Pola regulasi stablecoin mulai terbentuk, berbagai negara di seluruh dunia mulai mengeluarkan peraturan terkait

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin telah berkembang pesat di seluruh dunia dan menjadi bagian yang tak terpisahkan dari pasar cryptocurrency. Dari sudut pandang aplikasi, dunia crypto saat ini tidak berbeda secara substansial dibandingkan dengan 5-10 tahun yang lalu, tetapi skala pertumbuhannya sangat signifikan, di mana Defi adalah sorotan terbesar. Namun, cryptocurrency yang benar-benar mencapai adopsi massal tetaplah Bitcoin dan stablecoin.

Saat ini, kapitalisasi pasar stablecoin global telah mencapai 243,8 miliar USD. Menurut statistik dari platform data, total volume transaksi stablecoin dalam 12 bulan terakhir mencapai 33,4 triliun USD, dengan jumlah transaksi mencapai 5,8 miliar kali, dan total alamat unik aktif mencapai 250 juta. Data-data ini sepenuhnya menunjukkan bahwa permintaan dan logika aplikasi stablecoin telah menjadi matang.

Dari sudut pandang regulasi, stablecoin masih dalam tahap penyesuaian. Regulasi seputar stablecoin terus disempurnakan di seluruh dunia. Baru-baru ini, Senat AS memberikan suara untuk melewati "Undang-Undang Inovasi Nasional Stablecoin AS" (GENIUS ), yang kembali menghilangkan hambatan untuk regulasi stablecoin global.

Perkembangan stablecoin yang cepat, efek kepala yang jelas

Stablecoin menyediakan stabilitas nilai dengan mengaitkan diri dengan aset dasar seperti mata uang fiat dan logam mulia, bertujuan untuk menghilangkan volatilitas tinggi dari cryptocurrency. Sebagai ukuran nilai di pasar cryptocurrency, ekspansi skala stablecoin mencerminkan pertumbuhan industri. Pada tahun 2017, total sirkulasi stablecoin global kurang dari 1 miliar dolar AS, kini mendekati 250 miliar dolar AS. Selama periode yang sama, skala pasar cryptocurrency global tumbuh dari kurang dari satu triliun menjadi 3 triliun dolar AS.

Putaran bull market ini dapat dipandang sebagai bull market untuk stablecoin. Setelah peristiwa FTX, pasokan stablecoin global turun dari 190 miliar menjadi 120 miliar USD, kemudian tumbuh secara stabil dalam 18 bulan berikutnya. Sementara itu, harga BTC merangkak dari titik terendah 17.500 USD ke atas 100.000 USD. Ini sebagian besar berasal dari keterlibatan institusi eksternal, yang biasanya memilih stablecoin sebagai media.

Ada banyak jenis stablecoin, yang dapat dibagi berdasarkan pusat kontrol, jenis fiat, adanya bunga, jaminan, dan dimensi lainnya. Berbeda dengan cryptocurrency lainnya, stablecoin sebagai alat penetapan harga inti, nilai koin cenderung stabil, tidak digunakan untuk spekulasi, dan sebagian besar tidak memiliki batasan resmi, dapat digunakan secara global, yang meletakkan dasar bagi mereka untuk menjadi mata uang global.

Stablecoin memiliki aplikasi yang luas, tidak hanya di wilayah utama seperti Eropa, Amerika, dan Jepang, tetapi juga di pasar-pasar baru seperti Brasil, India, Indonesia, Nigeria, dan Turki yang mulai menggunakannya dalam transaksi sehari-hari. Menurut laporan dari sebuah platform pembayaran, penggunaan stablecoin yang paling populer di luar dunia kripto adalah sebagai pengganti mata uang (69%), untuk pembayaran barang dan jasa (39%), serta untuk pembayaran lintas batas (39%).

Saat ini, stablecoin dolar AS menguasai 99% pangsa pasar stablecoin. Di antaranya, salah satu stablecoin terpusat memiliki kapitalisasi pasar sebesar 152 miliar USD, dengan pangsa 62,29%; stablecoin terbesar kedua memiliki kapitalisasi pasar sebesar 60,3 miliar USD, dengan pangsa 24,71%. Keduanya secara total menguasai lebih dari 80% total pasar. Dari sudut pandang blockchain publik, Ethereum mendominasi dengan pangsa pasar sebesar 50%, diikuti oleh Tron(31,36%), Solana(4,85%), dan BSC(4,15%).

Penerbitan stablecoin adalah bisnis yang menguntungkan. Penerbitan dalam skala besar dapat membuat biaya marginal mendekati nol, dan model pertukaran langsung mata uang digital menjadi uang tunai memberikan keuntungan yang signifikan bagi penerbit. Ini menarik perhatian lembaga keuangan tradisional dan perusahaan internet untuk terlibat.

Regulasi Mempercepat Peningkatan, Senat AS Melalui RUU GENIUS

Seiring dengan banyaknya lembaga yang memasuki bidang stablecoin, regulasi juga mulai hadir. Saat ini, Amerika Serikat, Uni Eropa, Singapura, Dubai, dan Hong Kong telah mulai atau menyelesaikan legislasi kerangka regulasi stablecoin. Sebagai pusat kripto, arah regulasi di Amerika Serikat sangat diperhatikan.

Sebelum 2025, Kongres Amerika Serikat belum mengeluarkan regulasi khusus untuk stablecoin. Badan-badan seperti SEC, CFTC, dan OCC mengawasi stablecoin berdasarkan regulasi yang ada, yang menyebabkan fragmentasi dan kebingungan dalam pengawasan. Namun, dengan pemerintahan baru yang dilantik, pengawasan stablecoin dipercepat.

Pada bulan Februari tahun ini, Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat AS masing-masing mengajukan RUU STABLE dan RUU GENIUS. Pada bulan Maret, Gedung Putih mengadakan KTT Kripto pertama, dan para pemimpin menyatakan dukungan untuk legislasi stablecoin. Pada 17 Maret, Komite Perbankan Senat menyetujui RUU GENIUS. Pada 3 April, RUU STABLE disetujui oleh Komite Layanan Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat.

Undang-undang STABLE dan GENIUS memiliki fokus yang sedikit berbeda. Undang-undang STABLE menekankan pengelolaan terpusat oleh federal, sementara undang-undang GENIUS membangun sistem pengelolaan ganda yang paralel antara negara bagian dan federal. Keduanya mengharuskan dukungan cadangan 1:1 dan pengungkapan bulanan, tetapi terdapat perbedaan dalam kualifikasi penerbitan, stablecoin algoritma, pembayaran bunga, dan aspek lainnya.

Saat ini, kemajuan undang-undang GENIUS lebih cepat. Setelah pemungutan suara pertama di Senat pada 9 Mei gagal, undang-undang tersebut telah direvisi. Pada malam tanggal 19, Senat meloloskan mosi prosedural untuk undang-undang GENIUS dengan hasil 66 suara mendukung dan 32 suara menolak, menghapus hambatan untuk legislasi akhir. Undang-undang ini diharapkan segera diserahkan ke kantor presiden untuk ditandatangani menjadi undang-undang resmi.

Disahkannya undang-undang ini akan mengisi kekosongan regulasi stablecoin di Amerika Serikat, mendorong perkembangan industri stablecoin, sekaligus memperkuat pengaruh dolar di pasar kripto. Perlu dicatat bahwa undang-undang tersebut mengharuskan stablecoin untuk memiliki obligasi negara AS dan sebagainya, menciptakan permintaan baru untuk pembelian obligasi AS.

Pola Regulasi Stablecoin Global Mulai Terbentuk

Di luar Amerika Serikat, Uni Eropa, Hong Kong, dan daerah lainnya juga telah meluncurkan kerangka regulasi untuk stablecoin. Undang-undang MiCA Uni Eropa memberikan regulasi yang komprehensif untuk aset kripto termasuk stablecoin. Hong Kong mengajukan Rancangan Undang-Undang Stabilcoin pada bulan Desember lalu, yang diperkirakan akan selesai dalam waktu dekat. Singapura, Dubai, dan tempat lainnya juga telah terlibat dalam regulasi stablecoin.

Secara keseluruhan, perbedaan regulasi stablecoin global terbatas, yang sebagian besar berfokus pada sistem perizinan, dengan ketentuan yang jelas mengenai cadangan penerbitan, pemisahan risiko, dan anti pencucian uang. Perbedaan utama terletak pada kategori stablecoin yang diizinkan, batasan penerbit, dan persyaratan kepatuhan lokal.

Regulasi stablecoin telah diluncurkan di berbagai wilayah utama di seluruh dunia, mencerminkan bahwa stablecoin menjadi bagian penting dari pasar mata uang global. Ini tidak hanya meningkatkan kekuatan bicara pasar kripto, tetapi juga meletakkan dasar untuk aplikasi kunci di bidang kripto. Sementara itu, stablecoin memberikan kemungkinan penyelesaian global sepanjang waktu untuk negara-negara dunia ketiga, yang dalam beberapa hal mewujudkan visi uang elektronik terdesentralisasi.

Melihat kembali perkembangan kripto, mungkin tidak banyak aplikasi yang benar-benar memiliki nilai dan makna keberadaan, tetapi setidaknya stablecoin dan Bitcoin akan terus berperan.