La triple lutte dans le cadre de la restructuration des droits de douane : dilemmes politiques et choix de chemin dans le discours de Powell
—— Décomposition de l'écosystème économique de la politique monétaire de la Réserve fédérale en 2025 Le 17 avril 2025, dans un discours du président de la Réserve fédérale Jerome Powell au Chicago Economic Club, Rarement mentionné 25 fois "pressions structurelles" (StructuralConstraints), révèle La refonte profonde de l'écosystème économique américain par la politique tarifaire. Lorsque les droits de douane 301 ont été complètement portés à 25%, Dans le contexte de l'entrée en vigueur de la loi sur la réforme fiscale de l'économie numérique, le cadre de la politique monétaire de la Réserve fédérale est confronté à l'inflation. Le compromis multi-objectifs le plus complexe en 40 ans d'implémentation de la politique d'objectif. Cet article examine la chaîne de transmission des chocs tarifaires. Analyser la logique des choix politiques sous le "triangle impossible" de l'économie américaine. I. La spirale inflationniste des droits de douane : de la poussée des coûts à la fixation des attentes La loi américaine sur la sécurité de la chaîne d'approvisionnement, qui entrera en vigueur en 2025, concernera les machines industrielles, les aimants permanents en terres rares, etc. Le taux de taxe sur les biens a été porté à 28 %, ce qui a directement entraîné un rebond de l'inflation des biens essentiels de 0,4 % par rapport au mois précédent. LUKE (Valeur précédente 0,2 %). Mais Powell a particulièrement souligné que cette inflation présente désormais une "transmission en trois étapes". Attaquer: 1. Première transmission : augmentation directe des prix des produits dans la liste des tarifs douaniers (comme les composants de batteries de voitures électriques Cette augmentation de 18 %) 2. Transmission de niveau 2 : Les fabricants de substituts locaux augmentent les prix en profitant de la situation (les entreprises américaines d'acier augmentent le prix des bobines laminées à chaud. prix supérieur de 32 % par rapport à l'Asie 3. Conduction de niveau 3 : redémarrage de la spirale salaire-prix (nouveau contrat de l'UAW) augmentation annuelle de 4,5 % du salaire horaire) Les données montrent qu'une augmentation de 1 point de pourcentage des droits de douane entraînera une hausse de l'inflation PCE de base de 0,15 point. Cependant, le taux de couverture des recettes douanières sur le déficit budgétaire est passé de 17 % en 2024 à 2025. 9% du Q1. Cette détérioration du "ratio de rendement d'inflation" a contraint la Réserve fédérale à se réunir en mars. La Banque centrale maintient le taux d'intérêt à 3,75 %, abandonnant les attentes du marché d'une baisse de 25 points de base. Deuxième point, la division structurelle du marché de l'emploi : le paradoxe de la protection tarifaire et de la délocalisation des industries. Bien que l'administration Biden ait déclaré que la nouvelle politique tarifaire "a créé 370 000 emplois dans le secteur manufacturier", Bob Weir Vous citez le modèle économique régional de la Réserve fédérale (FRB/US) qui montre : - La croissance des salaires horaires dans les secteurs protégés (acier, automobile, etc.) atteint 5,2 %, mais le nombre d'emplois n'augmente que. 1,8 % - Les secteurs en aval (fabrication de machines, équipements électroniques) ont réduit leurs effectifs de 143 000 personnes en raison de la pression sur les coûts - Le secteur des services connaît un "effet de retard de l'inflation salariale", la croissance réelle des salaires dans l'industrie hôtelière de loisirs est de -0,7 %. LUKE Cette différenciation se manifeste de manière particulièrement évidente dans le taux de participation au travail des travailleurs âgés de 55 ans et plus. Remonté à 38,9 % (+1,2 %), tandis que le taux de participation du groupe d'âge de 25 à 34 ans a diminué de 0,6 % pour atteindre 84,1 %. La Réserve fédérale a dû relever le taux de chômage naturel (NAIRU) de 4,0 % à 4,3 %, reconnaissant les tarifs douaniers. La perte d'efficacité dans la répartition des ressources humaines due aux politiques. Trois, la restructuration de la boîte à outils politique : la "formule de couverture tarifaire" de la Réserve fédérale. Pour faire face à la crise politique engendrée par les tarifs douaniers, Powell a annoncé le lancement d'un "plan de régulation de la liquidité ciblée". (TLAP), sa combinaison de politiques comprend trois dimensions : 1. Taux de réserve obligatoire par secteur (SDRR) - Pour les entreprises dont la dépendance aux importations est supérieure à 30 %, le taux de réserve obligatoire est réduit de 50 points de base à 3 % - Les entreprises dont le taux d'approvisionnement local est supérieur à 80 % peuvent bénéficier d'un subside de crédit vert de 0,5 %. 2. Indice de pression financière de la chaîne d'approvisionnement (SCFPI) Suivi en temps réel du trafic de conteneurs dans 16 ports clés à travers le monde et des matières premières au comptant dans 12 catégories. Prime de cotation, génération d'un modèle d'alerte de distribution de liquidités. Le premier trimestre 2025 a déjà été libéré pour les États agricoles du centre et de l'ouest. Accorder un plafond de 12 milliards de dollars pour l'escompte des billets. 3. Outil d'ancrage des attentes d'inflation salariale (WIEA) Construire conjointement avec le ministère du Travail une "plateforme de référence salariale sectorielle", qui concerne des produits métalliques, des produits chimiques, etc., sensibles aux droits de douane. Le plafond d'augmentation des salaires dans le secteur est fixé à 1,5 fois le taux de croissance de la productivité (actuellement de 3,8 % vs 2.1%）。 LUKE Quatre, l'effet de seuil tarifaire sur la croissance économique : projections pour la période 2025-2027 Les effets non linéaires basés sur la politique tarifaire, le modèle interne de la Réserve fédérale présente trois scénarios : | Scène | Les droits de douane maintenus à 25%| Les droits de douane réduits à 15%| Les droits de douane augmentés à 35%| |-------------|-------------|-------------|-------------| | Croissance du PIB | 1.8%-2.1% | 2.4%-2.7% | 1.2%-1.5% | | Inflation PCE de base | 2,7%-3,0% | 2,3%-2,5% | 3,2%-3,5% | | Taux de chômage | 4.1%-4.3% | 3.8%-4.0% | 4.5%-4.8% | Il convient de noter que, dans le scénario de référence où les droits de douane restent à 25 %, l'économie américaine connaîtra une "augmentation". Caractéristique de "l'inflation prolongée" - chaque point de pourcentage de croissance du PIB doit supporter 1,4 point de pourcentage de La pression inflationniste a entraîné une détérioration de ce ratio de 76 % par rapport à la période 2010-2019. V. Effets de débordement des politiques monétaires sur la restructuration de la chaîne d'approvisionnement mondiale Powell a particulièrement averti des "risques de monétisation de la politique tarifaire" : - Stratification de la liquidité du dollar : le coût du financement en dollars sur le marché offshore (écart LIBOR-OIS) s'élargit à 58 points de base (médiane historique de 22 points de base) - Effet de substitution des actifs de réserve : la part de l'or dans les réserves des banques centrales des pays a augmenté à 18 % (2020 Un taux de 12 %), affaiblissant l'efficacité de la transmission de la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale - Choc des monnaies numériques : le volume des règlements en CBDC transfrontaliers atteint 4,3 trillions de dollars, équivalant à un contournement. Contourner les barrières tarifaires du dollar LUKE Pour cela, la Réserve fédérale collabore avec le ministère des Finances pour développer un "certificat de taxe numérique" (DTC) via la chaîne de blocs. La technologie blockchain permet une couverture dynamique des coûts douaniers et de la politique monétaire, le premier projet pilote a déjà été lancé dans la production automobile. Lancement de la chaîne d'approvisionnement. Conclusion : Repositionnement de la politique monétaire dans le nouvel ordre commercial Lorsque les droits de douane passent d'un outil économique à une arme stratégique géopolitique, le cadre de la politique monétaire de la Réserve fédérale est en train de Vivre la restructuration identitaire la plus profonde depuis la fin de la guerre froide. Entre la cible d'inflation et la maximisation de l'emploi. Au-delà de la mission traditionnelle, maintenir la stabilité du financement de la chaîne d'approvisionnement, compenser les distorsions des politiques industrielles, apprivoiser les échanges transfrontaliers. Les fluctuations du capital sont devenues une nouvelle priorité. La cruauté de ce changement réside dans le fait que, peu importe ce que fait la Réserve fédérale, Comment optimiser les outils de politique dans un contexte d'inflation structurelle induite par les droits de douane, l'effet marginal de la politique monétaire. La force continue de diminuer. Peut-être comme la métaphore de Powell à la fin de son discours - "Nous sommes en train de..." Apprendre à utiliser les outils de politique monétaire du 20ème siècle pour réparer les blessures de la rupture de la mondialisation au 21ème siècle.
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La triple lutte dans le cadre de la restructuration des droits de douane : dilemmes politiques et choix de chemin dans le discours de Powell
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Décomposition de l'écosystème économique de la politique monétaire de la Réserve fédérale en 2025
Le 17 avril 2025, dans un discours du président de la Réserve fédérale Jerome Powell au Chicago Economic Club,
Rarement mentionné 25 fois "pressions structurelles" (StructuralConstraints), révèle
La refonte profonde de l'écosystème économique américain par la politique tarifaire. Lorsque les droits de douane 301 ont été complètement portés à 25%,
Dans le contexte de l'entrée en vigueur de la loi sur la réforme fiscale de l'économie numérique, le cadre de la politique monétaire de la Réserve fédérale est confronté à l'inflation.
Le compromis multi-objectifs le plus complexe en 40 ans d'implémentation de la politique d'objectif. Cet article examine la chaîne de transmission des chocs tarifaires.
Analyser la logique des choix politiques sous le "triangle impossible" de l'économie américaine.
I. La spirale inflationniste des droits de douane : de la poussée des coûts à la fixation des attentes
La loi américaine sur la sécurité de la chaîne d'approvisionnement, qui entrera en vigueur en 2025, concernera les machines industrielles, les aimants permanents en terres rares, etc.
Le taux de taxe sur les biens a été porté à 28 %, ce qui a directement entraîné un rebond de l'inflation des biens essentiels de 0,4 % par rapport au mois précédent.
LUKE
(Valeur précédente 0,2 %). Mais Powell a particulièrement souligné que cette inflation présente désormais une "transmission en trois étapes".
Attaquer:
1. Première transmission : augmentation directe des prix des produits dans la liste des tarifs douaniers (comme les composants de batteries de voitures électriques
Cette augmentation de 18 %)
2. Transmission de niveau 2 : Les fabricants de substituts locaux augmentent les prix en profitant de la situation (les entreprises américaines d'acier augmentent le prix des bobines laminées à chaud.
prix supérieur de 32 % par rapport à l'Asie
3. Conduction de niveau 3 : redémarrage de la spirale salaire-prix (nouveau contrat de l'UAW)
augmentation annuelle de 4,5 % du salaire horaire)
Les données montrent qu'une augmentation de 1 point de pourcentage des droits de douane entraînera une hausse de l'inflation PCE de base de 0,15 point.
Cependant, le taux de couverture des recettes douanières sur le déficit budgétaire est passé de 17 % en 2024 à 2025.
9% du Q1. Cette détérioration du "ratio de rendement d'inflation" a contraint la Réserve fédérale à se réunir en mars.
La Banque centrale maintient le taux d'intérêt à 3,75 %, abandonnant les attentes du marché d'une baisse de 25 points de base.
Deuxième point, la division structurelle du marché de l'emploi : le paradoxe de la protection tarifaire et de la délocalisation des industries.
Bien que l'administration Biden ait déclaré que la nouvelle politique tarifaire "a créé 370 000 emplois dans le secteur manufacturier", Bob Weir
Vous citez le modèle économique régional de la Réserve fédérale (FRB/US) qui montre : - La croissance des salaires horaires dans les secteurs protégés (acier, automobile, etc.) atteint 5,2 %, mais le nombre d'emplois n'augmente que.
1,8 % - Les secteurs en aval (fabrication de machines, équipements électroniques) ont réduit leurs effectifs de 143 000 personnes en raison de la pression sur les coûts - Le secteur des services connaît un "effet de retard de l'inflation salariale", la croissance réelle des salaires dans l'industrie hôtelière de loisirs est de -0,7 %.
LUKE
Cette différenciation se manifeste de manière particulièrement évidente dans le taux de participation au travail des travailleurs âgés de 55 ans et plus.
Remonté à 38,9 % (+1,2 %), tandis que le taux de participation du groupe d'âge de 25 à 34 ans a diminué de 0,6 % pour atteindre 84,1 %.
La Réserve fédérale a dû relever le taux de chômage naturel (NAIRU) de 4,0 % à 4,3 %, reconnaissant les tarifs douaniers.
La perte d'efficacité dans la répartition des ressources humaines due aux politiques.
Trois, la restructuration de la boîte à outils politique : la "formule de couverture tarifaire" de la Réserve fédérale.
Pour faire face à la crise politique engendrée par les tarifs douaniers, Powell a annoncé le lancement d'un "plan de régulation de la liquidité ciblée".
(TLAP), sa combinaison de politiques comprend trois dimensions :
1. Taux de réserve obligatoire par secteur (SDRR) - Pour les entreprises dont la dépendance aux importations est supérieure à 30 %, le taux de réserve obligatoire est réduit de 50 points de base à 3 % - Les entreprises dont le taux d'approvisionnement local est supérieur à 80 % peuvent bénéficier d'un subside de crédit vert de 0,5 %.
2. Indice de pression financière de la chaîne d'approvisionnement (SCFPI)
Suivi en temps réel du trafic de conteneurs dans 16 ports clés à travers le monde et des matières premières au comptant dans 12 catégories.
Prime de cotation, génération d'un modèle d'alerte de distribution de liquidités. Le premier trimestre 2025 a déjà été libéré pour les États agricoles du centre et de l'ouest.
Accorder un plafond de 12 milliards de dollars pour l'escompte des billets.
3. Outil d'ancrage des attentes d'inflation salariale (WIEA)
Construire conjointement avec le ministère du Travail une "plateforme de référence salariale sectorielle", qui concerne des produits métalliques, des produits chimiques, etc., sensibles aux droits de douane.
Le plafond d'augmentation des salaires dans le secteur est fixé à 1,5 fois le taux de croissance de la productivité (actuellement de 3,8 % vs
2.1%）。
LUKE
Quatre, l'effet de seuil tarifaire sur la croissance économique : projections pour la période 2025-2027
Les effets non linéaires basés sur la politique tarifaire, le modèle interne de la Réserve fédérale présente trois scénarios :
| Scène
| Les droits de douane maintenus à 25%| Les droits de douane réduits à 15%| Les droits de douane augmentés à 35%|
|-------------|-------------|-------------|-------------|
| Croissance du PIB
| 1.8%-2.1%
| 2.4%-2.7%
| 1.2%-1.5%
|
| Inflation PCE de base | 2,7%-3,0% | 2,3%-2,5% | 3,2%-3,5% |
| Taux de chômage
| 4.1%-4.3%
| 3.8%-4.0%
| 4.5%-4.8%
|
Il convient de noter que, dans le scénario de référence où les droits de douane restent à 25 %, l'économie américaine connaîtra une "augmentation".
Caractéristique de "l'inflation prolongée" - chaque point de pourcentage de croissance du PIB doit supporter 1,4 point de pourcentage de
La pression inflationniste a entraîné une détérioration de ce ratio de 76 % par rapport à la période 2010-2019.
V. Effets de débordement des politiques monétaires sur la restructuration de la chaîne d'approvisionnement mondiale
Powell a particulièrement averti des "risques de monétisation de la politique tarifaire" : - Stratification de la liquidité du dollar : le coût du financement en dollars sur le marché offshore (écart LIBOR-OIS) s'élargit à
58 points de base (médiane historique de 22 points de base) - Effet de substitution des actifs de réserve : la part de l'or dans les réserves des banques centrales des pays a augmenté à 18 % (2020
Un taux de 12 %), affaiblissant l'efficacité de la transmission de la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale - Choc des monnaies numériques : le volume des règlements en CBDC transfrontaliers atteint 4,3 trillions de dollars, équivalant à un contournement.
Contourner les barrières tarifaires du dollar
LUKE
Pour cela, la Réserve fédérale collabore avec le ministère des Finances pour développer un "certificat de taxe numérique" (DTC) via la chaîne de blocs.
La technologie blockchain permet une couverture dynamique des coûts douaniers et de la politique monétaire, le premier projet pilote a déjà été lancé dans la production automobile.
Lancement de la chaîne d'approvisionnement.
Conclusion : Repositionnement de la politique monétaire dans le nouvel ordre commercial
Lorsque les droits de douane passent d'un outil économique à une arme stratégique géopolitique, le cadre de la politique monétaire de la Réserve fédérale est en train de
Vivre la restructuration identitaire la plus profonde depuis la fin de la guerre froide. Entre la cible d'inflation et la maximisation de l'emploi.
Au-delà de la mission traditionnelle, maintenir la stabilité du financement de la chaîne d'approvisionnement, compenser les distorsions des politiques industrielles, apprivoiser les échanges transfrontaliers.
Les fluctuations du capital sont devenues une nouvelle priorité. La cruauté de ce changement réside dans le fait que, peu importe ce que fait la Réserve fédérale,
Comment optimiser les outils de politique dans un contexte d'inflation structurelle induite par les droits de douane, l'effet marginal de la politique monétaire.
La force continue de diminuer. Peut-être comme la métaphore de Powell à la fin de son discours - "Nous sommes en train de..."
Apprendre à utiliser les outils de politique monétaire du 20ème siècle pour réparer les blessures de la rupture de la mondialisation au 21ème siècle.