Rapport du marché des cryptomonnaies de mars : Briser le brouillard de la guerre tarifaire, BTC devrait connaître un retournement au deuxième trimestre.

Les turbulences et les inquiétudes suscitées par la politique tarifaire de Trump, combinées à la reprise des anticipations d'inflation aux États-Unis, ont renforcé les attentes du marché quant à la possibilité que l'économie américaine entre en "stagflation" voire en "récession". Cela a eu un impact négatif considérable sur les actifs à haut risque.

Cette attente a frappé les évaluations des actions américaines qui étaient élevées depuis deux ans et a été transmise au marché des cryptomonnaies via le BTC ETF.

La vente des investisseurs à court terme de BTC a verrouillé le montant de perte maximal de ce cycle, complétant ainsi la nouvelle tarification de BTC. Les détenteurs à long terme sont à nouveau passés de "réduction" à "augmentation", absorbant une partie des ventes, ce qui a permis au prix d'atteindre un nouvel équilibre aux alentours de 82000 dollars. Cependant, le marché reste fragile, et les pertes latentes des détenteurs à court terme restent élevées. Si le désordre sur le marché boursier américain entraîne des ventes de fonds ETF de BTC, les détenteurs à court terme participeront également à la vente, et le prix sera encore abaissé.

Actuellement, l'ajustement modéré du marché boursier américain est essentiellement terminé, mais la tendance future dépendra toujours de l'ampleur de l'impact du déclencheur de la guerre commerciale du 2 avril et de savoir si les données sur l'emploi de mars montreront un fort déclin. Si ces deux facteurs se détériorent au-delà des attentes, le marché continuera à se replier.

Avec la chute causée par le chaos, les actions américaines et le BTC ont tous deux subi de fortes corrections, les ventes massives et la peur ont également été considérablement libérées.

Nous pensons qu'avec la digestion progressive des effets négatifs de la guerre tarifaire et le retour imminent de la politique de baisse des taux de la Réserve fédérale, il y a de fortes chances que le BTC connaisse un retournement au cours du deuxième trimestre.

Macro-financier : les données économiques et d'emploi renforcent les attentes de "stagflation" voire de "récession", le marché américain s'effondre.

Après l'arrêt du "commerce Trump 2.0", le marché boursier américain est essentiellement revenu au point de départ du 6 novembre 2024, jour de la victoire de Trump. Un nouveau cadre de jugement pour le commerce a été établi de manière préliminaire à la fin février, et tout le mois de mars a été consacré à l'analyse des résultats issus de ce cadre, en fonction des diverses données économiques, d'emploi et de taux d'intérêt publiées en continu.

Ce cadre de jugement est le jeu entre la possibilité que la politique tarifaire de Trump puisse provoquer une "stagnation économique" voire une "récession économique" et le choix de la politique monétaire de la Réserve fédérale entre la priorité à l'emploi ou la priorité à la baisse de l'inflation.

Le 7 mars, le Bureau des statistiques du travail des États-Unis a publié les données sur l'emploi de février : en février, l'emploi non agricole a augmenté de 151 000, inférieur aux attentes du marché de 170 000, montrant un ralentissement de la croissance de l'emploi, mais restant relativement robuste. Le taux de chômage est passé de 4,0 % en janvier à 4,1 %, indiquant un léger assouplissement du marché du travail. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent et de 4,0 % par rapport à l'année précédente, supérieur au taux d'inflation, montrant une amélioration des salaires réels, mais pourrait exercer une pression sur l'inflation.

Ces données sur l'emploi, dont la performance est "acceptable", ont en partie dissipé les craintes d'une récession économique imminente, les actions américaines ayant d'abord chuté puis augmenté. Cependant, des inquiétudes persistent, avec des données sur l'emploi inférieures aux attentes et un taux de chômage qui rebondit.

Le 12 mars, le Département du Travail américain a publié les données CPI : l'indice des prix à la consommation global a augmenté de 0,2 % en février par rapport au mois précédent et de 2,8 % par rapport à l'année précédente, une légère baisse par rapport à 3,0 % en janvier. Le CPI de base (hors alimentation et énergie) a augmenté de 0,2 % en glissement mensuel et de 3,1 % en glissement annuel, montrant un certain assouplissement de l'inflation, mais l'inflation de base reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale.

Les données PCE, qui préoccupent davantage la Réserve fédérale, publiées le 28, montrent que : l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel en février et de 2,5 % en glissement annuel ; le PCE de base a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel et de 2,8 % en glissement annuel, reflétant que le chemin de la baisse de l'inflation est entravé et que les indicateurs de base sont relativement rigides.

Les données PCE indiquent qu'en février, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle global a augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent et de 2,5 % par rapport à l'année précédente, dépassant les 2,5 % de janvier ; le PCE de base a augmenté de 0,4 % par rapport au mois précédent et de 2,79 % par rapport à l'année précédente, dépassant les 2,66 % de janvier.

Bien que l'amplitude soit très faible, tant l'IPC que le PCE indiquent que la hausse des prix a commencé à rebondir, ce qui signifie que l'objectif de réduction de l'inflation que la Réserve fédérale s'est fixé fait face à de sérieux défis.

Les 18 et 19, après une réunion de deux jours sur les taux d'intérêt, la Réserve fédérale a annoncé le maintien du taux des fonds fédéraux à 4,25-4,50 %, marquant la deuxième pause consécutive dans la réduction des taux. Le communiqué souligne que l'activité économique s'étend régulièrement, que le marché du travail est solide, mais que l'inflation demeure légèrement élevée, en particulier sous l'influence des politiques de Trump, ce qui accroît l'incertitude concernant les perspectives économiques. C'est la première fois que la Réserve fédérale indique clairement que la politique tarifaire pourrait affecter la baisse de l'économie, mais que le risque de récession "a augmenté, mais n'est pas encore élevé".

Peut-être par souci de protéger le marché boursier américain, le président de la Réserve fédérale a déclaré que l'inflation pourrait retarder son retour à l'objectif de 2 % en raison de politiques telles que les tarifs douaniers, et a suggéré qu'il envisagerait de baisser les taux d'intérêt si le marché de l'emploi se détériorait. En réponse à l'impact des tarifs douaniers, la Réserve fédérale a réduit la limite de réduction des obligations du gouvernement américain de 25 milliards de dollars par mois à 5 milliards de dollars par mois.

La déclaration relativement "dovish" de la Réserve fédérale a stimulé le marché, entraînant un rebond important des trois principaux indices boursiers. À la fin du mois, le marché a pour la première fois relevé ses attentes de baisse des taux d'intérêt pour 2025 à trois fois. Une célèbre banque d'investissement prévoit également trois baisses de taux cette année.

Le vendredi 28, l'Université du Michigan a publié la valeur finale de l'indice de confiance des consommateurs de mars, qui est tombée à 57, contre 64,7 en février, marquant un recul par rapport à la valeur initiale de 57,9 et étant également inférieure à la médiane des prévisions des économistes interrogés. Les consommateurs prévoient un taux d'inflation annuel de 4,1 % pour les 5 à 10 prochaines années, le plus élevé depuis février 1993, en hausse par rapport à la valeur initiale de 3,9 %. Les attentes pour le taux d'inflation de l'année prochaine s'établissent à 5 %, atteignant le niveau le plus élevé depuis 2022.

L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan est une donnée subjective, mais reflète pleinement la chute de la confiance des consommateurs finaux. Le même jour, un modèle de prévision du PIB d'une certaine banque de réserve fédérale a montré que, jusqu'au 28, la valeur prévisionnelle du taux de croissance du PIB réel des États-Unis pour le premier trimestre était de -2,8 %. Ce chiffre résonne avec l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan ; comme en février, les trois principaux indices boursiers ont réagi par une forte baisse, et l'indice VIX a augmenté de 11,9 % en une seule journée.

En ce qui concerne la politique tarifaire de Trump, ce mois-ci a également été marqué par de nombreux allers-retours. À la fin mars, des augmentations de tarifs sur le Canada, le Mexique, la Chine et sur les produits en acier et en aluminium ont déjà été mises en œuvre.

À partir du 2 avril, les États-Unis imposeront des droits de douane de 25 % sur toutes les voitures importées, y compris les voitures particulières et les camionnettes légères. Des droits de douane de 25 % seront également appliqués sur les pièces automobiles essentielles (comme les moteurs, les transmissions, les systèmes électriques), avec une date d'entrée en vigueur au plus tard le 3 mai.

La question en suspens est l'imposition de "tarifs réciproques" aux principaux pays avec un déficit commercial, la liste spécifique sera publiée le 2 avril. Le 2 avril est actuellement considéré par le marché comme le jour de la plus grande attention concernant la guerre des tarifs.

En raison des incertitudes liées aux droits de douane et des craintes de "stagnation économique" et même de "récession économique", les fonds ont continué à se retirer du marché des actions en mars, entraînant des baisses respectives de 8,21 %, 5,75 % et 4,20 % pour le Nasdaq, le S&P 500 et le Dow Jones, tombant en dessous ou s'approchant de la moyenne mobile sur 250 jours, ce qui a entraîné un ajustement technique de degré modéré.

Des fonds de couverture affluent vers les obligations américaines, faisant baisser le rendement des obligations à 2 ans de 1,15 % en un mois. Le rendement des obligations à 10 ans a diminué de 0,45 %, mais en raison des attentes d'inflation, les attentes de financement à long terme pour la croissance économique à long terme ont chuté à un niveau de croissance négatif.

L'or, un autre actif refuge pour les capitaux traditionnels, est particulièrement recherché. Ce mois-ci, l'or de Londres a officiellement franchi la barre des 3000 yuans, enregistrant une hausse mensuelle de 8,51%, atteignant 3123,97 dollars/once.

La confiance des consommateurs est faible, les attentes en matière d'inflation augmentent, et les perspectives de croissance économique américaine sont pessimistes, avec des inquiétudes concernant une guerre tarifaire incontrôlable et imprévisible qui pourrait plonger l'économie américaine dans une "stagnation" et une "récession". L'incertitude des tarifs de Trump est la plus grande variable, cette variable est en train de pousser l'économie américaine et la confiance des consommateurs à se détériorer, entraînant ainsi le marché vers des transactions de "stagnation" et de "récession". Avec les déclarations relativement "dovish" de la Réserve fédérale, le marché commence à parier sur une intervention de baisse des taux en juin, tandis qu'avec la baisse des actions américaines, le nombre de baisses de taux est passé de deux à trois. Le problème de l'inflation pourrait être temporairement mis de côté, mais n'a pas disparu, au contraire, il pourrait s'aggraver avec la guerre tarifaire. L'impact de la guerre tarifaire ne pourra être évalué qu'une fois qu'elle sera stabilisée.

Actifs chiffrés : fonctionne dans un canal descendant, des conditions extrêmes ou tombent à 73000 dollars

Les inquiétudes et les peurs des traders ont dominé la turbulence du marché des capitaux en mars, le BTC ayant maintenu une relative stabilité en mars en raison de la forte baisse de fin février, mais la reprise a été faible, enregistrant finalement une baisse mensuelle de 2,09 %.

En mars, le BTC a ouvert à 84297,74 USD, a clôturé à 82534,32 USD, atteint un maximum de 95128,88 et un minimum de 76555,00, avec une amplitude de 22,03 %. Le volume des transactions a légèrement augmenté par rapport au mois précédent.

En termes de temps, après une forte chute à la fin février, le BTC a connu un rebond technique au cours des deuxième et troisième semaines de mars, mais l'intensité du rebond était faible, atteignant un maximum de seulement 16 % par rapport au point bas. La semaine suivante, alors que la politique tarifaire américaine était marquée par le chaos et que les données sur l'inflation, en particulier les données sur la confiance des consommateurs, étaient en baisse, le BTC a oscillé à la baisse avec le marché boursier américain, enregistrant finalement une baisse mensuelle.

D'un point de vue technique, le mois entier s'est déroulé dans le canal de baisse depuis février, sous la première ligne de tendance haussière de ce cycle. De plus, après la chute au début du mois, l'enthousiasme des traders a fortement diminué, avec un volume d'échanges en baisse chaque semaine. La plupart du temps, il s'est maintenu en dessous de la ligne des 200 jours, touchant brièvement la ligne des 365 jours le 11 mars.

Bien que les échanges centralisés de BTC aient montré un état de sortie tout au long du mois, le canal ETF de BTC a également vu un léger afflux de fonds. Cependant, dans le contexte de l'alerte sur les actions américaines, le BTC, en tant qu'actif à haut risque, peine toujours à attirer des acheteurs.

Sur le plan des politiques, il y a beaucoup de bonnes nouvelles ce mois-ci.

Le 6 mars, le président américain a signé un décret exécutif établissant officiellement une "réserve stratégique de Bitcoin", intégrant environ 200 000 BTC précédemment confisqués par le gouvernement fédéral dans cette réserve, et précisant que ces actifs ne seront pas vendus au cours des quatre prochaines années. En outre, le décret propose d'établir un dépôt composé d'actifs numériques autres que le Bitcoin, visant à renforcer la position des États-Unis dans le système financier mondial par la diversification des actifs. C'est la première fois que le Bitcoin est géré par le gouvernement américain en tant qu'actif national permanent, marquant l'établissement de son statut de "or numérique". Bien que le décret exécutif ne soit pas législatif, il jette les bases pour des politiques futures.

Le 7 mars, après la signature de l'ordre exécutif, un sommet sur le chiffrement a été convoqué à la Maison Blanche le lendemain, invitant de nombreux acteurs de l'industrie et des investisseurs à participer, afin de discuter ensemble de la réglementation du secteur du chiffrement, des politiques de réserve et des orientations de développement futur. Ce sommet a davantage envoyé un signal de soutien du gouvernement américain à l'innovation en matière de chiffrement.

Le 29 mars, la Federal Deposit Insurance Corporation des États-Unis a publié des directives clarifiant le processus de conformité pour la participation des banques aux activités liées au chiffrement. Cela offre un chemin clair pour l'intégration des institutions financières traditionnelles dans le marché des cryptomonnaies, facilitant ainsi l'implication des banques dans les services d'actifs numériques.

Le même jour, les trois cofondateurs d'une certaine bourse de chiffrement ont été graciés.

Au niveau des États, le 6 mars, le Texas a proposé d'établir une réserve stratégique de BTC au niveau de l'État, et a déjà entamé la phase de "notification d'intention" dans le cadre du processus législatif, une étape qui indique généralement une probabilité élevée d'adoption du projet de loi. Le 31 mars, l'Assemblée de Californie a officiellement soumis le "Projet de loi sur les droits du BTC", visant à clarifier les droits légaux et les normes d'utilisation du BTC dans l'État.

Tout cela indique que le BTC et les actifs chiffrés sont en train de s'implanter concrètement aux États-Unis. Ces politiques, réglementations, etc. nécessitent du temps pour vraiment produire des effets, mais elles éliminent sans aucun doute les obstacles à la création de "la ville du chiffrement" aux États-Unis.

Cependant, les préoccupations liées à la "stagnation" et à l'"inflation" dominent le marché, et les traders qui évitent les risques et réduisent les valorisations choisissent d'ignorer ces avantages à long terme, ce qui a conduit à une baisse à court terme du prix du BTC.

Peut-être en raison du soutien à long terme, par rapport aux actions américaines qui ont déjà retrouvé leur niveau du 6 novembre, le BTC est actuellement toujours dans une situation relativement forte. Le prix de clôture de ce mois est de 82378,98 dollars, ce qui reste supérieur aux 70553 dollars du 5 novembre.

Compte tenu de la rareté de la liquidité, si les droits de douane dépassent les attentes ou si des données sur l'emploi et l'économie plus mauvaises sont publiées, BTC ne peut pas exclure de revenir sur l'intégralité de ses gains "Trump trade", tombant entre 70000 et 73000 dollars. Cependant, cela ne se produira que si les droits de douane ou les données sur l'emploi subissent une détérioration bien plus importante que prévu. Si le 2 avril, les actions américaines peuvent se redresser après que les effets négatifs des droits de douane aient été pleinement libérés lors de la "Journée de la Libération".