Nouvelle tendance des entreprises cotées : Déconstruction du modèle économique des réserves de cryptoactifs
Introduction
D'ici la mi-2025, de plus en plus d'entreprises cotées en bourse commencent à inclure les Cryptoactifs (, en particulier le Bitcoin ), dans l'allocation d'actifs de leur trésorerie. Cette tendance est inspirée par certains cas de succès. Par exemple, les données montrent qu'en juin 2025, 26 nouvelles entreprises ont intégré le Bitcoin dans leur bilan, portant le nombre total d'entreprises détenant des BTC dans le monde à environ 250.
Ces entreprises s'étendent sur plusieurs secteurs ( technologie, énergie, finance, éducation, etc. ) et différents pays et régions. De nombreuses entreprises considèrent l'offre limitée de 21 millions de bitcoins comme un outil de couverture contre l'inflation et soulignent sa faible corrélation avec les actifs financiers traditionnels. Cette stratégie est en train de devenir courante : à partir de mai 2025, 64 entreprises enregistrées auprès de la SEC détenaient au total environ 688 000 BTC, représentant environ 3-4 % de l'offre totale de bitcoins. Les analystes estiment que plus de 100 à 200 entreprises dans le monde ont intégré des cryptoactifs dans leurs états financiers.
Modèle de réserve des actifs cryptographiques
Lorsqu'une entreprise cotée en bourse alloue une partie de son bilan aux Cryptoactifs, une question centrale se pose : comment financent-ils l'achat de ces actifs ? Contrairement aux institutions financières traditionnelles, la plupart des entreprises adoptant une stratégie de coffre-fort de chiffrement ne dépendent pas d'activités principales générant des flux de trésorerie abondants pour se soutenir. L'analyse suivante se concentrera sur une plateforme de trading comme principal exemple, car la plupart des autres entreprises reproduisent en réalité son modèle.
Flux de trésorerie d'exploitation(
Bien que la méthode la plus "saine" et la moins dilutive sur le plan théorique soit d'acheter des actifs Cryptoactifs grâce aux flux de trésorerie libre générés par les activités principales de l'entreprise, dans la réalité, cette approche est presque impraticable. La plupart des entreprises manquent elles-mêmes de flux de trésorerie suffisamment vérifiables et à grande échelle, et ne peuvent pas accumuler de grandes réserves de BTC, ETH ou SOL sans recourir à un financement externe.
Prenons une plateforme d'échange comme exemple typique : cette entreprise a été fondée en 1989 et était à l'origine une société de logiciels spécialisée dans l'intelligence commerciale, dont les activités principales incluent HyperIntelligence, des tableaux de bord d'analyse AI, etc., mais ces produits ne génèrent encore que des revenus limités. En fait, le flux de trésorerie d'exploitation annuel de l'entreprise est négatif, ce qui est loin des centaines de milliards de dollars qu'elle a investis dans Bitcoin. Ainsi, on peut voir que la stratégie de trésorerie en Cryptoactifs de l'entreprise n'est pas basée sur la rentabilité interne depuis le début, mais dépend des opérations de capital externe.
Des situations similaires se produisent dans d'autres entreprises. Ces entreprises ne peuvent manifestement pas compter sur les revenus de leur activité de jeux B2B pour réaliser cette opération. Leur stratégie de formation de capital repose principalement sur le financement PIPE ) des investissements privés en actions publiques ( et l'émission directe d'actions, plutôt que sur les revenus d'exploitation.
![IOSG : Nouvelle vague des entreprises cotées en bourse, déconstruction du modèle économique de réserve de cryptoactifs])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-37359eee02c481b3b6fa5f1fd4297d84.webp(
) financement des marchés de capitaux
Parmi les entreprises cotées qui adoptent une stratégie de coffre-fort de chiffrement, la méthode la plus courante et évolutive consiste à lever des fonds par le biais d'une offre publique sur le marché ###public offering(, en émettant des actions ou des obligations pour collecter des fonds, et en utilisant les recettes pour acheter des cryptoactifs tels que le bitcoin. Ce modèle permet aux entreprises de construire un coffre-fort de chiffrement à grande échelle sans utiliser de bénéfices non distribués, tirant pleinement parti des méthodes d'ingénierie financière des marchés de capitaux traditionnels.
) Émission d'actions : cas de financement dilutif traditionnel
Dans la plupart des cas, l'émission de nouvelles actions s'accompagne de coûts. Lorsqu'une entreprise augmente le capital en émettant des actions, deux choses se produisent généralement :
La propriété est diluée : la part des actionnaires existants dans l'entreprise diminue.
Bénéfice par action ### EPS ( en baisse : L'augmentation du capital total entraîne une baisse de l'EPS, tandis que le bénéfice net reste inchangé.
Ces effets entraînent généralement une baisse des prix des actions, pour deux raisons principales :
Logique d'évaluation : Si le ratio cours/bénéfice )P/E( reste inchangé, tandis que l'EPS diminue, le prix de l'action baissera également.
Psychologie du marché : Les investisseurs interprètent souvent le financement comme un manque de fonds ou une situation difficile pour l'entreprise, surtout lorsque les fonds levés sont destinés à des plans de croissance non vérifiés. De plus, la pression de l'offre due à l'afflux massif de nouvelles actions sur le marché peut également faire baisser les prix.
) Une exception : le modèle d'équité anti-dilution d'une plateforme de trading.
Une plateforme d'échange est un exemple typique qui s'écarte du récit traditionnel "dilution des actions = préjudice pour les actionnaires". Depuis 2020, cette entreprise a activement acheté des Bitcoin par le biais de financements par actions, faisant passer son nombre total d'actions en circulation de moins de 100 millions à plus de 224 millions d'ici la fin 2024.
Malgré la dilution des capitaux propres, la performance de l'entreprise est souvent supérieure à celle du Bitcoin lui-même. Pourquoi ? Parce que l'entreprise est depuis longtemps dans un état où "la capitalisation boursière est supérieure à la valeur nette de ses Bitcoins", ce que nous appelons mNAV > 1.
![IOSG : Nouvelle tendance des entreprises cotées, déconstruction du modèle économique de réserve en cryptoactifs]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-311c7e030de001f1109029141ba8f5ff.webp(
) Comprendre la prime : qu'est-ce que mNAV ?
Lorsque mNAV > 1, le marché attribue à l'entreprise une évaluation supérieure à la juste valeur marchande des Bitcoin qu'elle détient.
En d'autres termes, lorsque les investisseurs obtiennent une exposition au Bitcoin par l'intermédiaire de cette entreprise, le prix payé par unité est supérieur au coût d'achat direct de BTC. Cette prime reflète la confiance du marché dans la stratégie de capital de l'entreprise et peut également représenter la perception du marché selon laquelle l'entreprise offre une exposition BTC à effet de levier et gérée activement.
soutien de la logique financière traditionnelle
Bien que mNAV soit un indicateur de valorisation natif des cryptoactifs, le concept selon lequel "le prix de transaction est supérieur à la valeur de l'actif sous-jacent" existe depuis longtemps dans la finance traditionnelle.
Les raisons pour lesquelles l'entreprise se négocie souvent à un prix supérieur à sa valeur comptable ou à son actif net sont les suivantes :
Flux de trésorerie actualisés ###DCF( méthode d'évaluation
Les investisseurs se concentrent sur la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs de l'entreprise ) Valeur actuelle (, et pas seulement sur les actifs qu'elle détient actuellement.
Cette méthode d'évaluation conduit souvent à ce que le prix de transaction d'une entreprise soit bien supérieur à sa valeur comptable, surtout dans les situations suivantes :
Prévisions de croissance des revenus et des marges bénéficiaires
L'entreprise possède un pouvoir de tarification ou une barrière technique/commerciale.
Exemple : La valorisation d'une entreprise technologique ne repose pas sur ses actifs en espèces ou en matériel, mais sur ses flux de trésorerie futurs stables provenant de logiciels d'abonnement.
Méthode d'évaluation par multiples de bénéfices et de revenus)EBITDA(
Dans de nombreux secteurs à forte croissance, les entreprises utilisent généralement le ratio C/B) ou le multiple de revenus pour évaluer :
Les entreprises de logiciels à forte croissance peuvent être échangées à un multiple de 20 à 30 fois l'EBITDA ;
Les entreprises en phase de démarrage peuvent être échangées à des multiples de 50 fois leurs revenus, voire plus, même sans bénéfices.
Exemple : le ratio C/B d'une entreprise de commerce électronique a atteint 1078 en 2013.
Malgré des bénéfices minimes, les investisseurs parient toujours sur sa position de leader future dans les domaines du commerce électronique et du cloud computing.
Une plateforme de trading possède des avantages que le Bitcoin lui-même n'a pas : une structure d'entreprise pouvant accéder aux canaux de financement traditionnels. En tant que société cotée en bourse aux États-Unis, elle peut émettre des actions, des obligations, voire des jetons préférentiels (preferred equity) pour lever des fonds, et elle l'a effectivement fait avec un succès remarquable.
Le PDG de l'entreprise utilise habilement ce système : il a levé des milliards de dollars en émettant des obligations convertibles à zéro pour cent (zero-percent convertible bonds) et un produit d'actions privilégiées innovant récemment lancé, et a investi tous ces fonds dans le Bitcoin.
Les investisseurs reconnaissent que l'entreprise est capable d'acheter des bitcoins à grande échelle en utilisant "l'argent des autres", et cette opportunité n'est pas facilement reproductible pour les investisseurs individuels. La prime de l'entreprise "n'est pas liée à l'arbitrage du NAV à court terme", mais provient de la grande confiance du marché dans sa capacité à obtenir et à allouer des capitaux.
( mNAV > 1 comment réaliser une anti-dilution
Lorsque le prix de transaction d'une plateforme de trading est supérieur à la valeur nette des actifs de Bitcoin qu'elle détient ), c'est-à-dire mNAV > 1###, la société peut :
Émission d'actions nouvelles à un prix majoré
Utiliser les fonds levés pour acheter plus de jetons Bitcoin (BTC)
Augmenter la position totale en BTC
Favoriser l'augmentation synchronisée de la NAV et de la valeur d'entreprise (Enterprise Value )
Même en cas d'augmentation du nombre d'actions en circulation, la quantité de BTC détenue par action (BTC/action) pourrait rester stable voire augmenter, rendant l'émission de nouvelles actions une opération de non-dilution.
( Que se passe-t-il si mNAV < 1 ?
Lorsque mNAV < 1, cela signifie que la valeur marchande du BTC représentée par chaque dollar d'actions de l'entreprise dépasse 1 dollar ), du moins en apparence ###.
D'un point de vue financier traditionnel, l'entreprise est en train de négocier à un prix réduit, c'est-à-dire en dessous de sa valeur nette d'actif (NAV). Cela pose des défis en matière d'allocation de capital. Si l'entreprise finance avec des actions dans cette situation pour acheter du BTC, du point de vue des actionnaires, elle achète en fait du BTC à un prix élevé, ce qui :
Dilution BTC/jeton ( par jeton BTC détenu )
et réduire la valeur des actionnaires existants
Lorsque l'entreprise est confrontée à une situation où mNAV < 1, elle ne pourra pas continuer à maintenir cet effet de roue de volant "émission de nouvelles actions → achat de BTC → augmentation de BTC/action".
Alors, quelle est la solution à ce moment-là ?
( racheter des actions, plutôt que de continuer à acheter des BTC
Lorsque mNAV < 1, le rachat d'actions de l'entreprise est une action de valeur-accrétive ), pour des raisons incluant :
Vous rachetez des actions à un prix inférieur à leur valeur intrinsèque en BTC.
Avec la réduction du nombre d'actions en circulation, le BTC/share augmentera.
Le PDG de l'entreprise a clairement déclaré : si le mNAV est inférieur à 1, la meilleure stratégie est de racheter des actions plutôt que de continuer à acheter du BTC.
![IOSG : Nouvelle tendance des sociétés cotées, déconstruction du modèle économique de réserve en cryptoactifs]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07628575e6c8b45d4ea6d4e19e387270.webp(
Les actions préférentielles sont un type de titre mixte, situé entre la dette et les actions ordinaires dans la structure du capital d'une entreprise. Elles offrent généralement un dividende fixe, n'ont pas de droits de vote et ont la priorité sur les actions ordinaires en ce qui concerne la distribution des bénéfices et la liquidation. Contrairement à la dette, les actions préférentielles ne nécessitent pas de remboursement du principal ; contrairement aux actions ordinaires, elles peuvent offrir des revenus plus prévisibles.
Une plateforme d'échange a émis trois types d'actions privilégiées : STRK, STRF et STRC.
STRF est l'outil le plus direct : il s'agit d'une action privilégiée permanente non convertible, offrant un dividende en espèces fixe de 10 % par an sur une valeur nominale de 100 $. Elle n'a pas d'option de conversion en actions et ne participe pas à l'appréciation des actions de l'entreprise, mais ne fournit que des revenus.
Le prix du marché de STRF fluctue autour de la logique suivante :
Si l'entreprise a besoin de financement, elle émettra des STRF supplémentaires, augmentant ainsi l'offre et faisant baisser le prix ;
Si la demande de rendement sur le marché augmente fortement ### comme en période de faibles taux d'intérêt (, le prix de STRF augmentera, ce qui réduira le rendement effectif ;
Cela a formé un mécanisme d'auto-ajustement des prix, la plage de prix étant généralement étroite ) par exemple $80-$100 (, alimentée par la demande de rendement et les forces de l'offre et de la demande.
Exemple : Si le marché exige un rendement de 15 %, le prix du STRF pourrait descendre à 66,67 $ ; si le marché accepte 5 %, il pourrait monter à 200 $.
Étant donné que STRF est un outil non convertible et fondamentalement non rachetable ) sauf en cas de déclenchement fiscal ou de capital (, son comportement est similaire à celui des obligations perpétuelles, permettant à l'entreprise de "acheter à bas prix" BTC sans avoir besoin de refinancer.
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STRK ressemble à STRF, avec un dividende annualisé de 8 %, mais a ajouté une caractéristique clé : il peut être converti en action ordinaire au ratio de 10:1 lorsque le prix de l'action de l'entreprise dépasse 1 000 $.
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ThatsNotARugPull
· Il y a 11h
Le bull run arrive.
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BearMarketBard
· Il y a 11h
Les travailleurs sont vraiment acharnés. Acheter quelques Bitcoin et dormir paisiblement.
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RugPullSurvivor
· Il y a 12h
prendre les gens pour des idiots pigeons a le droit de parole
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NFTArchaeologist
· Il y a 12h
La grande armée de Coin Hoarding devient de plus en plus forte.
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Web3ProductManager
· Il y a 12h
omg ces métriques d'adoption sont incroyables... 3-4 % de l'offre de btc déjà dans les trésoreries d'entreprises ? des signaux majeurs d'adéquation produit-marché ici tbh
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SelfCustodyBro
· Il y a 12h
l'univers de la cryptomonnaie va commencer à se restructurer.
Tendances des entreprises cotées : analyse du modèle économique de réserve de chiffrement et de la stratégie de financement anti-dilution
Nouvelle tendance des entreprises cotées : Déconstruction du modèle économique des réserves de cryptoactifs
Introduction
D'ici la mi-2025, de plus en plus d'entreprises cotées en bourse commencent à inclure les Cryptoactifs (, en particulier le Bitcoin ), dans l'allocation d'actifs de leur trésorerie. Cette tendance est inspirée par certains cas de succès. Par exemple, les données montrent qu'en juin 2025, 26 nouvelles entreprises ont intégré le Bitcoin dans leur bilan, portant le nombre total d'entreprises détenant des BTC dans le monde à environ 250.
Ces entreprises s'étendent sur plusieurs secteurs ( technologie, énergie, finance, éducation, etc. ) et différents pays et régions. De nombreuses entreprises considèrent l'offre limitée de 21 millions de bitcoins comme un outil de couverture contre l'inflation et soulignent sa faible corrélation avec les actifs financiers traditionnels. Cette stratégie est en train de devenir courante : à partir de mai 2025, 64 entreprises enregistrées auprès de la SEC détenaient au total environ 688 000 BTC, représentant environ 3-4 % de l'offre totale de bitcoins. Les analystes estiment que plus de 100 à 200 entreprises dans le monde ont intégré des cryptoactifs dans leurs états financiers.
Modèle de réserve des actifs cryptographiques
Lorsqu'une entreprise cotée en bourse alloue une partie de son bilan aux Cryptoactifs, une question centrale se pose : comment financent-ils l'achat de ces actifs ? Contrairement aux institutions financières traditionnelles, la plupart des entreprises adoptant une stratégie de coffre-fort de chiffrement ne dépendent pas d'activités principales générant des flux de trésorerie abondants pour se soutenir. L'analyse suivante se concentrera sur une plateforme de trading comme principal exemple, car la plupart des autres entreprises reproduisent en réalité son modèle.
Flux de trésorerie d'exploitation(
Bien que la méthode la plus "saine" et la moins dilutive sur le plan théorique soit d'acheter des actifs Cryptoactifs grâce aux flux de trésorerie libre générés par les activités principales de l'entreprise, dans la réalité, cette approche est presque impraticable. La plupart des entreprises manquent elles-mêmes de flux de trésorerie suffisamment vérifiables et à grande échelle, et ne peuvent pas accumuler de grandes réserves de BTC, ETH ou SOL sans recourir à un financement externe.
Prenons une plateforme d'échange comme exemple typique : cette entreprise a été fondée en 1989 et était à l'origine une société de logiciels spécialisée dans l'intelligence commerciale, dont les activités principales incluent HyperIntelligence, des tableaux de bord d'analyse AI, etc., mais ces produits ne génèrent encore que des revenus limités. En fait, le flux de trésorerie d'exploitation annuel de l'entreprise est négatif, ce qui est loin des centaines de milliards de dollars qu'elle a investis dans Bitcoin. Ainsi, on peut voir que la stratégie de trésorerie en Cryptoactifs de l'entreprise n'est pas basée sur la rentabilité interne depuis le début, mais dépend des opérations de capital externe.
Des situations similaires se produisent dans d'autres entreprises. Ces entreprises ne peuvent manifestement pas compter sur les revenus de leur activité de jeux B2B pour réaliser cette opération. Leur stratégie de formation de capital repose principalement sur le financement PIPE ) des investissements privés en actions publiques ( et l'émission directe d'actions, plutôt que sur les revenus d'exploitation.
![IOSG : Nouvelle vague des entreprises cotées en bourse, déconstruction du modèle économique de réserve de cryptoactifs])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-37359eee02c481b3b6fa5f1fd4297d84.webp(
) financement des marchés de capitaux
Parmi les entreprises cotées qui adoptent une stratégie de coffre-fort de chiffrement, la méthode la plus courante et évolutive consiste à lever des fonds par le biais d'une offre publique sur le marché ###public offering(, en émettant des actions ou des obligations pour collecter des fonds, et en utilisant les recettes pour acheter des cryptoactifs tels que le bitcoin. Ce modèle permet aux entreprises de construire un coffre-fort de chiffrement à grande échelle sans utiliser de bénéfices non distribués, tirant pleinement parti des méthodes d'ingénierie financière des marchés de capitaux traditionnels.
) Émission d'actions : cas de financement dilutif traditionnel
Dans la plupart des cas, l'émission de nouvelles actions s'accompagne de coûts. Lorsqu'une entreprise augmente le capital en émettant des actions, deux choses se produisent généralement :
Ces effets entraînent généralement une baisse des prix des actions, pour deux raisons principales :
) Une exception : le modèle d'équité anti-dilution d'une plateforme de trading.
Une plateforme d'échange est un exemple typique qui s'écarte du récit traditionnel "dilution des actions = préjudice pour les actionnaires". Depuis 2020, cette entreprise a activement acheté des Bitcoin par le biais de financements par actions, faisant passer son nombre total d'actions en circulation de moins de 100 millions à plus de 224 millions d'ici la fin 2024.
Malgré la dilution des capitaux propres, la performance de l'entreprise est souvent supérieure à celle du Bitcoin lui-même. Pourquoi ? Parce que l'entreprise est depuis longtemps dans un état où "la capitalisation boursière est supérieure à la valeur nette de ses Bitcoins", ce que nous appelons mNAV > 1.
![IOSG : Nouvelle tendance des entreprises cotées, déconstruction du modèle économique de réserve en cryptoactifs]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-311c7e030de001f1109029141ba8f5ff.webp(
) Comprendre la prime : qu'est-ce que mNAV ?
En d'autres termes, lorsque les investisseurs obtiennent une exposition au Bitcoin par l'intermédiaire de cette entreprise, le prix payé par unité est supérieur au coût d'achat direct de BTC. Cette prime reflète la confiance du marché dans la stratégie de capital de l'entreprise et peut également représenter la perception du marché selon laquelle l'entreprise offre une exposition BTC à effet de levier et gérée activement.
soutien de la logique financière traditionnelle
Bien que mNAV soit un indicateur de valorisation natif des cryptoactifs, le concept selon lequel "le prix de transaction est supérieur à la valeur de l'actif sous-jacent" existe depuis longtemps dans la finance traditionnelle.
Les raisons pour lesquelles l'entreprise se négocie souvent à un prix supérieur à sa valeur comptable ou à son actif net sont les suivantes :
Flux de trésorerie actualisés ###DCF( méthode d'évaluation
Les investisseurs se concentrent sur la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs de l'entreprise ) Valeur actuelle (, et pas seulement sur les actifs qu'elle détient actuellement.
Cette méthode d'évaluation conduit souvent à ce que le prix de transaction d'une entreprise soit bien supérieur à sa valeur comptable, surtout dans les situations suivantes :
Exemple : La valorisation d'une entreprise technologique ne repose pas sur ses actifs en espèces ou en matériel, mais sur ses flux de trésorerie futurs stables provenant de logiciels d'abonnement.
Méthode d'évaluation par multiples de bénéfices et de revenus)EBITDA(
Dans de nombreux secteurs à forte croissance, les entreprises utilisent généralement le ratio C/B) ou le multiple de revenus pour évaluer :
Exemple : le ratio C/B d'une entreprise de commerce électronique a atteint 1078 en 2013.
Malgré des bénéfices minimes, les investisseurs parient toujours sur sa position de leader future dans les domaines du commerce électronique et du cloud computing.
Une plateforme de trading possède des avantages que le Bitcoin lui-même n'a pas : une structure d'entreprise pouvant accéder aux canaux de financement traditionnels. En tant que société cotée en bourse aux États-Unis, elle peut émettre des actions, des obligations, voire des jetons préférentiels (preferred equity) pour lever des fonds, et elle l'a effectivement fait avec un succès remarquable.
Le PDG de l'entreprise utilise habilement ce système : il a levé des milliards de dollars en émettant des obligations convertibles à zéro pour cent (zero-percent convertible bonds) et un produit d'actions privilégiées innovant récemment lancé, et a investi tous ces fonds dans le Bitcoin.
Les investisseurs reconnaissent que l'entreprise est capable d'acheter des bitcoins à grande échelle en utilisant "l'argent des autres", et cette opportunité n'est pas facilement reproductible pour les investisseurs individuels. La prime de l'entreprise "n'est pas liée à l'arbitrage du NAV à court terme", mais provient de la grande confiance du marché dans sa capacité à obtenir et à allouer des capitaux.
( mNAV > 1 comment réaliser une anti-dilution
Lorsque le prix de transaction d'une plateforme de trading est supérieur à la valeur nette des actifs de Bitcoin qu'elle détient ), c'est-à-dire mNAV > 1###, la société peut :
Même en cas d'augmentation du nombre d'actions en circulation, la quantité de BTC détenue par action (BTC/action) pourrait rester stable voire augmenter, rendant l'émission de nouvelles actions une opération de non-dilution.
( Que se passe-t-il si mNAV < 1 ?
Lorsque mNAV < 1, cela signifie que la valeur marchande du BTC représentée par chaque dollar d'actions de l'entreprise dépasse 1 dollar ), du moins en apparence ###.
D'un point de vue financier traditionnel, l'entreprise est en train de négocier à un prix réduit, c'est-à-dire en dessous de sa valeur nette d'actif (NAV). Cela pose des défis en matière d'allocation de capital. Si l'entreprise finance avec des actions dans cette situation pour acheter du BTC, du point de vue des actionnaires, elle achète en fait du BTC à un prix élevé, ce qui :
Lorsque l'entreprise est confrontée à une situation où mNAV < 1, elle ne pourra pas continuer à maintenir cet effet de roue de volant "émission de nouvelles actions → achat de BTC → augmentation de BTC/action".
Alors, quelle est la solution à ce moment-là ?
( racheter des actions, plutôt que de continuer à acheter des BTC
Lorsque mNAV < 1, le rachat d'actions de l'entreprise est une action de valeur-accrétive ), pour des raisons incluant :
Le PDG de l'entreprise a clairement déclaré : si le mNAV est inférieur à 1, la meilleure stratégie est de racheter des actions plutôt que de continuer à acheter du BTC.
![IOSG : Nouvelle tendance des sociétés cotées, déconstruction du modèle économique de réserve en cryptoactifs]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07628575e6c8b45d4ea6d4e19e387270.webp(
) Méthode 1 : Émission d'actions privilégiées (Preferred Stock )
Les actions préférentielles sont un type de titre mixte, situé entre la dette et les actions ordinaires dans la structure du capital d'une entreprise. Elles offrent généralement un dividende fixe, n'ont pas de droits de vote et ont la priorité sur les actions ordinaires en ce qui concerne la distribution des bénéfices et la liquidation. Contrairement à la dette, les actions préférentielles ne nécessitent pas de remboursement du principal ; contrairement aux actions ordinaires, elles peuvent offrir des revenus plus prévisibles.
Une plateforme d'échange a émis trois types d'actions privilégiées : STRK, STRF et STRC.
STRF est l'outil le plus direct : il s'agit d'une action privilégiée permanente non convertible, offrant un dividende en espèces fixe de 10 % par an sur une valeur nominale de 100 $. Elle n'a pas d'option de conversion en actions et ne participe pas à l'appréciation des actions de l'entreprise, mais ne fournit que des revenus.
Le prix du marché de STRF fluctue autour de la logique suivante :
Exemple : Si le marché exige un rendement de 15 %, le prix du STRF pourrait descendre à 66,67 $ ; si le marché accepte 5 %, il pourrait monter à 200 $.
Étant donné que STRF est un outil non convertible et fondamentalement non rachetable ) sauf en cas de déclenchement fiscal ou de capital (, son comportement est similaire à celui des obligations perpétuelles, permettant à l'entreprise de "acheter à bas prix" BTC sans avoir besoin de refinancer.
![IOSG : Nouvelle tendance des sociétés cotées, déconstruction des modèles économiques de réserve en Cryptoactifs])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-46d8f97a647375717a5309256f7c76ba.webp(
STRK ressemble à STRF, avec un dividende annualisé de 8 %, mais a ajouté une caractéristique clé : il peut être converti en action ordinaire au ratio de 10:1 lorsque le prix de l'action de l'entreprise dépasse 1 000 $.