Kebangkitan stablecoin USDe yang terdesentralisasi
USDe adalah stablecoin asli sintetis dolar yang inovatif, yang mencari keseimbangan antara terpusat dan terdesentralisasi. Produk ini menyimpan aset di rantai, mempertahankan stabilitas melalui strategi netral Delta, sambil memberikan penghasilan pasif kepada pengguna.
Latar belakang kelahiran USDe adalah pasar stablecoin yang lama didominasi oleh stablecoin terpusat, jaminan stablecoin terdesentralisasi DAI cenderung terpusat, sementara stablecoin algoritmik LUNA dan UST mengalami kejatuhan setelah pertumbuhan yang cepat. USDe berusaha mencari keseimbangan antara DeFi dan CeFi.
USDe mengadopsi metode kombinasi antara penyimpanan on-chain dan pemetaan bursa. Aset pengguna disimpan oleh layanan penyimpanan on-chain yang disediakan oleh lembaga, sementara dana dipetakan ke bursa terpusat yang menyediakan margin. Metode ini mempertahankan sifat isolasi aset DeFi sambil mendapatkan likuiditas yang cukup dari CeFi.
Pendapatan dasar USDe berasal dari dua aspek: pertama, pendapatan Staking dari derivatif stak Ethereum, dan kedua, pendapatan biaya modal yang diperoleh dari membuka posisi hedging di bursa. Ini dianggap sebagai produk arbitrase biaya modal terstruktur untuk masyarakat umum.
Ekosistem USDe terdiri dari tiga aset utama:
USDe:stablecoin, melalui penyetoran stETH untuk mencetak
sUSDe:Token sertifikat yang diperoleh setelah menyetorkan USDe
ENA: token tata kelola protokol, dapat diperoleh melalui penukaran poin
Pencetakan dan Penebusan USDe
Pengguna dapat mencetak USDe dengan rasio 1:1 USD dengan menyetor stETH ke dalam protokol Ethena. stETH yang disetor akan dikirim ke pihak ketiga sebagai kustodian, dan dipetakan ke akun bursa. Ethena kemudian membuka kontrak berjangka ETH short perpetual di bursa untuk memastikan nilai jaminan tetap delta netral.
Pengguna biasa dapat memperoleh USDe dari kolam likuiditas eksternal. Lembaga yang diakui setelah KYC/KYB dapat langsung mencetak dan menebus USDe melalui kontrak Ethena.
Aset selalu disimpan di alamat kustodi yang transparan di blockchain, tidak bergantung pada infrastruktur perbankan tradisional, mengurangi risiko penggelapan dana dan kebangkrutan bursa.
OES - Cara inovatif untuk menjaga dana
OES(Off-exchange Settlement) adalah metode penyelesaian yang menggabungkan transparansi on-chain dan penggunaan dana di bursa terpusat. Ini memanfaatkan teknologi MPC untuk membangun alamat kustodian, yang dikelola bersama oleh pengguna dan lembaga kustodian, memaksimalkan kontrol pengguna terhadap aset.
OES penyedia bekerja sama dengan bursa, memungkinkan trader untuk memetakan saldo aset ke bursa, untuk menyelesaikan transaksi dan layanan keuangan. Ini memungkinkan Ethena untuk menyimpan dana di luar bursa, sambil menggunakan dana tersebut di bursa sebagai jaminan untuk lindung nilai Delta.
Model Keuntungan
Keuntungan USDe terutama berasal dari dua aspek:
Pendapatan staking Ethereum yang dihasilkan oleh derivatif likuiditas ETH
Pendapatan biaya pendanaan yang diperoleh dari membuka posisi short di bursa dan pendapatan perdagangan basis
Biaya pembiayaan adalah jumlah yang dibayarkan secara berkala kepada posisi long dan short berdasarkan selisih harga antara pasar spot dan kontrak perpetual. Basis mengacu pada penyimpangan antara harga spot dan harga futures, yang akan mendekati 0 saat kontrak futures mendekati tanggal kedaluwarsa.
Ethena memanfaatkan saldo dana yang dipetakan ke bursa untuk merumuskan berbagai strategi arbitrase, menyediakan pendapatan yang beragam bagi pemegang USDe.
Tingkat Pengembalian dan Keberlanjutan
USDe pernah mencapai tingkat imbal hasil yang tinggi, dengan imbal hasil tahunan tertinggi 35% untuk perjanjian terbaru, dan imbal hasil sUSDe mencapai 62%. Bagian dari imbal hasil tinggi ini berasal dari USDe yang tidak sepenuhnya dipertaruhkan sebagai sUSDe, sehingga sUSDe memperoleh distribusi imbal hasil yang lebih terfokus.
Namun, seiring dengan penurunan pasar, dana bullish di bursa berkurang, pendapatan biaya modal menurun, saat ini imbal hasil protokol turun menjadi 2%, dan imbal hasil sUSDe turun menjadi 4%.
Hasil USDe sangat bergantung pada situasi pasar berjangka di bursa terpusat, terbatas pada skala pasar berjangka. Ketika jumlah penerbitan USDe melebihi kapasitas pasar berjangka yang sesuai, hal itu akan membatasi ekspansinya lebih lanjut.
Analisis Skalabilitas
Skalabilitas USDe terutama dibatasi oleh total nilai kontrak yang belum diselesaikan di pasar perpetual ETH ( Open Interest ). Saat ini, Open Interest ETH sekitar 12 miliar USD, Open Interest BTC sekitar 30 miliar USD. Saat ini, jumlah USDe yang beredar sekitar 2,3 miliar USD.
Dibandingkan dengan stablecoin lain yang memerlukan over-collateralization, skalabilitas USDe lebih bergantung pada ukuran pasar perpetual. Ini juga merupakan alasan Ethena memilih untuk bekerja sama dengan bursa terpusat, untuk mendapatkan likuiditas dan kedalaman pasar yang lebih besar.
Pertumbuhan kapitalisasi pasar USDe dipengaruhi oleh berbagai faktor, termasuk pertumbuhan pengguna pasar secara alami, fluktuasi harga enkripsi, dan lain-lain. Namun, skalabilitasnya sangat terkait dengan ukuran pasar perpetual.
Analisis Risiko
Risiko tingkat biaya: Ketika pasar bullish tidak cukup atau USDe diterbitkan secara berlebihan, mungkin menghadapi hasil negatif dari tingkat biaya.
Risiko Penitipan: Penitipan dana bergantung pada OES dan lembaga terpusat, ada potensi keterlambatan pengambilan dana atau risiko pencurian.
Risiko likuiditas: Dana besar pada waktu tertentu mungkin menghadapi masalah kekurangan likuiditas.
Risiko pengikatan aset: stETH dan ETH mungkin mengalami pemisahan sementara, yang dapat memicu risiko likuidasi.
Untuk menghadapi risiko ini, Ethena telah mendirikan dana asuransi, yang sumber dananya berasal dari sebagian alokasi pendapatan protokol.
Secara keseluruhan, USDe sebagai solusi stablecoin inovatif, mencari keseimbangan antara keuntungan dan risiko. Perkembangan masa depannya akan bergantung pada lingkungan pasar, kemampuan manajemen risiko, serta kedalaman kerjasama dengan lembaga keuangan tradisional.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
9
Bagikan
Komentar
0/400
MidnightMEVeater
· 4jam yang lalu
Satu lagi mayat baru yang merangkak naik di atas mayat yang sudah mati sebelumnya.
Lihat AsliBalas0
CryptoMom
· 6jam yang lalu
Apa lagi yang dilakukan usdt?
Lihat AsliBalas0
NftDataDetective
· 07-26 00:01
sudah melihat film ini sebelumnya... apakah ini UST yang lain dalam pembuatan?
Lihat AsliBalas0
MultiSigFailMaster
· 07-25 18:30
Jelas itu LUNA 2.0 ganti shell
Lihat AsliBalas0
DaisyUnicorn
· 07-25 18:30
Stablecoin ini benar-benar seperti bunga yang bermekaran dan layu, hanya dia yang bergetar di tengah~
Lihat AsliBalas0
BearMarketSurvivor
· 07-25 18:23
Pelajaran pengalaman lain dari menginjak ranjau UST
Lihat AsliBalas0
AllInDaddy
· 07-25 18:15
Apakah ada stablecoin baru lagi? Sepertinya pelajaran dari UST belum cukup.
Lihat AsliBalas0
SchrodingerAirdrop
· 07-25 18:11
Apakah Anda ingin menipu saya untuk membeli stablecoin ini?
Lihat AsliBalas0
StrawberryIce
· 07-25 18:11
Sekali lagi ada yang datang untuk Dianggap Bodoh...
USDe: stablecoin dolar sintetis inovatif yang menggabungkan penyimpanan on-chain dan CEX
Kebangkitan stablecoin USDe yang terdesentralisasi
USDe adalah stablecoin asli sintetis dolar yang inovatif, yang mencari keseimbangan antara terpusat dan terdesentralisasi. Produk ini menyimpan aset di rantai, mempertahankan stabilitas melalui strategi netral Delta, sambil memberikan penghasilan pasif kepada pengguna.
Latar belakang kelahiran USDe adalah pasar stablecoin yang lama didominasi oleh stablecoin terpusat, jaminan stablecoin terdesentralisasi DAI cenderung terpusat, sementara stablecoin algoritmik LUNA dan UST mengalami kejatuhan setelah pertumbuhan yang cepat. USDe berusaha mencari keseimbangan antara DeFi dan CeFi.
USDe mengadopsi metode kombinasi antara penyimpanan on-chain dan pemetaan bursa. Aset pengguna disimpan oleh layanan penyimpanan on-chain yang disediakan oleh lembaga, sementara dana dipetakan ke bursa terpusat yang menyediakan margin. Metode ini mempertahankan sifat isolasi aset DeFi sambil mendapatkan likuiditas yang cukup dari CeFi.
Pendapatan dasar USDe berasal dari dua aspek: pertama, pendapatan Staking dari derivatif stak Ethereum, dan kedua, pendapatan biaya modal yang diperoleh dari membuka posisi hedging di bursa. Ini dianggap sebagai produk arbitrase biaya modal terstruktur untuk masyarakat umum.
Ekosistem USDe terdiri dari tiga aset utama:
Pencetakan dan Penebusan USDe
Pengguna dapat mencetak USDe dengan rasio 1:1 USD dengan menyetor stETH ke dalam protokol Ethena. stETH yang disetor akan dikirim ke pihak ketiga sebagai kustodian, dan dipetakan ke akun bursa. Ethena kemudian membuka kontrak berjangka ETH short perpetual di bursa untuk memastikan nilai jaminan tetap delta netral.
Pengguna biasa dapat memperoleh USDe dari kolam likuiditas eksternal. Lembaga yang diakui setelah KYC/KYB dapat langsung mencetak dan menebus USDe melalui kontrak Ethena.
Aset selalu disimpan di alamat kustodi yang transparan di blockchain, tidak bergantung pada infrastruktur perbankan tradisional, mengurangi risiko penggelapan dana dan kebangkrutan bursa.
OES - Cara inovatif untuk menjaga dana
OES(Off-exchange Settlement) adalah metode penyelesaian yang menggabungkan transparansi on-chain dan penggunaan dana di bursa terpusat. Ini memanfaatkan teknologi MPC untuk membangun alamat kustodian, yang dikelola bersama oleh pengguna dan lembaga kustodian, memaksimalkan kontrol pengguna terhadap aset.
OES penyedia bekerja sama dengan bursa, memungkinkan trader untuk memetakan saldo aset ke bursa, untuk menyelesaikan transaksi dan layanan keuangan. Ini memungkinkan Ethena untuk menyimpan dana di luar bursa, sambil menggunakan dana tersebut di bursa sebagai jaminan untuk lindung nilai Delta.
Model Keuntungan
Keuntungan USDe terutama berasal dari dua aspek:
Pendapatan staking Ethereum yang dihasilkan oleh derivatif likuiditas ETH
Pendapatan biaya pendanaan yang diperoleh dari membuka posisi short di bursa dan pendapatan perdagangan basis
Biaya pembiayaan adalah jumlah yang dibayarkan secara berkala kepada posisi long dan short berdasarkan selisih harga antara pasar spot dan kontrak perpetual. Basis mengacu pada penyimpangan antara harga spot dan harga futures, yang akan mendekati 0 saat kontrak futures mendekati tanggal kedaluwarsa.
Ethena memanfaatkan saldo dana yang dipetakan ke bursa untuk merumuskan berbagai strategi arbitrase, menyediakan pendapatan yang beragam bagi pemegang USDe.
Tingkat Pengembalian dan Keberlanjutan
USDe pernah mencapai tingkat imbal hasil yang tinggi, dengan imbal hasil tahunan tertinggi 35% untuk perjanjian terbaru, dan imbal hasil sUSDe mencapai 62%. Bagian dari imbal hasil tinggi ini berasal dari USDe yang tidak sepenuhnya dipertaruhkan sebagai sUSDe, sehingga sUSDe memperoleh distribusi imbal hasil yang lebih terfokus.
Namun, seiring dengan penurunan pasar, dana bullish di bursa berkurang, pendapatan biaya modal menurun, saat ini imbal hasil protokol turun menjadi 2%, dan imbal hasil sUSDe turun menjadi 4%.
Hasil USDe sangat bergantung pada situasi pasar berjangka di bursa terpusat, terbatas pada skala pasar berjangka. Ketika jumlah penerbitan USDe melebihi kapasitas pasar berjangka yang sesuai, hal itu akan membatasi ekspansinya lebih lanjut.
Analisis Skalabilitas
Skalabilitas USDe terutama dibatasi oleh total nilai kontrak yang belum diselesaikan di pasar perpetual ETH ( Open Interest ). Saat ini, Open Interest ETH sekitar 12 miliar USD, Open Interest BTC sekitar 30 miliar USD. Saat ini, jumlah USDe yang beredar sekitar 2,3 miliar USD.
Dibandingkan dengan stablecoin lain yang memerlukan over-collateralization, skalabilitas USDe lebih bergantung pada ukuran pasar perpetual. Ini juga merupakan alasan Ethena memilih untuk bekerja sama dengan bursa terpusat, untuk mendapatkan likuiditas dan kedalaman pasar yang lebih besar.
Pertumbuhan kapitalisasi pasar USDe dipengaruhi oleh berbagai faktor, termasuk pertumbuhan pengguna pasar secara alami, fluktuasi harga enkripsi, dan lain-lain. Namun, skalabilitasnya sangat terkait dengan ukuran pasar perpetual.
Analisis Risiko
Risiko tingkat biaya: Ketika pasar bullish tidak cukup atau USDe diterbitkan secara berlebihan, mungkin menghadapi hasil negatif dari tingkat biaya.
Risiko Penitipan: Penitipan dana bergantung pada OES dan lembaga terpusat, ada potensi keterlambatan pengambilan dana atau risiko pencurian.
Risiko likuiditas: Dana besar pada waktu tertentu mungkin menghadapi masalah kekurangan likuiditas.
Risiko pengikatan aset: stETH dan ETH mungkin mengalami pemisahan sementara, yang dapat memicu risiko likuidasi.
Untuk menghadapi risiko ini, Ethena telah mendirikan dana asuransi, yang sumber dananya berasal dari sebagian alokasi pendapatan protokol.
Secara keseluruhan, USDe sebagai solusi stablecoin inovatif, mencari keseimbangan antara keuntungan dan risiko. Perkembangan masa depannya akan bergantung pada lingkungan pasar, kemampuan manajemen risiko, serta kedalaman kerjasama dengan lembaga keuangan tradisional.