Dilema Ethereum: Menganalisis Tren Penurunan dari Sudut Pandang Permintaan dan Penawaran
Baru-baru ini, Ethereum (ETH) menghadapi berbagai pertanyaan dan tantangan. Meskipun dasar teknologinya dan ekosistem pengembangnya tetap kuat, kinerja pasar tidak memuaskan. Artikel ini akan membahas secara mendalam tentang dilema Ethereum saat ini dari dua dimensi, yaitu penawaran dan permintaan.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua faktor, yaitu endogen dan eksternal.
faktor endogen
Di masa lalu, permintaan endogen Ethereum terutama berasal dari aplikasi baru yang muncul berdasarkan perkembangan teknologinya, seperti gelombang ICO pada tahun 2017 dan gelombang DeFi pada tahun 2020-2021. Aplikasi-aplikasi ini menciptakan sejumlah besar aset yang dihargai dalam ETH, sehingga mendorong permintaan terhadap ETH.
Namun, dalam putaran pasar ini, faktor pendorong utama yang diharapkan, L2 dan Restaking, tidak berfungsi seperti yang diharapkan:
Proyek ekosistem L2 memiliki tumpang tindih yang tinggi dengan main chain, sehingga tidak berhasil memicu pertumbuhan yang eksplosif.
PointFi dan Restaking meskipun mengunci sebagian ETH, tetapi tidak menciptakan aset baru yang dihargai dalam ETH. Sebaliknya, kekuasaan penetapan harga proyek restaking besar seperti Eigen, Rez, dan Ethfi masih ada di bursa terpusat.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 juga telah sangat melemah karena munculnya L2. Banyak transaksi dialihkan ke L2, menyebabkan jumlah pembakaran di rantai utama berkurang secara signifikan, yang selanjutnya melemahkan permintaan terhadap ETH.
Faktor eksternal
Lingkungan makro telah beralih dari pelonggaran pada periode sebelumnya ke pengetatan pada periode ini. Dalam hal permintaan eksternal ekologi, kepercayaan grayscale dari putaran sebelumnya telah digantikan oleh ETF pada putaran ini. Namun, berbeda dengan grayscale yang hanya dapat dibeli dan tidak dapat dijual, ETF memungkinkan perdagangan dua arah. Sejak peluncuran ETF, ETH telah mengalami aliran keluar bersih, yang kontras dengan situasi ETF Bitcoin.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum pada dasarnya adalah model distribusi dividen, baik di era POW maupun POS, tekanan jual utama berasal dari pasokan baru. Namun, setelah transisi ke POS, struktur biaya pasokannya mengalami perubahan mendasar.
Biaya ini dihargakan dalam fiat, dan sebagian besar merupakan biaya tenggelam yang tidak dapat dikembalikan. Ketika harga ETH di bawah biaya perolehan, penambang cenderung untuk menahan koin daripada menjualnya, yang membentuk batas bawah harga.
Era POS (setelah 15 September 2022)
Setelah transformasi POS, validator menggantikan peran penambang. Struktur biaya untuk mendapatkan Ether telah mengalami perubahan yang signifikan:
Biaya Staker: biaya peluang dari staking ETH dan biaya yang dibayarkan kepada validator
Dalam struktur ini, biaya perolehan unit ETH bagi validator hampir dapat diabaikan, dan selain biaya peluang, penyetor hampir tidak memiliki biaya fiat. Ini berarti tidak ada lagi "harga mati" yang jelas, penyetor dapat menjual ETH pada tingkat harga mana pun, tanpa adanya mekanisme untuk mempertahankan batas bawah harga.
Akar dari Dilema Ethereum
Kendala Ethereum saat ini dapat ditelusuri kembali ke akhir era ICO tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek ICO yang dihargai dalam ETH menjual ETH secara sembarangan, yang menyebabkan harga anjlok. Untuk mencegah kejadian serupa terjadi lagi, ekosistem Ethereum mulai menekankan peta jalan, narasi utama, dan ortodoksi, membentuk "lingkaran inti" yang relatif tertutup.
Meskipun pendekatan ini telah mencapai beberapa hasil dalam jangka pendek (seperti DeFi Summer), namun juga membawa dampak negatif:
Tingkat pemisahan yang terlalu rendah: Jumlah proyek yang dapat memperoleh likuiditas dan aset yang signifikan menurun drastis.
Pengembalian Beta pasar tidak sebaik pesaing: Penilaian tinggi yang disebabkan oleh "Halal" dan "Zhanju" membuat pengembalian Beta lebih lemah dibandingkan dengan blockchain publik lainnya.
Ditambah lagi, L2 melemahkan mekanisme pembakaran, POS membawa tekanan jual hampir tanpa biaya, dan faktor-faktor ini secara bersama-sama menyebabkan dilema Ethereum saat ini.
Wahyu
Untuk proyek berbagi dividen, penting untuk membangun struktur biaya tetap dan variabel yang dihargai dalam fiat. Seiring dengan meningkatnya likuiditas aset, garis biaya harus terus ditingkatkan, menaikkan batas harga aset.
Mengurangi tekanan jual hanyalah langkah sementara, tujuan jangka panjang seharusnya adalah menjadikan token proyek sebagai aset yang dapat dihargai, memperluas sisi permintaan dan likuiditas, sehingga kepemilikan tidak sepenuhnya bergantung pada kenaikan nilai token itu sendiri.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
4
Bagikan
Komentar
0/400
ServantOfSatoshi
· 23jam yang lalu
Gelombang dingin yang datang...
Lihat AsliBalas0
BearMarketMonk
· 23jam yang lalu
trader bearish lagi mencari alasan untuk keluar dari posisi~
Analisis Tren Penurunan dalam Keseimbangan Permintaan dan Penawaran Ethereum
Dilema Ethereum: Menganalisis Tren Penurunan dari Sudut Pandang Permintaan dan Penawaran
Baru-baru ini, Ethereum (ETH) menghadapi berbagai pertanyaan dan tantangan. Meskipun dasar teknologinya dan ekosistem pengembangnya tetap kuat, kinerja pasar tidak memuaskan. Artikel ini akan membahas secara mendalam tentang dilema Ethereum saat ini dari dua dimensi, yaitu penawaran dan permintaan.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua faktor, yaitu endogen dan eksternal.
faktor endogen
Di masa lalu, permintaan endogen Ethereum terutama berasal dari aplikasi baru yang muncul berdasarkan perkembangan teknologinya, seperti gelombang ICO pada tahun 2017 dan gelombang DeFi pada tahun 2020-2021. Aplikasi-aplikasi ini menciptakan sejumlah besar aset yang dihargai dalam ETH, sehingga mendorong permintaan terhadap ETH.
Namun, dalam putaran pasar ini, faktor pendorong utama yang diharapkan, L2 dan Restaking, tidak berfungsi seperti yang diharapkan:
Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 juga telah sangat melemah karena munculnya L2. Banyak transaksi dialihkan ke L2, menyebabkan jumlah pembakaran di rantai utama berkurang secara signifikan, yang selanjutnya melemahkan permintaan terhadap ETH.
Faktor eksternal
Lingkungan makro telah beralih dari pelonggaran pada periode sebelumnya ke pengetatan pada periode ini. Dalam hal permintaan eksternal ekologi, kepercayaan grayscale dari putaran sebelumnya telah digantikan oleh ETF pada putaran ini. Namun, berbeda dengan grayscale yang hanya dapat dibeli dan tidak dapat dijual, ETF memungkinkan perdagangan dua arah. Sejak peluncuran ETF, ETH telah mengalami aliran keluar bersih, yang kontras dengan situasi ETF Bitcoin.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum pada dasarnya adalah model distribusi dividen, baik di era POW maupun POS, tekanan jual utama berasal dari pasokan baru. Namun, setelah transisi ke POS, struktur biaya pasokannya mengalami perubahan mendasar.
Era POW (sebelum 15 September 2022)
Di era POW, biaya perolehan ETH termasuk:
Biaya ini dihargakan dalam fiat, dan sebagian besar merupakan biaya tenggelam yang tidak dapat dikembalikan. Ketika harga ETH di bawah biaya perolehan, penambang cenderung untuk menahan koin daripada menjualnya, yang membentuk batas bawah harga.
Era POS (setelah 15 September 2022)
Setelah transformasi POS, validator menggantikan peran penambang. Struktur biaya untuk mendapatkan Ether telah mengalami perubahan yang signifikan:
Dalam struktur ini, biaya perolehan unit ETH bagi validator hampir dapat diabaikan, dan selain biaya peluang, penyetor hampir tidak memiliki biaya fiat. Ini berarti tidak ada lagi "harga mati" yang jelas, penyetor dapat menjual ETH pada tingkat harga mana pun, tanpa adanya mekanisme untuk mempertahankan batas bawah harga.
Akar dari Dilema Ethereum
Kendala Ethereum saat ini dapat ditelusuri kembali ke akhir era ICO tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek ICO yang dihargai dalam ETH menjual ETH secara sembarangan, yang menyebabkan harga anjlok. Untuk mencegah kejadian serupa terjadi lagi, ekosistem Ethereum mulai menekankan peta jalan, narasi utama, dan ortodoksi, membentuk "lingkaran inti" yang relatif tertutup.
Meskipun pendekatan ini telah mencapai beberapa hasil dalam jangka pendek (seperti DeFi Summer), namun juga membawa dampak negatif:
Ditambah lagi, L2 melemahkan mekanisme pembakaran, POS membawa tekanan jual hampir tanpa biaya, dan faktor-faktor ini secara bersama-sama menyebabkan dilema Ethereum saat ini.
Wahyu
Untuk proyek berbagi dividen, penting untuk membangun struktur biaya tetap dan variabel yang dihargai dalam fiat. Seiring dengan meningkatnya likuiditas aset, garis biaya harus terus ditingkatkan, menaikkan batas harga aset.
Mengurangi tekanan jual hanyalah langkah sementara, tujuan jangka panjang seharusnya adalah menjadikan token proyek sebagai aset yang dapat dihargai, memperluas sisi permintaan dan likuiditas, sehingga kepemilikan tidak sepenuhnya bergantung pada kenaikan nilai token itu sendiri.