Pada tahun 2025, gelombang perusahaan yang terdaftar membeli Bitcoin (BTC) semakin kuat. Melalui penerbitan saham dan obligasi, banyak perusahaan telah secara aktif memasukkan BTC ke dalam neraca mereka. Ketika harga Bitcoin naik, tidak hanya nilai aset mereka yang meningkat, tetapi harga saham juga melambung tinggi berkat kepercayaan pasar.
Tetapi pertanyaan besar yang muncul adalah: Apakah perusahaan-perusahaan ini cukup kuat untuk bertahan ketika pasar memasuki siklus penurunan?
Partisipasi organisasi – Pedang bermata dua dengan Bitcoin
Sejak Michael Saylor – co-founder Strategy – memulai gerakan membeli Bitcoin, banyak perusahaan besar mengikuti jejaknya. Dean Chen (Bitunix) menyatakan bahwa aliran dana institusi telah mengubah Bitcoin menjadi "emas digital" di mata para investor:
"Hanya dalam 7 bulan pertama tahun 2025, aliran modal bersih ke ETF Bitcoin untuk institusi telah melebihi 5 miliar USD. Dana IBIT dari BlackRock saat ini mengelola lebih dari 85 miliar USD aset, berkontribusi mendorong BTC naik lebih dari 26% sejak awal tahun."
Namun, menurut John Glover (CIO di Ledn), meskipun partisipasi organisasi telah membantu mengurangi volatilitas Bitcoin, mereka juga merupakan kelompok investor yang cenderung "menjual dulu, berpikir kemudian" ketika menghadapi risiko. Mereka menghadapi tekanan dari pemegang saham, laporan keuangan kuartalan, dan tidak bertindak berdasarkan ideal.
"Saat ketegangan meningkat, mereka tidak akan ragu untuk melepas barang."
Chen juga memperingatkan: jika pasar berbalik arah, dana kuantitatif dan perdagangan frekuensi tinggi akan menjadi yang pertama mundur. Namun, beberapa ahli seperti Marcin Kazmierczak (Redstone) berpendapat bahwa justru organisasi-organisasi yang telah membawa pemikiran investasi jangka panjang dan manajemen risiko yang lebih terstruktur ke pasar koin.
Di balik model pendanaan untuk mengakumulasi Bitcoin
Perusahaan besar sering menggunakan utang untuk membeli BTC – strategi yang membantu memperluas aset tetapi juga mengandung risiko. Menurut Redbox Global, pada tahun 2028, perusahaan seperti MARA Holdings dan Strategy akan menghadapi dinding jatuh tempo utang senilai 12,8 miliar USD.
"Meskipun memegang lebih dari 725.000 BTC, mereka masih membakar uang setiap kuartal untuk mengejar strategi utang – menjual saham – membeli Bitcoin. Jika harga saham anjlok, mereka mungkin terpaksa menjual BTC secara terburu-buru untuk memutar modal."
Chen mengungkapkan bahwa Strategy telah mengumpulkan lebih dari 42 miliar USD sejak tahun 2020 untuk membeli BTC dengan harga rata-rata 71.268 USD. Strategi ini efektif dalam pasar bullish, tetapi membuat perusahaan rentan ketika pasar berbalik arah, terutama jika obligasi konversi tiba pada waktu yang memerlukan konversi.
Selain itu, sebuah penelitian menunjukkan bahwa ketika rasio utang/modal pemilik melebihi 30% dan harga aset turun 20%, risiko gagal bayar akan meningkat lebih dari 40%.
Namun, Glover berpendapat bahwa perusahaan dengan struktur keuangan yang berkelanjutan – seperti suku bunga pinjaman yang rendah, waktu jatuh tempo yang fleksibel – masih dapat bertahan di pasar bearish. Namun dengan nama-nama baru, yang belum memiliki kekuatan internal yang kuat, dijadikan sebagai keharusan untuk menjual Bitcoin guna membayar utang adalah hal yang sepenuhnya mungkin terjadi.
"Cukup melihat potongan harga 97 juta USD dari Tesla untuk memahami betapa berbahayanya 'memegang BTC tanpa strategi'."
Jika organisasi mulai melakukan penjualan besar-besaran – Apa yang akan terjadi pada Bitcoin?
Salah satu risiko terbesar saat ini adalah konsentrasi BTC di tangan beberapa perusahaan besar. Saat ini, 3 perusahaan publik memegang total sekitar 695.000 BTC – setara dengan lebih dari 3,3% pasokan global.
"Ketika sebuah perusahaan memiliki hampir 3% dari total pasokan BTC seperti Strategy, itu bukan hanya keuntungan tetapi juga risiko. Jika mereka terpaksa menjual karena tekanan finansial, gelombang penjualan yang meluas akan menyebabkan likuiditas menipis dan harga jatuh di luar kendali," Glover memperingatkan.
Dan ketika BTC turun drastis, tidak hanya Bitcoin yang terpengaruh. Sejarah menunjukkan bahwa altcoin dan meme koin dapat turun tajam 2–3 kali lipat dibandingkan BTC ketika aliran uang besar keluar dari pasar.
“Jika perusahaan-perusahaan treasury melepaskan barang secara besar-besaran, tingkat dukungan utama akan dilanggar, dan suasana panik akan menyebar dengan cepat dan mendorong pasar ke dalam siklus penurunan yang berkepanjangan selama berbulan-bulan,” kata Chen.
Apa yang menentukan kemampuan bertahan perusahaan yang memegang Bitcoin?
Selain faktor pasar, para ahli juga mencantumkan beberapa hambatan makro seperti:
Chen juga mencatat bahwa jika kebijakan hukum seperti Undang-Undang Clarity disahkan, biaya kepatuhan yang lebih rendah akan mendukung perusahaan untuk mempertahankan strategi BTC jangka panjang.
Meskipun strategi investasi Bitcoin dari institusi saat ini menunjukkan hasil yang efektif, tetapi pasar beruang akan menjadi ujian yang sebenarnya. Mereka yang mempersiapkan dengan baik, memiliki struktur modal yang kuat, dan strategi jangka panjang yang jelas akan berhasil. Sebaliknya, perusahaan yang berutang terlalu banyak dan sepenuhnya bergantung pada harga BTC akan menjadi pihak yang kalah.
"Pasar beruang tidak dapat menghapus Bitcoin – tetapi itu akan memberi tahu kita siapa yang benar-benar percaya pada masa depan aset ini," Glover menyimpulkan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Perusahaan yang terdaftar sedang "all-in" dengan Bitcoin – Peluang atau ancaman yang tersembunyi?
Pada tahun 2025, gelombang perusahaan yang terdaftar membeli Bitcoin (BTC) semakin kuat. Melalui penerbitan saham dan obligasi, banyak perusahaan telah secara aktif memasukkan BTC ke dalam neraca mereka. Ketika harga Bitcoin naik, tidak hanya nilai aset mereka yang meningkat, tetapi harga saham juga melambung tinggi berkat kepercayaan pasar.
Tetapi pertanyaan besar yang muncul adalah: Apakah perusahaan-perusahaan ini cukup kuat untuk bertahan ketika pasar memasuki siklus penurunan?
Partisipasi organisasi – Pedang bermata dua dengan Bitcoin
Sejak Michael Saylor – co-founder Strategy – memulai gerakan membeli Bitcoin, banyak perusahaan besar mengikuti jejaknya. Dean Chen (Bitunix) menyatakan bahwa aliran dana institusi telah mengubah Bitcoin menjadi "emas digital" di mata para investor:
"Hanya dalam 7 bulan pertama tahun 2025, aliran modal bersih ke ETF Bitcoin untuk institusi telah melebihi 5 miliar USD. Dana IBIT dari BlackRock saat ini mengelola lebih dari 85 miliar USD aset, berkontribusi mendorong BTC naik lebih dari 26% sejak awal tahun."
Namun, menurut John Glover (CIO di Ledn), meskipun partisipasi organisasi telah membantu mengurangi volatilitas Bitcoin, mereka juga merupakan kelompok investor yang cenderung "menjual dulu, berpikir kemudian" ketika menghadapi risiko. Mereka menghadapi tekanan dari pemegang saham, laporan keuangan kuartalan, dan tidak bertindak berdasarkan ideal.
"Saat ketegangan meningkat, mereka tidak akan ragu untuk melepas barang."
Chen juga memperingatkan: jika pasar berbalik arah, dana kuantitatif dan perdagangan frekuensi tinggi akan menjadi yang pertama mundur. Namun, beberapa ahli seperti Marcin Kazmierczak (Redstone) berpendapat bahwa justru organisasi-organisasi yang telah membawa pemikiran investasi jangka panjang dan manajemen risiko yang lebih terstruktur ke pasar koin.
Di balik model pendanaan untuk mengakumulasi Bitcoin
Perusahaan besar sering menggunakan utang untuk membeli BTC – strategi yang membantu memperluas aset tetapi juga mengandung risiko. Menurut Redbox Global, pada tahun 2028, perusahaan seperti MARA Holdings dan Strategy akan menghadapi dinding jatuh tempo utang senilai 12,8 miliar USD.
"Meskipun memegang lebih dari 725.000 BTC, mereka masih membakar uang setiap kuartal untuk mengejar strategi utang – menjual saham – membeli Bitcoin. Jika harga saham anjlok, mereka mungkin terpaksa menjual BTC secara terburu-buru untuk memutar modal."
Chen mengungkapkan bahwa Strategy telah mengumpulkan lebih dari 42 miliar USD sejak tahun 2020 untuk membeli BTC dengan harga rata-rata 71.268 USD. Strategi ini efektif dalam pasar bullish, tetapi membuat perusahaan rentan ketika pasar berbalik arah, terutama jika obligasi konversi tiba pada waktu yang memerlukan konversi.
Selain itu, sebuah penelitian menunjukkan bahwa ketika rasio utang/modal pemilik melebihi 30% dan harga aset turun 20%, risiko gagal bayar akan meningkat lebih dari 40%.
Namun, Glover berpendapat bahwa perusahaan dengan struktur keuangan yang berkelanjutan – seperti suku bunga pinjaman yang rendah, waktu jatuh tempo yang fleksibel – masih dapat bertahan di pasar bearish. Namun dengan nama-nama baru, yang belum memiliki kekuatan internal yang kuat, dijadikan sebagai keharusan untuk menjual Bitcoin guna membayar utang adalah hal yang sepenuhnya mungkin terjadi.
"Cukup melihat potongan harga 97 juta USD dari Tesla untuk memahami betapa berbahayanya 'memegang BTC tanpa strategi'."
Jika organisasi mulai melakukan penjualan besar-besaran – Apa yang akan terjadi pada Bitcoin?
Salah satu risiko terbesar saat ini adalah konsentrasi BTC di tangan beberapa perusahaan besar. Saat ini, 3 perusahaan publik memegang total sekitar 695.000 BTC – setara dengan lebih dari 3,3% pasokan global.
"Ketika sebuah perusahaan memiliki hampir 3% dari total pasokan BTC seperti Strategy, itu bukan hanya keuntungan tetapi juga risiko. Jika mereka terpaksa menjual karena tekanan finansial, gelombang penjualan yang meluas akan menyebabkan likuiditas menipis dan harga jatuh di luar kendali," Glover memperingatkan.
Dan ketika BTC turun drastis, tidak hanya Bitcoin yang terpengaruh. Sejarah menunjukkan bahwa altcoin dan meme koin dapat turun tajam 2–3 kali lipat dibandingkan BTC ketika aliran uang besar keluar dari pasar.
“Jika perusahaan-perusahaan treasury melepaskan barang secara besar-besaran, tingkat dukungan utama akan dilanggar, dan suasana panik akan menyebar dengan cepat dan mendorong pasar ke dalam siklus penurunan yang berkepanjangan selama berbulan-bulan,” kata Chen.
Apa yang menentukan kemampuan bertahan perusahaan yang memegang Bitcoin?
Selain faktor pasar, para ahli juga mencantumkan beberapa hambatan makro seperti:
Chen juga mencatat bahwa jika kebijakan hukum seperti Undang-Undang Clarity disahkan, biaya kepatuhan yang lebih rendah akan mendukung perusahaan untuk mempertahankan strategi BTC jangka panjang.
Meskipun strategi investasi Bitcoin dari institusi saat ini menunjukkan hasil yang efektif, tetapi pasar beruang akan menjadi ujian yang sebenarnya. Mereka yang mempersiapkan dengan baik, memiliki struktur modal yang kuat, dan strategi jangka panjang yang jelas akan berhasil. Sebaliknya, perusahaan yang berutang terlalu banyak dan sepenuhnya bergantung pada harga BTC akan menjadi pihak yang kalah.
"Pasar beruang tidak dapat menghapus Bitcoin – tetapi itu akan memberi tahu kita siapa yang benar-benar percaya pada masa depan aset ini," Glover menyimpulkan.
Annie