Bank of Japan jual obligasi AS bisa memaksa The Federal Reserve (FED) menerbitkan lebih banyak mata uang, membawa putaran pump baru ke pasar kripto

Dalam konteks gejolak ekonomi global dan fluktuasi pasar keuangan, sistem perbankan Jepang menghadapi tantangan serius selama siklus kenaikan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED). Dengan menganalisis strategi investasi obligasi pemerintah AS yang di-hedge dengan valas dari Japan Agricultural, Forestry and Fisheries Finance Corporation dan bank-bank komersial Jepang lainnya, kita dapat melihat alasan mengapa bank-bank ini terpaksa menjual obligasi pemerintah AS ketika perbedaan suku bunga semakin lebar dan biaya hedging valas meningkat.

Baru-baru ini, bank kelima terbesar di Jepang mengumumkan akan menjual obligasi asing senilai 630 miliar dolar, di mana sebagian besar adalah obligasi pemerintah AS. Keputusan ini memicu kekhawatiran di pasar bahwa bank-bank Jepang lainnya mungkin mengambil tindakan serupa. Menurut data dari Dana Moneter Internasional, bank komersial Jepang memiliki sekitar 850 miliar dolar obligasi asing pada tahun 2022, di mana hampir 450 miliar dolar adalah obligasi AS.

Menteri Keuangan AS Janet Yellen mungkin akan meminta Bank Jepang untuk membeli obligasi-obligasi ini, untuk mencegah mereka dijual di pasar terbuka yang dapat menyebabkan imbal hasil obligasi pemerintah AS melonjak. Bank Jepang kemudian mungkin akan memanfaatkan mekanisme repositori (FIMA) yang didirikan oleh The Federal Reserve (FED) pada Maret 2020 untuk mengagunkan obligasi pemerintah AS dan mendapatkan dolar tambahan semalam.

Bank Jepang memilih untuk mengonfirmasi penyebab kerugian setelah mengalami dua tahun yang menyakitkan, yaitu perbedaan suku bunga antara dolar AS dan yen Jepang yang secara signifikan melebar. Seiring dengan meleknya selisih tersebut, biaya untuk melakukan hedging risiko dolar AS melebihi hasil yang lebih tinggi. Ini menyebabkan hasil obligasi pemerintah AS setelah hedging valuta asing menjadi lebih rendah dibandingkan dengan membeli langsung obligasi pemerintah Jepang yang dinyatakan dalam yen.

Untuk menghindari dampak besar dari penjualan massal utang negara AS terhadap pasar, AS mungkin akan mengambil mekanisme penyelamatan berikut:

1. Bank Sentral Jepang mungkin akan "merekomendasikan" bank-bank komersial Jepang yang perlu melakukan dumping obligasi pemerintah AS untuk langsung menjual obligasi tersebut kepada Bank Sentral Jepang, bukan di pasar terbuka.

2. Bank Sentral Jepang mungkin kemudian akan menggunakan mekanisme repos FIMA untuk menukar obligasi pemerintah AS dengan dolar baru yang diterbitkan oleh The Federal Reserve (FED).

Praktik ini dapat menghindari penemuan harga pasar bebas, tetapi juga berarti peningkatan jumlah pasokan dolar. Kita dapat memantau proyek "reposisi - resmi asing" untuk mengamati skala dolar yang disuntikkan ke dalam sistem.

Meskipun ada potensi sentimen eksklusi, Menteri Keuangan AS Yellen mungkin masih akan memberikan bantuan, karena jika tidak ada dolar baru untuk menyerap obligasi ini, semua bank besar Jepang mungkin akan mengikuti jejak Norinchukin Bank dan menjual portofolio obligasi pemerintah AS mereka. Ini akan menyebabkan sejumlah besar obligasi pemerintah AS masuk ke pasar dengan cepat, meningkatkan imbal hasil, dan secara signifikan menaikkan biaya pembiayaan pemerintah federal.

Di tahun pemilihan, Yellen mungkin akan mengambil tindakan untuk memastikan bahwa imbal hasil tetap rendah, untuk menghindari bencana di pasar keuangan. Dia mungkin akan menginstruksikan Gubernur Bank Jepang untuk tidak mengizinkan Bank Jepang menjual obligasi pemerintah AS di pasar terbuka, melainkan menggunakan mekanisme pembelian kembali FIMA untuk menyerap pasokan.

Bagi investor, situasi ini mungkin membawa peluang baru bagi pasar kripto. Dengan kemungkinan meningkatnya likuiditas dolar, aset enkripsi mungkin akan mendapatkan manfaat. Namun, investor harus bertindak hati-hati dan memantau dengan cermat pergerakan pasar dan perubahan kebijakan.