Aset Kripto dan TradFi: Kebangkitan Perbendaharaan Ethereum
Komunitas Aset Kripto telah lama berupaya meningkatkan aksesibilitas melalui tokenisasi aset dan aset on-chain, tetapi kemajuan yang paling signifikan sebenarnya berasal dari penggabungan Aset Kripto dengan sekuritas tradisional. Tren ini tercermin dengan jelas dalam lonjakan minat pasar publik terhadap kas aset kripto perusahaan.
Sebuah perusahaan adalah yang pertama menerapkan strategi ini, menjadikannya perusahaan dengan valuasi lebih dari 1000 miliar dolar, bahkan melampaui kenaikan Nvidia. Inti logika dari strategi keuangan ini adalah: penawaran umum saham dapat memperoleh leverage tanpa jaminan yang biayanya lebih rendah, yang tidak dapat diperoleh oleh trader biasa.
Belakangan ini, perhatian orang-orang telah meluas ke bidang di luar Bitcoin, strategi treasury berbasis Ethereum semakin mendapat perhatian. Namun, apakah treasury Ethereum benar-benar masuk akal? Pada dasarnya, perusahaan berusaha untuk melakukan arbitrase antara tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) dari aset yang menjadi acuan dan biaya modal mereka sendiri. Ethereum sebagai aset cadangan yang langka dan dapat diprogram, dengan semakin banyak aset yang berpindah ke jaringan blockchain, memainkan peran fundamental dalam menjaga keamanan ekonomi di blockchain. Artikel ini akan menjelaskan mengapa treasury Ethereum memiliki tren bullish dan memberikan saran operasional bagi perusahaan yang mengadopsi strategi keuangan ini.
Mendapatkan Likuiditas: Fondasi Perusahaan Treasury
Salah satu alasan utama token dan protokol mencari untuk menciptakan perusahaan treasury ini adalah untuk memberikan token akses ke likuiditas tradisional, terutama dalam konteks penurunan likuiditas koin di pasar aset kripto. Umumnya, strategi treasury ini memperoleh likuiditas tidak terjamin untuk membeli lebih banyak aset melalui tiga cara:
Obligasi konversi: Mengumpulkan dana dengan menerbitkan utang yang dapat dikonversi menjadi saham, dana yang diperoleh digunakan untuk membeli lebih banyak Bitcoin;
Saham preferen: Mengumpulkan dana melalui penerbitan saham preferen yang membayar dividen tahunan tetap kepada investor;
Penerbitan Harga Pasar (ATM): Menjual saham baru secara langsung di pasar terbuka untuk mengumpulkan dana real-time yang fleksibel untuk membeli Bitcoin.
Keuntungan Obligasi Konversi Ethereum
Volatilitas historis dan volatilitas implisit Ethereum yang lebih tinggi dibandingkan Bitcoin adalah keunggulan kunci. Perusahaan treasury Ethereum secara alami mencerminkan volatilitas yang lebih tinggi ini dalam struktur modalnya melalui penerbitan obligasi konversi Ethereum (CBs). Ini menjadikan obligasi konversi yang didukung Ethereum sangat menarik bagi para arbitrase dan hedge fund. Kuncinya adalah, volatilitas ini juga memungkinkan treasury Ethereum untuk mendapatkan kondisi pendanaan yang lebih menguntungkan dengan menjual obligasi konversi pada valuasi yang lebih tinggi.
Bagi pemegang obligasi konversi, volatilitas yang lebih tinggi meningkatkan peluang untuk mendapatkan keuntungan melalui strategi perdagangan gamma. Singkatnya, semakin tinggi volatilitas aset yang mendasari, semakin menguntungkan perdagangan gamma, yang memberi obligasi konversi dari kas Ethereum keunggulan yang jelas dibandingkan dengan obligasi konversi dari kas Bitcoin.
Namun, perlu dicatat bahwa: jika Ethereum tidak dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk jangka panjang, apresiasi aset yang mendasarinya mungkin tidak cukup untuk mendukung konversi sebelum jatuh tempo. Dalam hal ini, perusahaan treasury Ethereum akan menghadapi risiko pelunasan penuh obligasi. Sebagai perbandingan, kemungkinan Bitcoin menghadapi risiko penurunan semacam ini lebih rendah.
Perbedaan Nilai Penerbitan Saham Preferen Ethereum
Berbeda dengan obligasi konversi, penerbitan saham preferen terutama ditujukan pada kategori aset pendapatan tetap. Meskipun beberapa saham preferen konversi menawarkan ruang upside campuran, bagi banyak investor institusi, imbal hasil tetap menjadi faktor utama yang dipertimbangkan. Penetapan harga alat ini didasarkan pada risiko kredit yang dijamin, yaitu apakah perusahaan treasury dapat dengan dapat diandalkan membayar bunga.
Ethereum menambahkan lapisan nilai lainnya: pendapatan asli yang dihasilkan melalui staking, re-staking, dan pinjaman. Pendapatan bawaan ini memberikan kepastian yang lebih tinggi untuk pembayaran dividen saham prioritas, dan secara teoritis seharusnya dapat menghasilkan peringkat kredit yang lebih tinggi. Berbeda dengan Bitcoin yang hanya bergantung pada apresiasi harga, karakteristik pengembalian Ethereum menggabungkan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk dengan pendapatan asli dari lapisan protokol.
Salah satu inovasi dari saham preferen Ethereum adalah bahwa ia memiliki potensi untuk menjadi alat investasi non-arah, yang memungkinkan investor institusi untuk berpartisipasi dalam keamanan jaringan tanpa harus menanggung risiko arah harga Ethereum. Dengan semakin banyak aset yang berpindah ke blockchain, dukungan aktif institusi terhadap desentralisasi dan keamanan Ethereum menjadi semakin penting.
Keuntungan Penerbitan Harga Pasar (ATM) untuk Kas Ethereum
Untuk perusahaan penyimpanan aset kripto, salah satu indikator valuasi yang banyak digunakan adalah mNAV (rasio nilai pasar terhadap nilai aset bersih). Secara konsep, mNAV berfungsi mirip dengan rasio Harga terhadap Laba (P/E): ini mencerminkan bagaimana pasar memberi harga pertumbuhan masa depan aset per saham.
Perbendaharaan Ethereum pada dasarnya seharusnya memiliki premi mNAV yang lebih tinggi, berkat mekanisme pendapatan asli Ethereum. Aktivitas ini dapat menghasilkan "pendapatan" yang berulang atau meningkatkan nilai per saham Ethereum tanpa perlu modal tambahan. Sebaliknya, perusahaan perbendaharaan Bitcoin harus bergantung pada strategi pendapatan sintetis.
Yang terpenting, mNAV memiliki sifat refleksif: mNAV yang lebih tinggi memungkinkan perusahaan treasury untuk mengumpulkan dana dengan lebih efektif melalui penerbitan harga pasar. Mereka menerbitkan saham dengan premi dan menggunakan hasilnya untuk membeli lebih banyak aset target, sehingga meningkatkan nilai aset per saham dan memperkuat siklus ini. Semakin tinggi mNAV, semakin banyak nilai yang dapat ditangkap, yang membuat penerbitan harga pasar sangat efektif bagi perusahaan treasury Ethereum.
Model Pemikiran Perusahaan Penyaringan Keuangan
Penawaran harga pasar dapat dianggap sebagai cara untuk mengumpulkan modal dari investor ritel, sementara obligasi konversi dan saham preferen biasanya dirancang untuk investor institusi. Oleh karena itu, kunci dari strategi penawaran harga pasar yang sukses adalah membangun basis ritel yang kuat, yang sering kali tergantung pada apakah ada seorang pemimpin yang dapat dipercaya dan menarik, serta transparansi yang berkelanjutan mengenai strategi tersebut. Sebaliknya, untuk berhasil menerbitkan obligasi konversi dan saham preferen, diperlukan saluran penjualan institusi yang kuat serta hubungan dengan departemen pasar modal.
Pentingnya Kas Ethereum bagi Ekosistem
Salah satu tantangan terbesar yang dihadapi Ethereum adalah meningkatnya tingkat sentralisasi para validator dan staked Ether. Perusahaan treasury Ethereum membantu menyeimbangkan tren ini dengan mempromosikan desentralisasi validator. Untuk mendukung ketahanan jangka panjang, perusahaan-perusahaan ini harus mendistribusikan Ether mereka ke beberapa penyedia staking, dan jika memungkinkan, menjadi validator itu sendiri.
Berbeda dengan pola pemenang yang mengambil semuanya di ekosistem Bitcoin, strategi treasury Ethereum baru saja dimulai. Belum ada entitas tunggal yang mendominasi, sebaliknya, beberapa treasury Ethereum sedang diluncurkan secara paralel. Keadaan tanpa keuntungan awal ini tidak hanya lebih sehat bagi jaringan, tetapi juga dapat membina lingkungan pasar yang lebih kompetitif dan mempercepat perkembangan.
Prospek Penilaian
Secara umum, model treasury Ethereum dapat dianggap sebagai penggabungan antara perusahaan treasury Bitcoin tertentu dan protokol staking likuid, yang dirancang khusus untuk TradFi. Berbeda dengan protokol staking likuid, perusahaan treasury Ethereum memiliki potensi untuk menangkap pangsa yang lebih besar dari apresiasi aset, karena mereka memegang aset yang mendasari, yang membuat model ini jauh lebih unggul dalam hal akumulasi nilai.
Dari sudut pandang estimasi kasar: sebuah protokol staking likuid saat ini mengelola sekitar 30% dari total staking Ether, dengan estimasi nilai lebih dari 30 miliar USD. Kami percaya bahwa dalam satu siklus pasar (4 tahun), total skala perusahaan treasury Ether utama mungkin melebihi protokol tersebut, berkat kecepatan, kedalaman, dan refleksivitas aliran modal TradFi.
Sebagai referensi: kapitalisasi pasar Bitcoin adalah 2,47 triliun dolar AS, sementara kapitalisasi pasar Ethereum adalah 428 miliar dolar AS (setara dengan 17%-20% dari Bitcoin). Jika ukuran perusahaan treasury utama Ethereum mencapai sekitar 20% dari valuasi perusahaan treasury Bitcoin sebesar 120 miliar dolar AS, ini berarti nilai jangka panjangnya sekitar 24 miliar dolar AS. Saat ini, total valuasi mereka sedikit di bawah 8 miliar dolar AS, yang menunjukkan bahwa seiring dengan matangnya treasury Ethereum, masih ada ruang pertumbuhan yang besar.
Kesimpulan
Aset Kripto dan TradFi melalui penggabungan kas aset digital mewakili sebuah perubahan besar, kas Ethereum kini menjadi kekuatan yang kuat. Keunggulan unik Ethereum memberikan perusahaan kas Ethereum potensi pertumbuhan yang unik. Potensinya dalam memfasilitasi desentralisasi validator dan memupuk persaingan semakin membedakannya dari kas Bitcoin. Menggabungkan efisiensi modal sebuah perusahaan kas Bitcoin dengan imbal hasil bawaan Ethereum akan melepaskan nilai besar dan mendorong ekonomi on-chain lebih dalam ke dalam TradFi. Ekspansi cepat dan minat institusi yang semakin meningkat menunjukkan bahwa dalam beberapa tahun ke depan, ini akan memiliki dampak transformasional pada Aset Kripto dan pasar modal.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
7
Bagikan
Komentar
0/400
RektCoaster
· 9jam yang lalu
Coba saja, lagipula tidak rugi.
Lihat AsliBalas0
GasWaster
· 07-26 09:36
bruh menghabiskan lebih banyak untuk tx yang gagal daripada keuntungan portofolio saya... tetapi hal treasury ini mungkin sebenarnya berhasil jika gas tidak membunuh kita
Lihat AsliBalas0
fork_in_the_road
· 07-26 06:54
dunia kripto pemain semua menginginkan leverage ini
Lihat AsliBalas0
RugPullSurvivor
· 07-25 21:24
Menyalin pekerjaan rumah tidak sejelas ini, kan MicroStrategy...
Lihat AsliBalas0
NFTArchaeologis
· 07-25 21:15
Sertifikasi masyarakat digital, menginterpretasikan proyek awal Blockchain, menjelajahi nilai seni digital dan sumbernya.
Kebangkitan Perbendaharaan Ethereum: Strategi aset digital generasi berikutnya yang menggabungkan TradFi
Aset Kripto dan TradFi: Kebangkitan Perbendaharaan Ethereum
Komunitas Aset Kripto telah lama berupaya meningkatkan aksesibilitas melalui tokenisasi aset dan aset on-chain, tetapi kemajuan yang paling signifikan sebenarnya berasal dari penggabungan Aset Kripto dengan sekuritas tradisional. Tren ini tercermin dengan jelas dalam lonjakan minat pasar publik terhadap kas aset kripto perusahaan.
Sebuah perusahaan adalah yang pertama menerapkan strategi ini, menjadikannya perusahaan dengan valuasi lebih dari 1000 miliar dolar, bahkan melampaui kenaikan Nvidia. Inti logika dari strategi keuangan ini adalah: penawaran umum saham dapat memperoleh leverage tanpa jaminan yang biayanya lebih rendah, yang tidak dapat diperoleh oleh trader biasa.
Belakangan ini, perhatian orang-orang telah meluas ke bidang di luar Bitcoin, strategi treasury berbasis Ethereum semakin mendapat perhatian. Namun, apakah treasury Ethereum benar-benar masuk akal? Pada dasarnya, perusahaan berusaha untuk melakukan arbitrase antara tingkat pertumbuhan tahunan majemuk (CAGR) dari aset yang menjadi acuan dan biaya modal mereka sendiri. Ethereum sebagai aset cadangan yang langka dan dapat diprogram, dengan semakin banyak aset yang berpindah ke jaringan blockchain, memainkan peran fundamental dalam menjaga keamanan ekonomi di blockchain. Artikel ini akan menjelaskan mengapa treasury Ethereum memiliki tren bullish dan memberikan saran operasional bagi perusahaan yang mengadopsi strategi keuangan ini.
Mendapatkan Likuiditas: Fondasi Perusahaan Treasury
Salah satu alasan utama token dan protokol mencari untuk menciptakan perusahaan treasury ini adalah untuk memberikan token akses ke likuiditas tradisional, terutama dalam konteks penurunan likuiditas koin di pasar aset kripto. Umumnya, strategi treasury ini memperoleh likuiditas tidak terjamin untuk membeli lebih banyak aset melalui tiga cara:
Keuntungan Obligasi Konversi Ethereum
Volatilitas historis dan volatilitas implisit Ethereum yang lebih tinggi dibandingkan Bitcoin adalah keunggulan kunci. Perusahaan treasury Ethereum secara alami mencerminkan volatilitas yang lebih tinggi ini dalam struktur modalnya melalui penerbitan obligasi konversi Ethereum (CBs). Ini menjadikan obligasi konversi yang didukung Ethereum sangat menarik bagi para arbitrase dan hedge fund. Kuncinya adalah, volatilitas ini juga memungkinkan treasury Ethereum untuk mendapatkan kondisi pendanaan yang lebih menguntungkan dengan menjual obligasi konversi pada valuasi yang lebih tinggi.
Bagi pemegang obligasi konversi, volatilitas yang lebih tinggi meningkatkan peluang untuk mendapatkan keuntungan melalui strategi perdagangan gamma. Singkatnya, semakin tinggi volatilitas aset yang mendasari, semakin menguntungkan perdagangan gamma, yang memberi obligasi konversi dari kas Ethereum keunggulan yang jelas dibandingkan dengan obligasi konversi dari kas Bitcoin.
Namun, perlu dicatat bahwa: jika Ethereum tidak dapat mempertahankan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk jangka panjang, apresiasi aset yang mendasarinya mungkin tidak cukup untuk mendukung konversi sebelum jatuh tempo. Dalam hal ini, perusahaan treasury Ethereum akan menghadapi risiko pelunasan penuh obligasi. Sebagai perbandingan, kemungkinan Bitcoin menghadapi risiko penurunan semacam ini lebih rendah.
Perbedaan Nilai Penerbitan Saham Preferen Ethereum
Berbeda dengan obligasi konversi, penerbitan saham preferen terutama ditujukan pada kategori aset pendapatan tetap. Meskipun beberapa saham preferen konversi menawarkan ruang upside campuran, bagi banyak investor institusi, imbal hasil tetap menjadi faktor utama yang dipertimbangkan. Penetapan harga alat ini didasarkan pada risiko kredit yang dijamin, yaitu apakah perusahaan treasury dapat dengan dapat diandalkan membayar bunga.
Ethereum menambahkan lapisan nilai lainnya: pendapatan asli yang dihasilkan melalui staking, re-staking, dan pinjaman. Pendapatan bawaan ini memberikan kepastian yang lebih tinggi untuk pembayaran dividen saham prioritas, dan secara teoritis seharusnya dapat menghasilkan peringkat kredit yang lebih tinggi. Berbeda dengan Bitcoin yang hanya bergantung pada apresiasi harga, karakteristik pengembalian Ethereum menggabungkan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk dengan pendapatan asli dari lapisan protokol.
Salah satu inovasi dari saham preferen Ethereum adalah bahwa ia memiliki potensi untuk menjadi alat investasi non-arah, yang memungkinkan investor institusi untuk berpartisipasi dalam keamanan jaringan tanpa harus menanggung risiko arah harga Ethereum. Dengan semakin banyak aset yang berpindah ke blockchain, dukungan aktif institusi terhadap desentralisasi dan keamanan Ethereum menjadi semakin penting.
Keuntungan Penerbitan Harga Pasar (ATM) untuk Kas Ethereum
Untuk perusahaan penyimpanan aset kripto, salah satu indikator valuasi yang banyak digunakan adalah mNAV (rasio nilai pasar terhadap nilai aset bersih). Secara konsep, mNAV berfungsi mirip dengan rasio Harga terhadap Laba (P/E): ini mencerminkan bagaimana pasar memberi harga pertumbuhan masa depan aset per saham.
Perbendaharaan Ethereum pada dasarnya seharusnya memiliki premi mNAV yang lebih tinggi, berkat mekanisme pendapatan asli Ethereum. Aktivitas ini dapat menghasilkan "pendapatan" yang berulang atau meningkatkan nilai per saham Ethereum tanpa perlu modal tambahan. Sebaliknya, perusahaan perbendaharaan Bitcoin harus bergantung pada strategi pendapatan sintetis.
Yang terpenting, mNAV memiliki sifat refleksif: mNAV yang lebih tinggi memungkinkan perusahaan treasury untuk mengumpulkan dana dengan lebih efektif melalui penerbitan harga pasar. Mereka menerbitkan saham dengan premi dan menggunakan hasilnya untuk membeli lebih banyak aset target, sehingga meningkatkan nilai aset per saham dan memperkuat siklus ini. Semakin tinggi mNAV, semakin banyak nilai yang dapat ditangkap, yang membuat penerbitan harga pasar sangat efektif bagi perusahaan treasury Ethereum.
Model Pemikiran Perusahaan Penyaringan Keuangan
Penawaran harga pasar dapat dianggap sebagai cara untuk mengumpulkan modal dari investor ritel, sementara obligasi konversi dan saham preferen biasanya dirancang untuk investor institusi. Oleh karena itu, kunci dari strategi penawaran harga pasar yang sukses adalah membangun basis ritel yang kuat, yang sering kali tergantung pada apakah ada seorang pemimpin yang dapat dipercaya dan menarik, serta transparansi yang berkelanjutan mengenai strategi tersebut. Sebaliknya, untuk berhasil menerbitkan obligasi konversi dan saham preferen, diperlukan saluran penjualan institusi yang kuat serta hubungan dengan departemen pasar modal.
Pentingnya Kas Ethereum bagi Ekosistem
Salah satu tantangan terbesar yang dihadapi Ethereum adalah meningkatnya tingkat sentralisasi para validator dan staked Ether. Perusahaan treasury Ethereum membantu menyeimbangkan tren ini dengan mempromosikan desentralisasi validator. Untuk mendukung ketahanan jangka panjang, perusahaan-perusahaan ini harus mendistribusikan Ether mereka ke beberapa penyedia staking, dan jika memungkinkan, menjadi validator itu sendiri.
Berbeda dengan pola pemenang yang mengambil semuanya di ekosistem Bitcoin, strategi treasury Ethereum baru saja dimulai. Belum ada entitas tunggal yang mendominasi, sebaliknya, beberapa treasury Ethereum sedang diluncurkan secara paralel. Keadaan tanpa keuntungan awal ini tidak hanya lebih sehat bagi jaringan, tetapi juga dapat membina lingkungan pasar yang lebih kompetitif dan mempercepat perkembangan.
Prospek Penilaian
Secara umum, model treasury Ethereum dapat dianggap sebagai penggabungan antara perusahaan treasury Bitcoin tertentu dan protokol staking likuid, yang dirancang khusus untuk TradFi. Berbeda dengan protokol staking likuid, perusahaan treasury Ethereum memiliki potensi untuk menangkap pangsa yang lebih besar dari apresiasi aset, karena mereka memegang aset yang mendasari, yang membuat model ini jauh lebih unggul dalam hal akumulasi nilai.
Dari sudut pandang estimasi kasar: sebuah protokol staking likuid saat ini mengelola sekitar 30% dari total staking Ether, dengan estimasi nilai lebih dari 30 miliar USD. Kami percaya bahwa dalam satu siklus pasar (4 tahun), total skala perusahaan treasury Ether utama mungkin melebihi protokol tersebut, berkat kecepatan, kedalaman, dan refleksivitas aliran modal TradFi.
Sebagai referensi: kapitalisasi pasar Bitcoin adalah 2,47 triliun dolar AS, sementara kapitalisasi pasar Ethereum adalah 428 miliar dolar AS (setara dengan 17%-20% dari Bitcoin). Jika ukuran perusahaan treasury utama Ethereum mencapai sekitar 20% dari valuasi perusahaan treasury Bitcoin sebesar 120 miliar dolar AS, ini berarti nilai jangka panjangnya sekitar 24 miliar dolar AS. Saat ini, total valuasi mereka sedikit di bawah 8 miliar dolar AS, yang menunjukkan bahwa seiring dengan matangnya treasury Ethereum, masih ada ruang pertumbuhan yang besar.
Kesimpulan
Aset Kripto dan TradFi melalui penggabungan kas aset digital mewakili sebuah perubahan besar, kas Ethereum kini menjadi kekuatan yang kuat. Keunggulan unik Ethereum memberikan perusahaan kas Ethereum potensi pertumbuhan yang unik. Potensinya dalam memfasilitasi desentralisasi validator dan memupuk persaingan semakin membedakannya dari kas Bitcoin. Menggabungkan efisiensi modal sebuah perusahaan kas Bitcoin dengan imbal hasil bawaan Ethereum akan melepaskan nilai besar dan mendorong ekonomi on-chain lebih dalam ke dalam TradFi. Ekspansi cepat dan minat institusi yang semakin meningkat menunjukkan bahwa dalam beberapa tahun ke depan, ini akan memiliki dampak transformasional pada Aset Kripto dan pasar modal.