Laporan Mingguan Makro: Mencari Keseimbangan di Tengah Penyesuaian Pasar, ikuti Sinyal Risiko Kredit

I. Tinjauan Makro Mingguan

1. Kinerja pasar secara keseluruhan hati-hati

Pasar secara umum mengalami koreksi minggu ini, dengan penurunan preferensi risiko di kalangan investor. Ketiga indeks utama saham AS mengalami penurunan, dengan Indeks Dow Jones Industrial Average mengalami penurunan terbesar sebesar 3,1%. Perlu dicatat bahwa sektor utilitas naik 1,4% meskipun dalam kondisi pasar yang negatif, mencerminkan bahwa dana sedang beralih ke aset defensif. Indeks volatilitas VIX tetap di atas 20, menunjukkan bahwa sentimen pasar masih berada dalam fase penyesuaian yang hati-hati.

2. Diferensiasi pasar produk yang jelas

Harga emas melampaui 3000 dolar AS/ons, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah, mencerminkan meningkatnya sentimen penghindaran risiko. Harga tembaga naik 3,9%, menunjukkan bahwa permintaan sektor manufaktur masih memiliki dukungan tertentu. Harga minyak mentah stabil di sekitar 67 dolar AS, tetapi posisi bersih futures berkurang lebih dari 9,6%, mencerminkan ekspektasi pasar yang lemah terhadap pertumbuhan permintaan global. Harga gas alam terus turun, terutama dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan lemahnya permintaan industri.

3. Pasar cryptocurrency disesuaikan secara bersamaan

Pasar cryptocurrency secara keseluruhan mengalami penyesuaian seiring dengan pasar saham AS. Bitcoin meskipun menunjukkan tren penurunan pada grafik mingguan, namun volatilitasnya menyempit, menunjukkan bahwa tekanan jual jangka pendek mulai mereda. Altcoin menunjukkan kinerja yang lemah, dengan ETH, SOL, dan lainnya terus melemah, mencerminkan penurunan preferensi risiko pasar. Meskipun kapitalisasi pasar stablecoin meningkat, aliran masuk bersih melambat, mengindikasikan bahwa likuiditas pasar cenderung berhati-hati, dan kecepatan masuknya dana baru melambat.

4. Percepatan Penyesuaian Rantai Pasokan Global

Indeks kargo kering Laut Baltik (BDI) terus meningkat, menunjukkan permintaan pelayaran di wilayah Asia-Eropa yang kuat, dan kapasitas produksi manufaktur mungkin sedang mempercepat pemindahan ke luar negeri. Sebaliknya, indeks transportasi Amerika Serikat turun 6,5%, menunjukkan permintaan domestik yang lemah dan penurunan permintaan logistik lokal. Perbedaan ini mencerminkan bahwa di bawah pengaruh kebijakan tarif, rantai pasokan global sedang mengalami restrukturisasi regional.

5. Data inflasi mendingin tetapi ekspektasi terpisah

Data CPI dan PPI keduanya lebih rendah dari yang diharapkan, memperkuat ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Federal Reserve tahun ini. Namun, ekspektasi inflasi konsumen justru mengalami kenaikan, dan terdapat perbedaan partai yang jelas. Perbedaan antara data inflasi riil dan yang diharapkan ini meningkatkan ketidakpastian pasar, yang menekan sentimen pasar jangka pendek.

6. Likuiditas longgar tetapi risiko kredit meningkat

Keluar dari akun TGA Departemen Keuangan AS menyebabkan kenaikan marjinal likuiditas luas, sementara penggunaan jendela diskonto Federal Reserve terus menurun, menunjukkan bahwa likuiditas makro secara keseluruhan cenderung stabil saat ini. Namun, spread kredit perusahaan melebar, dan credit default swap (CDS) investasi grade di Amerika Utara (CDX IG) naik lebih dari 7%, sementara CDS untuk utang kedaulatan AS dan obligasi berisiko tinggi juga meningkat, mencerminkan kekhawatiran pasar yang semakin meningkat terhadap utang perusahaan dan pemerintah.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

1. Variabel Kunci

Variabel kunci pasar minggu depan termasuk pertemuan FOMC, data ritel, dan dinamika bank sentral global. Fokus perhatian:

• Panduan penurunan suku bunga dalam grafik titik Fed (diperkirakan 2-3 kali penurunan)
• Apakah QT yang dihentikan akan menjadi fokus pasar, mungkin mempengaruhi preferensi risiko pasar

2. Saran Strategi

• Saham AS: Mengurangi alokasi aset beta tinggi, meningkatkan posisi di sektor defensif, ikuti peluang yang terlewat.
• Pasar kripto: pertahankan kepemilikan Bitcoin jangka panjang, kurangi alokasi altcoin, amati perubahan likuiditas stablecoin
• Pasar kredit: mengurangi eksposur obligasi perusahaan dengan leverage tinggi, meningkatkan alokasi obligasi dengan peringkat tinggi, waspadai risiko defisit utang AS

Sinyal titik kunci: Perbaikan pasar kredit atau FOMC memberikan sinyal pelonggaran yang lebih jelas.

Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru, investor perlu tetap berhati-hati, sambil memperhatikan peluang salah harga aset berkualitas yang potensial.