Gelombang tokenisasi saham AS: narasi baru atau anggur lama dalam botol baru?

Belakangan ini, tokenisasi saham AS menjadi topik hangat, dengan banyak platform meluncurkan produk terkait, menarik perhatian luas. Apakah fenomena ini benar-benar merupakan narasi baru atau hanya anggur lama dalam botol baru? Kami mengundang tiga tamu untuk membahas dari berbagai sudut pandang, mencakup aspek teknologi, kepatuhan, peluang investasi, dan risiko.

Tokenisasi Saham AS: Gelombang Baru dan Lama yang Bersatu

Tokenisasi saham AS pada dasarnya adalah cabang dari RWA( aset dunia nyata ), mirip dengan penerbitan token sekuritas STO(. Sudah ada upaya serupa pada tahun 2017-2018, tetapi saat itu lebih bersifat eksperimental. Seiring perbaikan lingkungan regulasi, perusahaan tradisional berharap untuk berpartisipasi dalam pasar cryptocurrency melalui peningkatan nilai modal, yang mendorong gelombang ini.

Dibandingkan dengan saham tradisional AS, saham yang ditokenisasi mendukung perdagangan sepanjang waktu, dengan ambang akses yang lebih rendah dan likuiditas yang lebih tinggi. Ini menurunkan ambang perdagangan, tetapi karena kurangnya mekanisme arbitrase yang lengkap, harga di blockchain mungkin tidak sesuai dengan harga saham di luar blockchain. Investor harus waspada terhadap risiko likuiditas yang rendah dan slippage.

Dari sudut pandang perkembangan industri, tokenisasi saham di pasar saham AS memiliki akar sejarah dan juga mendapatkan dorongan baru karena kemajuan regulasi dan teknologi. Ini tidak hanya mencerminkan pertumbuhan internal industri cryptocurrency, tetapi juga merupakan kekuatan eksternal yang menarik perhatian keuangan tradisional, menghubungkan Web2 dengan Web3.

Perbedaan antara tokenisasi saham dan saham tradisional

Tokenisasi saham dan saham tradisional memiliki tiga perbedaan utama:

1. Tanpa status pemegang saham: Pemegang saham yang terdaftar secara tokenisasi hanya memegang sertifikat di blockchain, tanpa hak pemegang saham yang nyata.

2. Atribut pemetaan harga: mirip dengan derivatif, hanya melacak harga, tanpa hak suara atau hak pemerintahan.

3. Likuiditas tinggi dan ambang batas rendah: mendukung perdagangan sepanjang waktu, lebih fleksibel dibandingkan saham tradisional.

Dalam hal kepatuhan, penerbit harus memperoleh lisensi keuangan yang relevan, memastikan transparansi pengelolaan aset, dan audit pihak ketiga yang lengkap. Fokus pengawasan adalah pada transparansi, keamanan aset, dan bukti cadangan.

Risiko dan Peluang Tokenisasi Saham yang Belum Terdaftar

Tokenisasi saham yang belum terdaftar memiliki risiko yang cukup besar:

1. Konflik kepatuhan hukum dan tata kelola: Perusahaan mungkin tidak mengakui saham yang ter-tokenisasi, yang mengakibatkan status hukum yang tidak jelas.

2. Asimetri informasi: Token mungkin merupakan bagian LP dari dana, informasi spesifik tidak transparan.

3. Ketidakjelasan harga: kurangnya likuiditas, mekanisme penetapan harga yang tidak sempurna, hak-hak investor sulit dijamin.

4. Keaslian tidak dapat diverifikasi: sulit untuk memastikan keaslian dan jumlah aset yang dipertaruhkan.

Jika perusahaan bekerja sama, tokenisasi dapat memberikan peluang penetapan harga Pre-IPO dan pemulihan arus kas bagi perusahaan rintisan. Namun, perusahaan berkualitas tinggi seringkali kurang memiliki motivasi, sementara perusahaan kecil dan menengah lebih mungkin mencobanya.

Pertimbangan dalam Memilih Rantai Penerbitan

Pemilihan rantai penerbitan melibatkan pertimbangan teknis dan komersial.

• Solana menjadi pilihan utama karena basis pengguna yang besar, kecepatan transaksi yang cepat, dan ekosistem DeFi yang matang.
• Arbitrum mungkin terkait dengan rencana jangka panjang penerbit ) seperti pembangunan L2(.
• Pemilihan rantai lebih didasarkan pada kepentingan bisnis daripada murni keunggulan teknis.

Nilai Jangka Panjang Tokenisasi Saham AS

Tokenisasi saham AS memiliki nilai jangka panjang, mirip dengan transformasi saham dari offline ke internet. Desentralisasi dan transparansi Web3 diharapkan dapat mengurangi biaya kepercayaan, mendukung perdagangan 24/7 dan penetapan harga yang cepat. Dibandingkan dengan instrumen keuangan tradisional, ia memiliki kemajuan dalam hal transparansi, regulasi, pengendalian risiko, dan teknologi.

Namun, pada tahap saat ini, terdapat banyak unsur spekulasi, partisipasi ritel tidak tinggi, dan masih merupakan tahap percobaan. Di masa depan, jika keuangan tradisional sepenuhnya diintegrasikan ke dalam blockchain, tokenisasi saham diharapkan dapat mewujudkan lebih banyak hak pemegang saham, tetapi dalam jangka pendek masih didominasi oleh institusi.

Secara keseluruhan, tokenisasi saham AS sebagai cabang dari RWA diharapkan dapat menghubungkan Web2 dengan Web3, serta mengurangi hambatan dan biaya transaksi. Namun, masih menghadapi tantangan seperti kurangnya likuiditas, penyimpangan harga, hilangnya mekanisme penebusan, dan ketidakpastian regulasi. Perkembangan jangka panjang memerlukan kematangan bersama dalam teknologi, regulasi, dan pasar.