Panduan Pendapatan Stablecoin: Analisis 8 Jenis

Pasar kripto baru-baru ini menunjukkan performa yang datar, dengan pengembalian yang konservatif dan stabil sekali lagi menjadi fokus perhatian para investor. Artikel ini akan menggabungkan pengalaman investasi bertahun-tahun dan penelitian mendalam tentang bidang stablecoin, untuk membahas topik klasik namun selalu relevan tentang pengembalian stablecoin.

Saat ini, kategori utama stablecoin di pasar kripto meliputi:

• Pangsa pasar tertinggi USDT
• Stablecoin yang sesuai dengan mata uang fiat 1:1 seperti USDC, PayPal USD, dll.
• Stablecoin yang ter-overcollateralized seperti DAI, USDS, LUSD, dan lain-lain
• Aset sintetik stablecoin seperti USDe
• Proyek stablecoin RWA dengan aset dasar berupa obligasi AS seperti USD0, USDY, dll
• Stablecoin algoritma ( telah secara dasar disangkal oleh pasar )
• Non-dolar stablecoin ( memiliki dampak pasar yang kecil )

Saat ini, ada beberapa kategori utama untuk mendapatkan keuntungan melalui stablecoin:

I. Pinjaman Stabilcoin

Pinjaman adalah model pendapatan keuangan yang paling tradisional, sumber pendapatan berasal dari bunga yang dibayarkan oleh peminjam. Utamanya mencakup:

• Produk investasi likuid di platform terpusat
• Protokol DeFi terkemuka seperti Aave, Sky Protocol, dll.
• Protokol pinjaman suku bunga tetap seperti Pendle
• Protokol yang memperkenalkan lapisan suku bunga dan mekanisme subordinasi
• Protokol DeFi yang menyediakan pinjaman dengan leverage
• Protokol pinjaman yang ditujukan untuk klien institusi
• RWA akan mengalihkan bisnis pinjaman dunia nyata ke blockchain

Layanan pinjam-meminjam sebagai model pendapatan stablecoin yang paling umum, akan terus menampung jumlah dana terbesar.

Dua, Imbal Hasil Pertambangan Likuiditas

Dengan Curve sebagai perwakilan, pendapatan berasal dari biaya transaksi AMM dan hadiah token. Curve sebagai tolok ukur platform DEX stablecoin, stablecoin yang didukungnya menjadi indikator penting untuk mengukur adopsi stablecoin baru. Namun, hasil pertambangan Curve cukup rendah (0-2%), tidak cocok untuk dana kecil jangka pendek.

Kolam stabilcoin DEX lainnya juga menghadapi masalah serupa. Saat ini, kolam stabilcoin DeFi masih didominasi oleh model pinjaman, 3Pool klasik Curve hanya menempati peringkat dua puluh besar TVL.

Tiga, Pendapatan Arbitrase Netral Pasar

Strategi arbitrase netral pasar terutama mencakup:

• Arbitrase biaya modal: Memanfaatkan mekanisme biaya modal dari kontrak berjangka abadi untuk mendapatkan keuntungan
• Arbitrase spot dan futures: memanfaatkan selisih harga antara pasar spot dan futures
• Arbitrase antar bursa: memanfaatkan perbedaan harga antar bursa yang berbeda

Pada siklus ini, Ethena memindahkan model arbitrase tingkat biaya modal ke blockchain, memungkinkan pengguna biasa untuk berpartisipasi dengan mudah. Ethena telah melakukan dengan baik dalam hal transparansi data, tetapi masih ada risiko kerugian akibat tingkat biaya modal negatif yang berkepanjangan.

Empat, Proyek RWA Hasil Utang AS

Obligasi AS sebagai aset dengan keamanan tinggi dan hasil yang relatif tinggi, menjadi target utama dalam bisnis RWA. Proyek-proyek yang diwakili termasuk:

• USDY dan OUSG dari Ondo, hasil sekitar 4,25%
• Usual USD0 dan USD0++, yang terakhir memberikan likuiditas untuk obligasi pemerintah AS

Proyek RWA obligasi AS menghasilkan stabil sekitar 4%, tetapi sebagian dari proyek dengan hasil tinggi terutama bergantung pada subsidi token dan insentif tambahan yang tidak berkelanjutan.

Lima, Produk Terstruktur Opsi

Utamanya untuk strategi menjual opsi put ( Sell Put ), menghasilkan premi opsi atau membeli aset dengan harga lebih rendah. Cocok untuk kondisi pasar yang berfluktuasi, tetapi ada risiko kehilangan kesempatan atau membeli di tengah jalan.

Beberapa bursa yang meluncurkan strategi Shark Fin, menggunakan kombinasi Bear Call Spread dan Bull Put Spread, cocok untuk pengguna yang memperhatikan keamanan modal.

Produk opsi on-chain saat ini memiliki tingkat kedewasaan yang rendah, proyek perwakilan seperti Ribbon Finance telah kehilangan kilau masa lalu.

Enam, Tokenisasi Pendapatan

Protokol Pendle membagi aset hasil menjadi dua bagian, yaitu PT( pokok ) dan YT( hasil ), pengguna dapat memilih strategi yang berbeda berdasarkan preferensi risiko:

• Memegang PT untuk mendapatkan imbal hasil tetap
• Beli YT untuk bertaruh pada kenaikan pendapatan di masa depan
• Jual YT mengunci hasil saat ini
• Menyediakan likuiditas PT dan YT untuk mendapatkan biaya transaksi dan hadiah

Pendle stablecoin pool menghasilkan keuntungan yang menggiurkan, tetapi umumnya memiliki jangka waktu yang pendek, sehingga memerlukan operasi yang sering.

Tujuh, Produk Pendapatan Keranjang Stablecoin

Kolam USD Market-Neutral yang diluncurkan oleh Ether.Fi, menawarkan berbagai produk kombinasi pendapatan stabilcoin dalam bentuk dana yang dikelola secara aktif untuk pengguna, termasuk pinjaman, pertambangan likuiditas, arbitrase tarif dana, dan tokenisasi pendapatan. Cocok untuk pengguna yang mencari pendapatan on-chain yang stabil tetapi memiliki dana terbatas.

Delapan, Hasil Staking Stabilcoin

Jaringan AO menerima staking di blockchain untuk stablecoin seperti DAI, menawarkan imbalan dalam bentuk token AO. Model ini dapat menghasilkan pendapatan tambahan sambil memastikan keamanan stablecoin, tetapi ada risiko ketidakpastian dalam pengembangan proyek dan harga token.

Singkatnya, memahami berbagai sumber keuntungan dari stablecoin dan mengaturnya dengan bijaksana dapat memberikan dasar keuangan yang kuat bagi investor untuk menghadapi risiko ketidakpastian di pasar kripto.