reste principalement concentrée sur quelques jetons. La plupart des actifs ont un volume de transactions off-chain très limité, certaines pools ayant une liquidité nulle et le problème de slippage étant répandu.
En dehors des transactions off-chain, xStocks peut également être échangé par le biais de la mise en relation interne de l'échange, mais il fait actuellement face à un problème généralisé de liquidité insuffisante, ce qui entraîne une faible efficacité des transactions pour les utilisateurs et une profondeur de marché limitée. L'expérience de trading globale reste clairement inférieure par rapport aux plateformes de contrats de différence traditionnelles.
Public cible et avantages structurels
Le mode xStocks s'adresse principalement aux utilisateurs non américains ayant des difficultés à accéder aux actions américaines via des courtiers traditionnels, en particulier les utilisateurs natifs des cryptomonnaies. Ses avantages incluent : le support des paiements en stablecoin et des transactions de petite taille, l'absence de besoin d'un compte d'actions américain, la compensation et le règlement on-chain 24 heures sur 24, la garde d'actifs réels et la conformité aux réglementations de l'Union européenne.
Chemin d'expansion : tokenisation des dérivés et des actions non cotées
Compte tenu du goulot d'étranglement de la liquidité sur le marché au comptant, l'industrie commence à s'intéresser aux voies des produits dérivés plus axés sur le trading, en particulier les contrats perpétuels sur actions. Ces produits pourraient être prioritairement déployés sur des plateformes décentralisées, offrant une plus grande flexibilité et un espace d'expérimentation.
Une autre direction intéressante est la tokenisation des actions des entreprises non cotées. Cela pourrait offrir une structure plus efficace et transparente pour la circulation des actions en phase de démarrage, particulièrement adaptée aux entreprises vedettes très médiatisées. Cependant, ce chemin fait encore face à des défis tels que l'incertitude réglementaire.
Conclusion
xStocks offre une voie réaliste pour la tokenisation d'actifs conformes, démontrant une forte capacité de conception de produits. Cependant, les limitations du modèle au comptant déterminent qu'il est difficile de soutenir seul la croissance du marché des actions tokenisées. À l'avenir, une percée autour de la combinaison des dérivés perpétuels et de la tokenisation des actions précoces pourrait devenir la clé pour propulser le développement du marché des titres off-chain.
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NonFungibleDegen
· Il y a 9h
la saison des singes est de retour... les stonks tokenisés pourraient sauver mon portefeuille ser
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ForkThisDAO
· Il y a 9h
Lent c'est rapide. Sans liquidité, on ne fait rien.
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GasFeeCrier
· Il y a 10h
La plateforme d'échange fait encore des choses extravagantes.
xStocks explore les titres off-chain : opportunités et défis de la tokenisation des actions
Nouvelle exploration du marché des valeurs mobilières off-chain : développement et défis de la tokenisation des actions
Fin juin 2025, une plateforme d'échange a annoncé le lancement du produit xStocks fourni par une plateforme suisse de tokenisation d'actifs conforme. Il s'agit d'une série de jetons garantis 1:1 par des actions réelles, les actifs sous-jacents étant détenus par des institutions de garde réglementées. Ces jetons sont émis selon la norme SPL sur la chaîne publique Solana, permettant un trading 24/7 et un règlement instantané off-chain, brisant ainsi les limitations temporelles et spatiales des marchés boursiers traditionnels. Conformément aux exigences réglementaires, xStocks est actuellement ouvert uniquement aux utilisateurs non américains. Par la suite, plusieurs grandes plateformes ont également lancé ce produit.
Contexte de l'équipe
L'équipe de développement de xStocks a une histoire complexe. Les trois cofondateurs ont travaillé sur un projet de blockchain qui a été arrêté, lequel a levé près de 30 millions de dollars entre 2017 et 2018, mais a finalement échoué. Cette expérience a suscité certaines discussions au sein de la communauté.
En 2021, ces trois fondateurs ont été inspirés par l'utilisation généralisée des stablecoins pour créer une nouvelle entreprise dédiée à l'intégration d'actifs traditionnels tels que des actions dans un système blockchain de manière conforme. Après deux ans de développement, ils ont réalisé la validation du projet, le financement, et ont établi des partenariats avec des banques dépositaires et des courtiers. Après le lancement des premiers produits en 2023, l'échelle d'émission a dépassé 50 millions de dollars. En avril 2024, la société a terminé un financement de série A de 9,5 millions de dollars, attirant la participation de plusieurs institutions d'investissement renommées.
Système de produits et déploiement off-chain
La société propose actuellement des services de titres tokenisés off-chain couvrant des actions de premier ordre, des fonds indiciels et des obligations à court terme grâce à ses deux grandes lignes de produits, xStocks et bTokens. Tous les jetons sont soutenus par des actifs physiques à hauteur de 1:1 et sont conformes aux approbations de l'UE. Les produits ont été émis sur plusieurs blockchains majeures et ont été intégrés à différents protocoles DeFi, supportant le prêt, la création de marché, l'arbitrage et d'autres déploiements de stratégies off-chain.
Les analystes soulignent que le xStocks token est essentiellement une structure de dette, plutôt qu'un jeton de capital. Cette structure permet une émission et un transfert plus flexibles, évitant certains problèmes fiscaux, mais implique également des différences dans le traitement des dividendes et des actions d'entreprise.
Expérience de trading : défis de liquidité
Malgré le soutien des grandes plateformes de trading, l'activité réelle de trading de xStocks reste fortement concentrée sur quelques actifs. Le premier jour de lancement, le volume des transactions off-chain s'élevait à 1,338 millions de dollars, avec 1,225 utilisateurs de trading indépendants. Le jour suivant, l'activité de trading a considérablement augmenté, mais reste principalement concentrée sur quelques jetons. La plupart des actifs ont un volume de transactions off-chain très limité, certaines pools ayant une liquidité nulle et le problème de slippage étant répandu.
En dehors des transactions off-chain, xStocks peut également être échangé par le biais de la mise en relation interne de l'échange, mais il fait actuellement face à un problème généralisé de liquidité insuffisante, ce qui entraîne une faible efficacité des transactions pour les utilisateurs et une profondeur de marché limitée. L'expérience de trading globale reste clairement inférieure par rapport aux plateformes de contrats de différence traditionnelles.
Public cible et avantages structurels
Le mode xStocks s'adresse principalement aux utilisateurs non américains ayant des difficultés à accéder aux actions américaines via des courtiers traditionnels, en particulier les utilisateurs natifs des cryptomonnaies. Ses avantages incluent : le support des paiements en stablecoin et des transactions de petite taille, l'absence de besoin d'un compte d'actions américain, la compensation et le règlement on-chain 24 heures sur 24, la garde d'actifs réels et la conformité aux réglementations de l'Union européenne.
Chemin d'expansion : tokenisation des dérivés et des actions non cotées
Compte tenu du goulot d'étranglement de la liquidité sur le marché au comptant, l'industrie commence à s'intéresser aux voies des produits dérivés plus axés sur le trading, en particulier les contrats perpétuels sur actions. Ces produits pourraient être prioritairement déployés sur des plateformes décentralisées, offrant une plus grande flexibilité et un espace d'expérimentation.
Une autre direction intéressante est la tokenisation des actions des entreprises non cotées. Cela pourrait offrir une structure plus efficace et transparente pour la circulation des actions en phase de démarrage, particulièrement adaptée aux entreprises vedettes très médiatisées. Cependant, ce chemin fait encore face à des défis tels que l'incertitude réglementaire.
Conclusion
xStocks offre une voie réaliste pour la tokenisation d'actifs conformes, démontrant une forte capacité de conception de produits. Cependant, les limitations du modèle au comptant déterminent qu'il est difficile de soutenir seul la croissance du marché des actions tokenisées. À l'avenir, une percée autour de la combinaison des dérivés perpétuels et de la tokenisation des actions précoces pourrait devenir la clé pour propulser le développement du marché des titres off-chain.