Era Baru Regulasi Stablecoin: Kebangkitan dan Kontroversi Undang-Undang GENIUS

I. Proses Legislatif: Pembalikan Dramatis

Dari Mei hingga Juni 2025, Senat AS terlibat dalam pertempuran politik yang sengit seputar RUU "GENIUS". RUU yang bertujuan untuk membangun kerangka regulasi federal pertama untuk pasar stablecoin senilai 250 miliar dolar ini, mengalami perubahan dramatis dari "di ambang kematian" menjadi "dihidupkan kembali", akhirnya memasuki tahap debat penuh Senat dengan hasil suara 68 berbanding 30. Di balik kemenangan ini adalah perjuangan kepentingan jangka panjang antara dua partai, upaya lobi dari raksasa industri, serta kontroversi etika yang ditimbulkan oleh bisnis kripto dari sebuah keluarga politik.

Titik waktu kunci:

• Maret 2025: Draf undang-undang diajukan, dengan tujuan untuk membangun sistem pengawasan "federal + negara bagian".
• 8 Mei: Pemungutan suara prosedural pertama gagal secara tidak terduga (48:49).
• 15 Mei: Dua partai melakukan konsultasi darurat dan meluncurkan versi revisi undang-undang.
• 20 Mei: Amandemen disetujui melalui "mosi untuk mengakhiri debat" yang krusial (66:32).
• 11 Juni: Senat meloloskan undang-undang dengan suara mayoritas besar (68:30).

Inti dari serangkaian perubahan ini terletak pada kemampuan Partai Republik untuk membungkus undang-undang tersebut sebagai alat strategi "dominan digital dolar", sementara di dalam Partai Demokrat terdapat kekhawatiran tentang "kekosongan regulasi yang dapat menyebabkan risiko keuangan" yang membuat posisi mereka melonggar. Pidato pemimpin mayoritas Senat, John Thune, sangat provokatif: "Jika Amerika Serikat tidak memimpin aturan stablecoin, negara lain akan mengisi kekosongan ini!"

Dua, Ketentuan Inti: Peta Jalan Pengawasan dan Fokus Sengketa

Rancangan Undang-Undang "GENIUS" mencoba mencari keseimbangan antara "mendorong inovasi" dan "mengurangi risiko", dengan ketentuan inti sebagai berikut:

1. Pengawasan ganda dan ambang batas penerbitan:

   • Skala lebih dari 10 miliar dolar AS diatur oleh federal
   • Di bawah 10 miliar USD dapat memilih regulasi tingkat negara

2. 1:1 cadangan dan pemisahan aset:

   • Memerlukan aset likuid tinggi untuk dijaminkan sepenuhnya
   • Aset cadangan dan dana operasional dipisahkan secara ketat

3. Pembatasan penerbitan perusahaan teknologi:

   • Perusahaan teknologi non-finansial harus melalui pemeriksaan khusus

4. Perlindungan Konsumen dan Hak Utama Kebangkrutan:

   • Pemegang dapat melakukan penebusan aset secara prioritas
   • Cadangan tidak termasuk dalam harta kebangkrutan

5. Persyaratan anti pencucian uang dan transparansi:

   • Termasuk dalam yurisdiksi "Undang-Undang Kerahasiaan Bank"
   • Melaksanakan kewajiban KYC dan lain-lain secara wajib

6. Klausul "pembebasan" yang kontroversial:

   • Belum ada larangan yang jelas bagi kerabat pejabat untuk terlibat dalam bisnis stablecoin

Tiga, Kontroversi Politik: Konflik Kepentingan dan Ketegangan Antara Dua Partai

Hambatan terbesar dalam kemajuan undang-undang berasal dari konflik kepentingan yang dalam dari suatu keluarga politik yang terlibat dalam industri kripto. Tiga titik kontroversial utama termasuk:

1. "Legalisasi Arbitrase" dari suatu proyek stablecoin
2. Hubungan antara cryptocurrency dan aktivitas politik
3. "Pintu Putar" antara Legislatif dan Industri

Meskipun kedua partai mencapai kompromi pada 15 Mei dengan menghapus beberapa ketentuan kontroversial, suara penolakan masih berlanjut. Pertarungan moral ini sebenarnya adalah pertempuran pendahuluan untuk pemilihan menengah 2026.

Empat, Dampak Pasar: Merombak Pola dan Efek Global

Jika RUU GENIUS akhirnya disahkan, itu akan memicu perubahan struktural di pasar stablecoin:

• Keuntungan pemain utama semakin diperkuat
• Percepatan penempatan lintas sektor oleh lembaga keuangan tradisional
• Pasar obligasi AS menghadapi variabel baru dalam penawaran dan permintaan
• Kerangka regulasi global mungkin akan meniru

Lima, Tantangan Masa Depan: Proses Legislasi dan Risiko Potensial

Meskipun senat telah meloloskan undang-undang, masih menghadapi tiga rintangan:

1. Koordinasi DPR: Perlu menyelesaikan perbedaan dengan RUU STABLE
2. Sikap departemen administratif: mungkin menghadapi risiko penolakan
3. Tantangan hukum: mungkin melibatkan sengketa konstitusi

Enam, Kesimpulan: Awal Era Dolar Digital?

Dampak mendalam dari RUU "GENIUS" jauh melampaui pasar stablecoin itu sendiri, ini bisa menjadi langkah kunci bagi dominasi dolar untuk meluas ke era digital. Namun, visi besar ini masih menghadapi berbagai tantangan, termasuk perkembangan keuangan terdesentralisasi dan rencana mata uang digital dari negara lain. Bagaimanapun, nasib undang-undang ini akan sangat membentuk lanskap keuangan global dalam dekade mendatang.