Analyse approfondie de l'écosystème stablecoin : perspectives technique et commerciale

Le système financier mondial subit une transformation profonde. Les réseaux de paiement traditionnels font face à un défi complet des stablecoins en raison des infrastructures obsolètes, des cycles de règlement longs et des frais élevés. Ces actifs numériques révolutionnent les modes de flux de valeur transfrontaliers, les paradigmes de transactions d'entreprise et les voies d'accès aux services financiers personnels.

Ces dernières années, les stablecoins ont continué à se développer et sont devenus une infrastructure essentielle pour les paiements mondiaux. Les grandes entreprises de technologie financière, les prestataires de services de paiement et les entités souveraines intègrent progressivement les stablecoins dans les applications destinées aux consommateurs et les flux de financement des entreprises. En outre, des outils financiers émergents, allant des passerelles de paiement aux canaux de dépôt et de retrait, en passant par les produits de revenus programmables, ont considérablement amélioré la commodité d'utilisation des stablecoins.

Ce rapport analyse en profondeur l'écosystème des stablecoins sous les angles technique et commercial, en étudiant les acteurs clés, les infrastructures de base et les moteurs de la demande, et en explorant comment les stablecoins peuvent engendrer de nouveaux scénarios d'application financière, ainsi que les défis auxquels ils sont confrontés dans leur intégration dans l'économie mondiale.

I. Pourquoi choisir le paiement en stablecoin ?

Pour comprendre l'influence des stablecoins, il faut d'abord examiner les solutions de paiement traditionnelles. Ces systèmes incluent les espèces, les chèques, les cartes de débit, les cartes de crédit, les virements internationaux ( SWIFT ), les chambres de compensation automatique ( ACH ) et les paiements de pair à pair, entre autres. Bien qu'ils soient intégrés dans la vie quotidienne, de nombreux canaux de paiement comme ACH et SWIFT ont une infrastructure qui existe depuis les années 70. Bien qu'ils aient été innovants à l'époque, ces infrastructures de paiement mondiales sont désormais largement obsolètes et hautement fragmentées. Dans l'ensemble, ces méthodes de paiement présentent des problèmes tels que des frais élevés, une friction importante, des délais de traitement longs, l'incapacité à régler en continu et une complexité des processus en arrière-plan. De plus, ils sont souvent assortis de services supplémentaires non nécessaires tels que l'authentification, le prêt, la conformité, la protection contre la fraude et l'intégration bancaire.

Le paiement en stablecoin résout efficacement ces points de douleur. Par rapport aux méthodes traditionnelles, le règlement des paiements par blockchain simplifie considérablement les processus, réduit les intermédiaires, permet une visibilité en temps réel des flux de fonds, raccourcit les délais de règlement et diminue les coûts.

Les principaux avantages des paiements en stablecoin incluent :

• Règlement en temps réel : les transactions s'effectuent presque instantanément, éliminant les délais du système bancaire traditionnel.
• Sûr et fiable: le registre immuable de la blockchain garantit la sécurité et la transparence des transactions, offrant une protection aux utilisateurs.
• Réduction des coûts : Éliminer les intermédiaires réduit considérablement les frais de transaction, permettant aux utilisateurs d'économiser de l'argent.
• Couverture mondiale : Les plateformes décentralisées peuvent atteindre les marchés mal couverts par les services financiers traditionnels, réalisant ainsi l'inclusion financière.

II. Paysage de l'industrie des paiements en stablecoin

Le secteur des paiements en stablecoin peut être divisé en quatre niveaux de piles technologiques :

1. Première couche : couche d'application

La couche d'application est principalement constituée de divers fournisseurs de services de paiement ( PSP ), qui intègrent plusieurs institutions de paiement d'entrée et de sortie indépendantes sur une plateforme agrégée unique. Ces plateformes offrent aux utilisateurs des moyens d'accès pratiques aux stablecoins, fournissent des outils aux développeurs travaillant sur la couche d'application et proposent des services de cartes de crédit aux utilisateurs de Web3.

a. Passerelle de paiement

La passerelle de paiement est un service qui traite les paiements de manière sécurisée, facilitant les transactions entre acheteurs et vendeurs.

Les entreprises connues comprennent :

• Stripe: fournisseur de paiement traditionnel, intégrant des stablecoins comme l'USDC pour les paiements mondiaux.
• MetaMask : ne fournit pas de fonction d'échange direct de monnaie fiduciaire. Les utilisateurs peuvent effectuer des opérations de dépôt et de retrait via l'intégration avec des services tiers.
• Helio : 450 000 portefeuilles actifs et 6 000 marchands. Grâce au plugin Solana Pay, des millions de marchands Shopify peuvent effectuer des paiements en cryptomonnaie et convertir instantanément USDY en d'autres stablecoins.
• Certaines applications de paiement Web2 comme Apple Pay, PayPal, etc. permettent également aux utilisateurs de payer avec des stablecoin, élargissant ainsi les cas d'utilisation.

Les fournisseurs de passerelles de paiement peuvent être classés en deux catégories : orientés vers les développeurs et orientés vers les consommateurs.

1. Passerelle de paiement destinée aux développeurs

Fournir des services aux entreprises et aux sociétés de technologie financière qui ont besoin d'intégrer des infrastructures de stablecoin dans leurs workflows. Généralement, des API, SDK et outils pour développeurs sont fournis afin de les intégrer dans les systèmes de paiement existants. Certains projets émergents se concentrant sur ces outils incluent :

• BVNK : Fournit une infrastructure de paiement de niveau entreprise pour une intégration facile des stablecoins. Propose des solutions API, une plateforme de paiement commercial transfrontalier, des comptes d'entreprise, etc. Traite plus de 10 milliards de dollars de volume de transactions annualisé, avec un taux de croissance annuel de 200 %, et une valorisation de 750 millions de dollars.
• Iron (beta) : Fournit une API pour intégrer de manière transparente les transactions de stablecoin dans les affaires existantes. Offre aux entreprises des canaux de dépôt et de retrait mondiaux, une infrastructure de paiement en stablecoin, des portefeuilles et des comptes virtuels, etc.
• Juicyway: fournit des API de paiement d'entreprise, de paiement des salaires et de paiement en masse, prenant en charge plusieurs devises. Principalement destiné au marché africain.

2. Passerelle de paiement orientée vers les consommateurs

Axé sur l'utilisateur, offrant une interface simple et conviviale, facilitant les paiements en stablecoin, les remises et les services financiers. Comprend généralement des portefeuilles mobiles, un support multi-jetons, des canaux d'entrée et de sortie de devises fiduciaires et des transactions transfrontalières. Parmi les projets connus, on trouve :

• Decaf : plateforme bancaire en chaîne, couvrant plus de 184 pays pour la consommation personnelle, les remises et les transactions de stablecoin. En Amérique latine, partenariat avec des canaux locaux pour presque zéro frais de retrait.
• Meso : solution de dépôt et de retrait, intégrée directement avec les commerçants, permettant aux utilisateurs et aux entreprises de convertir facilement entre les monnaies fiduciaires et les stablecoins. Prend en charge l'achat de USDC via Apple Pay.
• Venmo : la fonctionnalité de portefeuille stablecoin est intégrée dans l'application de paiement pour consommateurs existante, permettant aux utilisateurs d'utiliser des dollars numériques sans interagir directement avec l'infrastructure blockchain.

b. U carte

Les cartes de cryptomonnaie permettent aux utilisateurs de dépenser des cryptomonnaies ou des stablecoins chez des commerçants traditionnels. Elles sont généralement intégrées aux réseaux de cartes de crédit traditionnels, convertissant automatiquement les actifs cryptographiques en monnaie fiduciaire au point de vente.

Principaux projets incluent :

• Reap : émetteur asiatique, servant plus de 40 entreprises, principalement basé sur une commission sur le volume des transactions. En juillet 2024, le volume des transactions atteindra 30M$.
• Raincards : Émetteur de cartes en Amérique, prend en charge plusieurs émetteurs de cartes, pouvant servir des utilisateurs aux États-Unis et en Amérique latine.
• Fiat24 : émetteur de cartes en Europe + banque web3, service aux utilisateurs européens + asiatiques. Total d'utilisateurs 20 000, revenu mensuel 100K-150K $.
• Kast : U card à croissance rapide sur Solana, plus de 10 000 cartes émises, 5 à 6 000 utilisateurs actifs mensuels, volume de transactions de 7 millions de dollars en décembre 2024, revenus de 200 000 dollars.
• 1Money: écosystème de stablecoin, a récemment lancé une carte de crédit prenant en charge les stablecoins.

2. Deuxième couche : traitement des paiements

Les processeurs de paiement sont les piliers des canaux de paiement, incluant principalement les fournisseurs de services de dépôt et de retrait et les fournisseurs de services d'émission de stablecoin.

a. Traiteur de dépôts et de retraits

• Moonpay : prend en charge plus de 80 cryptomonnaies, offre divers moyens de dépôt et de retrait ainsi que des services d'échange de jetons.
• Ramp Network : couvre plus de 150 pays et fournit des services de dépôt et de retrait pour plus de 90 actifs cryptographiques.
• Alchemy Pay: solution de passerelle de paiement hybride, prenant en charge l'échange et le paiement bidirectionnels entre les monnaies fiduciaires et les actifs cryptographiques.

b. Émission de stablecoin & traitement coordonné

• Bridge : fournit des API de coordination et d'émission, aide les entreprises à intégrer divers paiements et échanges de stablecoin, prend en charge l'émission rapide de stablecoins.
• Brale (beta): plateforme d'émission de stablecoin réglementée, offrant des API de coordination et de gestion des réserves de stablecoin.
• Perena (beta): La plateforme Numeraire réduit le seuil d'émission des jetons stables en centralisant les pools de liquidité.

3. Troisième couche : émetteurs d'actifs

Les émetteurs d'actifs sont responsables de la création, de la maintenance et du rachat des stablecoins. Le modèle commercial est généralement axé sur le bilan, similaire à l'exploitation bancaire. L'innovation des stablecoins peut être divisée en trois niveaux:

1. stablecoin soutenu par des réserves statiques

La première génération de stablecoins, des jetons émis de manière centralisée soutenus à 1:1 par des réserves légales détenues par des institutions financières traditionnelles. Les principaux acteurs incluent l'USDT de Tether et l'USDC de Circle.

2. stablecoin à intérêt

jeton stablecoin avec des fonctionnalités de génération de revenus intégrées, offrant des rendements en chaîne aux détenteurs. Protocoles connus incluent :

• Ethena : émet USDe, soutenu par des actifs cryptographiques couverts, avec un rendement annuel actuel de 6,00 %.
• Mountain: stablecoin avec un taux de rendement annuel actuel de 4,70 %.
• Niveau : stablecoin composé de dollars réinvestis.
• CAP Labs (Beta): Développer le moteur de stablecoin de nouvelle génération sur la blockchain megaETH.

3. Partage de revenus stablecoin

Intégrer un mécanisme de monétisation intégré, distribuant une partie des revenus aux utilisateurs, éditeurs, applications terminales et participants à l'écosystème.

• Paxos : lancement de l'USDG, partage des revenus des stablecoins et des intérêts des actifs de réserve avec les partenaires.
• M^0 : composé d'anciens membres de MakerDAO et de Circle, la vision est de servir de couche de règlement neutre.
• Agora : AUSD partage les revenus avec les applications intégrées et les teneurs de marché.

4. Quatrième couche : couche de règlement

composé d'un réseau de blockchain ( qui traite et vérifie en temps réel les transactions de stablecoin via le canal de paiement ). Les réseaux principaux incluent :

• Solana : une blockchain haute performance, est devenue la couche de règlement clé pour le trading de stablecoin.
• Tron: occupe une part de marché importante dans le domaine des paiements en stablecoin.
• Codex (beta) : OP L2 pour les paiements B2B transfrontaliers.
• Noble : chaîne d'émission d'actifs natifs USDC conçue pour l'écosystème Cosmos et IBC.
• 1Money (beta): Construit pour les paiements en stablecoin sur L1.

Trois, élargir l'application des stablecoins : servir les utilisateurs non natifs de la cryptographie

1. Bouchon actuel

• Incertitude réglementaire : besoin de directives politiques plus claires.
• Côté utilisateur : les cas d'utilisation des stablecoins sont rares, manquant de demande réelle.
• Côté entreprise : volonté et capacité d'acceptation insuffisantes.

2. Côté entreprise : comment améliorer le taux d'adoption des paiements en stablecoin ?

• stablecoin intégré dans les applications de paiement grand public
• Inciter les entreprises avec des stablecoins de partage des revenus
• Fournir un service d'émission de stablecoin d'entreprise pratique
• Solutions de liquidité et de gestion des fonds pour les stablecoins B2B
• Infrastructure de paiement pour les développeurs ( entreprises )
• Réseau de règlement conçu pour les paiements transfrontaliers

3. Côté consommateur : comment élargir la base d'utilisateurs non natifs en cryptomonnaie ?

• Intégration des paiements en stablecoin dans le commerce électronique et les transferts d'argent
• Produits de rendement on-chain destinés aux utilisateurs non cryptographiques
• Optimiser le processus KYC pour permettre un accès sans faille pour les utilisateurs

Quatre, l'économie native des stablecoins : les consommateurs vont-ils sauter la monnaie fiduciaire ?

Facteurs clés:

1. Rendement sur la chaîne et efficacité du capital
2. Réduire la dépendance aux intermédiaires de garde
3. Réglementation mature et adoption institutionnelle

La transition vers une économie native des stablecoins pourrait affecter les circuits de paiement existants et les modèles bancaires traditionnels.

Cinq, conclusion : Comment accélérer l'adoption des stablecoins ?

• Application de paiement : simplifier l'expérience consommateur, construire des solutions axées sur la réglementation.
• Couche des processeurs de paiement : créer une infrastructure middleware prête à l'emploi et conviviale pour les entreprises
• Couche des émetteurs d'actifs : transmettre les revenus des stablecoins aux utilisateurs non natifs de la cryptographie
• Couche de règlement : la concurrence multi-facettes accélère l'entrée des paiements en stablecoin dans la vie réelle

La collaboration synergique entre les géants financiers matures et les startups Web3 est essentielle pour favoriser l'adoption à grande échelle. Les stablecoins ont le potentiel de transformer le paysage des transactions financières mondiales, mais la clé réside dans le rapprochement de l'écosystème en chaîne et de l'économie au sens large.