SharpLink Gaming mendapatkan investasi sebesar 425 juta dolar AS, membuka babak baru cadangan Ether.
Pada Mei 2025, Primitive Ventures berpartisipasi dalam transaksi pembiayaan pribadi yang ditujukan untuk perusahaan publik SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET) senilai $425 juta. Investasi ini memberikan kami kesempatan unik untuk berinvestasi dalam perusahaan asli yang menggunakan strategi cadangan Ether. Struktur investasi ini memiliki atribut opsi dan potensi apresiasi modal jangka panjang, mencerminkan keyakinan kuat kami terhadap posisi strategis Ether di pasar modal Amerika Serikat, serta sejalan dengan penilaian keseluruhan kami tentang tren pengembangan institusional aset kripto.
Alasan Investasi
ETH vs BTC: Pemisahan nilai produktif
Dibandingkan dengan BTC yang tidak memiliki kemampuan untuk menghasilkan pendapatan asli, Ethereum sebagai aset yang menghasilkan pendapatan, secara alami memiliki karakteristik untuk menghasilkan pendapatan dari staking. Strategi yang berbasis pada BTC terutama bergantung pada pembiayaan untuk membeli koin, tidak memiliki pendapatan yang dihasilkan sendiri, dan risiko leverage lebih tinggi. Sementara SBET memiliki potensi untuk langsung memanfaatkan pendapatan staking ETH dan ekosistem DeFi, mewujudkan pertumbuhan berbunga di blockchain, dan menciptakan nilai nyata bagi pemegang saham.
Saat ini, pasar terbuka hampir tidak dapat menangkap potensi ekonomi dari lapisan pendapatan Ethereum. SBET menyediakan jalur yang berbeda: dengan dukungan dari perusahaan tertentu, ada kesempatan untuk menerapkan strategi asli dari protokol, sehingga mendapatkan imbal hasil yang signifikan di blockchain, dan modelnya bahkan diharapkan lebih baik daripada kinerja ETF staking ETH di masa depan.
Selain itu, volatilitas implisit Ethereum (69) jauh lebih tinggi daripada Bitcoin (43), yang memperkenalkan opsi panggilan yang asimetris untuk struktur yang terikat pada ekuitas. Ini sangat menarik bagi investor yang melakukan arbitrase obligasi konversi dan strategi derivatif struktural—dalam kerangka ini, volatilitas menjadi aset yang dapat dimonetisasi, bukan sumber risiko.
kerja sama strategis
Sebuah perusahaan sebagai pemimpin dalam pembiayaan PIPE sebesar 425 juta dolar AS ini memiliki keunggulan unik dalam tiga aspek: otoritas teknis, kedalaman ekosistem produk, dan skala operasional, menjadikannya investor ideal untuk mendorong SBET menjadi wadah perusahaan asli Ethereum.
Seorang tokoh terkenal menjabat sebagai ketua dewan, yang tidak hanya memiliki makna simbolis. Sebagai salah satu arsitek desain inti Ethereum, serta salah satu pemimpin perusahaan infrastruktur terpenting saat ini, dia memiliki pemahaman yang unik dan komprehensif tentang peta jalan produk Ethereum dan struktur aset. Pengalamannya di Wall Street di masa lalu juga memberinya keterampilan dalam mengarungi pasar modal, cukup untuk memandu SBET untuk dengan lancar berintegrasi ke dalam sistem keuangan yang terinstitusi.
Di SBET, kami melihat kombinasi unik antara aset dan investor yang paling mampu. Hubungan sinergis ini membentuk roda penggerak positif yang kuat: didorong oleh strategi cadangan asli protokol dan pemimpin asli protokol. Di bawah kepemimpinan perusahaan tertentu, kami percaya bahwa SBET memiliki potensi untuk menjadi kasus unggulan, menunjukkan bagaimana modal produktif Ethereum dapat diinstitusionalisasi dan diskalakan di pasar modal tradisional.
Perbandingan Valuasi Pasar
pelopor strategi cadangan kripto
Sebuah perusahaan telah menetapkan standar industri untuk strategi cadangan kripto, hingga Mei 2025, telah mengumpulkan 580.250 Bitcoin, yang secara nilai pasar pada saat itu sekitar 63,7 miliar USD. Strategi perusahaan ini adalah dengan menerbitkan utang dan ekuitas dengan biaya rendah untuk membeli Bitcoin, model ini telah memicu gelombang perusahaan yang meniru, menunjukkan dengan jelas kelayakan aset kripto sebagai aset cadangan.
Hingga Mei 2025, nilai Bitcoin yang dimiliki perusahaan diperkirakan sekitar 63,7 miliar dolar AS, dengan saham diperdagangkan pada rasio nilai pasar terhadap nilai buku (mNAV) sebesar 1,78 kali, yang menunjukkan permintaan kuat dari investor untuk mendapatkan eksposur aset kripto yang teratur dan terpengaruh leverage melalui saham yang terdaftar. Premium ini merupakan hasil dari berbagai faktor yang saling berinteraksi, termasuk potensi kenaikan yang diberikan oleh leverage, kelayakan untuk dimasukkan dalam indeks, serta kemudahan akses dibandingkan dengan kepemilikan langsung.
Berdasarkan data historis, antara Agustus 2022 hingga Agustus 2025, mNAV perusahaan ini berfluktuasi antara 1x hingga 4,5x, mencerminkan pengaruh signifikan dari sentimen pasar terhadap penilaian. Ketika angka mencapai 4,5x, biasanya disertai dengan pasar bullish Bitcoin dan operasi pembelian besar, menunjukkan optimisme tinggi dari para investor; sedangkan ketika angka kembali ke 1x, sering kali terjadi pada fase konsolidasi pasar, mengungkapkan fluktuasi siklikal dalam kepercayaan investor.
Perbandingan perusahaan sejenis
Kami melakukan analisis horizontal terhadap beberapa perusahaan publik yang menerapkan strategi cadangan BTC:
Dari perspektif Aset Bersih BTC (BTC NAV), suatu perusahaan memimpin dengan 580.250 BTC (sekitar 63,7 miliar USD), diikuti oleh beberapa perusahaan lainnya.
Dalam hal rasio nilai pasar terhadap BTC NAV (mNAV), terdapat perbedaan besar dalam tingkat premi antar perusahaan, mencerminkan perbedaan penilaian pasar terhadap perusahaan dengan ukuran dan strategi yang berbeda.
Sejak awal tahun, dalam hal tingkat pengembalian BTC, perusahaan dengan nilai pasar kecil menunjukkan tingkat pertumbuhan BTC per saham yang lebih tinggi karena akumulasi yang berkelanjutan.
Berdasarkan laju pertumbuhan cadangan BTC saat ini, beberapa perusahaan secara teoritis dapat mengumpulkan BTC yang cukup dalam waktu singkat untuk mengisi premi mNAV mereka saat ini, yang memberikan ruang alpha potensial untuk perdagangan konvergensi NAV dan penilaian yang relatif salah.
Dari segi risiko, proporsi utang perusahaan yang berbeda terhadap BTC NAV mereka bervariasi secara signifikan, mempengaruhi kemampuan mereka untuk menanggung risiko saat harga BTC turun.
arbitrase valuasi pasar daerah
Perbedaan valuasi sering kali berasal dari skala cadangan aset dan kerangka alokasi modal yang berbeda. Namun, dinamika pasar modal regional juga penting, merupakan faktor kunci dalam memahami perbedaan valuasi ini. Salah satu contoh yang sangat representatif adalah sebuah perusahaan yang sering disebut sebagai "perusahaan investasi cryptocurrency terkenal di Jepang".
Premi valuasi tersebut tidak hanya mencerminkan aset Bitcoin yang dimilikinya, tetapi juga mencerminkan keunggulan struktural yang terkait dengan pasar domestik Jepang:
Keunggulan sistem pajak: Investor ritel Jepang secara aktif mengalokasikan saham perusahaan ini melalui rekening tabungan tertentu. Mekanisme ini memungkinkan sejumlah keuntungan modal dibebaskan dari pajak, yang secara signifikan lebih menarik dibandingkan dengan tarif pajak tinggi yang harus dibayar saat memiliki BTC secara langsung.
Pasar obligasi Jepang mengalami dislokasi: rasio utang Jepang terhadap PDB tinggi, dan imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang meningkat, menunjukkan bahwa pasar obligasi Jepang menghadapi tekanan struktural. Dalam konteks ini, investor semakin melihat Bitcoin yang dimiliki perusahaan tersebut sebagai alat lindung nilai makro untuk menghadapi risiko depresiasi yen dan inflasi domestik.
SBET：Penempatan Aset Utama ETH Global
Saat beroperasi di pasar terbuka, aliran modal regional, sistem perpajakan, psikologi investor, serta kondisi ekonomi makro, sama pentingnya dengan aset yang menjadi objek. Memahami perbedaan antara yurisdiksi ini adalah kunci untuk menggali peluang asimetris dalam penggabungan aset kripto dan ekuitas publik.
SBET sebagai perusahaan publik pertama yang berfokus pada modal ETH, juga memiliki potensi untuk mendapatkan keuntungan melalui arbitrase yudisial yang strategis. Kami percaya, SBET memiliki kesempatan untuk melepaskan likuiditas regional lebih lanjut dan melindungi diri dari risiko pengenceran narasi dengan melakukan pencatatan ganda di pasar Asia. Strategi lintas pasar ini akan membantu SBET menetapkan posisinya sebagai aset listing asli Ethereum yang paling representatif di seluruh dunia, memperoleh pengakuan dan partisipasi di tingkat institusi.
Tren Institusionalisasi Struktur Modal Kripto
Penggabungan keuangan terpusat dan keuangan terdesentralisasi menandai titik belok kunci dalam evolusi pasar kripto, yang berarti semakin matang dan secara bertahap terintegrasi ke dalam sistem keuangan yang lebih luas. Di satu sisi, beberapa protokol baru memperluas kegunaan dan aksesibilitas aset kripto dengan menggabungkan komponen terpusat dengan mekanisme on-chain, yang mencerminkan tren ini.
Di sisi lain, integrasi aset kripto dengan pasar modal tradisional mencerminkan perubahan keuangan makro yang lebih dalam: yaitu, aset kripto sebagai kelas aset yang sesuai dan memiliki kualitas tingkat institusi sedang secara bertahap ditegakkan. Proses evolusi ini dapat dibagi menjadi tiga tahap kunci, di mana setiap tahap mewakili lonjakan dalam kedewasaan pasar:
Saluran investasi awal: menyediakan eksposur pasar yang diatur, tetapi kekurangan mekanisme penebusan, mengakibatkan harga menyimpang dari nilai bersih (NAV) dalam jangka panjang.
ETF spot: Memperkenalkan mekanisme penciptaan/penebusan harian, sehingga harga dapat mengikuti NAV dengan ketat, secara signifikan meningkatkan likuiditas dan partisipasi institusional.
Strategi Perbendaharaan Perusahaan: Mengintegrasikan aset kripto ke dalam operasi keuangan, lebih lanjut mendorong evolusi strategi. Tahap ini melampaui sekadar memegang aset secara pasif, mulai menerapkan strategi seperti pengembalian bunga majemuk, tokenisasi aset, dan penciptaan arus kas di blockchain untuk meningkatkan efisiensi modal dan mendorong pengembalian pemegang saham.
Dari struktur yang kaku di awal, hingga terobosan mekanisme ETF, dan sekarang munculnya model cadangan yang berorientasi pada optimalisasi hasil, jejak evolusi ini dengan jelas menunjukkan bahwa aset kripto secara bertahap terintegrasi ke dalam struktur pasar modal modern, menghadirkan likuiditas yang lebih kuat, kematangan yang lebih tinggi, serta lebih banyak peluang penciptaan nilai.
Peringatan Risiko
Meskipun kami sangat percaya pada SBET, kami tetap bersikap hati-hati dan memperhatikan dua risiko potensial:
Risiko kompresi premi: Jika harga saham SBET berada di bawah nilai aset bersihnya dalam jangka panjang, dapat menyebabkan dilusi pembiayaan ekuitas di masa depan.
Risiko pengganti ETF: Jika ETF ETH disetujui dan mendukung fungsi staking, mungkin akan menyediakan alternatif kepatuhan yang lebih mudah, menarik sebagian aliran dana keluar.
Namun, kami percaya bahwa SBET dengan kemampuan imbal hasil asli ETH dapat mengungguli ETF ETH dalam jangka panjang, mencapai kombinasi pertumbuhan dan keuntungan yang baik.
Kesimpulannya, kami menginvestasikan $425 juta PIPE di SharpLink Gaming, berdasarkan keyakinan kuat akan peran strategis Ethereum dalam strategi cadangan perusahaan. Dengan dukungan dari perusahaan tertentu dan kepemimpinan seorang tokoh terkenal, SBET diharapkan menjadi perwakilan dari fase baru penciptaan nilai kripto. Seiring dengan penggabungan keuangan terpusat dan keuangan terdesentralisasi yang membentuk kembali pasar global, kami akan terus mendukung SBET untuk mencapai pengembalian luar biasa jangka panjang, menjalankan misi "menemukan peluang dengan potensi tinggi".
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
6
Bagikan
Komentar
0/400
ForumMiningMaster
· 07-21 20:45
Datang untuk ini, bullish ETH
Lihat AsliBalas0
SelfStaking
· 07-20 09:55
Pemain top berbaring dalam penyergapan lebih awal
Lihat AsliBalas0
LiquidationWatcher
· 07-18 23:49
Satu lagi lembaga menginvestasikan uang ke ETH.
Lihat AsliBalas0
MagicBean
· 07-18 23:42
Harga sudah naik, sudah tidak ada.
Lihat AsliBalas0
FlashLoanLarry
· 07-18 23:40
akhirnya... seseorang memanfaatkan kedalaman modal eth dengan benar
SharpLink Gaming mendapatkan investasi sebesar 4,25 miliar USD untuk strategi cadangan Ethereum.
SharpLink Gaming mendapatkan investasi sebesar 425 juta dolar AS, membuka babak baru cadangan Ether.
Pada Mei 2025, Primitive Ventures berpartisipasi dalam transaksi pembiayaan pribadi yang ditujukan untuk perusahaan publik SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET) senilai $425 juta. Investasi ini memberikan kami kesempatan unik untuk berinvestasi dalam perusahaan asli yang menggunakan strategi cadangan Ether. Struktur investasi ini memiliki atribut opsi dan potensi apresiasi modal jangka panjang, mencerminkan keyakinan kuat kami terhadap posisi strategis Ether di pasar modal Amerika Serikat, serta sejalan dengan penilaian keseluruhan kami tentang tren pengembangan institusional aset kripto.
Alasan Investasi
ETH vs BTC: Pemisahan nilai produktif
Dibandingkan dengan BTC yang tidak memiliki kemampuan untuk menghasilkan pendapatan asli, Ethereum sebagai aset yang menghasilkan pendapatan, secara alami memiliki karakteristik untuk menghasilkan pendapatan dari staking. Strategi yang berbasis pada BTC terutama bergantung pada pembiayaan untuk membeli koin, tidak memiliki pendapatan yang dihasilkan sendiri, dan risiko leverage lebih tinggi. Sementara SBET memiliki potensi untuk langsung memanfaatkan pendapatan staking ETH dan ekosistem DeFi, mewujudkan pertumbuhan berbunga di blockchain, dan menciptakan nilai nyata bagi pemegang saham.
Saat ini, pasar terbuka hampir tidak dapat menangkap potensi ekonomi dari lapisan pendapatan Ethereum. SBET menyediakan jalur yang berbeda: dengan dukungan dari perusahaan tertentu, ada kesempatan untuk menerapkan strategi asli dari protokol, sehingga mendapatkan imbal hasil yang signifikan di blockchain, dan modelnya bahkan diharapkan lebih baik daripada kinerja ETF staking ETH di masa depan.
Selain itu, volatilitas implisit Ethereum (69) jauh lebih tinggi daripada Bitcoin (43), yang memperkenalkan opsi panggilan yang asimetris untuk struktur yang terikat pada ekuitas. Ini sangat menarik bagi investor yang melakukan arbitrase obligasi konversi dan strategi derivatif struktural—dalam kerangka ini, volatilitas menjadi aset yang dapat dimonetisasi, bukan sumber risiko.
kerja sama strategis
Sebuah perusahaan sebagai pemimpin dalam pembiayaan PIPE sebesar 425 juta dolar AS ini memiliki keunggulan unik dalam tiga aspek: otoritas teknis, kedalaman ekosistem produk, dan skala operasional, menjadikannya investor ideal untuk mendorong SBET menjadi wadah perusahaan asli Ethereum.
Seorang tokoh terkenal menjabat sebagai ketua dewan, yang tidak hanya memiliki makna simbolis. Sebagai salah satu arsitek desain inti Ethereum, serta salah satu pemimpin perusahaan infrastruktur terpenting saat ini, dia memiliki pemahaman yang unik dan komprehensif tentang peta jalan produk Ethereum dan struktur aset. Pengalamannya di Wall Street di masa lalu juga memberinya keterampilan dalam mengarungi pasar modal, cukup untuk memandu SBET untuk dengan lancar berintegrasi ke dalam sistem keuangan yang terinstitusi.
Di SBET, kami melihat kombinasi unik antara aset dan investor yang paling mampu. Hubungan sinergis ini membentuk roda penggerak positif yang kuat: didorong oleh strategi cadangan asli protokol dan pemimpin asli protokol. Di bawah kepemimpinan perusahaan tertentu, kami percaya bahwa SBET memiliki potensi untuk menjadi kasus unggulan, menunjukkan bagaimana modal produktif Ethereum dapat diinstitusionalisasi dan diskalakan di pasar modal tradisional.
Perbandingan Valuasi Pasar
pelopor strategi cadangan kripto
Sebuah perusahaan telah menetapkan standar industri untuk strategi cadangan kripto, hingga Mei 2025, telah mengumpulkan 580.250 Bitcoin, yang secara nilai pasar pada saat itu sekitar 63,7 miliar USD. Strategi perusahaan ini adalah dengan menerbitkan utang dan ekuitas dengan biaya rendah untuk membeli Bitcoin, model ini telah memicu gelombang perusahaan yang meniru, menunjukkan dengan jelas kelayakan aset kripto sebagai aset cadangan.
Hingga Mei 2025, nilai Bitcoin yang dimiliki perusahaan diperkirakan sekitar 63,7 miliar dolar AS, dengan saham diperdagangkan pada rasio nilai pasar terhadap nilai buku (mNAV) sebesar 1,78 kali, yang menunjukkan permintaan kuat dari investor untuk mendapatkan eksposur aset kripto yang teratur dan terpengaruh leverage melalui saham yang terdaftar. Premium ini merupakan hasil dari berbagai faktor yang saling berinteraksi, termasuk potensi kenaikan yang diberikan oleh leverage, kelayakan untuk dimasukkan dalam indeks, serta kemudahan akses dibandingkan dengan kepemilikan langsung.
Berdasarkan data historis, antara Agustus 2022 hingga Agustus 2025, mNAV perusahaan ini berfluktuasi antara 1x hingga 4,5x, mencerminkan pengaruh signifikan dari sentimen pasar terhadap penilaian. Ketika angka mencapai 4,5x, biasanya disertai dengan pasar bullish Bitcoin dan operasi pembelian besar, menunjukkan optimisme tinggi dari para investor; sedangkan ketika angka kembali ke 1x, sering kali terjadi pada fase konsolidasi pasar, mengungkapkan fluktuasi siklikal dalam kepercayaan investor.
Perbandingan perusahaan sejenis
Kami melakukan analisis horizontal terhadap beberapa perusahaan publik yang menerapkan strategi cadangan BTC:
arbitrase valuasi pasar daerah
Perbedaan valuasi sering kali berasal dari skala cadangan aset dan kerangka alokasi modal yang berbeda. Namun, dinamika pasar modal regional juga penting, merupakan faktor kunci dalam memahami perbedaan valuasi ini. Salah satu contoh yang sangat representatif adalah sebuah perusahaan yang sering disebut sebagai "perusahaan investasi cryptocurrency terkenal di Jepang".
Premi valuasi tersebut tidak hanya mencerminkan aset Bitcoin yang dimilikinya, tetapi juga mencerminkan keunggulan struktural yang terkait dengan pasar domestik Jepang:
SBET：Penempatan Aset Utama ETH Global
Saat beroperasi di pasar terbuka, aliran modal regional, sistem perpajakan, psikologi investor, serta kondisi ekonomi makro, sama pentingnya dengan aset yang menjadi objek. Memahami perbedaan antara yurisdiksi ini adalah kunci untuk menggali peluang asimetris dalam penggabungan aset kripto dan ekuitas publik.
SBET sebagai perusahaan publik pertama yang berfokus pada modal ETH, juga memiliki potensi untuk mendapatkan keuntungan melalui arbitrase yudisial yang strategis. Kami percaya, SBET memiliki kesempatan untuk melepaskan likuiditas regional lebih lanjut dan melindungi diri dari risiko pengenceran narasi dengan melakukan pencatatan ganda di pasar Asia. Strategi lintas pasar ini akan membantu SBET menetapkan posisinya sebagai aset listing asli Ethereum yang paling representatif di seluruh dunia, memperoleh pengakuan dan partisipasi di tingkat institusi.
Tren Institusionalisasi Struktur Modal Kripto
Penggabungan keuangan terpusat dan keuangan terdesentralisasi menandai titik belok kunci dalam evolusi pasar kripto, yang berarti semakin matang dan secara bertahap terintegrasi ke dalam sistem keuangan yang lebih luas. Di satu sisi, beberapa protokol baru memperluas kegunaan dan aksesibilitas aset kripto dengan menggabungkan komponen terpusat dengan mekanisme on-chain, yang mencerminkan tren ini.
Di sisi lain, integrasi aset kripto dengan pasar modal tradisional mencerminkan perubahan keuangan makro yang lebih dalam: yaitu, aset kripto sebagai kelas aset yang sesuai dan memiliki kualitas tingkat institusi sedang secara bertahap ditegakkan. Proses evolusi ini dapat dibagi menjadi tiga tahap kunci, di mana setiap tahap mewakili lonjakan dalam kedewasaan pasar:
Dari struktur yang kaku di awal, hingga terobosan mekanisme ETF, dan sekarang munculnya model cadangan yang berorientasi pada optimalisasi hasil, jejak evolusi ini dengan jelas menunjukkan bahwa aset kripto secara bertahap terintegrasi ke dalam struktur pasar modal modern, menghadirkan likuiditas yang lebih kuat, kematangan yang lebih tinggi, serta lebih banyak peluang penciptaan nilai.
Peringatan Risiko
Meskipun kami sangat percaya pada SBET, kami tetap bersikap hati-hati dan memperhatikan dua risiko potensial:
Namun, kami percaya bahwa SBET dengan kemampuan imbal hasil asli ETH dapat mengungguli ETF ETH dalam jangka panjang, mencapai kombinasi pertumbuhan dan keuntungan yang baik.
Kesimpulannya, kami menginvestasikan $425 juta PIPE di SharpLink Gaming, berdasarkan keyakinan kuat akan peran strategis Ethereum dalam strategi cadangan perusahaan. Dengan dukungan dari perusahaan tertentu dan kepemimpinan seorang tokoh terkenal, SBET diharapkan menjadi perwakilan dari fase baru penciptaan nilai kripto. Seiring dengan penggabungan keuangan terpusat dan keuangan terdesentralisasi yang membentuk kembali pasar global, kami akan terus mendukung SBET untuk mencapai pengembalian luar biasa jangka panjang, menjalankan misi "menemukan peluang dengan potensi tinggi".