Analisis Penyebab di Balik Pencapaian Tertinggi Sejarah Bitcoin

Harga Bitcoin pagi ini menembus batas $112.000, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Di balik lonjakan ini, terdapat berbagai faktor yang berperan: dolar yang terus melemah, likuiditas global yang melimpah, serta masuknya dana institusi yang semakin cepat. Artikel ini akan meninjau dinamika pasar terkini, menganalisis dampak konflik geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta membahas kinerja Bitcoin dalam rebound ini dan proyeksi ke depan.

Tinjauan Pasar Juni

Pada bulan Juni 2025, pasar diliputi oleh ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan data ekonomi yang kompleks. Meskipun lingkungan makroekonomi yang ketat, aset berisiko secara umum mengalami pemulihan. Saham AS naik di seluruh sektor, dengan indeks Nasdaq 100 dan S&P 500 keduanya mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar AS di pertengahan bulan, tetapi kemudian rebound dengan kuat, mencatat kenaikan bulanan sebesar 2,84%. Sebagai perbandingan, pasar kripto secara keseluruhan turun 2,03%, dengan Ethereum mengalami volatilitas yang tinggi, dan kinerjanya lebih buruk dibandingkan aset utama lainnya, mencatat penurunan sebesar 2,41%.

Awal bulan, pasar secara keseluruhan optimis, investor cukup aktif dalam mencerna data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan antara AS dan China sempat tegang, namun ada sedikit perbaikan setelah para pemimpin kedua negara melakukan pembicaraan. PMI manufaktur China jatuh ke level terendah sejak 2022, dan OECD kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan global. Di sisi AS, data ekonomi menunjukkan hasil yang campur aduk: data pekerjaan melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran stabil, jumlah klaim pengangguran awal mengejutkan menurun, tetapi penjualan ritel mengalami penurunan. CPI bulan Juni kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan mengenai penurunan inflasi. Federal Reserve pada rapat FOMC bulan Juni untuk keempat kalinya bertahan tanpa perubahan, menyatakan perlu menunggu lebih banyak sinyal inflasi dan pasar tenaga kerja.

Pasar kripto mengalami beberapa guncangan jangka pendek pada bulan Juni, termasuk perdebatan publik oleh beberapa tokoh terkenal mengenai kebijakan pajak, serta pemanasan singkat dalam situasi geopolitik. Setelah dua minggu tekanan pasar di akhir bulan, Bitcoin rebound seiring perbaikan sentimen pasar dan meningkatnya partisipasi institusi. Total aliran masuk bersih ETF Bitcoin pada bulan Juni melebihi 4 miliar USD. Ethereum menghadapi volatilitas dan penyesuaian yang lebih besar, meskipun alasan spesifiknya belum jelas. Sementara itu, strategi treasury kripto menarik perhatian, dengan banyak perusahaan mulai memperluas posisi mereka ke aset non-Bitcoin seperti ETH, SOL, BNB, menunjukkan pengakuan pasar terhadap strategi ini.

Geopolitik menjadi fokus pada akhir Juni. Konflik meletus di kawasan Timur Tengah pada tanggal 13, meskipun situasi sempat meningkat, namun pasar menunjukkan kinerja stabil pada awalnya. Setelah serangan udara oleh suatu negara pada tanggal 21, harga aset kripto anjlok, sementara pasar saham AS tetap stabil. Protokol gencatan senjata pada tanggal 24 meredakan kepanikan pasar dalam jangka pendek. Meskipun masih terjadi konflik sporadis, pasar kripto perlahan-lahan pulih setelah gencatan senjata, dan aset safe haven tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan berkurangnya kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.

Investor institusi aktif menempatkan aset di luar Bitcoin

Tren yang tidak terduga pada tahun 2025 adalah adopsi cepat strategi treasury kripto oleh perusahaan, terutama pada bulan Juni tren ini meningkat secara signifikan, jumlah perusahaan terkait hampir dua kali lipat. Diukur berdasarkan volume perdagangan, perusahaan treasury kripto pada bulan Juni telah membeli Bitcoin dengan skala yang telah melampaui total aliran bersih bulan tersebut dari ETF Bitcoin spot AS sebesar 40 juta dolar (.

Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih luas, seperti SOL, BNB, TRX, dll., yang menunjukkan tren diversifikasi yang meningkat di luar koin utama. Menurut data, saat ini dari 53 perusahaan penyimpanan kripto yang terkonfirmasi, 36 fokus pada BTC, 5 mengalokasikan SOL, 3 mengalokasikan XRP, 2 masing-masing mengalokasikan ETH, BNB, dan sejumlah kecil perusahaan mengalokasikan TRX, FET, dll.

Tren ini diperkirakan akan berlanjut, dengan perusahaan yang terus mendorong, pasar juga menunjukkan keinginan kuat untuk memberikan pendanaan dan mendukung diversifikasi aset.

Namun, pasar juga mulai mempertanyakan strategi ini, terutama sebagian perusahaan yang membeli aset kripto melalui pembiayaan utang, yang menimbulkan kekhawatiran tentang risiko leverage yang potensial. Saat ini, obligasi konversi dengan bunga nol atau rendah umum digunakan, jika "dalam uang" pada saat jatuh tempo dapat dikonversi menjadi saham, jika "di luar uang" harus dibayar tunai, yang dapat menimbulkan masalah likuiditas. Beberapa perusahaan bahkan kekurangan kas yang cukup untuk membayar bunga.

Menghadapi situasi seperti ini, perusahaan biasanya memiliki empat pilihan:

1. Menjual aset kripto untuk penggalangan dana, mungkin akan menurunkan harga;
2. Menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama;
3. Penerbitan saham baru untuk pendanaan;
4. Mungkin gagal bayar jika nilai aset tidak mencukupi.

Cara spesifik yang diambil akan tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo. Sebagai perbandingan, mengakuisisi aset kripto melalui penerbitan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan kewajiban pembayaran kembali yang bersifat wajib.

Menurut laporan terbaru, kekhawatiran pasar tentang struktur leverage mungkin telah dibesar-besarkan. Sebagian besar utang perusahaan treasury Bitcoin akan jatuh tempo antara Juni 2027 hingga September 2028. Meskipun industri sebelumnya memiliki risiko sistemik yang disebabkan oleh leverage tinggi, saat ini struktur utang semacam itu belum menimbulkan ancaman yang mendesak. Namun, jika di masa depan lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini dan menerbitkan utang jangka pendek, risiko potensial akan terakumulasi.

Industri koin stabil menghadapi perubahan besar

Juni 2025 akan menjadi titik balik kunci dalam industri stablecoin, terutama didorong oleh dua peristiwa besar: suatu perusahaan berhasil melantai di bursa, dan Senat AS mengesahkan undang-undang stabilcoin yang komprehensif pertama.

Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan ini menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang terdaftar secara publik di AS, dengan harga saham melonjak lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan besar ini menunjukkan bahwa penetapan harga IPO mungkin terlalu rendah, yang lebih penting adalah pengakuan investor terhadap peran infrastruktur stablecoin di masa depan yang meningkat secara signifikan.

Pada 25 Juni, undang-undang terkait disetujui di Senat dengan 68 suara berbanding 30, menandai terobosan setelah berbulan-bulan perdebatan. Saat ini telah diserahkan ke DPR, beberapa anggota DPR menyarankan untuk menggabungkannya ke dalam undang-undang yang lebih luas. Namun, prospek penggabungan tetap tidak jelas, terutama di tengah beberapa orang yang secara terbuka menyatakan penentangan.

Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap stablecoin terus meningkat. Raksasa ritel AS sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; sebuah raksasa pembayaran sedang mengintegrasikan produk stablecoin dari beberapa perusahaan untuk memperluas dukungan ekosistem. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya berlomba untuk menerbitkan, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah bisa menerbitkan" menjadi "apakah bisa diimplementasikan", keberhasilan atau kegagalan stablecoin akan bergantung pada tingkat penetrasi dan cakupan pengguna dalam skenario pembayaran.

Di tingkat internasional, tren ini juga menyebar. Misalnya, suatu perusahaan telah mendapatkan izin regulasi stablecoin di Dubai, dan bank sentral Korea Selatan juga sedang menjajaki penerbitan stablecoin yang dipatok pada won Korea. Namun saat ini, Amerika Serikat adalah yang paling maju dalam perkembangan ini.

Stablecoin hanyalah permulaan, menandai tahap pertama membawa fiat ke dalam blockchain, mewujudkan infrastruktur yang cepat dan interoperable sepanjang waktu. Tahap berikutnya fokus pada pengenalan aset keuangan on-chain, pertama-tama adalah tokenisasi saham.

Sebuah platform perdagangan baru-baru ini meluncurkan fungsi perdagangan tokenisasi untuk 200 saham terdaftar di Eropa, menjadi pilot untuk menguji permintaan dan kualitas eksekusi. Platform lain juga mencari izin yang sesuai di Amerika Serikat untuk mendorong produk serupa. Upaya-upaya ini membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain, diperkirakan langkah selanjutnya akan mencakup kelas aset seperti kredit pribadi dan dana struktural.

Konflik geostrategis memiliki dampak terbatas pada pasar

Konflik di Timur Tengah yang meletus pada 13 Juni 2025 berlangsung selama 12 hari. Meskipun menarik perhatian global, dampak jangka panjang terhadap aset berisiko terbatas. Pada awal konflik, reaksi pasar kripto dan saham relatif tenang; namun, setelah serangan udara dari suatu negara pada tanggal 22, harga aset kripto sempat anjlok. Dengan pengumuman gencatan senjata pada tanggal 24, harga dengan cepat pulih. Meskipun masih ada konflik sporadis di akhir bulan, perang belum secara resmi berakhir, tetapi pasar secara keseluruhan telah kembali stabil.

Di sini, pergerakan Bitcoin sejalan dengan kenaikan pasar saham AS, tidak menunjukkan sifat sebagai aset aman. Berbeda dengan bulan April-Mei yang dianggap sebagai penyimpan nilai karena ketegangan tarif perdagangan dan pasar utang, kali ini lebih condong ke logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik dibandingkan emas dan pasar kripto secara keseluruhan, sebagian disebabkan oleh dukungan kuat dari institusi, termasuk arus masuk ETF sebesar 4 miliar USD per bulan, perusahaan treasury yang terus membeli, dan indikasi pembelian oleh kedaulatan, menunjukkan dampak gejolak geopolitik bersifat sementara.

Konflik juga memicu perhatian terhadap infrastruktur kripto lokal di suatu negara, terutama industri penambangan Bitcoin. Menurut perkiraan 2021, sekitar 4,5% penambangan Bitcoin global terjadi di negara tersebut, yang terutama bergantung pada listrik bersubsidi murah. Selama siklus kenaikan Bitcoin, struktur ini memberikan keuntungan yang signifikan.

Setelah serangan udara, beredar kabar bahwa beberapa lokasi pertambangan mengalami kerusakan yang mengakibatkan penurunan daya komputasi jaringan. Namun, fluktuasi daya komputasi jangka pendek sering kali disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau noise data, saat ini tidak ada bukti yang jelas menunjukkan bahwa konflik telah menyebabkan kerusakan sistematis pada fasilitas penambangan. Penjelasan lain adalah bahwa gelombang panas di beberapa daerah memaksa para penambang untuk sementara mengurangi produksi.

Selain infrastruktur, konflik juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan negara tersebut. Selama ini, inflasi yang tinggi, sanksi, dan ketidakstabilan nilai tukar mendorong penggunaan mata uang kripto secara besar-besaran oleh masyarakat dan ekonomi abu-abu.

Data sebelumnya menunjukkan bahwa selama beberapa peristiwa di tahun 2024, aliran keluar aset kripto di negara tersebut meningkat secara signifikan.

Bitcoin dan suatu blockchain selalu menjadi jaringan utama yang digunakan di negara tersebut, terutama yang terakhir digunakan untuk transfer stablecoin. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di blockchain tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan keseluruhan tidak berubah akibat pertempuran, dan aktivitas pemegang jangka pendek di blockchain malah menurun.

Meskipun data di blockchain tidak menunjukkan keanehan, industri kripto muncul dalam simbolisme: bursa kripto terbesar di negara tersebut diserang hacker senilai 90 juta dolar AS selama periode konflik, dengan penyerang berasal dari organisasi yang mendukung pihak oposisi, dan meninggalkan pesan penolakan. Bursa tersebut sebelumnya pernah terlibat dengan aliran dana dari entitas tertentu, dan serangan kali ini lebih mirip perang psikologis siber daripada tujuan keuntungan.

Negara ini adalah salah satu negara dengan devaluasi mata uang paling parah di dunia dan telah lama dikenakan sanksi. Dalam masyarakat seperti itu, aset kripto memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik kali ini lebih lanjut menunjukkan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan beberapa negara.

![Bitcoin 112.000 dolar baru tinggi: Kelemahan dolar dan masuknya institusi mendorong dua kali lipat])025/7/10/images/8c635fee83ef74badae1e351ac10d199.png(

Variabel Kunci Juli Akan Mempengaruhi Arah Makro dan Pasar

Memasuki Juli 2025, fokus pasar tertuju pada beberapa peristiwa kunci dan indikator makro yang mungkin memiliki dampak signifikan pada penetapan harga aset dan lingkungan keseluruhan.

Seorang pejabat pemerintah menandatangani undang-undang baru pada 4 Juli, yang mungkin secara signifikan memperbesar defisit anggaran yang lebih tinggi dari yang diperkirakan. Menurut data terbaru, pengeluaran fiskal AS terus melebihi tingkat pendapatan.

Tekanan inflasi tetap menjadi pertimbangan utama, tetapi data terbaru menunjukkan bahwa telah ada sedikit pelonggaran. Indeks PCE inti menunjukkan tren penurunan, dengan hanya satu bulan di bulan Februari 2025 yang mengalami kenaikan, dan kenaikan tersebut kemungkinan besar disebabkan oleh tekanan harga sebelumnya yang terkait dengan tarif. Saat ini, inflasi tampaknya terkendali, tetapi risiko sebenarnya adalah jika bank sentral memangkas suku bunga terlalu cepat, yang dapat memicu kembali kenaikan harga.

Pasar tenaga kerja tetap ketat, memberikan fleksibilitas lebih besar bagi keputusan bank sentral. Penambahan pekerjaan baru di bulan Juni melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran turun menjadi 4,1%, lebih rendah dari perkiraan paling optimis. Penurunan ini sebagian disebabkan oleh partisipasi tenaga kerja yang turun dari 62,4% menjadi 62,3%. Saat ini, pasar mengharapkan tidak ada penurunan suku bunga pada bulan Juli, dengan keseluruhan ekspektasi dua kali penurunan suku bunga dalam setahun, tergantung pada arah data tarif dan pertumbuhan.

Tren lain yang perlu diperhatikan adalah pelemahan dolar AS yang berkelanjutan. Ketidakpastian ekonomi, kebijakan fiskal yang tidak jelas, dan ekspektasi kemungkinan pemangkasan suku bunga bersama-sama mendorong pelemahan dolar. Indeks dolar menuju kinerja paruh pertama terburuk sejak 1973. Aset berisiko yang dinyatakan dalam dolar, pelemahan dolar membantu menjelaskan ketahanan pasar saham saat ini dan kinerja kuat Bitcoin, meskipun fundamentalnya kompleks. Sementara itu, suplai uang M2 AS mendekati titik tertinggi historis, likuiditas pasar melimpah, jika bank sentral beralih ke pelonggaran dalam paruh kedua tahun ini, dolar mungkin akan semakin tertekan.

Titik waktu kunci yang perlu diperhatikan pada bulan Juli:

• 11 Juli: Rilis CPI
• 16 Juli: PPI dan laporan bank sentral dirilis
• 30 Juli: Keputusan suku bunga

![Bitcoin 112.000 dolar AS baru tinggi: Kelemahan dolar dan masuknya institusi mendorong ganda])