La stratégie de capital des géants de l'investissement en Bitcoin
MicroStrategy était à l'origine une entreprise de logiciels axée sur les solutions d'intelligence commerciale, mais depuis 2020, son attention s'est considérablement tournée vers l'investissement dans le Bitcoin. L'entreprise collecte des fonds en émettant des actions et des obligations convertibles pour acheter du Bitcoin, ce qui en fait le centre d'intérêt du marché des actions américaines. Le 6 février 2025, la société a annoncé son changement officiel de nom en Strategy. À ce moment-là, les données indiquaient qu'elle détenait 471107 Bitcoins sur son bilan, représentant environ 2 % de l'offre totale de Bitcoin dans le monde. D'ici le 21 février, la société avait déjà accumulé près de 500000 Bitcoins, d'une valeur de plus de 40 milliards de dollars.
MicroStrategy est essentiellement une conception de structure de capital qui transforme le marché boursier en distributeur de Bitcoin — en émettant de nouvelles actions/obligations convertibles pour lever des fonds afin d'augmenter sa position en Bitcoin, puis en utilisant cette position en Bitcoin pour soutenir l'évaluation du prix des actions, formant ainsi un cycle capitalistique profondément lié aux actifs cryptographiques. Grâce à ce mécanisme de financement à forte prime unique aux actions américaines, MicroStrategy ne se contente pas de dominer parmi les actions liées au Bitcoin, mais a également forgé une sorte d'"alchimie" reconnue par le marché boursier américain grâce à l'augmentation de capital et à la manipulation des prix des jetons.
La dynamique derrière la spéculation des actions
La méthode de financement de MicroStrategy est principalement réalisée par une combinaison d'actions et d'obligations pour lever des fonds. À la phase initiale, elle s'appuie sur l'émission d'obligations et des réserves de liquidités, ainsi que sur certaines actions ordinaires et obligations convertibles. L'émission d'obligations ordinaires nécessite le paiement d'intérêts, mais à l'époque, l'activité logicielle de l'entreprise générait des flux de trésorerie positifs de plusieurs dizaines de millions de dollars, suffisants pour couvrir les intérêts de ces dettes.
Dans ce cycle, l'entreprise a massivement utilisé le mécanisme d'augmentation de capital par actions ATM(At-the-market), en vendant directement des actions sur le marché secondaire. MicroStrategy utilise une stratégie combinant l'augmentation de capital par actions et l'émission d'obligations pour jouer à l'"alchimie" des marchés de capitaux. Lorsque le levier est faible, elle lève rapidement des fonds en émettant des actions pour acheter des bitcoins, afin d'augmenter son effet de levier et d'améliorer sa prime d'évaluation lorsque le bitcoin augmente. Pendant le marché haussier, sa prime a atteint jusqu'à 300%.
Avec le temps, le marché a progressivement pris conscience que MicroStrategy vendait massivement des actions, ce qui a entraîné une baisse des prix des actions et une réduction de la prime. Parallèlement, le taux d'endettement a diminué, et l'entreprise s'est progressivement tournée vers le financement par émission d'obligations. Ce changement a ralenti le rythme d'achat de Bitcoin par MicroStrategy, et la demande de Bitcoin sur le marché a également commencé à diminuer.
MicroStrategy joue essentiellement à un jeu de "couverture de prime". Elle lève des fonds en vendant des actions à un prix élevé pour acheter des Bitcoin, puis se tourne vers l'émission d'obligations lorsque la prime diminue. Ce modèle fournit à l'entreprise suffisamment de fonds pour opérer des achats de Bitcoin, bien que le marché ait progressivement pris conscience de ces opérations et que l'enthousiasme pour ses actions ait diminué.
Dans l'ensemble, MicroStrategy utilise différentes stratégies de financement sur différents cycles, tirant à la fois parti des avantages de prime élevés du marché boursier et en utilisant des obligations pour augmenter progressivement l'effet de levier. Pour Bitcoin, le ralentissement du rythme de MicroStrategy pourrait signifier un affaiblissement de la dynamique de hausse de Bitcoin à court terme ; tandis que pour MicroStrategy, cette diversification des méthodes de financement lui permet de s'adapter de manière flexible à différents environnements de marché.
"Détenir Bitcoin, ne jamais vendre": La croisade cryptographique du fondateur
Michael J. Saylor a eu un impact très profond sur l'ensemble de l'industrie du Bitcoin grâce à sa promotion passée du Bitcoin. En apparaissant fréquemment, en donnant des interviews et en faisant des discours, il a non seulement fait sortir le Bitcoin de son cercle, mais a également attiré un grand nombre d'investisseurs institutionnels sur le marché. Actuellement, MicroStrategy et les ETF sont les deux principaux acheteurs du marché du Bitcoin, et les opérations de MicroStrategy sont particulièrement remarquables car elles adoptent une stratégie d'achat sans vente.
Les stratégies marketing de Saylor sont impressionnantes. Il a déclaré avoir établi un testament, prévoyant de détruire les clés privées de Bitcoin qu'il détient personnellement après sa mort, effaçant complètement ces Bitcoins de la circulation. Cette opération de "niveau gourou" semble montrer qu'il a fait une contribution éternelle à l'industrie du Bitcoin. Bien qu'il soit impossible de savoir s'il tiendra cette promesse à l'avenir, ses déclarations ont sans aucun doute eu un impact positif sur le marché.
En fait, le Bitcoin de MicroStrategy n'est pas directement contrôlé par Saylor lui-même et son entreprise, ces actifs étant conservés par deux tiers de confiance, Fidelity et Coinbase Custody, conformes aux exigences d'audit et de réglementation des sociétés cotées.
Saylor est non seulement un fervent promoteur de Bitcoin, mais dans une certaine mesure, sa position est même plus extrême que celle de certains investisseurs précoces. Avant l'apparition des ETF, il a façonné MicroStrategy pour en faire une sorte d'ETF Bitcoin. On dit que la décision de Tesla d'acheter des Bitcoin a été fortement influencée par les conseils de Saylor.
Récemment, les déclarations de Saylor montrent qu'il soutient le développement de toute l'économie numérique, affirmant que les États-Unis devraient devenir le leader mondial de l'économie numérique et promouvoir la mise en chaîne et la tokenisation de tous les actifs. Il ne se limite plus au Bitcoin, mais voit le potentiel de la technologie blockchain dans de nombreux domaines. Cette attitude ouverte lui a également permis de gagner plus de reconnaissance dans l'industrie de la blockchain.
Saylor a même proposé d'inclure le Bitcoin dans les réserves stratégiques nationales afin d'élargir la position de leadership des États-Unis dans l'économie numérique mondiale. Il a décrit une vision d'une économie mondiale sur chaîne, préfigurant que l'économie mondiale pourrait évoluer vers un paysage financier plus décentralisé, pouvant même donner naissance à un système financier cybernétique dépassant les États souverains.
Dans ce futur, les flux de capitaux et la régulation feront face à de nouveaux défis. En particulier, si les États-Unis dominent cette économie en chaîne, d'autres pays ou organisations dans le monde seront soumis à une pression plus forte pour des sorties de capitaux. Même si les régulateurs de chaque pays essaient de contrôler les flux de capitaux par des moyens traditionnels, ces méthodes pourraient devenir inefficaces face à une économie décentralisée en chaîne.
Le cycle de Möbius de la guerre des actifs
Actuellement, le prix du Bitcoin a chuté à environ 87 000 dollars, après avoir atteint un niveau élevé. Le coût de détention de MicroStrategy est d'environ 66 000 dollars. Que se passera-t-il sur le marché si le prix du Bitcoin tombe en dessous du coût d'achat de MicroStrategy ?
Lors du dernier marché baissier, la situation de MicroStrategy était pire qu'actuellement, avec des actifs nets ayant même affiché des valeurs négatives. Bien que cette situation soit extrêmement rare pour toute entreprise, MicroStrategy n'a pas liquidé ses actifs ni été contraint de vendre des Bitcoins, principalement parce que l'échéance de leur dette est encore lointaine.
Le fondateur de MicroStrategy, Saylor, détient presque 48 % des droits de vote, ce qui rend toute tentative de proposer une liquidation très difficile. Même lorsque la situation financière de l'entreprise est tendue, les créanciers et les actionnaires ont du mal à formuler facilement des demandes de liquidation.
Si le Bitcoin tombe vraiment en dessous du coût moyen de détention, les actions de MicroStrategy seront-elles prises dans une "spirale de la mort" ? En réalité, cette question a déjà été soulevée lors de la dernière phase baissière. À l'époque, les actifs nets de MicroStrategy étaient négatifs, et la panique sur le marché était sévère, mais les investisseurs d'aujourd'hui devraient être plus expérimentés et ne pas paniquer autant qu'à l'époque.
Saylor et son équipe disposent en réalité de plusieurs moyens flexibles pour faire face aux fluctuations du marché. Ils peuvent choisir d'émettre des obligations, d'augmenter le capital-actions, voire d'utiliser les Bitcoin détenus comme garantie pour emprunter de l'argent. MicroStrategy possède actuellement environ 40 milliards de dollars en Bitcoin, ce qui signifie qu'ils peuvent utiliser ces actifs comme collatéral pour obtenir des fonds, même si le prix baisse, ils peuvent éviter la vente forcée en ajoutant des garanties.
De plus, leur principale dette ne sera échue qu'en 2028, et d'ici là, personne ne peut les forcer à prendre des décisions défavorables. Pour l'instant, même si le prix du Bitcoin fluctue, MicroStrategy ne sera pas immédiatement sous une énorme pression financière et il est peu probable qu'ils soient contraints de vendre des Bitcoins.
Il est encore plus important de noter qu'un nombre croissant de fonds souverains et d'institutions à travers le monde ont commencé à considérer le Bitcoin comme un actif de réserve, ce qui représente une grande tendance. Dans ce contexte, les perspectives à long terme pour le Bitcoin restent optimistes. On dit que des pays comme Abu Dhabi ont déjà commencé à acheter d'importantes quantités d'ETF Bitcoin, ce qui préfigure que davantage de pays et d'institutions entreront sur le marché du Bitcoin à l'avenir. Bien que le prix du Bitcoin puisse encore connaître des fluctuations à court terme, la stratégie de MicroStrategy semble s'aligner sur la tendance générale du marché à long terme.
Dans l'ensemble, bien que la volatilité des prix du Bitcoin puisse exercer une certaine pression à court terme sur MicroStrategy, étant donné leurs échéances de dette et les tendances du marché, il n'y a actuellement aucun risque de liquidation ou de vente forcée de Bitcoin. Au contraire, ils pourraient profiter de l'environnement actuel du marché pour continuer à augmenter leur détention de Bitcoin, renforçant ainsi leur position dans le domaine des cryptomonnaies.
Moteur de richesse ou gel crypto?
Le modèle de capital de MicroStrategy arrive à point nommé, mais l'action MSTR vaut-elle la peine d'être investie ? Mon avis personnel est que pour les personnes impliquées dans la cryptomonnaie, les cotes de MSTR sont supérieures à celles d'une participation directe au Bitcoin, MSTR ressemble globalement à une version accélérée du Bitcoin.
MicroStrategy est apparemment une entreprise de logiciels spécialisée dans l'analyse des données commerciales, mais en réalité, son modèle opérationnel a complètement basculé vers l'accumulation d'actifs Bitcoin. MSTR a un effet de levier, car la société détient une grande quantité de BTC et pourrait augmenter sa position en empruntant ou en émettant des obligations, ce qui amplifie la sensibilité de son prix de l'action aux variations du prix du Bitcoin. Lorsque le BTC augmente, MSTR pourrait avoir une plus grande hausse, et vice versa.
Son action a grimpé depuis 68 dollars en début d'année pour atteindre environ 400 dollars, avec une hausse qui dépasse même celle de nombreuses entreprises connues comme NVIDIA, Palantir et Coinbase. Certains pensent que cela est dû à une opération de "modèle d'extension de fonds infinis" mise en place par le fondateur pour faire monter le prix des actions; d'autres critiquent cela comme étant similaire à un système de Ponzi et s'inquiètent que cela puisse déclencher un nouvel effondrement du marché des jetons.
Les revenus d'investissement en Bitcoin de MicroStrategy dépassent de loin ceux de ses activités traditionnelles. Bien que les revenus de son activité logicielle n'aient pratiquement pas augmenté au cours des dernières années, voire aient diminué, MicroStrategy a réussi à augmenter ses bénéfices globaux en continuant à émettre des obligations et à diluer les actions pour lever des fonds afin d'acheter plus de Bitcoin. Cette opération présente un certain risque pour l'entreprise, car son activité principale ne peut pas générer de bénéfices significatifs, et toute la perspective repose sur l'augmentation du prix du Bitcoin.
La société a renforcé sa capacité de financement en émettant des billets convertibles sans intérêt. Ces billets permettent aux investisseurs de les convertir en actions de la société à l'avenir, mais le prix de conversion est bien supérieur au prix actuel de l'action. À première vue, cela semble désavantageux pour les investisseurs, mais en réalité, les détenteurs de billets bénéficient d'un droit de liquidation prioritaire, ce qui permet de réduire les risques. Et MicroStrategy peut continuer à accumuler des Bitcoins grâce à ce mode de financement, propulsant ainsi la hausse simultanée de ses actions et du prix des Bitcoins.
Cette stratégie est très intelligente car elle réussit à transférer le risque de l'entreprise elle-même vers le marché boursier. En émettant des obligations convertibles pour financer, puis en utilisant cet argent pour acheter du Bitcoin, si le prix de l'action de l'entreprise est suffisamment élevé à l'échéance de la dette, les créanciers choisiront de convertir la dette en actions, plutôt que de demander à l'entreprise de rembourser, ce qui permet de transférer complètement le problème de la dette vers le marché boursier. Ainsi, le rapport des positions longues et courtes sur le marché boursier est globalement supérieur à celui du marché des cryptomonnaies.
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MrDecoder
· Il y a 5h
Cette vague le comprend, la Baleine est vraiment impitoyable.
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governance_ghost
· Il y a 5h
btc prendre les gens pour des idiots bull bière !
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ForkMonger
· Il y a 5h
juste une autre exploitation de la gouvernance... mais cette fois avec des stonks. trop intelligent, je ne vais pas mentir.
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OneBlockAtATime
· Il y a 5h
Vraiment une méthode de jeu de bull.
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YieldChaser
· Il y a 5h
Les travailleurs du BTC sont vraiment impressionnants.
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OnchainArchaeologist
· Il y a 5h
Bull, ça c'est vraiment de la capitalisation.
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BearMarketMonk
· Il y a 6h
C'est à peu près un vieux pigeon qui utilise l'effet de levier.
Analyse des opérations de capital de MicroStrategy : comment les baleines Bitcoin manœuvrent sur le marché des capitaux américains
La stratégie de capital des géants de l'investissement en Bitcoin
MicroStrategy était à l'origine une entreprise de logiciels axée sur les solutions d'intelligence commerciale, mais depuis 2020, son attention s'est considérablement tournée vers l'investissement dans le Bitcoin. L'entreprise collecte des fonds en émettant des actions et des obligations convertibles pour acheter du Bitcoin, ce qui en fait le centre d'intérêt du marché des actions américaines. Le 6 février 2025, la société a annoncé son changement officiel de nom en Strategy. À ce moment-là, les données indiquaient qu'elle détenait 471107 Bitcoins sur son bilan, représentant environ 2 % de l'offre totale de Bitcoin dans le monde. D'ici le 21 février, la société avait déjà accumulé près de 500000 Bitcoins, d'une valeur de plus de 40 milliards de dollars.
MicroStrategy est essentiellement une conception de structure de capital qui transforme le marché boursier en distributeur de Bitcoin — en émettant de nouvelles actions/obligations convertibles pour lever des fonds afin d'augmenter sa position en Bitcoin, puis en utilisant cette position en Bitcoin pour soutenir l'évaluation du prix des actions, formant ainsi un cycle capitalistique profondément lié aux actifs cryptographiques. Grâce à ce mécanisme de financement à forte prime unique aux actions américaines, MicroStrategy ne se contente pas de dominer parmi les actions liées au Bitcoin, mais a également forgé une sorte d'"alchimie" reconnue par le marché boursier américain grâce à l'augmentation de capital et à la manipulation des prix des jetons.
La dynamique derrière la spéculation des actions
La méthode de financement de MicroStrategy est principalement réalisée par une combinaison d'actions et d'obligations pour lever des fonds. À la phase initiale, elle s'appuie sur l'émission d'obligations et des réserves de liquidités, ainsi que sur certaines actions ordinaires et obligations convertibles. L'émission d'obligations ordinaires nécessite le paiement d'intérêts, mais à l'époque, l'activité logicielle de l'entreprise générait des flux de trésorerie positifs de plusieurs dizaines de millions de dollars, suffisants pour couvrir les intérêts de ces dettes.
Dans ce cycle, l'entreprise a massivement utilisé le mécanisme d'augmentation de capital par actions ATM(At-the-market), en vendant directement des actions sur le marché secondaire. MicroStrategy utilise une stratégie combinant l'augmentation de capital par actions et l'émission d'obligations pour jouer à l'"alchimie" des marchés de capitaux. Lorsque le levier est faible, elle lève rapidement des fonds en émettant des actions pour acheter des bitcoins, afin d'augmenter son effet de levier et d'améliorer sa prime d'évaluation lorsque le bitcoin augmente. Pendant le marché haussier, sa prime a atteint jusqu'à 300%.
Avec le temps, le marché a progressivement pris conscience que MicroStrategy vendait massivement des actions, ce qui a entraîné une baisse des prix des actions et une réduction de la prime. Parallèlement, le taux d'endettement a diminué, et l'entreprise s'est progressivement tournée vers le financement par émission d'obligations. Ce changement a ralenti le rythme d'achat de Bitcoin par MicroStrategy, et la demande de Bitcoin sur le marché a également commencé à diminuer.
MicroStrategy joue essentiellement à un jeu de "couverture de prime". Elle lève des fonds en vendant des actions à un prix élevé pour acheter des Bitcoin, puis se tourne vers l'émission d'obligations lorsque la prime diminue. Ce modèle fournit à l'entreprise suffisamment de fonds pour opérer des achats de Bitcoin, bien que le marché ait progressivement pris conscience de ces opérations et que l'enthousiasme pour ses actions ait diminué.
Dans l'ensemble, MicroStrategy utilise différentes stratégies de financement sur différents cycles, tirant à la fois parti des avantages de prime élevés du marché boursier et en utilisant des obligations pour augmenter progressivement l'effet de levier. Pour Bitcoin, le ralentissement du rythme de MicroStrategy pourrait signifier un affaiblissement de la dynamique de hausse de Bitcoin à court terme ; tandis que pour MicroStrategy, cette diversification des méthodes de financement lui permet de s'adapter de manière flexible à différents environnements de marché.
"Détenir Bitcoin, ne jamais vendre": La croisade cryptographique du fondateur
Michael J. Saylor a eu un impact très profond sur l'ensemble de l'industrie du Bitcoin grâce à sa promotion passée du Bitcoin. En apparaissant fréquemment, en donnant des interviews et en faisant des discours, il a non seulement fait sortir le Bitcoin de son cercle, mais a également attiré un grand nombre d'investisseurs institutionnels sur le marché. Actuellement, MicroStrategy et les ETF sont les deux principaux acheteurs du marché du Bitcoin, et les opérations de MicroStrategy sont particulièrement remarquables car elles adoptent une stratégie d'achat sans vente.
Les stratégies marketing de Saylor sont impressionnantes. Il a déclaré avoir établi un testament, prévoyant de détruire les clés privées de Bitcoin qu'il détient personnellement après sa mort, effaçant complètement ces Bitcoins de la circulation. Cette opération de "niveau gourou" semble montrer qu'il a fait une contribution éternelle à l'industrie du Bitcoin. Bien qu'il soit impossible de savoir s'il tiendra cette promesse à l'avenir, ses déclarations ont sans aucun doute eu un impact positif sur le marché.
En fait, le Bitcoin de MicroStrategy n'est pas directement contrôlé par Saylor lui-même et son entreprise, ces actifs étant conservés par deux tiers de confiance, Fidelity et Coinbase Custody, conformes aux exigences d'audit et de réglementation des sociétés cotées.
Saylor est non seulement un fervent promoteur de Bitcoin, mais dans une certaine mesure, sa position est même plus extrême que celle de certains investisseurs précoces. Avant l'apparition des ETF, il a façonné MicroStrategy pour en faire une sorte d'ETF Bitcoin. On dit que la décision de Tesla d'acheter des Bitcoin a été fortement influencée par les conseils de Saylor.
Récemment, les déclarations de Saylor montrent qu'il soutient le développement de toute l'économie numérique, affirmant que les États-Unis devraient devenir le leader mondial de l'économie numérique et promouvoir la mise en chaîne et la tokenisation de tous les actifs. Il ne se limite plus au Bitcoin, mais voit le potentiel de la technologie blockchain dans de nombreux domaines. Cette attitude ouverte lui a également permis de gagner plus de reconnaissance dans l'industrie de la blockchain.
Saylor a même proposé d'inclure le Bitcoin dans les réserves stratégiques nationales afin d'élargir la position de leadership des États-Unis dans l'économie numérique mondiale. Il a décrit une vision d'une économie mondiale sur chaîne, préfigurant que l'économie mondiale pourrait évoluer vers un paysage financier plus décentralisé, pouvant même donner naissance à un système financier cybernétique dépassant les États souverains.
Dans ce futur, les flux de capitaux et la régulation feront face à de nouveaux défis. En particulier, si les États-Unis dominent cette économie en chaîne, d'autres pays ou organisations dans le monde seront soumis à une pression plus forte pour des sorties de capitaux. Même si les régulateurs de chaque pays essaient de contrôler les flux de capitaux par des moyens traditionnels, ces méthodes pourraient devenir inefficaces face à une économie décentralisée en chaîne.
Le cycle de Möbius de la guerre des actifs
Actuellement, le prix du Bitcoin a chuté à environ 87 000 dollars, après avoir atteint un niveau élevé. Le coût de détention de MicroStrategy est d'environ 66 000 dollars. Que se passera-t-il sur le marché si le prix du Bitcoin tombe en dessous du coût d'achat de MicroStrategy ?
Lors du dernier marché baissier, la situation de MicroStrategy était pire qu'actuellement, avec des actifs nets ayant même affiché des valeurs négatives. Bien que cette situation soit extrêmement rare pour toute entreprise, MicroStrategy n'a pas liquidé ses actifs ni été contraint de vendre des Bitcoins, principalement parce que l'échéance de leur dette est encore lointaine.
Le fondateur de MicroStrategy, Saylor, détient presque 48 % des droits de vote, ce qui rend toute tentative de proposer une liquidation très difficile. Même lorsque la situation financière de l'entreprise est tendue, les créanciers et les actionnaires ont du mal à formuler facilement des demandes de liquidation.
Si le Bitcoin tombe vraiment en dessous du coût moyen de détention, les actions de MicroStrategy seront-elles prises dans une "spirale de la mort" ? En réalité, cette question a déjà été soulevée lors de la dernière phase baissière. À l'époque, les actifs nets de MicroStrategy étaient négatifs, et la panique sur le marché était sévère, mais les investisseurs d'aujourd'hui devraient être plus expérimentés et ne pas paniquer autant qu'à l'époque.
Saylor et son équipe disposent en réalité de plusieurs moyens flexibles pour faire face aux fluctuations du marché. Ils peuvent choisir d'émettre des obligations, d'augmenter le capital-actions, voire d'utiliser les Bitcoin détenus comme garantie pour emprunter de l'argent. MicroStrategy possède actuellement environ 40 milliards de dollars en Bitcoin, ce qui signifie qu'ils peuvent utiliser ces actifs comme collatéral pour obtenir des fonds, même si le prix baisse, ils peuvent éviter la vente forcée en ajoutant des garanties.
De plus, leur principale dette ne sera échue qu'en 2028, et d'ici là, personne ne peut les forcer à prendre des décisions défavorables. Pour l'instant, même si le prix du Bitcoin fluctue, MicroStrategy ne sera pas immédiatement sous une énorme pression financière et il est peu probable qu'ils soient contraints de vendre des Bitcoins.
Il est encore plus important de noter qu'un nombre croissant de fonds souverains et d'institutions à travers le monde ont commencé à considérer le Bitcoin comme un actif de réserve, ce qui représente une grande tendance. Dans ce contexte, les perspectives à long terme pour le Bitcoin restent optimistes. On dit que des pays comme Abu Dhabi ont déjà commencé à acheter d'importantes quantités d'ETF Bitcoin, ce qui préfigure que davantage de pays et d'institutions entreront sur le marché du Bitcoin à l'avenir. Bien que le prix du Bitcoin puisse encore connaître des fluctuations à court terme, la stratégie de MicroStrategy semble s'aligner sur la tendance générale du marché à long terme.
Dans l'ensemble, bien que la volatilité des prix du Bitcoin puisse exercer une certaine pression à court terme sur MicroStrategy, étant donné leurs échéances de dette et les tendances du marché, il n'y a actuellement aucun risque de liquidation ou de vente forcée de Bitcoin. Au contraire, ils pourraient profiter de l'environnement actuel du marché pour continuer à augmenter leur détention de Bitcoin, renforçant ainsi leur position dans le domaine des cryptomonnaies.
Moteur de richesse ou gel crypto?
Le modèle de capital de MicroStrategy arrive à point nommé, mais l'action MSTR vaut-elle la peine d'être investie ? Mon avis personnel est que pour les personnes impliquées dans la cryptomonnaie, les cotes de MSTR sont supérieures à celles d'une participation directe au Bitcoin, MSTR ressemble globalement à une version accélérée du Bitcoin.
MicroStrategy est apparemment une entreprise de logiciels spécialisée dans l'analyse des données commerciales, mais en réalité, son modèle opérationnel a complètement basculé vers l'accumulation d'actifs Bitcoin. MSTR a un effet de levier, car la société détient une grande quantité de BTC et pourrait augmenter sa position en empruntant ou en émettant des obligations, ce qui amplifie la sensibilité de son prix de l'action aux variations du prix du Bitcoin. Lorsque le BTC augmente, MSTR pourrait avoir une plus grande hausse, et vice versa.
Son action a grimpé depuis 68 dollars en début d'année pour atteindre environ 400 dollars, avec une hausse qui dépasse même celle de nombreuses entreprises connues comme NVIDIA, Palantir et Coinbase. Certains pensent que cela est dû à une opération de "modèle d'extension de fonds infinis" mise en place par le fondateur pour faire monter le prix des actions; d'autres critiquent cela comme étant similaire à un système de Ponzi et s'inquiètent que cela puisse déclencher un nouvel effondrement du marché des jetons.
Les revenus d'investissement en Bitcoin de MicroStrategy dépassent de loin ceux de ses activités traditionnelles. Bien que les revenus de son activité logicielle n'aient pratiquement pas augmenté au cours des dernières années, voire aient diminué, MicroStrategy a réussi à augmenter ses bénéfices globaux en continuant à émettre des obligations et à diluer les actions pour lever des fonds afin d'acheter plus de Bitcoin. Cette opération présente un certain risque pour l'entreprise, car son activité principale ne peut pas générer de bénéfices significatifs, et toute la perspective repose sur l'augmentation du prix du Bitcoin.
La société a renforcé sa capacité de financement en émettant des billets convertibles sans intérêt. Ces billets permettent aux investisseurs de les convertir en actions de la société à l'avenir, mais le prix de conversion est bien supérieur au prix actuel de l'action. À première vue, cela semble désavantageux pour les investisseurs, mais en réalité, les détenteurs de billets bénéficient d'un droit de liquidation prioritaire, ce qui permet de réduire les risques. Et MicroStrategy peut continuer à accumuler des Bitcoins grâce à ce mode de financement, propulsant ainsi la hausse simultanée de ses actions et du prix des Bitcoins.
Cette stratégie est très intelligente car elle réussit à transférer le risque de l'entreprise elle-même vers le marché boursier. En émettant des obligations convertibles pour financer, puis en utilisant cet argent pour acheter du Bitcoin, si le prix de l'action de l'entreprise est suffisamment élevé à l'échéance de la dette, les créanciers choisiront de convertir la dette en actions, plutôt que de demander à l'entreprise de rembourser, ce qui permet de transférer complètement le problème de la dette vers le marché boursier. Ainsi, le rapport des positions longues et courtes sur le marché boursier est globalement supérieur à celui du marché des cryptomonnaies.