Peta LSD 2.0: Pola, Data, Tren, Hasil, dan Analisis Pengguna
Dibandingkan dengan versi sebelumnya dari LSDFi Map, sebagian besar produk yang kami prediksi telah muncul, seperti stablecoin yang mendukung LST (R, TAI, USDL dan lain-lain ) serta perang tata kelola yang dipicu oleh veToken ( Pendle War ). Namun, ada juga banyak data dan temuan yang tidak terduga. Artikel ini akan merangkum sebagian besar proyek terkait LSD dan mengajukan pertanyaan serta pemikiran.
Pertama adalah LSD MAP 2.0 yang telah diperbarui, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah. Data rinci dan penilaian subjektif dapat dilihat pada tabel yang disusun terpisah.
pola
LSD lintasan telah membentuk pola awal. Berdasarkan tingkat, SSV Network, Obol Labs dan penyedia layanan teknologi DVT lainnya dapat dianggap sebagai lapisan L0. Teknologi DVT dapat meningkatkan stabilitas dan keamanan validator. Sebagai proyek pertama yang menerbitkan token, SSV Network memiliki keunggulan awal dalam hal kesadaran merek.
Lido, Ankr, dan Coinbase merupakan penerbit LST yang termasuk dalam lapisan L1. L1 terutama mengadopsi model komisi, di mana pendapatan utama pengguna berasal dari pendapatan POS ETH. Setelah pembaruan Shanghai, jumlah proyek lapisan L1 melebihi ekspektasi, namun lebih dari 20% masih dalam tahap pengujian. Menurut data, Lido menguasai 74,45% pangsa pasar staking likuid, Lido dan Rocket Pool secara keseluruhan menguasai sekitar 82,5%, sedangkan LST yang diterbitkan oleh bursa terpusat yang dipimpin oleh Coinbase menyumbang lebih dari 12%, sehingga ruang untuk proyek staking terdesentralisasi lainnya terbatas.
Produk berbasis LST yang dirancang untuk pendapatan tetap, stablecoin, dan agregasi hasil terletak di lapisan L3, yang biasanya disebut sebagai LSDFi. Di lapisan ini, jumlah terbanyak adalah stablecoin berbasis LST, hampir semuanya mendukung stablecoin lain dan ETH/WETH, dan proyek pinjaman serta leverage relatif sedikit, menyebabkan proyek agregasi hasil dan strategi terstruktur saat ini juga sedikit. Dengan munculnya dan berkembangnya produk seperti kolam hasil Yearn, produk terstruktur opsi Shield, dan produk pendapatan tetap Pendle, ini akan lebih mendorong munculnya proyek agregasi hasil dan strategi terstruktur.
Lapisan L2 mencerminkan pentingnya tim, beberapa proyek yang masuk ke jalur LSD di tengah jalan berhasil meraih hasil yang baik. Beberapa proyek di jalur pendapatan tetap, opsi, agregasi pendapatan, stablecoin, dan aset sintetik yang telah mencapai hasil, juga memunculkan pemikiran tentang kemungkinan mereka memasuki LSDFi. Likuiditas pasar yang kurang, sebelum dan sesudah pembaruan Shanghai, ETH sebagai mata uang kripto terkemuka, bahkan di pasar bearish dapat membawa likuiditas yang kuat, berapa banyak tim yang memanfaatkan kesempatan ini? Dengan datangnya siklus dan pasar bullish, setelah likuiditas meningkat, apakah aset yang menghasilkan lainnya bisa mencontoh ETH dan mengembangkan produk serupa?
Artikel ini akan mendefinisikan produk yang dibangun di atas L2 sebagai L3. StakeDAO, Equilibria, dan Penpie yang memicu Pendle War memenuhi definisi ini; juga AcidTrip yang melakukan reinvestasi otomatis, dan gUSHer yang menyederhanakan operasi unshETH dan meningkatkan hasil. Arus utama masih merupakan perebutan kekuasaan pemerintahan yang dipicu oleh veToken. Tingkat ini memiliki banyak ruang imajinasi, tidak terbatas pada alat L2 dan proyek agregasi pemerintahan. Misalnya, L3 dari beberapa produk L2, dan front-end dari strategi agregasi, dll.
Eigenlayer memungkinkan pemegang ETH individu untuk mempertaruhkan ETH dan stETH kepada penyedia layanan, yang kemudian mendistribusikan operator node untuk berpartisipasi dalam protokol Eigenlayer, keterlibatan node verifikasi secara langsung, atau mendelegasikan manajemen kepada operator lain. Berbagai jenis middleware, lapisan ketersediaan data, dll., membayar imbalan untuk mendapatkan keuntungan. Sebenarnya, ini memanfaatkan prinsip staking ETH, tetapi tidak memproduksi LST, melainkan dapat mempertaruhkan LST( yang saat ini mendukung rETH, stETH, cbETH), sehingga termasuk dalam level L2.
Produk berbasis indeks terutama terdiri dari tiga indeks LST yang diluncurkan oleh Index Coop, dengan jenis LST yang relatif sedikit dalam komponennya.
Secara keseluruhan
L0 teknologi memiliki hambatan tertinggi, tetapi perlu diperhatikan kegunaan aktual dari token tersebut.
L1 telah muncul pemimpin, kecuali risiko internal atau sistemik, kondisi waktu dan ruang tidak mengizinkan munculnya TOP3 baru, tetapi pendatang baru masih memiliki kesempatan.
Sebagian besar proyek di L2 kurang memiliki moat, yang lebih menguji kemampuan tim dan BD. Semakin banyak proyek strategi DeFi berbasis LST, semakin makmur L2.
Kapasitas pasar/likuiditas L3 terbatas pada tingkat perkembangan produk L2, tetapi ruang imajinasi sangat besar, memerlukan waktu untuk berkembang.
Data dan Tren
Tingkat Staking
Setelah peningkatan di Shanghai, jumlah staking mengalami dua kali fluktuasi besar: yang pertama adalah melanjutkan staking setelah menerima hadiah staking, yang kedua adalah pengembalian pokok ( yang berasal dari bursa ) yang mencabut staking. Setelah itu mulai meningkat secara stabil, pada pertengahan Mei jumlah staking melampaui 20M, dan pada bulan Juni melampaui 16%.
Penulis memiliki sikap hati-hati terhadap rasio staking ETH dibandingkan dengan blockchain lainnya. Diperkirakan rasio staking ETH akan stabil di sekitar 25%, dengan alasan sebagai berikut:
ETH memiliki derajat desentralisasi yang tinggi, dengan distribusi token yang tersebar, berbeda dari beberapa "VC chain" dan "alliance chain" dengan tingkat staking yang tinggi.
Aplikasi ETH sangat luas, merupakan salah satu aset yang paling sering digunakan dalam ekosistem Ethereum.
Perkembangan ekosistem multi-rantai menyebarkan ETH, mengurangi tren staking terpusat.
Pertimbangan kepatuhan, ETF dan dana sekunder sulit untuk berpartisipasi langsung dalam staking.
Faktor harga juga dapat mempengaruhi tingkat staking. Jika periode pengurangan setengah tahun depan memicu sentimen bullish, beberapa pemegang ETH yang melakukan staking mungkin memilih untuk menjual untuk mendapatkan keuntungan dan membeli koin baru yang sedang tren.
LSDFi pasti akan meningkatkan tingkat staking, dan LST yang dihasilkan dari staking dapat berpartisipasi dalam berbagai proyek untuk mendapatkan keuntungan tambahan. Saat ini, belum ada proyek di lapisan L2 yang dapat menampung banyak ETH, dan banyak LST di L1 belum digunakan di L2, sehingga L2 masih memiliki peluang investasi yang besar.
Staking Terpusat dan Terdesentralisasi
Menurut data, proporsi platform staking terdesentralisasi kurang dari 40%, bursa terpusat sekitar 20%, sisanya terutama adalah staking node dan staking pribadi. Setelah peningkatan di Shanghai, bursa terpusat menarik kembali modal paling banyak, dengan proporsi 57,74%. Karena Lido menyumbang 31,8% dari total proporsi staking, ini mudah menimbulkan kekhawatiran tentang sentralisasi platform terdesentralisasi. Di L2, muncul proyek yang menyeimbangkan proporsi LST, dengan memberikan reward hasil secara proporsional untuk mendorong peserta mendapatkan lebih banyak LST dari platform kecil.
Dari sudut pandang rasional, hal utama yang dipertimbangkan oleh penyetor adalah keamanan, diikuti oleh imbal hasil. LST Lido dan Rocket Pool hampir berlaku untuk semua proyek LSDFi level L2, dan saat ini belum ada peristiwa keamanan. Lido mengandalkan posisi dominan dalam staking ETH untuk mendapatkan pendapatan dan pangsa pasar, sebagai pemangku kepentingan, sentralisasi yang merugikan Ethereum juga akan merugikan kepentingan mereka sendiri. Tentu saja, risiko internal dan risiko eksternal seperti regulasi adalah hal yang perlu diperhatikan oleh setiap platform L1.
Oleh karena itu, penulis terus memandang positif posisi tiga besar, tetapi percaya bahwa desentralisasi adalah sifat alami dari cryptocurrency, dan diversifikasi L1 adalah tren yang tidak terhindarkan. Di L1 juga muncul banyak produk yang memperhatikan desentralisasi, keamanan, dan ambang batas yang rendah, tetapi beberapa produk berkualitas masih sulit untuk mengatasi masalah utilitas token.
Tingkat Pengembalian
Tanpa mempertimbangkan faktor keamanan, tingkat pengembalian yang tinggi dan keberlanjutan pengembalian adalah dua faktor terpenting dari LSD. Mengenai tingkat pengembalian yang tinggi, para staker perlu berpartisipasi sesuai dengan kemampuan mereka dalam menanggung risiko. Banyak proyek L2 saat diluncurkan pada awalnya, pengembalian staking LST dapat mencapai tiga digit di bawah subsidi token, bahkan LP bisa mencapai empat digit, namun fluktuasi harga sangat tajam, dan penjualan hasil tambang tak terhindarkan. Saat ini, beberapa proyek menerapkan model penghargaan poin dan staking untuk mendapatkan airdrop yang memiliki dampak minimal terhadap retensi pengguna dan harga token.
Staker dapat meningkatkan tingkat pengembalian dengan merujuk pada metode berikut:
Pilih LST yang memiliki banyak skenario penggunaan / banyak mitra.
Meningkatkan efisiensi dana melalui leverage
Berpartisipasi dalam produk L2 ( beberapa produk L2 memiliki L3 yang dapat mengalikan )
Berpartisipasi dalam IDO proyek baru atau kegiatan penghargaan ( memiliki keamanan yang rendah, tetapi imbalannya cukup besar )
Menggunakan dua lapisan nesting dapat meningkatkan imbal hasil staking di atas 10%, pembaca dapat merancang strategi yang sesuai dengan risiko mereka sendiri.
Penelitian menemukan bahwa proyek yang dapat mempertahankan keberlanjutan umumnya memiliki karakteristik dengan imbal hasil yang tidak tinggi, lebih banyak bergantung pada subsidi dari token mereka sendiri atau token proyek lain. Imbal hasil dasar dari staking LST berasal dari hadiah staking Ethereum, sedangkan imbal hasil tambahan L2 dan L3 terutama berasal dari:
Insentif token: subsidi token sendiri/subsidi token pihak lain
Biaya pinjaman: beberapa stablecoin
Biaya Kolam Likuiditas LP
Hedging Derivatif
Eigenlayer mengenakan biaya kepada penyedia layanan untuk subsidi node staking
Biaya transaksi produk/komisi
Dari stabilitas sumber pendapatan, kita dapat secara dasar menilai stabilitas keuntungan L2/L3, hanya metode 1, 4, dan 6 yang dapat memenuhi karakteristik keuntungan tinggi, sementara 4 dan 6 memiliki ketidakpastian yang sangat kuat dalam operasi. Oleh karena itu, metode 1 saat ini dan untuk waktu yang lama ke depan akan menjadi metode utama, tetapi dalam proses penggunaan yang konkret terdapat banyak perbedaan detail. Agar proyek dapat bertahan dalam jangka panjang, penggunaan metode 1 memerlukan desain ekonomi token yang unggul.
Saya percaya bahwa proyek berkualitas harus merupakan kombinasi dari keuntungan nyata + skenario aplikasi + ekonomi token yang unggul. Saat ini, di tingkat L2, proyek dengan keuntungan nyata + jenis veToken yang dipimpin oleh PENDLE telah muncul, yang pada dasarnya memenuhi syarat di atas.
LSD di L2
Dari data, jumlah LST di Arbitrum adalah yang terbanyak, dan proyek L2 terkait juga paling banyak. Meskipun Optimism memiliki jumlah LST yang tidak sedikit, namun jumlah proyek yang dibangun khusus untuk LST jauh lebih sedikit dibandingkan proyek DeFi yang menyediakan kolam likuiditas. Biaya transaksi L2 lebih rendah, transaksi lebih cepat, dan jumlah pemegang terus meningkat, sehingga proyek L2 yang berkembang di Layer2 dipandang positif, semakin cepat dikerahkan semakin besar peluang untuk merebut likuiditas LST di L2.
Tingkat Pengguna
Berbagai pengguna memiliki kebutuhan yang berbeda terhadap staking, tetapi elemen dasar termasuk keamanan, tingkat pengembalian, tingkat desentralisasi, ekonomi token, UI/UX, kemudahan penggunaan, dan lainnya.
Saat ini, level L0 memiliki jumlah yang relatif sedikit karena hambatan teknologi yang tinggi dan banyak investasi VC di tahap awal; level L1 telah muncul pemimpin, banyak pemegang besar yang melakukan staking ETH di L1 dan berpartisipasi di L2; level L2 memiliki partisipan dari berbagai pihak, tetapi berdasarkan TVL, masih ada banyak ruang pasar di L2.
Setiap faktor memiliki daya tarik yang berbeda bagi pengguna dengan jumlah dana yang berbeda, di masa depan, pendatang baru L1 dan proyek L2 akan sepenuhnya memanfaatkan setiap elemen:
Keamanan: tim, manajemen internal, audit, kustodian dana, dll.
Tingkat Pengembalian: Tinggi Rendah, Keberlanjutan, Diversifikasi Pendapatan
Tingkat desentralisasi: Cara pengelolaan, teknologi DVT, distribusi token
Ekonomi Token: Utilitas dan Keseimbangan Permintaan dan Penawaran
UI/UX: Antarmuka yang sederhana dan jelas, ambang batas pengguna
Kemudahan Penggunaan: Tujuan produk jelas dan tegas
Rekomendasi Proyek
Informasi dasar proyek telah dimasukkan ke dalam tabel terpisah, silakan sesuaikan berdasarkan preferensi risiko pribadi.
Sebagai contoh penulis, dengan jumlah dana yang relatif sedikit, mengejar imbal hasil tinggi, hanya berpartisipasi dalam 1 pemimpin/pendatang baru L1, sisanya adalah proyek imbal hasil nyata L2 dan proyek L3, serta berpartisipasi sedikit dalam peluncuran proyek baru.
( di atas tidak merupakan saran investasi )
Ringkasan
Sebagian besar proyek LSD mengusung slogan "LSD Summer", yang mengacu pada DeFi Summer. Dari analisis yang ada, perbandingan ini hampir tidak mungkin tercapai, tetapi LSD memang akan memiliki periode pertumbuhan. Jika ditelusuri lebih dalam, seluruh ekosistem LSD didasarkan pada token POS, yang juga berarti pengguna LSDFi perlu memahami Web3, dan sebagian besar merupakan proyek on-chain, token belum terdaftar di bursa, dengan pengembalian dalam bentuk mata uang. Oleh karena itu, peserta dalam LSD sebagian besar adalah pengguna yang berpengalaman di Web3, hanya mewakili sebagian kecil dari kelompok kecil Web3 ini, dengan pengguna eksternal yang sangat terbatas untuk masuk.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
5
Bagikan
Komentar
0/400
SchrödingersNode
· 07-21 01:53
Agak keterlaluan lsd berkembang begitu cepat
Lihat AsliBalas0
NFTDreamer
· 07-19 00:45
Bukan hanya tentang Pendle, apa yang bisa dilihat?
Lihat AsliBalas0
GasWaster
· 07-19 00:45
Data terlalu banyak sampai pusing, langsung saja lakukan.
Lihat AsliBalas0
ETHReserveBank
· 07-19 00:43
Orang yang shorting LST sudah dikubur.
Lihat AsliBalas0
SchrodingersPaper
· 07-19 00:39
Pembukaan langsung rugi sampai menangis... Gambar ini juga dibuat begitu rumit seperti jatuhnya pasar.
Pola ekosistem LSD telah ditetapkan, analisis pendapatan, tren, dan pengguna
Peta LSD 2.0: Pola, Data, Tren, Hasil, dan Analisis Pengguna
Dibandingkan dengan versi sebelumnya dari LSDFi Map, sebagian besar produk yang kami prediksi telah muncul, seperti stablecoin yang mendukung LST (R, TAI, USDL dan lain-lain ) serta perang tata kelola yang dipicu oleh veToken ( Pendle War ). Namun, ada juga banyak data dan temuan yang tidak terduga. Artikel ini akan merangkum sebagian besar proyek terkait LSD dan mengajukan pertanyaan serta pemikiran.
Pertama adalah LSD MAP 2.0 yang telah diperbarui, seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah. Data rinci dan penilaian subjektif dapat dilihat pada tabel yang disusun terpisah.
pola
LSD lintasan telah membentuk pola awal. Berdasarkan tingkat, SSV Network, Obol Labs dan penyedia layanan teknologi DVT lainnya dapat dianggap sebagai lapisan L0. Teknologi DVT dapat meningkatkan stabilitas dan keamanan validator. Sebagai proyek pertama yang menerbitkan token, SSV Network memiliki keunggulan awal dalam hal kesadaran merek.
Lido, Ankr, dan Coinbase merupakan penerbit LST yang termasuk dalam lapisan L1. L1 terutama mengadopsi model komisi, di mana pendapatan utama pengguna berasal dari pendapatan POS ETH. Setelah pembaruan Shanghai, jumlah proyek lapisan L1 melebihi ekspektasi, namun lebih dari 20% masih dalam tahap pengujian. Menurut data, Lido menguasai 74,45% pangsa pasar staking likuid, Lido dan Rocket Pool secara keseluruhan menguasai sekitar 82,5%, sedangkan LST yang diterbitkan oleh bursa terpusat yang dipimpin oleh Coinbase menyumbang lebih dari 12%, sehingga ruang untuk proyek staking terdesentralisasi lainnya terbatas.
Produk berbasis LST yang dirancang untuk pendapatan tetap, stablecoin, dan agregasi hasil terletak di lapisan L3, yang biasanya disebut sebagai LSDFi. Di lapisan ini, jumlah terbanyak adalah stablecoin berbasis LST, hampir semuanya mendukung stablecoin lain dan ETH/WETH, dan proyek pinjaman serta leverage relatif sedikit, menyebabkan proyek agregasi hasil dan strategi terstruktur saat ini juga sedikit. Dengan munculnya dan berkembangnya produk seperti kolam hasil Yearn, produk terstruktur opsi Shield, dan produk pendapatan tetap Pendle, ini akan lebih mendorong munculnya proyek agregasi hasil dan strategi terstruktur.
Lapisan L2 mencerminkan pentingnya tim, beberapa proyek yang masuk ke jalur LSD di tengah jalan berhasil meraih hasil yang baik. Beberapa proyek di jalur pendapatan tetap, opsi, agregasi pendapatan, stablecoin, dan aset sintetik yang telah mencapai hasil, juga memunculkan pemikiran tentang kemungkinan mereka memasuki LSDFi. Likuiditas pasar yang kurang, sebelum dan sesudah pembaruan Shanghai, ETH sebagai mata uang kripto terkemuka, bahkan di pasar bearish dapat membawa likuiditas yang kuat, berapa banyak tim yang memanfaatkan kesempatan ini? Dengan datangnya siklus dan pasar bullish, setelah likuiditas meningkat, apakah aset yang menghasilkan lainnya bisa mencontoh ETH dan mengembangkan produk serupa?
Artikel ini akan mendefinisikan produk yang dibangun di atas L2 sebagai L3. StakeDAO, Equilibria, dan Penpie yang memicu Pendle War memenuhi definisi ini; juga AcidTrip yang melakukan reinvestasi otomatis, dan gUSHer yang menyederhanakan operasi unshETH dan meningkatkan hasil. Arus utama masih merupakan perebutan kekuasaan pemerintahan yang dipicu oleh veToken. Tingkat ini memiliki banyak ruang imajinasi, tidak terbatas pada alat L2 dan proyek agregasi pemerintahan. Misalnya, L3 dari beberapa produk L2, dan front-end dari strategi agregasi, dll.
Eigenlayer memungkinkan pemegang ETH individu untuk mempertaruhkan ETH dan stETH kepada penyedia layanan, yang kemudian mendistribusikan operator node untuk berpartisipasi dalam protokol Eigenlayer, keterlibatan node verifikasi secara langsung, atau mendelegasikan manajemen kepada operator lain. Berbagai jenis middleware, lapisan ketersediaan data, dll., membayar imbalan untuk mendapatkan keuntungan. Sebenarnya, ini memanfaatkan prinsip staking ETH, tetapi tidak memproduksi LST, melainkan dapat mempertaruhkan LST( yang saat ini mendukung rETH, stETH, cbETH), sehingga termasuk dalam level L2.
Produk berbasis indeks terutama terdiri dari tiga indeks LST yang diluncurkan oleh Index Coop, dengan jenis LST yang relatif sedikit dalam komponennya.
Secara keseluruhan
L0 teknologi memiliki hambatan tertinggi, tetapi perlu diperhatikan kegunaan aktual dari token tersebut.
L1 telah muncul pemimpin, kecuali risiko internal atau sistemik, kondisi waktu dan ruang tidak mengizinkan munculnya TOP3 baru, tetapi pendatang baru masih memiliki kesempatan.
Sebagian besar proyek di L2 kurang memiliki moat, yang lebih menguji kemampuan tim dan BD. Semakin banyak proyek strategi DeFi berbasis LST, semakin makmur L2.
Kapasitas pasar/likuiditas L3 terbatas pada tingkat perkembangan produk L2, tetapi ruang imajinasi sangat besar, memerlukan waktu untuk berkembang.
Data dan Tren
Tingkat Staking
Setelah peningkatan di Shanghai, jumlah staking mengalami dua kali fluktuasi besar: yang pertama adalah melanjutkan staking setelah menerima hadiah staking, yang kedua adalah pengembalian pokok ( yang berasal dari bursa ) yang mencabut staking. Setelah itu mulai meningkat secara stabil, pada pertengahan Mei jumlah staking melampaui 20M, dan pada bulan Juni melampaui 16%.
Penulis memiliki sikap hati-hati terhadap rasio staking ETH dibandingkan dengan blockchain lainnya. Diperkirakan rasio staking ETH akan stabil di sekitar 25%, dengan alasan sebagai berikut:
ETH memiliki derajat desentralisasi yang tinggi, dengan distribusi token yang tersebar, berbeda dari beberapa "VC chain" dan "alliance chain" dengan tingkat staking yang tinggi.
Aplikasi ETH sangat luas, merupakan salah satu aset yang paling sering digunakan dalam ekosistem Ethereum.
Perkembangan ekosistem multi-rantai menyebarkan ETH, mengurangi tren staking terpusat.
Pertimbangan kepatuhan, ETF dan dana sekunder sulit untuk berpartisipasi langsung dalam staking.
Faktor harga juga dapat mempengaruhi tingkat staking. Jika periode pengurangan setengah tahun depan memicu sentimen bullish, beberapa pemegang ETH yang melakukan staking mungkin memilih untuk menjual untuk mendapatkan keuntungan dan membeli koin baru yang sedang tren.
LSDFi pasti akan meningkatkan tingkat staking, dan LST yang dihasilkan dari staking dapat berpartisipasi dalam berbagai proyek untuk mendapatkan keuntungan tambahan. Saat ini, belum ada proyek di lapisan L2 yang dapat menampung banyak ETH, dan banyak LST di L1 belum digunakan di L2, sehingga L2 masih memiliki peluang investasi yang besar.
Staking Terpusat dan Terdesentralisasi
Menurut data, proporsi platform staking terdesentralisasi kurang dari 40%, bursa terpusat sekitar 20%, sisanya terutama adalah staking node dan staking pribadi. Setelah peningkatan di Shanghai, bursa terpusat menarik kembali modal paling banyak, dengan proporsi 57,74%. Karena Lido menyumbang 31,8% dari total proporsi staking, ini mudah menimbulkan kekhawatiran tentang sentralisasi platform terdesentralisasi. Di L2, muncul proyek yang menyeimbangkan proporsi LST, dengan memberikan reward hasil secara proporsional untuk mendorong peserta mendapatkan lebih banyak LST dari platform kecil.
Dari sudut pandang rasional, hal utama yang dipertimbangkan oleh penyetor adalah keamanan, diikuti oleh imbal hasil. LST Lido dan Rocket Pool hampir berlaku untuk semua proyek LSDFi level L2, dan saat ini belum ada peristiwa keamanan. Lido mengandalkan posisi dominan dalam staking ETH untuk mendapatkan pendapatan dan pangsa pasar, sebagai pemangku kepentingan, sentralisasi yang merugikan Ethereum juga akan merugikan kepentingan mereka sendiri. Tentu saja, risiko internal dan risiko eksternal seperti regulasi adalah hal yang perlu diperhatikan oleh setiap platform L1.
Oleh karena itu, penulis terus memandang positif posisi tiga besar, tetapi percaya bahwa desentralisasi adalah sifat alami dari cryptocurrency, dan diversifikasi L1 adalah tren yang tidak terhindarkan. Di L1 juga muncul banyak produk yang memperhatikan desentralisasi, keamanan, dan ambang batas yang rendah, tetapi beberapa produk berkualitas masih sulit untuk mengatasi masalah utilitas token.
Tingkat Pengembalian
Tanpa mempertimbangkan faktor keamanan, tingkat pengembalian yang tinggi dan keberlanjutan pengembalian adalah dua faktor terpenting dari LSD. Mengenai tingkat pengembalian yang tinggi, para staker perlu berpartisipasi sesuai dengan kemampuan mereka dalam menanggung risiko. Banyak proyek L2 saat diluncurkan pada awalnya, pengembalian staking LST dapat mencapai tiga digit di bawah subsidi token, bahkan LP bisa mencapai empat digit, namun fluktuasi harga sangat tajam, dan penjualan hasil tambang tak terhindarkan. Saat ini, beberapa proyek menerapkan model penghargaan poin dan staking untuk mendapatkan airdrop yang memiliki dampak minimal terhadap retensi pengguna dan harga token.
Staker dapat meningkatkan tingkat pengembalian dengan merujuk pada metode berikut:
Menggunakan dua lapisan nesting dapat meningkatkan imbal hasil staking di atas 10%, pembaca dapat merancang strategi yang sesuai dengan risiko mereka sendiri.
Penelitian menemukan bahwa proyek yang dapat mempertahankan keberlanjutan umumnya memiliki karakteristik dengan imbal hasil yang tidak tinggi, lebih banyak bergantung pada subsidi dari token mereka sendiri atau token proyek lain. Imbal hasil dasar dari staking LST berasal dari hadiah staking Ethereum, sedangkan imbal hasil tambahan L2 dan L3 terutama berasal dari:
Dari stabilitas sumber pendapatan, kita dapat secara dasar menilai stabilitas keuntungan L2/L3, hanya metode 1, 4, dan 6 yang dapat memenuhi karakteristik keuntungan tinggi, sementara 4 dan 6 memiliki ketidakpastian yang sangat kuat dalam operasi. Oleh karena itu, metode 1 saat ini dan untuk waktu yang lama ke depan akan menjadi metode utama, tetapi dalam proses penggunaan yang konkret terdapat banyak perbedaan detail. Agar proyek dapat bertahan dalam jangka panjang, penggunaan metode 1 memerlukan desain ekonomi token yang unggul.
Saya percaya bahwa proyek berkualitas harus merupakan kombinasi dari keuntungan nyata + skenario aplikasi + ekonomi token yang unggul. Saat ini, di tingkat L2, proyek dengan keuntungan nyata + jenis veToken yang dipimpin oleh PENDLE telah muncul, yang pada dasarnya memenuhi syarat di atas.
LSD di L2
Dari data, jumlah LST di Arbitrum adalah yang terbanyak, dan proyek L2 terkait juga paling banyak. Meskipun Optimism memiliki jumlah LST yang tidak sedikit, namun jumlah proyek yang dibangun khusus untuk LST jauh lebih sedikit dibandingkan proyek DeFi yang menyediakan kolam likuiditas. Biaya transaksi L2 lebih rendah, transaksi lebih cepat, dan jumlah pemegang terus meningkat, sehingga proyek L2 yang berkembang di Layer2 dipandang positif, semakin cepat dikerahkan semakin besar peluang untuk merebut likuiditas LST di L2.
Tingkat Pengguna
Berbagai pengguna memiliki kebutuhan yang berbeda terhadap staking, tetapi elemen dasar termasuk keamanan, tingkat pengembalian, tingkat desentralisasi, ekonomi token, UI/UX, kemudahan penggunaan, dan lainnya.
Saat ini, level L0 memiliki jumlah yang relatif sedikit karena hambatan teknologi yang tinggi dan banyak investasi VC di tahap awal; level L1 telah muncul pemimpin, banyak pemegang besar yang melakukan staking ETH di L1 dan berpartisipasi di L2; level L2 memiliki partisipan dari berbagai pihak, tetapi berdasarkan TVL, masih ada banyak ruang pasar di L2.
Setiap faktor memiliki daya tarik yang berbeda bagi pengguna dengan jumlah dana yang berbeda, di masa depan, pendatang baru L1 dan proyek L2 akan sepenuhnya memanfaatkan setiap elemen:
Rekomendasi Proyek
Informasi dasar proyek telah dimasukkan ke dalam tabel terpisah, silakan sesuaikan berdasarkan preferensi risiko pribadi.
Sebagai contoh penulis, dengan jumlah dana yang relatif sedikit, mengejar imbal hasil tinggi, hanya berpartisipasi dalam 1 pemimpin/pendatang baru L1, sisanya adalah proyek imbal hasil nyata L2 dan proyek L3, serta berpartisipasi sedikit dalam peluncuran proyek baru.
( di atas tidak merupakan saran investasi )
Ringkasan
Sebagian besar proyek LSD mengusung slogan "LSD Summer", yang mengacu pada DeFi Summer. Dari analisis yang ada, perbandingan ini hampir tidak mungkin tercapai, tetapi LSD memang akan memiliki periode pertumbuhan. Jika ditelusuri lebih dalam, seluruh ekosistem LSD didasarkan pada token POS, yang juga berarti pengguna LSDFi perlu memahami Web3, dan sebagian besar merupakan proyek on-chain, token belum terdaftar di bursa, dengan pengembalian dalam bentuk mata uang. Oleh karena itu, peserta dalam LSD sebagian besar adalah pengguna yang berpengalaman di Web3, hanya mewakili sebagian kecil dari kelompok kecil Web3 ini, dengan pengguna eksternal yang sangat terbatas untuk masuk.
![LSD MAP 2.0: Pola, Data, Tren, Pendapatan, Pengguna, dll.