Tokenisation des actifs : logique sous-jacente et chemin d'application à grande échelle
Le sujet le plus marquant dans le domaine de la blockchain en 2023 est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel. Ce concept suscite non seulement des débats dans le monde du Web3, mais il est également pris très au sérieux par de nombreuses institutions financières traditionnelles et organismes de régulation gouvernementaux, étant considéré comme une direction de développement stratégique. Par exemple, plusieurs institutions financières de renom ont successivement publié leurs propres rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement avancé des projets pilotes connexes.
En même temps, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, l'Agence des services financiers du Japon et plusieurs grandes entreprises financières ont lancé une initiative appelée "Programme Gardien" pour explorer en profondeur le vaste potentiel de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit en plein essor, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions autour de leur faisabilité et de leurs perspectives sont également assez controversées.
D'une part, il y a des opinions selon lesquelles les RWA ne sont que des spéculations de marché et ne résistent pas à un examen approfondi;
D'autre part, certaines personnes ont confiance en RWA et sont optimistes quant à son avenir.
En même temps, des articles analysant les différents points de vue sur les RWA ont surgi comme des champignons après la pluie.
Cet article souhaite partager une perspective sur la RWA, en approfondissant la discussion et l'analyse de l'état actuel et futur de la RWA.
Points clés :
La future direction clé du développement de la tokenisation des actifs du monde réel sera un nouvel écosystème financier utilisant la technologie DeFi, promu par des institutions financières traditionnelles, des régulateurs et des banques centrales sur des chaînes autorisées. Pour réaliser cet écosystème, il est nécessaire d'avoir un système computationnel ( technologie blockchain ) + un système non computationnel ( tel que le système juridique ) + un système d'identité en chaîne et des technologies de protection de la vie privée + une monnaie légale en chaîne ( CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux ) + une infrastructure complète ( portefeuilles à faible barrière, oracles, technologies inter-chaînes, etc. ).
La blockchain est la première technique efficace soutenant la numérisation des contrats, après le développement des ordinateurs et des réseaux. On peut donc dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numérisés, et le contrat est la forme fondamentale d'expression des actifs. Le token (Token) est donc le support numérique des actifs après la formation du contrat, la blockchain devenant ainsi l'infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression tokenisée, c'est-à-dire des actifs numériques / des actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, supporte la création, la validation, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. En tant que "système computationnel", la blockchain peut satisfaire le besoin humain de "processus répétables, résultats vérifiables". Par conséquent, la DeFi est devenue une innovation "computational" dans le système financier, remplaçant la partie "computational" des activités financières. L'exécution automatique permet de réduire les coûts et d'accroître l'efficacité tout en réalisant la programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", qui est basée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas le crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le manque actuel d'un système d'identité capable d'exprimer "l'identité relationnelle" ainsi que l'absence d'un cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la tokenisation des actifs du monde réel ( Real World Asset Tokenization ) signifie créer des représentations numériques d'actifs du monde réel ( tels que des actions, des produits dérivés financiers, des devises, des droits, etc. ) sur la blockchain, étendant ainsi les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour permettre l'échange et le règlement.
Les institutions financières améliorent encore leur efficacité en adoptant la technologie DeFi, en utilisant des contrats intelligents pour remplacer les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle, exécutant automatiquement divers transactions financières selon des règles et conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans des contextes spécifiques, cela peut offrir de nouvelles possibilités aux entreprises, en particulier en fournissant des solutions innovantes aux problèmes de financement des petites et moyennes entreprises (SMSE), ouvrant ainsi une porte extrêmement prometteuse pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et des secteurs financiers traditionnels envers la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures technologiques blockchain, la blockchain s'oriente vers une fusion avec les architectures du monde traditionnel et vise à résoudre les véritables points de douleur dans les scénarios d'application du monde réel, en fournissant des solutions concrètes adaptées aux situations réelles, au lieu de rester confinée dans un "monde parallèle" déconnecté de la réalité.
Dans un avenir où il existe plusieurs juridictions et systèmes de réglementation différents pour les chaînes autorisées, la technologie inter-chaînes est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées gérées par des institutions financières, et grâce à des protocoles inter-chaînes similaires à CCIP, il sera possible de connecter des actifs tokenisés sur n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et permettre la communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays à travers le monde s'efforcent de promouvoir des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Parallèlement, l'infrastructure blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., est rapidement en cours d'amélioration. Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) sont également en cours d'application, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes, comme l'ERC-3525, continuent d'émerger. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier le développement continu des preuves à connaissance nulle, ainsi que la maturation croissante des systèmes d'identité sur la chaîne, nous semblons être à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression d'actifs sous forme de jetons (Token) sur des plateformes de blockchain programmables. En général, les actifs pouvant être tokenisés se divisent en actifs tangibles ( tels que l'immobilier, les objets de collection, etc. ) et en actifs intangibles ( tels que les actifs financiers, les crédits carbone, etc. Cette technologie de transfert d'actifs enregistrés dans des systèmes de livres traditionnels vers une plateforme de livre partagé et programmable représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel, et pourrait même influencer l'ensemble du système financier et monétaire futur de l'humanité.
Tout d'abord, il convient de souligner un phénomène observé : "La compréhension de la tokenisation des actifs RWA repose principalement sur deux groupes d'opinions diamétralement opposés", que l'on désigne par RWA Crypto et RWA TradFi, et le RWA dont il est question dans cet article est celui du point de vue de TradFi.
) RWA sous l'angle de la crypto
Tout d'abord, parlons des RWA dans le Crypto : les RWA dans le Crypto sont considérés comme la demande unilatérale du monde Crypto pour les rendements des actifs financiers du monde réel. Le contexte principal est celui de l'augmentation continue des taux d'intérêt et de la réduction du bilan par la Réserve fédérale, ce qui affecte considérablement l'évaluation des marchés à risque. La réduction du bilan a fortement extrait la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse continue des rendements sur le marché DeFi. Dans ce contexte, le rendement sans risque des obligations du Trésor américain, qui atteint environ 5 %, devient très attractif pour le marché des cryptomonnaies. Parmi les actions les plus en vogue, on trouve l'achat massif d'obligations du Trésor américain par MakerDAO cette année, qui, à la date du 20 septembre 2023, a déjà acquis plus de 2,9 milliards d'obligations du Trésor et d'autres actifs du monde réel.
L'importance de l'achat d'obligations d'État américaines par MakerDAO réside dans la capacité de DAI à diversifier les actifs qui le soutiennent grâce à un crédit externe, et le revenu supplémentaire à long terme généré par les obligations américaines peut aider DAI à stabiliser son taux de change, à augmenter la flexibilité de son émission et à réduire sa dépendance à l'égard de l'USDC, ce qui diminue le risque de point de défaillance unique. De plus, comme les revenus des obligations américaines affluent entièrement dans le trésor de MakerDAO, celui-ci a récemment augmenté le taux d'intérêt de DAI à 8% en partageant une partie de ses revenus d'obligations d'État pour accroître la demande de DAI.
Il est évident que la méthode de MakerDAO n'est pas reproductible pour tous les projets. Avec la flambée du prix des tokens MRK et l'augmentation de l'engouement du marché pour le concept RWA, à part quelques projets RWA de grande envergure adoptant une approche réglementaire, une variété de projets basés sur le concept RWA émergent. Divers actifs du monde réel sont déplacés sur la blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris certains actifs plutôt farfelus, ce qui entraîne une grande variété de projets dans le secteur RWA.
La logique RWA de la crypto se concentre principalement sur la manière de transférer les droits de revenu des actifs générant des revenus ### tels que les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc., sur la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne sur la chaîne pour obtenir de la liquidité des actifs en chaîne par le biais de prêts garantis, ainsi que de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger (, comme le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc. ).
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unidimensionnelle du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui pose encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La démarche de MakerDAO consiste en réalité à effectuer des dépôts et retraits via des voies conformes, et à acheter des obligations d'État américaines par des voies légales pour en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il est important de noter que les soi-disant RWA sur la chaîne ne sont pas des obligations d'État américaines en tant que telles, mais plutôt des droits sur les bénéfices, et que ce processus implique également la conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité opérationnelle et les coûts de friction.
L'essor rapide du concept RWA ne peut pas être attribué uniquement à MakerDAO. En effet, un rapport de recherche publié par une banque du secteur financier traditionnel a également suscité un fort écho dans le secteur. Ce rapport révèle un vif intérêt de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ceux-ci propagent des informations selon lesquelles de grandes institutions financières s'apprêteraient à rejoindre ce domaine, ce qui a encore amplifié les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
( RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unilatérale du monde de la crypto pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on se place dans cette logique et que l'on regarde du point de vue de la finance traditionnelle, la taille du marché de la crypto est fondamentalement négligeable par rapport à celle du marché traditionnel qui atteint facilement des milliers de milliards. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain.
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle ) TradFi ###, les RWA représentent une interaction bilatérale entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ( DeFi ). Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, exécutés automatiquement sur la base de contrats intelligents, constituent un outil innovant de technologie financière. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la manière de combiner la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin d'habiliter le système financier traditionnel, réduire les coûts, améliorer l'efficacité et résoudre les points de douleur existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. En effet, les RWA selon différentes perspectives ont des logiques sous-jacentes et des chemins de mise en œuvre très différents. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle empruntent le chemin de la chaîne de permission (Permission Chain), tandis que les RWA du monde cryptographique suivent le chemin de la chaîne publique (Public Chain).
En raison des caractéristiques de la blockchain publique, telles que l'absence de conditions d'accès, la décentralisation et l'anonymat, les RWA en finance cryptographique font face à des obstacles de conformité considérables pour les projets, et les utilisateurs n'ont aucune protection juridique en cas d'événements indésirables comme les Rug pulls. De plus, la prolifération des attaques de hackers impose des exigences élevées en matière de sécurité pour les utilisateurs. Par conséquent, il se peut que la blockchain publique ne soit pas adaptée à l'émission et aux transactions de tokenisation d'un grand nombre d'actifs du monde réel.
Les chaînes autorisées sur lesquelles reposent les RWA financiers traditionnels fournissent les conditions préalables fondamentales pour la conformité légale dans différents pays et régions. Parallèlement, la mise en place d'un système d'identité sur la chaîne grâce au KYC est une condition nécessaire pour réaliser les RWA. Dans un cadre juridique garanti, les institutions possédant des actifs peuvent émettre/commercialiser des actifs tokenisés de manière conforme et légale. Contrairement aux RWA crypto, les actifs émis par les institutions sur les chaînes autorisées peuvent être des actifs natifs de la chaîne plutôt que de simplement cartographier les actifs déjà existants hors chaîne. Le potentiel de transformation des RWA d'actifs financiers natifs de la chaîne sera immense.
Résumer les points clés de cet article, la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Asset Tokenization) se concentrera sur les directions de développement clés à venir, qui seront menées par des institutions financières traditionnelles,
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
8 J'aime
Récompense
8
7
Partager
Commentaire
0/400
HashBard
· Il y a 19h
rwa ressemble à l'été defi de 2021... trop de vibes de hopium et copium à vrai dire
Voir l'originalRépondre0
NewPumpamentals
· Il y a 19h
Encore à parler de RWA, j'en ai déjà marre !
Voir l'originalRépondre0
ZenZKPlayer
· Il y a 19h
Peu importe le type de jeton, à la fin, il ne s'agit pas de la récupération des actifs.
Voir l'originalRépondre0
OPsychology
· Il y a 19h
Revoilà RWA, on remue la vieille soupe.
Voir l'originalRépondre0
PriceOracleFairy
· Il y a 19h
ngl, un autre pump de narration rwa... tradfi vient juste de fomo dans nos fuites alpha smh
Voir l'originalRépondre0
OnChainSleuth
· Il y a 19h
Ça arrive, ça arrive, regardez l'univers de la cryptomonnaie !
Voir l'originalRépondre0
ZenChainWalker
· Il y a 19h
Toujours à faire du bruit~ Quoi de neuf, à part ces vieux concepts ?
Tokenisation des actifs : le chemin de la fusion entre TradFi et Finance décentralisée
Tokenisation des actifs : logique sous-jacente et chemin d'application à grande échelle
Le sujet le plus marquant dans le domaine de la blockchain en 2023 est sans aucun doute la tokenisation des actifs du monde réel. Ce concept suscite non seulement des débats dans le monde du Web3, mais il est également pris très au sérieux par de nombreuses institutions financières traditionnelles et organismes de régulation gouvernementaux, étant considéré comme une direction de développement stratégique. Par exemple, plusieurs institutions financières de renom ont successivement publié leurs propres rapports de recherche sur la tokenisation et ont activement avancé des projets pilotes connexes.
En même temps, l'Autorité monétaire de Hong Kong a clairement indiqué dans son rapport annuel 2023 que la tokenisation jouera un rôle clé dans l'avenir financier de Hong Kong. De plus, l'Autorité monétaire de Singapour, l'Agence des services financiers du Japon et plusieurs grandes entreprises financières ont lancé une initiative appelée "Programme Gardien" pour explorer en profondeur le vaste potentiel de la tokenisation des actifs.
Bien que le sujet des RWA soit en plein essor, il existe des divergences dans la compréhension des RWA au sein de l'industrie, et les discussions autour de leur faisabilité et de leurs perspectives sont également assez controversées.
D'une part, il y a des opinions selon lesquelles les RWA ne sont que des spéculations de marché et ne résistent pas à un examen approfondi;
D'autre part, certaines personnes ont confiance en RWA et sont optimistes quant à son avenir.
En même temps, des articles analysant les différents points de vue sur les RWA ont surgi comme des champignons après la pluie.
Cet article souhaite partager une perspective sur la RWA, en approfondissant la discussion et l'analyse de l'état actuel et futur de la RWA.
Points clés :
La future direction clé du développement de la tokenisation des actifs du monde réel sera un nouvel écosystème financier utilisant la technologie DeFi, promu par des institutions financières traditionnelles, des régulateurs et des banques centrales sur des chaînes autorisées. Pour réaliser cet écosystème, il est nécessaire d'avoir un système computationnel ( technologie blockchain ) + un système non computationnel ( tel que le système juridique ) + un système d'identité en chaîne et des technologies de protection de la vie privée + une monnaie légale en chaîne ( CBDC, dépôts tokenisés, stablecoins légaux ) + une infrastructure complète ( portefeuilles à faible barrière, oracles, technologies inter-chaînes, etc. ).
La blockchain est la première technique efficace soutenant la numérisation des contrats, après le développement des ordinateurs et des réseaux. On peut donc dire que la blockchain est essentiellement une plateforme de contrats numérisés, et le contrat est la forme fondamentale d'expression des actifs. Le token (Token) est donc le support numérique des actifs après la formation du contrat, la blockchain devenant ainsi l'infrastructure idéale pour l'expression numérique des actifs / l'expression tokenisée, c'est-à-dire des actifs numériques / des actifs tokenisés.
La blockchain, en tant que système distribué maintenu par plusieurs parties, supporte la création, la validation, le stockage, la circulation et l'exécution de contrats numériques ainsi que d'autres opérations connexes, résolvant ainsi le problème de la transmission de la confiance. En tant que "système computationnel", la blockchain peut satisfaire le besoin humain de "processus répétables, résultats vérifiables". Par conséquent, la DeFi est devenue une innovation "computational" dans le système financier, remplaçant la partie "computational" des activités financières. L'exécution automatique permet de réduire les coûts et d'accroître l'efficacité tout en réalisant la programmabilité. Cependant, la partie "non computationnelle", qui est basée sur la cognition humaine, ne peut pas être remplacée par la blockchain. Par conséquent, le système DeFi actuel n'inclut pas le crédit, et le prêt sans garantie basé sur le crédit n'a pas encore été réalisé dans le système DeFi actuel. Les raisons de ce phénomène incluent le manque actuel d'un système d'identité capable d'exprimer "l'identité relationnelle" ainsi que l'absence d'un cadre juridique garantissant les droits des deux parties.
Pour le système financier traditionnel, la tokenisation des actifs du monde réel ( Real World Asset Tokenization ) signifie créer des représentations numériques d'actifs du monde réel ( tels que des actions, des produits dérivés financiers, des devises, des droits, etc. ) sur la blockchain, étendant ainsi les avantages de la technologie des registres distribués à une large gamme de catégories d'actifs pour permettre l'échange et le règlement.
Les institutions financières améliorent encore leur efficacité en adoptant la technologie DeFi, en utilisant des contrats intelligents pour remplacer les étapes "calculatoires" de la finance traditionnelle, exécutant automatiquement divers transactions financières selon des règles et conditions prédéfinies, renforçant ainsi les caractéristiques programmables. Cela réduit non seulement les coûts de main-d'œuvre, mais dans des contextes spécifiques, cela peut offrir de nouvelles possibilités aux entreprises, en particulier en fournissant des solutions innovantes aux problèmes de financement des petites et moyennes entreprises (SMSE), ouvrant ainsi une porte extrêmement prometteuse pour le système financier.
Avec l'attention et la reconnaissance croissantes des gouvernements et des secteurs financiers traditionnels envers la technologie blockchain et la tokenisation, ainsi que l'amélioration continue des infrastructures technologiques blockchain, la blockchain s'oriente vers une fusion avec les architectures du monde traditionnel et vise à résoudre les véritables points de douleur dans les scénarios d'application du monde réel, en fournissant des solutions concrètes adaptées aux situations réelles, au lieu de rester confinée dans un "monde parallèle" déconnecté de la réalité.
Dans un avenir où il existe plusieurs juridictions et systèmes de réglementation différents pour les chaînes autorisées, la technologie inter-chaînes est particulièrement importante pour résoudre les problèmes d'interopérabilité et de fragmentation de la liquidité. À l'avenir, les actifs tokenisés sur la chaîne existeront à la fois sur des blockchains publiques et sur des chaînes autorisées gérées par des institutions financières, et grâce à des protocoles inter-chaînes similaires à CCIP, il sera possible de connecter des actifs tokenisés sur n'importe quelle blockchain pour réaliser l'interopérabilité et permettre la communication entre toutes les chaînes.
Actuellement, de nombreux pays à travers le monde s'efforcent de promouvoir des cadres juridiques et réglementaires liés à la blockchain. Parallèlement, l'infrastructure blockchain, comme les portefeuilles, les protocoles inter-chaînes, les oracles, divers middleware, etc., est rapidement en cours d'amélioration. Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) sont également en cours d'application, et des normes de jetons capables d'exprimer des types d'actifs plus complexes, comme l'ERC-3525, continuent d'émerger. De plus, avec le développement des technologies de protection de la vie privée, en particulier le développement continu des preuves à connaissance nulle, ainsi que la maturation croissante des systèmes d'identité sur la chaîne, nous semblons être à l'aube d'une application à grande échelle de la technologie blockchain.
I. Introduction au contexte de la tokenisation des actifs
La tokenisation des actifs fait référence au processus d'expression d'actifs sous forme de jetons (Token) sur des plateformes de blockchain programmables. En général, les actifs pouvant être tokenisés se divisent en actifs tangibles ( tels que l'immobilier, les objets de collection, etc. ) et en actifs intangibles ( tels que les actifs financiers, les crédits carbone, etc. Cette technologie de transfert d'actifs enregistrés dans des systèmes de livres traditionnels vers une plateforme de livre partagé et programmable représente une innovation disruptive pour le système financier traditionnel, et pourrait même influencer l'ensemble du système financier et monétaire futur de l'humanité.
Tout d'abord, il convient de souligner un phénomène observé : "La compréhension de la tokenisation des actifs RWA repose principalement sur deux groupes d'opinions diamétralement opposés", que l'on désigne par RWA Crypto et RWA TradFi, et le RWA dont il est question dans cet article est celui du point de vue de TradFi.
) RWA sous l'angle de la crypto
Tout d'abord, parlons des RWA dans le Crypto : les RWA dans le Crypto sont considérés comme la demande unilatérale du monde Crypto pour les rendements des actifs financiers du monde réel. Le contexte principal est celui de l'augmentation continue des taux d'intérêt et de la réduction du bilan par la Réserve fédérale, ce qui affecte considérablement l'évaluation des marchés à risque. La réduction du bilan a fortement extrait la liquidité du marché des cryptomonnaies, entraînant une baisse continue des rendements sur le marché DeFi. Dans ce contexte, le rendement sans risque des obligations du Trésor américain, qui atteint environ 5 %, devient très attractif pour le marché des cryptomonnaies. Parmi les actions les plus en vogue, on trouve l'achat massif d'obligations du Trésor américain par MakerDAO cette année, qui, à la date du 20 septembre 2023, a déjà acquis plus de 2,9 milliards d'obligations du Trésor et d'autres actifs du monde réel.
L'importance de l'achat d'obligations d'État américaines par MakerDAO réside dans la capacité de DAI à diversifier les actifs qui le soutiennent grâce à un crédit externe, et le revenu supplémentaire à long terme généré par les obligations américaines peut aider DAI à stabiliser son taux de change, à augmenter la flexibilité de son émission et à réduire sa dépendance à l'égard de l'USDC, ce qui diminue le risque de point de défaillance unique. De plus, comme les revenus des obligations américaines affluent entièrement dans le trésor de MakerDAO, celui-ci a récemment augmenté le taux d'intérêt de DAI à 8% en partageant une partie de ses revenus d'obligations d'État pour accroître la demande de DAI.
Il est évident que la méthode de MakerDAO n'est pas reproductible pour tous les projets. Avec la flambée du prix des tokens MRK et l'augmentation de l'engouement du marché pour le concept RWA, à part quelques projets RWA de grande envergure adoptant une approche réglementaire, une variété de projets basés sur le concept RWA émergent. Divers actifs du monde réel sont déplacés sur la blockchain pour être tokenisés et vendus, y compris certains actifs plutôt farfelus, ce qui entraîne une grande variété de projets dans le secteur RWA.
La logique RWA de la crypto se concentre principalement sur la manière de transférer les droits de revenu des actifs générant des revenus ### tels que les obligations américaines, les revenus fixes, les actions, etc., sur la chaîne, de mettre des actifs hors chaîne sur la chaîne pour obtenir de la liquidité des actifs en chaîne par le biais de prêts garantis, ainsi que de déplacer divers actifs du monde réel sur la chaîne pour les échanger (, comme le sable, les minéraux, l'immobilier, l'or, etc. ).
Ainsi, nous pouvons constater que les RWA de Crypto reflètent une demande unidimensionnelle du monde de la cryptographie pour les actifs du monde réel, ce qui pose encore de nombreux obstacles en matière de conformité. La démarche de MakerDAO consiste en réalité à effectuer des dépôts et retraits via des voies conformes, et à acheter des obligations d'État américaines par des voies légales pour en tirer des bénéfices, plutôt que de vendre ces bénéfices sur la chaîne. Il est important de noter que les soi-disant RWA sur la chaîne ne sont pas des obligations d'État américaines en tant que telles, mais plutôt des droits sur les bénéfices, et que ce processus implique également la conversion des revenus en monnaie légale générés par les obligations d'État américaines en actifs sur la chaîne, ce qui augmente la complexité opérationnelle et les coûts de friction.
L'essor rapide du concept RWA ne peut pas être attribué uniquement à MakerDAO. En effet, un rapport de recherche publié par une banque du secteur financier traditionnel a également suscité un fort écho dans le secteur. Ce rapport révèle un vif intérêt de nombreuses institutions financières traditionnelles pour les RWA, tout en stimulant l'enthousiasme d'un grand nombre de spéculateurs sur le marché. Ceux-ci propagent des informations selon lesquelles de grandes institutions financières s'apprêteraient à rejoindre ce domaine, ce qui a encore amplifié les attentes du marché et l'atmosphère de spéculation.
( RWA sous l'angle de la TradFi
Si l'on considère les RWA du point de vue de la crypto, cela exprime principalement la demande unilatérale du monde de la crypto pour les rendements des actifs du monde financier traditionnel. Si l'on se place dans cette logique et que l'on regarde du point de vue de la finance traditionnelle, la taille du marché de la crypto est fondamentalement négligeable par rapport à celle du marché traditionnel qui atteint facilement des milliers de milliards. Que ce soit pour les obligations américaines ou tout autre actif financier, il n'est pas nécessaire d'avoir un canal de vente supplémentaire sur la blockchain.
Ainsi, du point de vue de la finance traditionnelle ) TradFi ###, les RWA représentent une interaction bilatérale entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée ( DeFi ). Pour le monde de la finance traditionnelle, les services financiers DeFi, exécutés automatiquement sur la base de contrats intelligents, constituent un outil innovant de technologie financière. Dans le domaine de la finance traditionnelle, les RWA se concentrent davantage sur la manière de combiner la technologie DeFi pour réaliser la tokenisation des actifs, afin d'habiliter le système financier traditionnel, réduire les coûts, améliorer l'efficacité et résoudre les points de douleur existants dans la finance traditionnelle. L'accent est mis sur les avantages que la tokenisation apporte au système financier traditionnel, et pas seulement sur la recherche d'un nouveau canal de vente d'actifs.
Il est nécessaire de distinguer la logique des RWA. En effet, les RWA selon différentes perspectives ont des logiques sous-jacentes et des chemins de mise en œuvre très différents. Tout d'abord, en ce qui concerne le choix du type de blockchain, les deux ont des chemins de mise en œuvre différents. Les RWA de la finance traditionnelle empruntent le chemin de la chaîne de permission (Permission Chain), tandis que les RWA du monde cryptographique suivent le chemin de la chaîne publique (Public Chain).
En raison des caractéristiques de la blockchain publique, telles que l'absence de conditions d'accès, la décentralisation et l'anonymat, les RWA en finance cryptographique font face à des obstacles de conformité considérables pour les projets, et les utilisateurs n'ont aucune protection juridique en cas d'événements indésirables comme les Rug pulls. De plus, la prolifération des attaques de hackers impose des exigences élevées en matière de sécurité pour les utilisateurs. Par conséquent, il se peut que la blockchain publique ne soit pas adaptée à l'émission et aux transactions de tokenisation d'un grand nombre d'actifs du monde réel.
Les chaînes autorisées sur lesquelles reposent les RWA financiers traditionnels fournissent les conditions préalables fondamentales pour la conformité légale dans différents pays et régions. Parallèlement, la mise en place d'un système d'identité sur la chaîne grâce au KYC est une condition nécessaire pour réaliser les RWA. Dans un cadre juridique garanti, les institutions possédant des actifs peuvent émettre/commercialiser des actifs tokenisés de manière conforme et légale. Contrairement aux RWA crypto, les actifs émis par les institutions sur les chaînes autorisées peuvent être des actifs natifs de la chaîne plutôt que de simplement cartographier les actifs déjà existants hors chaîne. Le potentiel de transformation des RWA d'actifs financiers natifs de la chaîne sera immense.
Résumer les points clés de cet article, la tokenisation des actifs du monde réel (Real World Asset Tokenization) se concentrera sur les directions de développement clés à venir, qui seront menées par des institutions financières traditionnelles,