Logika di balik algoritme pembuatan pasar: bagaimana memanfaatkan token Anda untuk menciptakan likuiditas dan stabilitas

Dalam lingkungan pasar saat ini di mana likuiditas koin alternatif sangat terbatas, pembuat pasar yang menggunakan model opsi beli sering kali memilih untuk segera menjual token proyek setelah mereka menerimanya. Praktik ini tampaknya bertentangan dengan logika, tetapi sebenarnya didasarkan pada strategi manajemen risiko yang ketat.

Pemberi likuiditas mengikuti prinsip delta netral, dengan tujuan untuk mendapatkan keuntungan yang stabil dan bukan menghadapi risiko fluktuasi harga. Model opsi beli itu sendiri sudah membatasi harga tertinggi, menetapkan eksposur risiko maksimum bagi pemberi likuiditas. Mengingat sebagian besar proyek sulit untuk mempertahankan harga tinggi dalam jangka panjang, ditambah dengan jangka waktu kontrak yang biasanya 12-24 bulan, menjual token lebih awal mungkin menjadi pilihan yang lebih baik. Meskipun beberapa proyek mengalami kenaikan nilai yang signifikan setelah 1-2 tahun, keuntungan yang terakumulasi selama proses pemberian likuiditas sudah cukup untuk menutupi kerugian akibat "menjual dengan cepat".

Secara umum, ada tiga model kerja sama antara pembuat pasar dan pihak proyek:

1. Sewa robot pasar, pihak proyek menyediakan dana, pembuat pasar menyediakan dukungan teknis
2. Aktif melakukan pasar, pihak proyek menyediakan Token, pembuat pasar bertanggung jawab untuk menjual dan membagi hasil.
3. Model opsi beli, pihak proyek menyediakan Token, pembuat pasar menyediakan dana dan mendapatkan hak beli dengan harga rendah

Sebagai contoh model opsi beli, ketentuan pasar yang khas mungkin mencakup:

• Menyediakan order beli dan jual dengan kedalaman tertentu di bursa utama
• Menyediakan likuiditas di kolam DEX
• Pihak proyek menyediakan proporsi tertentu dari Token sebagai sumber daya pembuatan pasar
• Mengatur beberapa harga dan jumlah opsi beli

Sebagai pembuat pasar yang menjalankan strategi netral delta dengan ketat, setelah mendapatkan token proyek, langkah-langkah berikut akan diambil:

1. Inventarisasi Aset dan Hedging Awal

   • Menghitung kekurangan dana yang dibutuhkan untuk kewajiban market making
   • Segera jual sebagian Token untuk mendapatkan dana yang dibutuhkan
   • Menjual sisa posisi Token yang belum dihedging

2. Lindung nilai dinamis

   • Memantau perubahan posisi CEX market making dan DEX LP secara terus-menerus
   • Melakukan hedging eksposur secara tepat waktu melalui kontrak berkelanjutan

3. Strategi Opsi

   • Menghitung nilai delta dari kombinasi opsi
   • Melindungi delta opsi melalui kontrak berjangka
   • Terus melakukan gamma scalping untuk mendapatkan keuntungan
   • Mengatur posisi lindung nilai secara dinamis saat opsi mendekati nilai intrinsik

4. Operasi Eksekusi

   • Eksekusi arbitrase tanpa risiko ketika harga melebihi harga pelaksanaan
   • Membeli Token dengan hak dan langsung menjualnya di pasar
   • Menutup posisi short hedging secara bersamaan

Melalui serangkaian perhitungan dan operasi yang cermat, pembuat pasar dapat memaksimalkan keuntungan tanpa risiko mereka sambil menyediakan likuiditas. Strategi ini tidak bergantung pada prediksi pergerakan pasar, tetapi dibangun di atas kontrol risiko yang ketat dan pelaksanaan teknis yang efisien.

Bagi pihak proyek, memahami logika operasi pembuat pasar membantu dalam merumuskan syarat kerja sama yang lebih rasional. Pada saat yang sama, harus disadari bahwa syarat yang tampak menguntungkan mungkin menyembunyikan mekanisme arbitrase yang dirancang dengan cermat. Dalam pasar kripto, menjaga rasa hormat dan berpikir rasional sangat penting.