Tinjauan Pasar Kripto Januari-Februari 2025: Perubahan Kebijakan dan Terobosan Teknologi Memicu Gejolak Pasar

Pada awal tahun 2025, setelah pemerintah baru menjabat selama sebulan, keuntungan kebijakan AS mulai terlihat. Namun, akibat terobosan besar di bidang AI, sektor teknologi saham AS mengalami guncangan, memicu serangkaian fluktuasi di pasar keuangan. Pada bulan Februari, dengan pengumuman data ekonomi kunci, penyesuaian kerangka regulasi, dan percepatan inovasi teknologi, tiga kekuatan utama ini saling berinteraksi, menyebabkan pasar kripto mengalami guncangan dan rekonstruksi yang tajam.

Pada bulan Februari 2025, ekonomi makro Amerika Serikat menunjukkan banyak perubahan. Serangkaian indikator ekonomi kunci mengalami penurunan, sementara pemerintah baru secara agresif menerapkan kebijakan kenaikan tarif impor. Kedua faktor ini saling mempengaruhi, menghasilkan dampak yang mendalam terhadap ekonomi Amerika Serikat dan bahkan global, memicu fluktuasi pasar global.

Meskipun revisi GDP AS untuk kuartal keempat tetap pada laju pertumbuhan 2,3%, beberapa indikator menunjukkan bahwa ekonomi telah memasuki "jalur pertumbuhan lambat". Pasar tenaga kerja jelas mendingin: pada bulan Februari, lapangan kerja baru non-pertanian meningkat sebanyak 187.000, di bawah ekspektasi; laju pertumbuhan upah per jam melambat menjadi 0,2%, mencapai level terendah dalam 17 bulan. Selain itu, indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan telah turun selama tiga bulan berturut-turut menjadi 98,3, mencerminkan meningkatnya kekhawatiran masyarakat terhadap penurunan daya beli.

Indeks harga konsumen inti pada bulan Januari naik 0,3% secara bulanan dan meningkat 2,5% secara tahunan, turun sedikit 0,1 poin persentase dibandingkan bulan lalu, menunjukkan bahwa inflasi sedikit mereda. Indeks harga PCE inti pada bulan Januari tercatat 2,6% secara tahunan, merupakan yang terendah dalam 8 bulan, sesuai dengan ekspektasi pasar, menjadi salah satu dari sedikit berita baik.

Namun, kebijakan tarif akan menjadi faktor ketidakpastian terbesar terhadap inflasi AS. Pemerintah baru mengumumkan penambahan tarif 10% untuk barang impor dari negara tetangga, yang secara langsung meningkatkan biaya kategori kunci seperti mobil dan produk pertanian. Menurut perhitungan, kebijakan ini mungkin menyebabkan CPI AS naik tambahan 0,3-0,5 poin persentase pada kuartal kedua.

Dalam hal suku bunga, pasar umumnya memperkirakan bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah dalam waktu dekat. Namun, mengingat ketidakpastian inflasi dan tekanan yang mungkin ditimbulkan oleh kebijakan tarif, keputusan penurunan suku bunga Federal Reserve masih memiliki ketidakpastian.

Inti dari kontradiksi ekonomi AS pada tahun 2025 terletak pada "perlambatan pertumbuhan" dan "ketahanan inflasi" yang saling tarik-menarik. Federal Reserve berusaha menyeimbangkan risiko melalui kebijakan moneter yang hati-hati, sementara serangkaian tindakan pemerintah baru untuk meningkatkan tarif tidak hanya memperburuk kompleksitas masalah ini, tetapi juga terus mengguncang logika penetapan harga rantai pasokan global, memperburuk ketidakpastian ekonomi global. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa proteksionisme perdagangan sulit untuk benar-benar menyelesaikan masalah ekonomi struktural. Bagaimana mencari kepastian dalam permainan kebijakan akan menjadi tema inti pasar global dalam enam bulan ke depan.

Dua bulan pertama tahun 2025, topik terhangat di bidang AI adalah kemunculan mendadak sebuah perusahaan. Pengaruh terbesar perusahaan tersebut terhadap pasar saham AS, tanpa diragukan lagi, adalah mematahkan ekspektasi masa depan narasi AI yang sebelumnya ada di pasar.

Perkembangan AI hingga saat ini, gelembung sulit untuk dihindari. Perusahaan-perusahaan baru secara signifikan mengurangi ketergantungan pada daya komputasi melalui optimasi algoritma, mendorong industri dari "kompetisi daya komputasi" menuju "efisiensi algoritma", dan membentuk kembali logika permintaan pasar terhadap infrastruktur AI. Misalnya, model terbaru mereka hanya menggunakan 2048 GPU kelas atas untuk menyelesaikan pelatihan, sementara model tradisional memerlukan puluhan ribu chip sejenis, yang secara langsung mengguncang narasi "benteng" yang didukung oleh pengeluaran modal tinggi dari raksasa teknologi di pasar saham AS.

Guncangan perusahaan AI yang sedang naik daun, ditambah dengan kekhawatiran akan gejolak rantai pasokan global akibat kebijakan tarif, membuat saham teknologi yang merupakan sektor dengan tingkat globalisasi tertinggi menjadi yang paling terpukul. Seluruh pasar saham AS menunjukkan keadaan lesu: pada bulan Februari, indeks Nasdaq, karena bobot saham teknologi yang tinggi, mengalami penurunan yang paling dalam, jatuh 4%, menghapus kenaikan yang telah terakumulasi sepanjang tahun, menciptakan kinerja bulanan terburuk dalam 10 bulan; indeks Dow Jones, yang didominasi oleh industri tradisional, relatif lebih tahan terhadap penurunan dengan total penurunan 1,58%, sedangkan S&P 500 berada di antara keduanya, turun 1,42%.

Reevaluasi pasar terhadap lanskap persaingan industri AI Amerika telah menjadi jelas, yang langsung tercermin dalam kinerja saham teknologi besar di pasar AS. Dari laporan keuangan, kinerja terbaru saham teknologi besar tidak memiliki sorotan khusus, bahkan perusahaan yang berkinerja terbaik pun mengalami pengambilan untung oleh investor karena tidak ada hasil yang jauh melampaui ekspektasi, yang memicu penjualan. Secara keseluruhan, saat ini pasar kekurangan arah perdagangan yang jelas, dengan kinerja harga saham teknologi besar menunjukkan karakteristik "penurunan tajam yang dipimpin oleh kebijakan dan emosi akhir bulan". Seperti yang dikatakan seorang analis investasi: "Melihat ke sekeliling, ketakutan telah menjadi emosi kolektif."

Dalam lingkungan pasar yang lesu, aset kripto juga tidak dapat terhindar dari pengaruhnya. Data menunjukkan bahwa indikator korelasi enam bulan antara Bitcoin dan Nasdaq baru-baru ini naik menjadi 0,5, mencetak rekor tertinggi dalam hampir dua tahun, yang berarti volatilitas saham AS semakin meningkat, dan pasar kripto semakin terpengaruh. Begitu pasar saham mengalami fluktuasi akibat variabel tak terduga atau bahkan penyebaran kepanikan, toleransi risiko investor menurun, menarik dana keluar dari aset berisiko, yang dapat menyebabkan pasar kripto menghadapi tekanan penurunan harga. Rantai reaksi ini menyoroti 'mentalitas pertahanan berlebihan' pasar terhadap dampak teknologi baru dan ketidakpastian kebijakan.

Dengan pemerintahan baru yang berkuasa, kebijakan enkripsi Amerika Serikat telah beralih dari janji kampanye ke tindakan nyata. Api yang paling membara dari pemerintahan baru adalah pengumuman penjualan token Meme resmi pada 18 Januari.

Nilai pasar token ini pernah melampaui 14,5 miliar USD, kemudian anjlok 60%. Gelombang spekulasi gila di pasar ini telah memperkaya sekelompok orang, tetapi juga membuat beberapa orang menderita pengurangan aset yang serius. Pelajaran yang lebih dalam dari peristiwa ini adalah bahwa pasar kripto sedang merambat dari dunia keuangan ke dunia politik. Jika lembaga pengawas AS melalui ETF spot Bitcoin adalah tonggak sejarah bagi kripto untuk memasuki dunia keuangan tradisional, maka penerbitan koin oleh pemerintah adalah saksi bagi kripto untuk memasuki dunia politik, melalui operasi seperti "pertukaran token", yang mengubah pengaruh politik secara langsung menjadi likuiditas pasar, menunjukkan potensi aset kripto sebagai alat politik baru. Baik di beberapa negara bagian AS yang saling berlomba untuk mendorong undang-undang cadangan Bitcoin, maupun percepatan proses kepatuhan kerangka MiCA Uni Eropa, di balik pertarungan regulasi global ini, petunjuk penting "kode adalah kekuatan" senantiasa hadir.

Selain pemerintah yang menerbitkan mata uang, pasar kripto juga terus memperhatikan tingkat implementasi kebijakan tersebut. Setelah pemerintah baru dilantik, sektor kripto menikmati banyak keuntungan, seperti pembentukan kelompok kerja mata uang kripto, perumusan rencana regulasi aset digital yang baru, dan eksplorasi pembentukan cadangan mata uang kripto negara. Sementara itu, otoritas regulasi mencabut suatu ketentuan, sehingga bank dapat mengelola aset digital setelah otoritas regulasi memberikan panduan tambahan. Dampaknya, harga Bitcoin meningkat secara signifikan, dengan kenaikan bulanan mencapai 9,5% pada akhir Januari. Namun, setelah itu, berita terobosan teknologi baru dan berita terkait tarif mempengaruhi pasar, pada bulan Februari, pasar kripto mengalami penyesuaian yang luar biasa, dengan Bitcoin jatuh di bawah 100.000 dolar, turun 17,39% pada bulan Februari, dan ditutup di kisaran 85.000 dolar, dengan penurunan bulanan terkonsentrasi pada minggu terakhir bulan tersebut. Penurunan tajam ini tidak disebabkan oleh satu alasan tunggal, melainkan lebih merupakan fluktuasi pasar yang kacau, yang merupakan reaksi berantai dari penjualan aset berisiko di bawah dampak kebijakan tarif, serta adanya kekuatan pembersihan diri setelah pasar terlalu terleverage.

Perlu dicatat bahwa Bitcoin masih menunjukkan ketahanan tertentu dalam gelombang fluktuasi ini, sementara sebagian besar alternatif koin mengalami penurunan yang lebih dalam akibat peristiwa negatif yang muncul di pasar. Ethereum tertekan oleh suatu peristiwa yang membuatnya mencapai titik terendah tahun ini, sementara Solana juga berfluktuasi besar akibat kontroversi penerbitan koin politik. Pada pertengahan hingga akhir Februari, beberapa institusi melihat fluktuasi jangka pendek ini sebagai jendela pengaturan jangka panjang. Misalnya, suatu perusahaan menghabiskan 1,99 miliar dolar AS untuk membeli 20.356 Bitcoin dengan harga rata-rata 97.514 dolar AS per koin antara 18 hingga 23 Februari. Perusahaan game lainnya juga mengumumkan pada 28 Februari bahwa grup tersebut menambah kepemilikan Bitcoin, membeli sekitar 100 Bitcoin dengan biaya sekitar 7,95 juta dolar AS, dengan biaya per koin sekitar 79.495 dolar AS.

Jika kita memperpanjang garis waktu, kita akan menemukan bahwa sejak tahun lalu, pergerakan harga emas dan Bitcoin semakin mirip. Sepanjang tahun 2024, fluktuasi keseluruhan keduanya menunjukkan arah yang sama, pada bulan Februari tahun ini, harga emas juga mencetak rekor tinggi baru di 2942 dolar AS/ons sebelum jatuh lebih dari 100 dolar dalam waktu seminggu. Fluktuasi harga Bitcoin dan emas terhubung erat, yang menunjukkan sifat "emas digital" Bitcoin semakin jelas, yang mendasar adalah keduanya dianggap sebagai alternatif mata uang kredit. Dengan perkembangan lebih lanjut dari situasi ekonomi global dan geopolitik, harga keduanya mungkin akan terus mempertahankan tingkat keterkaitan tertentu.

Saat ini pasar kripto sedang terjebak dalam semacam kekosongan berita, dengan efek marginal dari narasi tradisional (seperti siklus pengurangan setengah, aliran dana ETF) yang semakin berkurang. Dari sinyal yang dilepaskan oleh berbagai pihak di Hong Kong Consensus Conference yang baru saja berakhir, meskipun dalam jangka pendek kekurangan narasi yang eksplosif, tiga tren sedang diam-diam membentuk kembali pasar: pertama, transformasi paradigma regulasi, mayoritas pro-kripto di Kongres AS mendorong RUU FIT21, lembaga pengawas mengurangi ukuran departemen penegakan hukum, regulasi beralih dari penekanan menjadi panduan, membersihkan hambatan bagi masuknya institusi. Kedua, pasar kripto tahun 2025 berada di titik peralihan kunci dari "arbitrase kebijakan" ke "penciptaan nilai", dari "dipicu spekulasi" ke "dipicu teknologi"; terakhir, penggabungan AI dan kripto mungkin menjadi terobosan baru yang paling menarik untuk diperhatikan. Jika sektor AI mulai rebound dan terhubung dengan pasar kripto, narasi baru juga mungkin muncul. Saat pasar menyelesaikan pembersihan leverage dan narasi kolaboratif AI dan kripto terbentuk, kemungkinan gelombang baru untuk terobosan ke atas sudah dekat. Pengalaman sejarah berulang kali membuktikan, fajar baru sering kali lahir di tengah momen tergelap yang dipenuhi kegilaan dan ketakutan.

Pemerintahan baru telah menjabat selama sebulan, pasar memasuki periode kekacauan, dengan kompleksitas yang jauh lebih tinggi dari sebelumnya. Dunia kripto juga terpengaruh oleh ketidakpastian ini, mengalami fluktuasi yang jarang terjadi. Meskipun kelemahan bawaan manusia menanamkan benih risiko di pasar, sifat kelangkaan Bitcoin yang tidak dapat diubah tidak pernah tergoyahkan, dan memberikannya daya tahan yang kuat untuk menembus kabut siklis. Seperti yang dikatakan dalam sebuah kutipan: "Kekacauan bukanlah jurang, melainkan tangga."