Block sélectionné dans le S&P 500 entraîne des milliards de dollars de capitaux passifs, Jack Dorsey utilise la puissance de Wall Street pour faire entrer Bitcoin dans le mainstream.
Rédigé par : Zz, ChainCatcher
En juillet 2025, la société Block dirigée par Jack Dorsey a été officiellement intégrée à l'indice S&P 500. Cette société de technologie financière, qui possède le géant des paiements Square et l'application financière mobile Cash App, a réussi à se hisser parmi les 500 entreprises cotées en bourse les plus représentatives des États-Unis. Le prix de l'action a immédiatement augmenté de 14 % en quelques jours.
Être sélectionné dans le S&P 500 signifie que Block deviendra un élément standard des portefeuilles d'investissement mainstream à l'échelle mondiale. Selon des estimations incomplètes, la taille des fonds passifs suivant le S&P 500 dépasse 5 000 milliards de dollars. Selon le poids de Block dans l'indice, on estime que plus de 10 milliards de dollars de capital traditionnel seront indirectement alloués au Bitcoin par la détention d'actions de Block.
Un marché de mille milliards de dollars est en train d'être perturbé par Block
Pour comprendre l'ampleur du levier que Block a actionné, il est d'abord nécessaire de comprendre le S&P 500 comme un « protocole » de répartition du capital, et non comme une simple liste d'actions.
Les règles de ce « protocole » sont extrêmement simples, on peut même dire qu'elles sont très « maladroites » : tous les fonds indiciels qui le suivent ont pour seule mission de reproduire avec précision les composants et les poids de l'indice. Ils n'ont aucune marge de jugement subjectif, car toute déviation signifie un échec de suivi.
La manière dont Block a obtenu ce « ticket d'entrée » au « protocole » est précisément en passant sa plus stricte évaluation de rentabilité : l'entreprise doit avoir réalisé des bénéfices au cours du dernier trimestre ainsi que sur l'ensemble de l'année précédente dans ses rapports financiers. Ce ticket représente le plus haut niveau de validation par le système financier traditionnel de la viabilité d'une stratégie commerciale « pro-Bitcoin ».
Ainsi, l'inclusion de Block n'est pas seulement l'histoire d'une nouvelle entreprise technologique rejoignant le club des élites.
En revisitant l'histoire du S&P 500, on peut dire qu'elle est essentiellement une histoire d'évolution forcée par l'absorption de nouvelles industries et la reconnaissance de nouveaux modèles commerciaux. À partir de ses événements emblématiques d'intégration, une trajectoire claire se dessine :
En 2006, Google (Alphabet) a frappé à la porte, obligeant les fonds à acheter une entreprise dont l'actif principal est un algorithme intangible et des données utilisateur.
En 2013, l'entrée de Meta (anciennement Facebook) a marqué la digestion officielle par la machine capitaliste de Wall Street du concept éthéré de "graphe social" propre au Web2.
Quant à l'inclusion de Tesla en 2020, cela a montré de manière éclatante la puissance mécanique de ce mécanisme. On estime qu'à l'époque, cela a déclenché un tsunami d'achats passifs de plus de 80 milliards de dollars.
Cependant, lorsque ces entreprises sont intégrées, ce que le fonds achète finalement, c'est une part de capital d'une entreprise, dont la valeur est étroitement liée à un modèle commercial spécifique et à la performance opérationnelle.
En revanche, lorsqu'ils ont été contraints d'acheter Block aujourd'hui, ils ont non seulement acquis une participation dans une société de paiement, mais aussi une exposition directe au risque des 8 363 Bitcoins figurant au bilan.
Ce changement a immédiatement déclenché un flux de capitaux mécanique et irréversible. Étant donné la mission principale des fonds indiciels S&P 500, avec Block évalué à environ 50 milliards de dollars de capitalisation boursière et un poids d'environ 0,1 % dans l'indice, cette sélection déclenchera à court terme plus de 10 milliards de dollars d'« achats passifs ».
Plus subtilement, ces fonds proviennent pour la plupart de fonds de pension et de fonds souverains qui n'auraient pas autrement touché aux actifs cryptographiques. Ce flux de capitaux mécanique contourne la ligne de défense psychologique des investisseurs traditionnels envers les actifs cryptographiques.
Si l'entrée de Google et de Meta marque une obligation pour Wall Street d'accepter de nouveaux modèles commerciaux, l'entrée de Tesla démontre l'immense puissance de Wall Street à mobiliser des capitaux, alors l'entrée de Block signifie que Wall Street est forcée, pour la première fois, d'embrasser des actifs monétaires non souverains décentralisés sous l'impulsion des règles.
L'histoire d'amour de Block avec Bitcoin
Pour comprendre pourquoi Block parie si fermement sur Bitcoin, il est essentiel de saisir l'évolution des valeurs de son fondateur, Jack Dorsey. Sa carrière n'a pas été une quête de tendances, mais plutôt une recherche pour résoudre un même problème central : briser les limitations des institutions centralisées sur les droits individuels.
Le point de départ de l'histoire est assez dramatique. Son co-fondateur Jim McKelvey est un artiste verrier qui a perdu une affaire de 2000 dollars parce qu'il n'a pas pu accepter de paiement par carte de crédit. Cette expérience a profondément marqué les deux fondateurs : pourquoi, au 21e siècle, les petits commerçants sont-ils encore exclus du système de paiement moderne ?
C'est ce point de douleur qui a donné naissance à Square (l'ancienne Block), une entreprise qui a secoué toute l'industrie des paiements avec un petit lecteur de cartes blanc. Alors que les banques traditionnelles imposaient de nombreux obstacles aux petits commerçants, Square a permis à quiconque d'accepter les paiements par carte de crédit via un smartphone. C'est la première fois que Dorsey a réussi à transférer le pouvoir du centre vers la périphérie, réalisant ainsi ce qu'il appelle "la démocratisation des paiements".
Cependant, c'est vraiment son expérience avec Twitter qui l'a obsédé par la décentralisation. Cette plateforme qu'il a cofondée portait initialement une vision utopique de démocratie de l'information - donner à chacun la possibilité de s'exprimer librement et également. Mais à mesure que l'influence de la plateforme grandissait, la gravité de la réalité a commencé à se faire sentir. Le modèle commercial exige des revenus publicitaires, le gouvernement fait pression pour la censure de contenu, et le public exige que la plateforme rende des comptes. Twitter a dû jouer le rôle que Dorsey souhaitait le moins : celui d'arbitre de contenu.
« C'est trop de pouvoir et dangereux qu'une seule entreprise décide qui peut parler et quel contenu peut être diffusé. » Dorsey a ensuite réfléchi. Il a essayé de construire Twitter sur un protocole décentralisé avec le projet « BlueSky », mais c'était trop tard. Cet échec lui a fait comprendre : la véritable décentralisation ne repose pas sur de bienveillantes « statuts d'entreprise », mais sur le froid « protocole de code ».
C'est dans cette désillusion que le Bitcoin est entré dans son champ de vision. Dans ce protocole financier mondial sans autorisation, résistant à la censure et n'appartenant à aucune entité unique, il a vu l'idéal que Twitter n'a pas réussi à réaliser.
L'adoption de Bitcoin par Block a commencé au niveau des produits. En 2018, son application Cash a commencé à supporter les transactions en Bitcoin, permettant à des millions d'Américains ordinaires d'acheter du Bitcoin aussi facilement que d'acheter des actions pour la première fois. Cette décision était à l'époque très controversée - le secteur financier traditionnel considérait les crypto-monnaies comme une bulle spéculative, mais Dorsey voyait cela comme une extension de l'inclusion financière.
Le tournant s'est produit en octobre 2020. À ce moment-là, le prix du Bitcoin tournait autour de 10 000 dollars, lorsque Block a soudainement annoncé qu'il utiliserait des fonds d'entreprise pour acheter 4 709 jetons Bitcoin, pour un montant d'investissement de 50 millions de dollars. Les analystes de Wall Street étaient perplexes : « Pourquoi une entreprise de paiement voudrait-elle détenir un actif aussi « spéculatif » ?
L'idée de Dorsey est claire : « Bitcoin représente la monnaie native dont l'internet a besoin. »
En février 2021, Block a de nouveau agi, investissant 170 millions de dollars pour acquérir 3 318 Bitcoins. Les deux acquisitions ont totalisé un investissement de 220 millions de dollars, détenant 8 027 Bitcoins. Le marché a commencé à réaliser que ce n'était pas une opération financière impulsive, mais une expression de foi.
Ensuite, la stratégie Bitcoin s'est davantage approfondie après 2023. Block a lancé le programme "Bitcoin Blueprint" et a annoncé qu'il utiliserait 10 % de son bénéfice brut mensuel provenant des activités liées au Bitcoin pour acheter des Bitcoins.
Que signifie cela ? Bitcoin n'est plus un investissement statique sur le bilan, mais un moteur dynamique profondément lié à la croissance de l'entreprise. Chaque transaction Bitcoin sur Cash App contribue à un supplément à la réserve de Bitcoin de Block.
Cette stratégie d'accumulation programmée et prévisible envoie un message clair au marché : l'engagement de Block envers Bitcoin est de niveau algorithmique, et non motivé par les émotions.
Non seulement cela, mais l'ambition de Block ne se limite pas à la possession. Au cours des dernières années, l'entreprise a mené un mouvement de construction d'infrastructure autour de Bitcoin. Cash App a intégré le réseau Lightning, rendant les paiements en petites quantités de Bitcoin aussi simples que d'envoyer un SMS ; le département TBD se concentre sur le développement de protocoles décentralisés, essayant de construire une infrastructure financière qui ne dépend d'aucune entité centralisée ; un projet de portefeuille matériel open source permet aux utilisateurs ordinaires de vraiment contrôler leur Bitcoin ; et même d'investir dans des puces de minage, essayant de rendre le réseau Bitcoin plus décentralisé.
« Nous ne parions pas sur la hausse du Bitcoin, mais sur le fait que le Bitcoin deviendra une partie intégrante du système financier mondial. »
Si ce pari se concrétise, les entreprises construisant les infrastructures associées bénéficieront d'un énorme avantage.
Cet engagement global a finalement porté ses fruits. Lorsque le comité de l'indice S&P Dow Jones évalue Block, il ne voit pas une simple entreprise détenant des Bitcoin, mais une "entreprise native du Bitcoin" qui intègre profondément le Bitcoin dans son modèle commercial et s'engage à promouvoir sa diffusion.
Pour Jack Dorsey, le fait que Block soit inclus dans le S&P 500 est davantage un moyen de réaliser une vision ultime : utiliser l'argent de Wall Street pour construire un avenir qui n'appartient finalement pas à Wall Street.
De Square qui permet aux petits commerçants d'accepter des cartes de crédit, à Twitter qui essaie de donner à chacun la liberté de s'exprimer, jusqu'à Block qui mise tout sur le Bitcoin, son parcours n'a jamais changé : décentraliser le pouvoir du centre vers la périphérie.
Dans le monde du Bitcoin, il a trouvé cette utopie qu'il a toujours recherchée, qui ne sera pas asservie par des intérêts commerciaux.
Cependant, pour réaliser cette utopie, il ne suffit pas d'idéaux, mais il faut aussi des ressources concrètes et une capacité d'exécution.
L'objectif ultime de Jack Dorsey : utiliser l'argent de Wall Street pour construire une route décentralisée
La structure commerciale de Block sert clairement la vision de Jack Dorsey.
Les deux grandes activités traditionnelles sont le moteur de génération de revenus de cette machine. Square fournit des services de paiement et financiers à des millions de commerçants, contribuant à un flux de trésorerie continu. Cash App est une application financière à forte croissance destinée aux consommateurs, ayant lancé le trading de Bitcoin dès 2018, accumulant une vaste base d'utilisateurs fidèles.
Ces profits et utilisateurs sont continuellement alimentés aux futurs départements internes de Block :
Au niveau logiciel, les départements Spiral et TBD se concentrent sur la construction de l'infrastructure sous-jacente de Bitcoin. Ils développent le kit de développement Lightning Network (LDK), permettant aux développeurs d'intégrer facilement des fonctionnalités de micropaiement Bitcoin dans n'importe quelle application ; en même temps, ils construisent des identités décentralisées (DID) et le protocole tbDEX, dont l'objectif est de contourner les échanges centralisés pour réaliser des échanges de fiat et Bitcoin sans couture, de manière peer-to-peer.
Au niveau matériel, le portefeuille Bitkey s'efforce de résoudre le problème de l'auto-gestion des Bitcoin en trouvant un équilibre entre sécurité et facilité d'utilisation grâce à des technologies telles que la « signature multiple 2 sur 3 ». De plus, le département Proto est en train de développer un système de minage de Bitcoin open source, visant à contester le monopole des géants existants des machines de minage et à préserver la caractéristique de décentralisation du réseau Bitcoin.
Ce n'est pas une dépense unilatérale, car l'activité Bitcoin elle-même est un puissant moteur de croissance des utilisateurs et des revenus. Au sommet du marché haussier, uniquement les transactions Bitcoin ont généré 10,02 milliards de dollars de revenus pour Cash App, représentant un taux incroyable de 81,5 %, prouvant que le modèle d'attraction des utilisateurs et de création de revenus grâce à l'activité Bitcoin offre un soutien financier solide pour investir dans ces « secteurs d'avenir ».
Cela a formé une boucle parfaite : utiliser les bénéfices des activités financières traditionnelles pour investir et construire des infrastructures Bitcoin ; puis réutiliser l'attractivité de Bitcoin pour acquérir de nouveaux utilisateurs, alimentant ainsi la croissance des activités traditionnelles.
Block a aussi des faiblesses fatales
Derrière le grand récit du bloc se cachent des inquiétudes.
Tout d'abord, la dépendance technologique est le principal risque. Le lien profond avec le protocole Bitcoin signifie qu'un cygne noir au niveau du protocole pourrait avoir des conséquences dévastatrices. Les technologies telles que le réseau Lightning, sur lequel repose l'activité de paiement, sont encore en phase de développement précoce, et leur stabilité doit être testée par le temps.
Deuxièmement, le risque d'exécution ne doit pas être sous-estimé. Les projets comme TBD, Proto et Bitkey ont des barrières technologiques élevées, et leurs perspectives de commercialisation restent floues. L'agence de notation Morningstar maintient une évaluation d'incertitude « très élevée » pour Block, affirmant sans détour que son inclusion dans l'indice « n'a pas modifié les fondamentaux de l'entreprise ».
Dans le même temps, la performance financière de Block suscite également des inquiétudes. Selon le "Economic Times", la croissance des revenus de Block ralentit et la marge bénéficiaire est inférieure à la moyenne du S&P 500. Les analystes estiment que l'entreprise doit transformer sa vision "Bitcoin est l'avenir" en un retour sur investissement tangible pour les actionnaires.
Écrit en dernier
Pour le monde de la cryptographie, Block représente une possibilité : pas par l'affrontement, mais par la construction et la fusion, amenant Bitcoin du bord au centre. Cette infiltration de type « cheval de Troie » pourrait être plus efficace que n'importe quelle révolution radicale.
Mais quand des milliards de dollars de fonds passifs sont « contraints » d'embrasser Bitcoin, il y a toujours une question fondamentale qui ne peut être évitée : est-ce le début de la conquête de Bitcoin sur Wall Street, ou l'ouverture d'un prélude à la domestication de Bitcoin par Wall Street ?
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Une pénétration complète de Wall Street : comment Block utilise la qualification S&P 500 pour attirer des milliards de capitaux vers le BTC
Rédigé par : Zz, ChainCatcher
En juillet 2025, la société Block dirigée par Jack Dorsey a été officiellement intégrée à l'indice S&P 500. Cette société de technologie financière, qui possède le géant des paiements Square et l'application financière mobile Cash App, a réussi à se hisser parmi les 500 entreprises cotées en bourse les plus représentatives des États-Unis. Le prix de l'action a immédiatement augmenté de 14 % en quelques jours.
Être sélectionné dans le S&P 500 signifie que Block deviendra un élément standard des portefeuilles d'investissement mainstream à l'échelle mondiale. Selon des estimations incomplètes, la taille des fonds passifs suivant le S&P 500 dépasse 5 000 milliards de dollars. Selon le poids de Block dans l'indice, on estime que plus de 10 milliards de dollars de capital traditionnel seront indirectement alloués au Bitcoin par la détention d'actions de Block.
Un marché de mille milliards de dollars est en train d'être perturbé par Block
Pour comprendre l'ampleur du levier que Block a actionné, il est d'abord nécessaire de comprendre le S&P 500 comme un « protocole » de répartition du capital, et non comme une simple liste d'actions.
Les règles de ce « protocole » sont extrêmement simples, on peut même dire qu'elles sont très « maladroites » : tous les fonds indiciels qui le suivent ont pour seule mission de reproduire avec précision les composants et les poids de l'indice. Ils n'ont aucune marge de jugement subjectif, car toute déviation signifie un échec de suivi.
La manière dont Block a obtenu ce « ticket d'entrée » au « protocole » est précisément en passant sa plus stricte évaluation de rentabilité : l'entreprise doit avoir réalisé des bénéfices au cours du dernier trimestre ainsi que sur l'ensemble de l'année précédente dans ses rapports financiers. Ce ticket représente le plus haut niveau de validation par le système financier traditionnel de la viabilité d'une stratégie commerciale « pro-Bitcoin ».
Ainsi, l'inclusion de Block n'est pas seulement l'histoire d'une nouvelle entreprise technologique rejoignant le club des élites.
En revisitant l'histoire du S&P 500, on peut dire qu'elle est essentiellement une histoire d'évolution forcée par l'absorption de nouvelles industries et la reconnaissance de nouveaux modèles commerciaux. À partir de ses événements emblématiques d'intégration, une trajectoire claire se dessine :
En 2006, Google (Alphabet) a frappé à la porte, obligeant les fonds à acheter une entreprise dont l'actif principal est un algorithme intangible et des données utilisateur.
En 2013, l'entrée de Meta (anciennement Facebook) a marqué la digestion officielle par la machine capitaliste de Wall Street du concept éthéré de "graphe social" propre au Web2.
Quant à l'inclusion de Tesla en 2020, cela a montré de manière éclatante la puissance mécanique de ce mécanisme. On estime qu'à l'époque, cela a déclenché un tsunami d'achats passifs de plus de 80 milliards de dollars.
Cependant, lorsque ces entreprises sont intégrées, ce que le fonds achète finalement, c'est une part de capital d'une entreprise, dont la valeur est étroitement liée à un modèle commercial spécifique et à la performance opérationnelle.
En revanche, lorsqu'ils ont été contraints d'acheter Block aujourd'hui, ils ont non seulement acquis une participation dans une société de paiement, mais aussi une exposition directe au risque des 8 363 Bitcoins figurant au bilan.
Ce changement a immédiatement déclenché un flux de capitaux mécanique et irréversible. Étant donné la mission principale des fonds indiciels S&P 500, avec Block évalué à environ 50 milliards de dollars de capitalisation boursière et un poids d'environ 0,1 % dans l'indice, cette sélection déclenchera à court terme plus de 10 milliards de dollars d'« achats passifs ».
Plus subtilement, ces fonds proviennent pour la plupart de fonds de pension et de fonds souverains qui n'auraient pas autrement touché aux actifs cryptographiques. Ce flux de capitaux mécanique contourne la ligne de défense psychologique des investisseurs traditionnels envers les actifs cryptographiques.
Si l'entrée de Google et de Meta marque une obligation pour Wall Street d'accepter de nouveaux modèles commerciaux, l'entrée de Tesla démontre l'immense puissance de Wall Street à mobiliser des capitaux, alors l'entrée de Block signifie que Wall Street est forcée, pour la première fois, d'embrasser des actifs monétaires non souverains décentralisés sous l'impulsion des règles.
L'histoire d'amour de Block avec Bitcoin
Pour comprendre pourquoi Block parie si fermement sur Bitcoin, il est essentiel de saisir l'évolution des valeurs de son fondateur, Jack Dorsey. Sa carrière n'a pas été une quête de tendances, mais plutôt une recherche pour résoudre un même problème central : briser les limitations des institutions centralisées sur les droits individuels.
Le point de départ de l'histoire est assez dramatique. Son co-fondateur Jim McKelvey est un artiste verrier qui a perdu une affaire de 2000 dollars parce qu'il n'a pas pu accepter de paiement par carte de crédit. Cette expérience a profondément marqué les deux fondateurs : pourquoi, au 21e siècle, les petits commerçants sont-ils encore exclus du système de paiement moderne ?
C'est ce point de douleur qui a donné naissance à Square (l'ancienne Block), une entreprise qui a secoué toute l'industrie des paiements avec un petit lecteur de cartes blanc. Alors que les banques traditionnelles imposaient de nombreux obstacles aux petits commerçants, Square a permis à quiconque d'accepter les paiements par carte de crédit via un smartphone. C'est la première fois que Dorsey a réussi à transférer le pouvoir du centre vers la périphérie, réalisant ainsi ce qu'il appelle "la démocratisation des paiements".
Cependant, c'est vraiment son expérience avec Twitter qui l'a obsédé par la décentralisation. Cette plateforme qu'il a cofondée portait initialement une vision utopique de démocratie de l'information - donner à chacun la possibilité de s'exprimer librement et également. Mais à mesure que l'influence de la plateforme grandissait, la gravité de la réalité a commencé à se faire sentir. Le modèle commercial exige des revenus publicitaires, le gouvernement fait pression pour la censure de contenu, et le public exige que la plateforme rende des comptes. Twitter a dû jouer le rôle que Dorsey souhaitait le moins : celui d'arbitre de contenu.
« C'est trop de pouvoir et dangereux qu'une seule entreprise décide qui peut parler et quel contenu peut être diffusé. » Dorsey a ensuite réfléchi. Il a essayé de construire Twitter sur un protocole décentralisé avec le projet « BlueSky », mais c'était trop tard. Cet échec lui a fait comprendre : la véritable décentralisation ne repose pas sur de bienveillantes « statuts d'entreprise », mais sur le froid « protocole de code ».
C'est dans cette désillusion que le Bitcoin est entré dans son champ de vision. Dans ce protocole financier mondial sans autorisation, résistant à la censure et n'appartenant à aucune entité unique, il a vu l'idéal que Twitter n'a pas réussi à réaliser.
L'adoption de Bitcoin par Block a commencé au niveau des produits. En 2018, son application Cash a commencé à supporter les transactions en Bitcoin, permettant à des millions d'Américains ordinaires d'acheter du Bitcoin aussi facilement que d'acheter des actions pour la première fois. Cette décision était à l'époque très controversée - le secteur financier traditionnel considérait les crypto-monnaies comme une bulle spéculative, mais Dorsey voyait cela comme une extension de l'inclusion financière.
Le tournant s'est produit en octobre 2020. À ce moment-là, le prix du Bitcoin tournait autour de 10 000 dollars, lorsque Block a soudainement annoncé qu'il utiliserait des fonds d'entreprise pour acheter 4 709 jetons Bitcoin, pour un montant d'investissement de 50 millions de dollars. Les analystes de Wall Street étaient perplexes : « Pourquoi une entreprise de paiement voudrait-elle détenir un actif aussi « spéculatif » ?
L'idée de Dorsey est claire : « Bitcoin représente la monnaie native dont l'internet a besoin. »
En février 2021, Block a de nouveau agi, investissant 170 millions de dollars pour acquérir 3 318 Bitcoins. Les deux acquisitions ont totalisé un investissement de 220 millions de dollars, détenant 8 027 Bitcoins. Le marché a commencé à réaliser que ce n'était pas une opération financière impulsive, mais une expression de foi.
Ensuite, la stratégie Bitcoin s'est davantage approfondie après 2023. Block a lancé le programme "Bitcoin Blueprint" et a annoncé qu'il utiliserait 10 % de son bénéfice brut mensuel provenant des activités liées au Bitcoin pour acheter des Bitcoins.
Que signifie cela ? Bitcoin n'est plus un investissement statique sur le bilan, mais un moteur dynamique profondément lié à la croissance de l'entreprise. Chaque transaction Bitcoin sur Cash App contribue à un supplément à la réserve de Bitcoin de Block.
Cette stratégie d'accumulation programmée et prévisible envoie un message clair au marché : l'engagement de Block envers Bitcoin est de niveau algorithmique, et non motivé par les émotions.
Non seulement cela, mais l'ambition de Block ne se limite pas à la possession. Au cours des dernières années, l'entreprise a mené un mouvement de construction d'infrastructure autour de Bitcoin. Cash App a intégré le réseau Lightning, rendant les paiements en petites quantités de Bitcoin aussi simples que d'envoyer un SMS ; le département TBD se concentre sur le développement de protocoles décentralisés, essayant de construire une infrastructure financière qui ne dépend d'aucune entité centralisée ; un projet de portefeuille matériel open source permet aux utilisateurs ordinaires de vraiment contrôler leur Bitcoin ; et même d'investir dans des puces de minage, essayant de rendre le réseau Bitcoin plus décentralisé.
« Nous ne parions pas sur la hausse du Bitcoin, mais sur le fait que le Bitcoin deviendra une partie intégrante du système financier mondial. »
Si ce pari se concrétise, les entreprises construisant les infrastructures associées bénéficieront d'un énorme avantage.
Cet engagement global a finalement porté ses fruits. Lorsque le comité de l'indice S&P Dow Jones évalue Block, il ne voit pas une simple entreprise détenant des Bitcoin, mais une "entreprise native du Bitcoin" qui intègre profondément le Bitcoin dans son modèle commercial et s'engage à promouvoir sa diffusion.
Pour Jack Dorsey, le fait que Block soit inclus dans le S&P 500 est davantage un moyen de réaliser une vision ultime : utiliser l'argent de Wall Street pour construire un avenir qui n'appartient finalement pas à Wall Street.
De Square qui permet aux petits commerçants d'accepter des cartes de crédit, à Twitter qui essaie de donner à chacun la liberté de s'exprimer, jusqu'à Block qui mise tout sur le Bitcoin, son parcours n'a jamais changé : décentraliser le pouvoir du centre vers la périphérie.
Dans le monde du Bitcoin, il a trouvé cette utopie qu'il a toujours recherchée, qui ne sera pas asservie par des intérêts commerciaux.
Cependant, pour réaliser cette utopie, il ne suffit pas d'idéaux, mais il faut aussi des ressources concrètes et une capacité d'exécution.
L'objectif ultime de Jack Dorsey : utiliser l'argent de Wall Street pour construire une route décentralisée
La structure commerciale de Block sert clairement la vision de Jack Dorsey.
Les deux grandes activités traditionnelles sont le moteur de génération de revenus de cette machine. Square fournit des services de paiement et financiers à des millions de commerçants, contribuant à un flux de trésorerie continu. Cash App est une application financière à forte croissance destinée aux consommateurs, ayant lancé le trading de Bitcoin dès 2018, accumulant une vaste base d'utilisateurs fidèles.
Ces profits et utilisateurs sont continuellement alimentés aux futurs départements internes de Block :
Au niveau logiciel, les départements Spiral et TBD se concentrent sur la construction de l'infrastructure sous-jacente de Bitcoin. Ils développent le kit de développement Lightning Network (LDK), permettant aux développeurs d'intégrer facilement des fonctionnalités de micropaiement Bitcoin dans n'importe quelle application ; en même temps, ils construisent des identités décentralisées (DID) et le protocole tbDEX, dont l'objectif est de contourner les échanges centralisés pour réaliser des échanges de fiat et Bitcoin sans couture, de manière peer-to-peer.
Au niveau matériel, le portefeuille Bitkey s'efforce de résoudre le problème de l'auto-gestion des Bitcoin en trouvant un équilibre entre sécurité et facilité d'utilisation grâce à des technologies telles que la « signature multiple 2 sur 3 ». De plus, le département Proto est en train de développer un système de minage de Bitcoin open source, visant à contester le monopole des géants existants des machines de minage et à préserver la caractéristique de décentralisation du réseau Bitcoin.
Ce n'est pas une dépense unilatérale, car l'activité Bitcoin elle-même est un puissant moteur de croissance des utilisateurs et des revenus. Au sommet du marché haussier, uniquement les transactions Bitcoin ont généré 10,02 milliards de dollars de revenus pour Cash App, représentant un taux incroyable de 81,5 %, prouvant que le modèle d'attraction des utilisateurs et de création de revenus grâce à l'activité Bitcoin offre un soutien financier solide pour investir dans ces « secteurs d'avenir ».
Cela a formé une boucle parfaite : utiliser les bénéfices des activités financières traditionnelles pour investir et construire des infrastructures Bitcoin ; puis réutiliser l'attractivité de Bitcoin pour acquérir de nouveaux utilisateurs, alimentant ainsi la croissance des activités traditionnelles.
Block a aussi des faiblesses fatales
Derrière le grand récit du bloc se cachent des inquiétudes.
Tout d'abord, la dépendance technologique est le principal risque. Le lien profond avec le protocole Bitcoin signifie qu'un cygne noir au niveau du protocole pourrait avoir des conséquences dévastatrices. Les technologies telles que le réseau Lightning, sur lequel repose l'activité de paiement, sont encore en phase de développement précoce, et leur stabilité doit être testée par le temps.
Deuxièmement, le risque d'exécution ne doit pas être sous-estimé. Les projets comme TBD, Proto et Bitkey ont des barrières technologiques élevées, et leurs perspectives de commercialisation restent floues. L'agence de notation Morningstar maintient une évaluation d'incertitude « très élevée » pour Block, affirmant sans détour que son inclusion dans l'indice « n'a pas modifié les fondamentaux de l'entreprise ».
Dans le même temps, la performance financière de Block suscite également des inquiétudes. Selon le "Economic Times", la croissance des revenus de Block ralentit et la marge bénéficiaire est inférieure à la moyenne du S&P 500. Les analystes estiment que l'entreprise doit transformer sa vision "Bitcoin est l'avenir" en un retour sur investissement tangible pour les actionnaires.
Écrit en dernier
Pour le monde de la cryptographie, Block représente une possibilité : pas par l'affrontement, mais par la construction et la fusion, amenant Bitcoin du bord au centre. Cette infiltration de type « cheval de Troie » pourrait être plus efficace que n'importe quelle révolution radicale.
Mais quand des milliards de dollars de fonds passifs sont « contraints » d'embrasser Bitcoin, il y a toujours une question fondamentale qui ne peut être évitée : est-ce le début de la conquête de Bitcoin sur Wall Street, ou l'ouverture d'un prélude à la domestication de Bitcoin par Wall Street ?