Melihat Sejarah Perbankan Amerika untuk Masa Depan Stabilcoin
Meskipun stablecoin telah digunakan oleh jutaan orang dan diperdagangkan dengan nilai triliunan dolar, definisi dan pemahamannya masih memiliki ketidakjelasan.
Stablecoin sebagai salah satu penyimpanan nilai dan media pertukaran, biasanya terikat dengan dolar AS. Meskipun waktu pengembangannya hanya 5 tahun, namun jalur evolusinya memiliki arti penting untuk dijadikan referensi: dari jaminan yang tidak mencukupi hingga jaminan berlebih, dari terpusat hingga terdesentralisasi. Ini membantu kita memahami struktur teknis stablecoin, menghilangkan kesalahpahaman di pasar.
Stablecoin sebagai inovasi pembayaran menyederhanakan cara transfer nilai, membangun pasar yang paralel dengan infrastruktur keuangan tradisional, dengan volume transaksi tahunan bahkan melebihi jaringan pembayaran utama.
Untuk memahami keterbatasan dan skalabilitas stablecoin, kita dapat menganalisis tren perkembangannya dari sudut pandang sejarah perkembangan industri perbankan. Sama seperti banyak produk dalam cryptocurrency, stablecoin mungkin akan meniru perjalanan perkembangan industri perbankan, dimulai dari simpanan dan surat berharga yang sederhana, secara bertahap mewujudkan perluasan kredit yang kompleks terhadap pasokan uang.
Artikel ini akan membahas perkembangan masa depan stablecoin dari sudut pandang sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat. Artikel ini pertama-tama memperkenalkan perkembangan stablecoin dalam beberapa tahun terakhir, kemudian membandingkan dengan sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat, untuk melakukan perbandingan yang efektif antara stablecoin dan industri perbankan. Dalam proses ini, artikel akan membahas tiga bentuk stablecoin yang baru muncul: stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan dolar sintetis yang didukung oleh strategi, untuk melihat masa depan.
I. Perkembangan stablecoin
Sejak Circle meluncurkan USDC pada tahun 2018, perkembangan stablecoin telah menunjukkan jalur mana yang layak, dan mana yang tidak.
Pengguna awal menggunakan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat untuk transfer dan tabungan. Meskipun stablecoin yang dihasilkan oleh protokol pinjaman terdesentralisasi yang dijaminkan secara berlebihan berguna dan dapat diandalkan, tetapi permintaan sebenarnya terbatas. Pengguna jelas lebih memilih stablecoin yang dihargai dalam dolar AS, daripada stablecoin dengan denominasi lainnya.
Beberapa kategori stablecoin telah gagal, seperti stablecoin terdesentralisasi dengan tingkat staking rendah seperti Luna-Terra yang berakhir dengan bencana. Kategori lainnya seperti stablecoin yang menghasilkan bunga meskipun menarik, menghadapi hambatan pengalaman pengguna dan regulasi.
Berdasarkan keberhasilan stablecoin, token yang dihargai dalam dolar lainnya juga muncul. Misalnya, sintetis dolar yang didukung oleh strategi seperti Ethena adalah kategori produk baru yang belum mencapai standar keamanan stablecoin yang didukung secara hukum, dan saat ini terutama digunakan oleh pengguna DeFi.
Kami juga menyaksikan peningkatan cepat dalam adopsi stablecoin yang didukung oleh fiat seperti Tether-USDT dan Circle-USDC, yang populer karena kesederhanaan dan keamanannya. Adopsi stablecoin yang didukung oleh aset relatif tertinggal, meskipun jenis aset ini memiliki pangsa terbesar dalam investasi simpanan di sistem perbankan tradisional.
Menganalisis stablecoin dari perspektif sistem perbankan tradisional membantu menjelaskan tren ini.
Dua, Sejarah Perkembangan Perbankan di Amerika: Simpanan Bank dan Mata Uang Amerika
Memahami sejarah perbankan Amerika Serikat membantu dalam memahami bagaimana stablecoin saat ini meniru perkembangan sistem perbankan.
Sebelum diberlakukannya Undang-Undang Federal Reserve pada tahun 1913, terutama sebelum diberlakukannya Undang-Undang Bank Nasional pada tahun 1863-1864, berbagai bentuk mata uang memiliki tingkat risiko dan nilai nyata yang berbeda.
Nilai "nyata" dari surat berharga bank, deposito, dan cek dapat bervariasi secara signifikan, tergantung pada penerbit, tingkat kesulitan pencairan, dan kredibilitas penerbit. Sebelum didirikannya Federal Deposit Insurance Corporation pada tahun 1933, deposito harus diasuransikan secara khusus terhadap risiko bank.
Pada saat itu, satu dolar tidak setara dengan satu dolar yang lain.
Alasannya adalah bank menghadapi kontradiksi antara keuntungan investasi simpanan dan menjaga keamanan simpanan. Untuk mencapai keuntungan, bank perlu memberikan pinjaman dan mengambil risiko investasi; untuk memastikan keamanan, bank juga perlu mengelola risiko dan memegang posisi.
Hingga tahun 1913, setelah Undang-Undang Federal Reserve dikeluarkan, satu dolar pada dasarnya setara dengan satu dolar lainnya.
Saat ini, bank menggunakan simpanan dolar untuk membeli obligasi pemerintah dan saham, memberikan pinjaman, serta berpartisipasi dalam strategi sederhana seperti pembuatan pasar atau lindung nilai berdasarkan aturan Volcker. Aturan Volcker bertujuan untuk membatasi perdagangan proporsional berisiko tinggi oleh bank, mengurangi aktivitas spekulatif dari bank ritel, untuk menurunkan risiko kebangkrutan.
Meskipun pelanggan bank ritel mungkin menganggap simpanan itu aman, kenyataannya tidak demikian. Kebangkrutan Silicon Valley Bank pada tahun 2023 akibat ketidakcocokan dana yang menyebabkan kekurangan likuiditas adalah pelajaran yang sangat nyata.
Bank memperoleh keuntungan melalui selisih bunga dari investasi simpanan, menyeimbangkan keuntungan dan risiko di belakang layar, pengguna biasanya tidak mengetahui bagaimana bank mengelola simpanan, meskipun bank dapat memastikan keamanan simpanan pada masa-masa yang bergolak.
Kredit adalah bagian penting dari bisnis perbankan, dan juga merupakan cara untuk meningkatkan jumlah pasokan uang dan efisiensi modal ekonomi. Meskipun karena regulasi, perlindungan konsumen, adopsi yang luas, dan perbaikan manajemen risiko, konsumen dapat menganggap deposito sebagai saldo yang relatif tanpa risiko.
Stablecoin memberikan pengalaman yang mirip dengan simpanan bank dan surat berharga bagi pengguna—penyimpanan nilai yang nyaman dan dapat diandalkan, media pertukaran, peminjaman—tetapi dalam bentuk "self-custodial" yang tidak terikat. Stablecoin akan meniru nenek moyang mata uang fiat, dimulai dari simpanan bank dan surat berharga yang sederhana, seiring dengan matangnya protokol peminjaman terdesentralisasi di blockchain, stablecoin yang didukung aset akan semakin populer.
Tiga, melihat stablecoin dari sudut pandang simpanan bank
Berdasarkan latar belakang ini, kita dapat mengevaluasi tiga jenis stablecoin dari sudut pandang bank ritel—stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan dolar sintetis yang didukung oleh strategi.
3.1 stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat
Stablecoin yang didukung oleh hukum serupa dengan uang kertas bank Amerika dari era National Banking di Amerika Serikat pada tahun (1865-1913 ). Pada saat itu, uang kertas bank adalah surat tidak bernama yang diterbitkan oleh bank, dan hukum mengharuskan dapat ditukarkan dengan dolar atau mata uang resmi yang setara. Meskipun nilai uang kertas bank dapat bervariasi tergantung pada reputasi penerbit, tingkat aksesibilitas, dan kemampuan untuk membayar, kebanyakan orang mempercayai uang kertas bank.
Stablecoin yang didukung oleh fiat mengikuti prinsip yang sama. Mereka adalah token yang dapat ditukarkan langsung dengan mata uang fiat yang mudah dipahami dan dapat dipercaya, tetapi memiliki peringatan serupa: uang kertas adalah secarik kertas yang dapat ditukarkan oleh siapa saja tanpa nama, tetapi pemegangnya mungkin kesulitan untuk menukarkannya. Seiring waktu, orang semakin menerima bahwa mereka dapat menemukan mitra yang akan menukarkan uang kertas menjadi dolar atau koin. Demikian pula, pengguna stablecoin yang didukung fiat semakin percaya bahwa mereka dapat menemukan penyedia yang berkualitas tinggi melalui bursa.
Tekanan regulasi dan preferensi pengguna menarik lebih banyak pengguna untuk beralih ke stablecoin yang didukung oleh fiat, yang mencakup lebih dari 94% dari total pasokan stablecoin. Circle dan Tether mendominasi penerbitan stablecoin yang didukung oleh fiat, dengan total penerbitan lebih dari 150 miliar koin stablecoin yang didukung oleh dolar.
Untuk meningkatkan kepercayaan, dukungan fiat untuk stablecoin harus diaudit oleh firma akuntansi terkenal dan mendapatkan lisensi yang memenuhi persyaratan kepatuhan. Audit ini bertujuan untuk memastikan bahwa penerbit memiliki cukup mata uang fiat atau cadangan surat utang jangka pendek untuk membayar penebusan jangka pendek, dan memiliki jumlah jaminan fiat yang cukup 1:1 untuk mendukung setiap stablecoin yang diterima.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi dan penerbitan stablecoin terdesentralisasi adalah jalur yang layak, tetapi belum diadopsi secara luas. Bukti cadangan yang dapat diverifikasi dapat dicapai melalui zkTLS dan sebagainya, meningkatkan kemampuan audit, tetapi masih bergantung pada otoritas terpusat yang tepercaya.
Penerbitan stablecoin yang didukung oleh fiat secara desentralisasi mungkin dapat dilakukan, tetapi ada masalah regulasi. Misalnya, perlu untuk memiliki obligasi pemerintah AS dengan risiko yang serupa dengan obligasi negara tradisional di blockchain, yang saat ini tidak mungkin, tetapi akan membuat pengguna lebih mudah mempercayai stablecoin yang didukung oleh fiat.
3.2 koin yang didukung aset stablecoin
Stablecoin yang didukung aset adalah produk dari protokol peminjaman di blockchain, meniru cara bank menciptakan uang baru melalui kredit. Protokol peminjaman terdesentralisasi yang melebihi jaminan menerbitkan stablecoin baru, didukung oleh jaminan yang memiliki likuiditas sangat tinggi di blockchain.
Prinsip kerjanya mirip dengan rekening tabungan biasa, di mana dana merupakan bagian dari dana baru yang diciptakan melalui sistem peminjaman, pengawasan, dan manajemen risiko yang kompleks.
Sebagian besar mata uang yang beredar ( M2 pasokan uang ) diciptakan oleh bank melalui kredit. Bank menggunakan berbagai pinjaman untuk menciptakan uang, dan protokol pinjaman on-chain menggunakan aset on-chain sebagai jaminan untuk menciptakan stablecoin yang didukung aset.
Sistem bank cadangan sebagian memungkinkan kredit untuk menciptakan uang baru, dimulai pada tahun 1913 dengan "Undang-Undang Bank Cadangan Federal". Sejak itu, sistem ini berkembang secara bertahap dan mengalami pembaruan besar pada tahun 1933, 1971, dan 2020.
Setiap perubahan meningkatkan kepercayaan terhadap penciptaan sistem mata uang baru melalui kredit. Simpanan bank dilindungi oleh asuransi simpanan federal, dan bank serta lembaga pengawas terus memperbaiki praktik dan proses untuk mengurangi risiko. Selama 110 tahun, kredit telah semakin mendominasi pasokan uang di Amerika Serikat, dan kini telah menjadi mayoritas.
Lembaga keuangan tradisional menggunakan tiga metode untuk memberikan pinjaman dengan aman:
Pinjaman margin ( untuk aset di pasar likuid dan praktik penyelesaian cepat )
Melakukan analisis statistik skala besar pada kelompok pinjaman ( hipotek )
Menyediakan layanan penjaminan yang perhatian dan disesuaikan ( pinjaman bisnis )
Protokol pinjaman terdesentralisasi di blockchain masih hanya menyumbang sebagian kecil dari pasokan stablecoin, karena baru dimulai dan masih banyak jalan yang harus dilalui.
Protokol pinjaman yang terdesentralisasi dan over-collateralized yang terkenal transparan, telah diuji secara menyeluruh dan konservatif. Seperti Sky Protocol yang menerbitkan stablecoin berbasis aset untuk aset yang memiliki volatilitas rendah dan likuiditas tinggi baik on-chain maupun off-chain, dengan ketentuan ketat mengenai rasio collateral serta protokol pengelolaan dan likuidasi. Ini memastikan bahwa meskipun kondisi pasar berubah, collateral dapat dijual dengan aman, melindungi nilai tebusan stablecoin berbasis aset.
Pengguna dapat mengevaluasi perjanjian hipotek berdasarkan empat kriteria:
Transparansi tata kelola
Mendukung proporsi, kualitas, dan volatilitas aset stablecoin
Keamanan Kontrak Pintar
Kemampuan untuk Mempertahankan Rasio Jaminan Pinjaman Secara Real-Time
Stablecoin yang didukung aset adalah dana baru yang diciptakan melalui pinjaman yang didukung aset, tetapi praktik peminjaman ini lebih transparan, dapat diaudit, dan mudah dipahami. Pengguna dapat mengaudit jaminan stablecoin yang didukung aset, berbeda dengan sistem perbankan tradisional yang hanya mempercayakan simpanan kepada eksekutif bank untuk keputusan investasi.
Desentralisasi dan transparansi yang dihasilkan oleh blockchain dapat mengurangi risiko yang ingin diselesaikan oleh hukum sekuritas. Ini penting bagi stablecoin, karena aset yang didukung stablecoin yang benar-benar terdesentralisasi mungkin berada di luar jangkauan hukum sekuritas—analisis ini mungkin terbatas pada stablecoin yang didukung oleh jaminan asli digital yang sepenuhnya.
Seiring dengan lebih banyak aktivitas ekonomi beralih ke blockchain, diperkirakan akan terjadi dua hal: lebih banyak aset akan menjadi jaminan yang digunakan dalam protokol pinjaman berbasis blockchain; stablecoin yang didukung aset akan mengambil porsi yang lebih besar dari mata uang blockchain. Jenis pinjaman lainnya pada akhirnya dapat diberikan dengan aman di blockchain, lebih lanjut memperluas pasokan mata uang blockchain.
Kematangan protokol pinjaman di blockchain membutuhkan waktu. Kita beralasan untuk mengharapkan bahwa dalam waktu dekat orang-orang dapat menggunakan stablecoin yang didukung aset untuk bertransaksi semudah menggunakan stablecoin yang didukung fiat.
3.3 dukungan strategi untuk sintetis dolar
Baru-baru ini, beberapa proyek meluncurkan token bernilai 1 dolar, yang mewakili kombinasi antara jaminan dan strategi investasi. Token ini sering kali disamakan dengan stablecoin, tetapi dolar sintetis yang didukung oleh strategi tidak boleh dianggap sebagai stablecoin, karena alasan berikut:
Strategi dukungan sintetis dolar (SBSD) memungkinkan pengguna menghadapi risiko perdagangan manajemen aset secara aktif. Mereka biasanya adalah token terpusat yang tidak terjamin, dengan atribut derivatif keuangan. Lebih tepatnya, SBSD adalah bagian dolar dari dana lindung nilai terbuka—struktur ini sulit diaudit, yang dapat membuat pengguna menghadapi risiko bursa terpusat dan fluktuasi harga aset.
Atribut ini membuat SBSD tidak cocok sebagai penyimpanan nilai yang dapat diandalkan atau media pertukaran, sementara tujuan utama stablecoin adalah hal-hal ini. Meskipun SBSD dapat dibangun dengan berbagai cara, risiko dan stabilitasnya bervariasi, tetapi semuanya menawarkan produk keuangan yang dihargai dalam dolar yang mungkin ingin dimasukkan orang ke dalam portofolio.
SBSD dapat dibangun di atas berbagai strategi, seperti perdagangan basis atau berpartisipasi dalam protokol penghasil pendapatan. Proyek-proyek ini mengelola risiko dan imbalan, biasanya memungkinkan pengguna untuk mendapatkan imbalan berdasarkan posisi kas. Dengan mengelola risiko dengan imbalan, proyek dapat menghasilkan SBSD yang menghasilkan pendapatan.
Pengguna harus memahami risiko dan mekanisme sebelum menggunakan SBSD. Pengguna DeFi juga harus mempertimbangkan konsekuensi penggunaan SBSD dalam strategi DeFi, karena penyimpangan dapat menghasilkan efek domino yang serius. Ketika aset menyimpang atau aset yang dipantau relatif tiba-tiba terdepresiasi, derivatif yang bergantung pada stabilitas harga dan hasil yang stabil mungkin tiba-tiba menjadi tidak stabil. Namun, ketika strategi mencakup komponen terpusat, kode tertutup, atau yang tidak dapat diaudit, mengasuransikan risiko dari strategi tertentu bisa sangat sulit atau tidak.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
24 Suka
Hadiah
24
7
Bagikan
Komentar
0/400
ChainWallflower
· 4jam yang lalu
Merasa bahwa stablecoin adalah cerminan bank dari masa lalu hingga sekarang.
Lihat AsliBalas0
FloorSweeper
· 16jam yang lalu
alpha lemah dalam sejarah... siklus pasar berulang, papaer hands selalu kena rekt lmao
Lihat AsliBalas0
MetaverseMigrant
· 07-26 18:16
Lima tahun kapitalisasi pasar sudah naik ke surga? Saya sangat terkejut sampai dagu saya terjatuh.
Lihat AsliBalas0
ClassicDumpster
· 07-25 20:52
stablecoin adalah dolar digital ya
Lihat AsliBalas0
PerennialLeek
· 07-25 20:52
Dengan perkembangan ini, saya merasa stablecoin akan menggantikan dolar.
Lihat AsliBalas0
MetaverseVagrant
· 07-25 20:34
Dalam 5 tahun telah melakukan begitu banyak hal, anjing monopoli terpusat melihatnya sampai meneteskan air mata.
Menganalisis tren perkembangan stablecoin dari sejarah perbankan Amerika Serikat
Melihat Sejarah Perbankan Amerika untuk Masa Depan Stabilcoin
Meskipun stablecoin telah digunakan oleh jutaan orang dan diperdagangkan dengan nilai triliunan dolar, definisi dan pemahamannya masih memiliki ketidakjelasan.
Stablecoin sebagai salah satu penyimpanan nilai dan media pertukaran, biasanya terikat dengan dolar AS. Meskipun waktu pengembangannya hanya 5 tahun, namun jalur evolusinya memiliki arti penting untuk dijadikan referensi: dari jaminan yang tidak mencukupi hingga jaminan berlebih, dari terpusat hingga terdesentralisasi. Ini membantu kita memahami struktur teknis stablecoin, menghilangkan kesalahpahaman di pasar.
Stablecoin sebagai inovasi pembayaran menyederhanakan cara transfer nilai, membangun pasar yang paralel dengan infrastruktur keuangan tradisional, dengan volume transaksi tahunan bahkan melebihi jaringan pembayaran utama.
Untuk memahami keterbatasan dan skalabilitas stablecoin, kita dapat menganalisis tren perkembangannya dari sudut pandang sejarah perkembangan industri perbankan. Sama seperti banyak produk dalam cryptocurrency, stablecoin mungkin akan meniru perjalanan perkembangan industri perbankan, dimulai dari simpanan dan surat berharga yang sederhana, secara bertahap mewujudkan perluasan kredit yang kompleks terhadap pasokan uang.
Artikel ini akan membahas perkembangan masa depan stablecoin dari sudut pandang sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat. Artikel ini pertama-tama memperkenalkan perkembangan stablecoin dalam beberapa tahun terakhir, kemudian membandingkan dengan sejarah perkembangan perbankan di Amerika Serikat, untuk melakukan perbandingan yang efektif antara stablecoin dan industri perbankan. Dalam proses ini, artikel akan membahas tiga bentuk stablecoin yang baru muncul: stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan dolar sintetis yang didukung oleh strategi, untuk melihat masa depan.
I. Perkembangan stablecoin
Sejak Circle meluncurkan USDC pada tahun 2018, perkembangan stablecoin telah menunjukkan jalur mana yang layak, dan mana yang tidak.
Pengguna awal menggunakan stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat untuk transfer dan tabungan. Meskipun stablecoin yang dihasilkan oleh protokol pinjaman terdesentralisasi yang dijaminkan secara berlebihan berguna dan dapat diandalkan, tetapi permintaan sebenarnya terbatas. Pengguna jelas lebih memilih stablecoin yang dihargai dalam dolar AS, daripada stablecoin dengan denominasi lainnya.
Beberapa kategori stablecoin telah gagal, seperti stablecoin terdesentralisasi dengan tingkat staking rendah seperti Luna-Terra yang berakhir dengan bencana. Kategori lainnya seperti stablecoin yang menghasilkan bunga meskipun menarik, menghadapi hambatan pengalaman pengguna dan regulasi.
Berdasarkan keberhasilan stablecoin, token yang dihargai dalam dolar lainnya juga muncul. Misalnya, sintetis dolar yang didukung oleh strategi seperti Ethena adalah kategori produk baru yang belum mencapai standar keamanan stablecoin yang didukung secara hukum, dan saat ini terutama digunakan oleh pengguna DeFi.
Kami juga menyaksikan peningkatan cepat dalam adopsi stablecoin yang didukung oleh fiat seperti Tether-USDT dan Circle-USDC, yang populer karena kesederhanaan dan keamanannya. Adopsi stablecoin yang didukung oleh aset relatif tertinggal, meskipun jenis aset ini memiliki pangsa terbesar dalam investasi simpanan di sistem perbankan tradisional.
Menganalisis stablecoin dari perspektif sistem perbankan tradisional membantu menjelaskan tren ini.
Dua, Sejarah Perkembangan Perbankan di Amerika: Simpanan Bank dan Mata Uang Amerika
Memahami sejarah perbankan Amerika Serikat membantu dalam memahami bagaimana stablecoin saat ini meniru perkembangan sistem perbankan.
Sebelum diberlakukannya Undang-Undang Federal Reserve pada tahun 1913, terutama sebelum diberlakukannya Undang-Undang Bank Nasional pada tahun 1863-1864, berbagai bentuk mata uang memiliki tingkat risiko dan nilai nyata yang berbeda.
Nilai "nyata" dari surat berharga bank, deposito, dan cek dapat bervariasi secara signifikan, tergantung pada penerbit, tingkat kesulitan pencairan, dan kredibilitas penerbit. Sebelum didirikannya Federal Deposit Insurance Corporation pada tahun 1933, deposito harus diasuransikan secara khusus terhadap risiko bank.
Pada saat itu, satu dolar tidak setara dengan satu dolar yang lain.
Alasannya adalah bank menghadapi kontradiksi antara keuntungan investasi simpanan dan menjaga keamanan simpanan. Untuk mencapai keuntungan, bank perlu memberikan pinjaman dan mengambil risiko investasi; untuk memastikan keamanan, bank juga perlu mengelola risiko dan memegang posisi.
Hingga tahun 1913, setelah Undang-Undang Federal Reserve dikeluarkan, satu dolar pada dasarnya setara dengan satu dolar lainnya.
Saat ini, bank menggunakan simpanan dolar untuk membeli obligasi pemerintah dan saham, memberikan pinjaman, serta berpartisipasi dalam strategi sederhana seperti pembuatan pasar atau lindung nilai berdasarkan aturan Volcker. Aturan Volcker bertujuan untuk membatasi perdagangan proporsional berisiko tinggi oleh bank, mengurangi aktivitas spekulatif dari bank ritel, untuk menurunkan risiko kebangkrutan.
Meskipun pelanggan bank ritel mungkin menganggap simpanan itu aman, kenyataannya tidak demikian. Kebangkrutan Silicon Valley Bank pada tahun 2023 akibat ketidakcocokan dana yang menyebabkan kekurangan likuiditas adalah pelajaran yang sangat nyata.
Bank memperoleh keuntungan melalui selisih bunga dari investasi simpanan, menyeimbangkan keuntungan dan risiko di belakang layar, pengguna biasanya tidak mengetahui bagaimana bank mengelola simpanan, meskipun bank dapat memastikan keamanan simpanan pada masa-masa yang bergolak.
Kredit adalah bagian penting dari bisnis perbankan, dan juga merupakan cara untuk meningkatkan jumlah pasokan uang dan efisiensi modal ekonomi. Meskipun karena regulasi, perlindungan konsumen, adopsi yang luas, dan perbaikan manajemen risiko, konsumen dapat menganggap deposito sebagai saldo yang relatif tanpa risiko.
Stablecoin memberikan pengalaman yang mirip dengan simpanan bank dan surat berharga bagi pengguna—penyimpanan nilai yang nyaman dan dapat diandalkan, media pertukaran, peminjaman—tetapi dalam bentuk "self-custodial" yang tidak terikat. Stablecoin akan meniru nenek moyang mata uang fiat, dimulai dari simpanan bank dan surat berharga yang sederhana, seiring dengan matangnya protokol peminjaman terdesentralisasi di blockchain, stablecoin yang didukung aset akan semakin populer.
Tiga, melihat stablecoin dari sudut pandang simpanan bank
Berdasarkan latar belakang ini, kita dapat mengevaluasi tiga jenis stablecoin dari sudut pandang bank ritel—stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, stablecoin yang didukung oleh aset, dan dolar sintetis yang didukung oleh strategi.
3.1 stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat
Stablecoin yang didukung oleh hukum serupa dengan uang kertas bank Amerika dari era National Banking di Amerika Serikat pada tahun (1865-1913 ). Pada saat itu, uang kertas bank adalah surat tidak bernama yang diterbitkan oleh bank, dan hukum mengharuskan dapat ditukarkan dengan dolar atau mata uang resmi yang setara. Meskipun nilai uang kertas bank dapat bervariasi tergantung pada reputasi penerbit, tingkat aksesibilitas, dan kemampuan untuk membayar, kebanyakan orang mempercayai uang kertas bank.
Stablecoin yang didukung oleh fiat mengikuti prinsip yang sama. Mereka adalah token yang dapat ditukarkan langsung dengan mata uang fiat yang mudah dipahami dan dapat dipercaya, tetapi memiliki peringatan serupa: uang kertas adalah secarik kertas yang dapat ditukarkan oleh siapa saja tanpa nama, tetapi pemegangnya mungkin kesulitan untuk menukarkannya. Seiring waktu, orang semakin menerima bahwa mereka dapat menemukan mitra yang akan menukarkan uang kertas menjadi dolar atau koin. Demikian pula, pengguna stablecoin yang didukung fiat semakin percaya bahwa mereka dapat menemukan penyedia yang berkualitas tinggi melalui bursa.
Tekanan regulasi dan preferensi pengguna menarik lebih banyak pengguna untuk beralih ke stablecoin yang didukung oleh fiat, yang mencakup lebih dari 94% dari total pasokan stablecoin. Circle dan Tether mendominasi penerbitan stablecoin yang didukung oleh fiat, dengan total penerbitan lebih dari 150 miliar koin stablecoin yang didukung oleh dolar.
Untuk meningkatkan kepercayaan, dukungan fiat untuk stablecoin harus diaudit oleh firma akuntansi terkenal dan mendapatkan lisensi yang memenuhi persyaratan kepatuhan. Audit ini bertujuan untuk memastikan bahwa penerbit memiliki cukup mata uang fiat atau cadangan surat utang jangka pendek untuk membayar penebusan jangka pendek, dan memiliki jumlah jaminan fiat yang cukup 1:1 untuk mendukung setiap stablecoin yang diterima.
Bukti cadangan yang dapat diverifikasi dan penerbitan stablecoin terdesentralisasi adalah jalur yang layak, tetapi belum diadopsi secara luas. Bukti cadangan yang dapat diverifikasi dapat dicapai melalui zkTLS dan sebagainya, meningkatkan kemampuan audit, tetapi masih bergantung pada otoritas terpusat yang tepercaya.
Penerbitan stablecoin yang didukung oleh fiat secara desentralisasi mungkin dapat dilakukan, tetapi ada masalah regulasi. Misalnya, perlu untuk memiliki obligasi pemerintah AS dengan risiko yang serupa dengan obligasi negara tradisional di blockchain, yang saat ini tidak mungkin, tetapi akan membuat pengguna lebih mudah mempercayai stablecoin yang didukung oleh fiat.
3.2 koin yang didukung aset stablecoin
Stablecoin yang didukung aset adalah produk dari protokol peminjaman di blockchain, meniru cara bank menciptakan uang baru melalui kredit. Protokol peminjaman terdesentralisasi yang melebihi jaminan menerbitkan stablecoin baru, didukung oleh jaminan yang memiliki likuiditas sangat tinggi di blockchain.
Prinsip kerjanya mirip dengan rekening tabungan biasa, di mana dana merupakan bagian dari dana baru yang diciptakan melalui sistem peminjaman, pengawasan, dan manajemen risiko yang kompleks.
Sebagian besar mata uang yang beredar ( M2 pasokan uang ) diciptakan oleh bank melalui kredit. Bank menggunakan berbagai pinjaman untuk menciptakan uang, dan protokol pinjaman on-chain menggunakan aset on-chain sebagai jaminan untuk menciptakan stablecoin yang didukung aset.
Sistem bank cadangan sebagian memungkinkan kredit untuk menciptakan uang baru, dimulai pada tahun 1913 dengan "Undang-Undang Bank Cadangan Federal". Sejak itu, sistem ini berkembang secara bertahap dan mengalami pembaruan besar pada tahun 1933, 1971, dan 2020.
Setiap perubahan meningkatkan kepercayaan terhadap penciptaan sistem mata uang baru melalui kredit. Simpanan bank dilindungi oleh asuransi simpanan federal, dan bank serta lembaga pengawas terus memperbaiki praktik dan proses untuk mengurangi risiko. Selama 110 tahun, kredit telah semakin mendominasi pasokan uang di Amerika Serikat, dan kini telah menjadi mayoritas.
Lembaga keuangan tradisional menggunakan tiga metode untuk memberikan pinjaman dengan aman:
Protokol pinjaman terdesentralisasi di blockchain masih hanya menyumbang sebagian kecil dari pasokan stablecoin, karena baru dimulai dan masih banyak jalan yang harus dilalui.
Protokol pinjaman yang terdesentralisasi dan over-collateralized yang terkenal transparan, telah diuji secara menyeluruh dan konservatif. Seperti Sky Protocol yang menerbitkan stablecoin berbasis aset untuk aset yang memiliki volatilitas rendah dan likuiditas tinggi baik on-chain maupun off-chain, dengan ketentuan ketat mengenai rasio collateral serta protokol pengelolaan dan likuidasi. Ini memastikan bahwa meskipun kondisi pasar berubah, collateral dapat dijual dengan aman, melindungi nilai tebusan stablecoin berbasis aset.
Pengguna dapat mengevaluasi perjanjian hipotek berdasarkan empat kriteria:
Stablecoin yang didukung aset adalah dana baru yang diciptakan melalui pinjaman yang didukung aset, tetapi praktik peminjaman ini lebih transparan, dapat diaudit, dan mudah dipahami. Pengguna dapat mengaudit jaminan stablecoin yang didukung aset, berbeda dengan sistem perbankan tradisional yang hanya mempercayakan simpanan kepada eksekutif bank untuk keputusan investasi.
Desentralisasi dan transparansi yang dihasilkan oleh blockchain dapat mengurangi risiko yang ingin diselesaikan oleh hukum sekuritas. Ini penting bagi stablecoin, karena aset yang didukung stablecoin yang benar-benar terdesentralisasi mungkin berada di luar jangkauan hukum sekuritas—analisis ini mungkin terbatas pada stablecoin yang didukung oleh jaminan asli digital yang sepenuhnya.
Seiring dengan lebih banyak aktivitas ekonomi beralih ke blockchain, diperkirakan akan terjadi dua hal: lebih banyak aset akan menjadi jaminan yang digunakan dalam protokol pinjaman berbasis blockchain; stablecoin yang didukung aset akan mengambil porsi yang lebih besar dari mata uang blockchain. Jenis pinjaman lainnya pada akhirnya dapat diberikan dengan aman di blockchain, lebih lanjut memperluas pasokan mata uang blockchain.
Kematangan protokol pinjaman di blockchain membutuhkan waktu. Kita beralasan untuk mengharapkan bahwa dalam waktu dekat orang-orang dapat menggunakan stablecoin yang didukung aset untuk bertransaksi semudah menggunakan stablecoin yang didukung fiat.
3.3 dukungan strategi untuk sintetis dolar
Baru-baru ini, beberapa proyek meluncurkan token bernilai 1 dolar, yang mewakili kombinasi antara jaminan dan strategi investasi. Token ini sering kali disamakan dengan stablecoin, tetapi dolar sintetis yang didukung oleh strategi tidak boleh dianggap sebagai stablecoin, karena alasan berikut:
Strategi dukungan sintetis dolar (SBSD) memungkinkan pengguna menghadapi risiko perdagangan manajemen aset secara aktif. Mereka biasanya adalah token terpusat yang tidak terjamin, dengan atribut derivatif keuangan. Lebih tepatnya, SBSD adalah bagian dolar dari dana lindung nilai terbuka—struktur ini sulit diaudit, yang dapat membuat pengguna menghadapi risiko bursa terpusat dan fluktuasi harga aset.
Atribut ini membuat SBSD tidak cocok sebagai penyimpanan nilai yang dapat diandalkan atau media pertukaran, sementara tujuan utama stablecoin adalah hal-hal ini. Meskipun SBSD dapat dibangun dengan berbagai cara, risiko dan stabilitasnya bervariasi, tetapi semuanya menawarkan produk keuangan yang dihargai dalam dolar yang mungkin ingin dimasukkan orang ke dalam portofolio.
SBSD dapat dibangun di atas berbagai strategi, seperti perdagangan basis atau berpartisipasi dalam protokol penghasil pendapatan. Proyek-proyek ini mengelola risiko dan imbalan, biasanya memungkinkan pengguna untuk mendapatkan imbalan berdasarkan posisi kas. Dengan mengelola risiko dengan imbalan, proyek dapat menghasilkan SBSD yang menghasilkan pendapatan.
Pengguna harus memahami risiko dan mekanisme sebelum menggunakan SBSD. Pengguna DeFi juga harus mempertimbangkan konsekuensi penggunaan SBSD dalam strategi DeFi, karena penyimpangan dapat menghasilkan efek domino yang serius. Ketika aset menyimpang atau aset yang dipantau relatif tiba-tiba terdepresiasi, derivatif yang bergantung pada stabilitas harga dan hasil yang stabil mungkin tiba-tiba menjadi tidak stabil. Namun, ketika strategi mencakup komponen terpusat, kode tertutup, atau yang tidak dapat diaudit, mengasuransikan risiko dari strategi tertentu bisa sangat sulit atau tidak.