Transaksi utang FTX bergelora, raksasa investasi berlomba-lomba untuk get on board

Baru-baru ini, beberapa perusahaan investasi terkenal sedang aktif bernegosiasi untuk mengakuisisi utang FTX. Diketahui, beberapa institusi investasi besar telah mulai melakukan negosiasi dengan pemegang utang. Sementara itu, beberapa perusahaan investasi yang lebih kecil juga telah membeli sebagian utang dari hedge fund yang ingin cepat keluar. Perlu dicatat bahwa harga jual utang ini mungkin lebih rendah daripada jumlah yang akhirnya dialokasikan dalam proses kebangkrutan.

Sebagai mantan raksasa perdagangan cryptocurrency, FTX meninggalkan sekitar 1 juta kreditur setelah mengajukan perlindungan kebangkrutan, dengan total utang mencapai miliaran dolar. Menurut dokumen pengadilan, utang dari 50 kreditur teratas saja sudah mencapai 3,1 miliar dolar. Meskipun banyak kreditur memilih untuk menunggu proses kebangkrutan selesai, ada juga beberapa yang mulai mencari cara untuk cepat memulihkan dana dengan menjual utang.

Menjual hak utang saat ini berarti harus menanggung kerugian besar, karena harga jual hak utang hanya beberapa persen dari nilai nominal. Sementara itu, pihak yang mengakuisisi hak utang harus bersabar menunggu untuk berusaha mendapatkan tingkat pemulihan yang lebih tinggi melalui proses kebangkrutan.

Seorang insider menyatakan: "Pasar sangat tertarik dengan utang ini, tetapi banyak orang tidak memahami kompleksitasnya. Beberapa orang bahkan tidak memahami konsep dasar cryptocurrency."

Mengakuisisi utang aset kripto yang kompleks seperti ini memerlukan pengalaman yang kaya. Misalnya, perselisihan hukum yang ditinggalkan oleh insiden peretasan sebuah bursa terkenal pada tahun 2014 baru sepenuhnya terurai delapan tahun kemudian.

Investor institusi menghadapi kesulitan

FTX pernah menarik banyak investor institusi, termasuk hedge fund kripto, dengan likuiditasnya yang mendalam. Beberapa perusahaan manajemen aset secara terbuka menyatakan bahwa mereka memiliki sejumlah besar dana terjebak di platform FTX.

Para insider mengungkapkan bahwa banyak perusahaan dana berharap bisa segera keluar, tidak ingin menghadapi proses pengadilan yang panjang. Sementara itu, beberapa pelanggan FTX menyatakan harapan untuk menyelesaikan penjualan klaim sebelum akhir tahun, agar dapat melakukan pengurangan kerugian saat pelaporan pajak.

Saat ini, sudah ada beberapa kasus transaksi utang yang muncul di pasar. Diketahui bahwa beberapa investor telah membeli beberapa utang FTX dengan harga nominal 5-6%, dengan nilai nominal masing-masing sebesar 2 juta dolar, 3 juta dolar, dan 8 juta dolar. Sementara itu, ada investor lain yang sedang bernegosiasi mengenai utang sekitar 100 juta dolar. Permintaan harga utang ini biasanya mendekati 10% dari nilai nominal.

Penilaian Utang: Seni atau Sains?

Penilaian nilai masa depan dari utang kebangkrutan lebih mirip seni daripada murni ilmu. Melalui perhitungan kasar, kita dapat memiliki pemahaman umum tentang aset dan kewajiban yang tersedia, tetapi pengembalian besar sering kali bergantung pada argumen hukum.

Salah satu strategi hukum didasarkan pada hukum fidusia, berjuang untuk hak pembayaran prioritas atas aset klien. Jika pengadilan mengakui bahwa aset klien dimiliki dalam bentuk fidusia, bagian aset ini akan memiliki hak prioritas, dan kreditor terkait diharapkan dapat menerima pembayaran terlebih dahulu.

Namun, tidak semua utang terkait dengan aset pelanggan. Misalnya, sengketa mengenai kontrak karyawan FTX jauh lebih kompleks. Sebuah kontrak kerja yang beredar mencakup ketentuan jaminan pembayaran gaji selama 9 tahun ke depan, tetapi para ahli hukum percaya bahwa pengadilan di Amerika Serikat tidak mungkin untuk menegakkan ketentuan semacam itu, dan gaji yang belum dibayar tersebut mungkin hampir tidak berarti dalam klaim kebangkrutan.

Seiring dengan perkembangan kasus kebangkrutan FTX, arah pasar perdagangan utang akan terus menarik perhatian. Investor yang terlibat dalam perdagangan semacam itu perlu menilai risiko dengan baik dan memiliki pemahaman mendalam tentang spesifik industri cryptocurrency.