TON: Beban Sejarah dan Jalan Rekonstruksi

Dalam dua tahun terakhir, TON( The Open Network ) mengalami perubahan mengejutkan dari ketenangan menjadi ledakan. Dengan memanfaatkan basis pengguna Telegram yang besar, ia dengan cepat membangun kehadiran yang kuat di komunitas kripto. Ekosistem gamifikasi, ekonomi robot, sistem pembayaran Stars, dan serangkaian narasi lainnya pernah membuat TON sangat populer. Namun, seiring dengan fluktuasi harga, penurunan nilai pasar, dan menurunnya tingkat aktivitas, TON juga mengungkapkan masalah struktural yang mendalam: konsentrasi chip, homogenitas ekosistem, dan infrastruktur yang lemah.

Artikel ini akan secara sistematis merangkum distribusi chip TON, ekonomi token, aliran pengguna dan dana, ekosistem pengembangan, dan arsitektur TAC, mencoba menjawab satu pertanyaan inti: Apakah kemakmuran jangka pendek TON memiliki struktur yang mendukung nilai jangka panjangnya?

Keberadaan Ton Chip Sangat Terkonsentrasi: Jurang Antara Paus dan Investor Kecil

TON tidak memulai dengan baik, pada awalnya terbebani oleh masalah struktural seperti konsentrasi chip yang besar dan kunci penyimpanan penambang sejarah, kini berusaha untuk membentuk kembali dirinya di tengah "biaya tenggelam" ini. Dari struktur chipnya, pergerakan token, dan aliran dana, kita dapat melihat sekilas gambaran nyata perkembangan ekosistem TON.

TON didirikan pada tahun 2018, pada tahun 2019 saat bersiap untuk meluncurkan koin dan memulai mainnet, proyek tersebut dilarang oleh SEC. Pada Mei 2020, proyek secara resmi dihentikan, tetapi tim pengembang new TON melanjutkan kembali. Selama periode ini, ( hingga Juni 2022, koin TON ditambang menggunakan metode POW, kemudian beralih ke POS.

Karena proyek dihentikan dan diambil alih oleh tim pengembang, pada Juni 2020, 98,55% dari total pasokan TON dapat ditambang, hingga akhir penambangan pada 28 Juni 2022. Ini berarti sebagian besar token terpusat di tangan penambang awal. Untuk mengatasi masalah ini, pihak proyek TON meluncurkan layanan diskon untuk pembelian massal token dari penambang awal, sambil menyediakan token terkunci jangka panjang )4 tahun ( yang dapat memperoleh insentif 6-7% APY.

Saat ini, paus besar di TON sebagian besar adalah penambang yang beku atau tidak aktif. Data menunjukkan bahwa ada 12 alamat paus besar yang memiliki lebih dari 1% dari total pasokan, di mana 6 di antaranya adalah alamat dengan aktivitas rendah. Alamat paus "beku" yang ditandai oleh pemungutan suara komunitas ) merujuk pada alamat penambang awal yang tidak aktif ( yang totalnya ada 171, dengan kunci penyimpanan 1081 juta TON.

Distribusi chip TON sangat tidak merata. Pengguna yang memiliki kurang dari 100 TON menyumbang hampir 99,9%, sementara mulai Maret 2024, banyak investor ritel mulai berdatangan. Jumlah alamat yang memiliki lebih dari 10 juta TON )10 juta ( mencapai puncaknya sekitar 1300 pada Agustus 2024, tetapi kemudian menurun seiring dengan berkurangnya minat, saat ini sekitar 600.

Menurut data, alamat yang memiliki kurang dari 1000 TON meskipun jumlahnya banyak, tetapi hanya mencakup sedikit lebih dari 1% dari total token. Struktur chip yang terpolarisasi ini membuat TON menghadapi pilihan jalur pengembangan yang berbeda dibandingkan dengan blockchain publik lainnya.

![TON: Beban Sejarah dan Jalan Rekonstruksi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5433591f5768aa07f7b532fe88467a8c.webp(

Penilaian TON turun, tetapi ruang untuk kenaikan masih ada

) harga TON, kapitalisasi pasar, dan likuiditas

TON mengalami beberapa titik kenaikan penting:

1. November 2021, meluncurkan bursa terpusat dan mendapatkan dukungan publik dari pendiri Telegram.
2. Dari akhir Februari hingga awal Maret 2024, volume perdagangan secara keseluruhan meningkat pesat, dengan aliran dana besar. Mirana Ventures menginvestasikan 8 juta dolar AS untuk mendukung TON, jumlah pengguna Telegram mencapai lebih dari 900 juta, sementara ada berita tentang IPO yang muncul.
3. Kenaikan dari akhir Juni hingga akhir Juli 2024
4. Pada 25 Agustus 2024, CEO Durov ditangkap menyebabkan penurunan sekitar 20%

Menurut data, harga TON terendah terjadi pada September 2021, yaitu 0,5194 dolar AS; harga tertinggi terjadi pada 15 Juni 2024, yaitu 8,25 dolar AS.

Selama setahun terakhir, token TON telah turun lebih dari 50% dari puncaknya, dan nilai pasar juga mengalami penurunan yang signifikan. Sementara itu, nilai total yang terkunci dalam ekosistem TON ###TVL( telah anjlok dari lebih dari 770 juta dolar AS menjadi 140 juta dolar AS saat ini, dengan penurunan hampir 80%.

Meskipun harga koin telah terpangkas setengah dari titik tertingginya, dari segi ukuran kapitalisasi pasar, TON masih memiliki ruang untuk bangkit kembali. Hingga 11 Mei 2025, kapitalisasi pasar TON adalah 864 juta USD, turun 65,65% dibandingkan dengan titik tertinggi pada pertengahan 2024 yaitu 2,517 miliar USD, menunjukkan potensi kenaikan yang cukup besar.

Kenaikan kapitalisasi pasar TON secara umum mengalami beberapa tahap:

• Dari November 2022 hingga Juni 2023, pembangunan ekosistem membawa peningkatan nilai pasar, stabil di sekitar 3 miliar USD.
• Dari Juni hingga Agustus 2023, robot Telegram sangat populer, ditambah dengan dompet bawaan integrasi TON dan peluncuran pusat aplikasi, mendorong narasi ekosistem meningkat.
• Mulai Maret 2024, karena pembiayaan dan pembangunan ekosistem yang terus berlanjut, menyebabkan lonjakan nilai pasar.

Dalam hal likuiditas, data menunjukkan bahwa waktu pengiriman yang signifikan terutama terkonsentrasi pada April-Juni 2022, Juni 2023, Juli 2024, dan April-Mei 2025. Akhir 2022 hingga awal 2023 adalah periode di mana banyak dana mengalir ke TON.

Pada 29 Mei 2024, Durov menjual 2,56 juta TON secara OTC, tetapi tidak memberikan dampak yang signifikan pada harga. Sebelumnya, Durov telah menjual TON secara sporadis sejak pertengahan Maret.

Mulai 10 Juni 2024, harga koin dan jumlah trader jangka pendek terus menurun, sementara jumlah orang yang memegang koin selama kurang dari setahun meningkat, menunjukkan bahwa sebagian besar adalah investor yang masuk pada Juni 2023 yang tetap mempertahankan posisi mereka saat harga koin jatuh.

![TON: Warisan Sejarah dan Jalan Rekonstruksi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8e514984fb2d8e5b5527e45db22439e0.webp(

Inflasi TON dapat dikendalikan, skenario aplikasi masih perlu diperluas

Jumlah pasokan awal token TON adalah 5 miliar, dengan pasokan yang tidak terbatas, tumbuh sekitar 0,6% per tahun menjadi sekitar 30 juta token ). Token digunakan untuk memberikan penghargaan kepada validator, jika validator berperilaku tidak baik, token yang dipertaruhkan akan dihukum. Saat ini, mempertaruhkan TON dapat memperoleh sekitar 4,7% tingkat pengembalian tahunan.

Kegunaan utama token TON meliputi: biaya pemrosesan transaksi kontrak pintar, layanan aplikasi platform pembayaran, staking, transaksi lintas rantai, tata kelola TON, dan layanan penyimpanan, yang di masa depan dapat digunakan untuk membayar layanan perwakilan TON. Saat ini, Anda dapat langsung membeli TON dengan kartu kredit, kemudian digunakan untuk membeli barang virtual seperti akun anonim.

Telegram meluncurkan skema perantara Stars, untuk memenuhi persyaratan regulasi dan meningkatkan pengalaman pengguna. Resmi menghubungkan iklan inti (, transfer dana ) dengan ekosistem TON di masa depan:

• Pengguna dapat memperoleh Stars melalui pembelian dalam aplikasi Apple dan Google atau PremiumBot.
• Stars dapat digunakan untuk membeli produk digital yang ditawarkan oleh robot, seperti e-book, kursus online, dan item dalam permainan Telegram.
• Mudah digunakan bagi pengguna, hanya perlu membeli dengan kartu kredit, tidak melibatkan cryptocurrency
• Untuk pedagang, penarikan harus menggunakan TON
• Untuk Telegram, Stars dapat menggantikan mata uang nyata untuk mematuhi aturan toko aplikasi, sekaligus dapat ditukar menjadi TON

Pemerintah menyatakan, Telegram Stars hanyalah permulaan, di masa depan akan membawa lebih banyak fitur untuk Stars, seperti memberikan hadiah kepada pembuat konten, pembayaran kecil, dan sebagainya.

TON menghubungkan dua tahap kunci pemasaran dengan TON: 1( harus mengisi ulang TON untuk dapat menayangkan iklan 2) pengembang harus menarik pendapatan mereka melalui TON. Ini berarti bahwa "awal" dan "akhir" produk dikelilingi oleh TON.

![TON: Beban Sejarah dan Jalan Rekonstruksi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp)

Realitas Setelah Penurunan Arus TON: Nyeri Transisi Ekosistem

TON saat ini memiliki jalur yang sangat terkonsentrasi dan padat. Lebih dari 1000 proyek hanya memiliki 20 subkategori kecil, sebenarnya hanya ada 5 kategori besar: Terkait NFT (120 lebih dari ), Terkait game (700 lebih dari, termasuk kategori perjudian ), kategori perdagangan ( bursa terpusat, dompet, jembatan lintas rantai ), sosial ( saluran, obrolan, dan alat ) penjelajah blok, alat pengembang, VPN, peluncuran (. Perlu dicatat bahwa TON saat ini tidak memfokuskan perhatian pada ekosistem game yang sebelumnya sangat populer, kategori game bahkan berada di urutan kedua dari bawah pada halaman klasifikasi resmi.

Selain game dan token meme, produk dari kategori lain umumnya memiliki tingkat popularitas yang lebih rendah. Bahkan dalam kategori belanja, terdapat masalah seperti pengguna tunggal ) yang hanya mendukung wilayah berbahasa Rusia (, dan banyak fungsi dasar ) yang hanya mendukung pembayaran TON (.

Penurunan berkelanjutan dalam aktivitas di jaringan TON secara jelas mengungkapkan penurunan vitalitas ekonomi di dalam ekosistemnya. Partisipasi pengguna dan frekuensi transaksi keduanya menurun, mencerminkan bahwa dorongan pertumbuhan ekosistem secara jelas melemah.

Kondisi ini berasal dari keterkaitan berbagai faktor:

1. TON pada awalnya mengandalkan keuntungan lalu lintas dari Telegram, dengan cepat menarik pengguna melalui aplikasi kecil dan permainan "klik untuk menghasilkan uang", tetapi tidak berhasil membangun mekanisme retensi pengguna dan akumulasi nilai yang efektif. Setelah efek pembuatan kekayaan memudar, minat pengguna menurun drastis, dan keuntungan lalu lintas cepat habis.

2. Narasi ekosistem TON relatif tunggal, utama berfokus pada sosial dan permainan, kurang mendalam dalam penempatan jalur yang beragam seperti DeFi, AI, dan DePIN. Data menunjukkan, saat ini total nilai terkunci di TON )TVL( dengan proyek yang melebihi 10 juta dolar hanya lebih dari sepuluh proyek, di mana Tonstakers menonjol, konsentrasi proyek ekosistem tinggi, dan masalah ketidakseimbangan perkembangan sangat mencolok.

3. Arsitektur pengembangan dan bahasa pemrograman TON yang unik tidak cukup ramah bagi pengembang, membatasi inkubasi proyek dan efisiensi inovasi, serta semakin melemahkan vitalitas ekosistem. Meskipun Mini Apps memiliki fungsi otorisasi dan integrasi pembayaran yang mulus, secara teori dapat menjangkau 9,5 miliar pengguna Telegram, ekosistem sebenarnya sangat terpusat pada game dan NFT, aplikasi umum seperti alat, pembayaran, dan infrastruktur masih langka.

Jika TON tidak dapat keluar dari ketergantungan jalur terhadap panas jangka pendek, dan tidak memperluas skenario aplikasi yang dapat diterapkan dari token, maka akan sulit untuk mengendap menjadi nilai on-chain yang berkelanjutan. Begitu keuntungan lalu lintas meredup, yang benar-benar dapat mendukung ekosistem adalah kesehatan struktur proyek dan kemampuan yang beragam. Dari komposisi ekosistem TON saat ini, tekanan untuk melakukan transformasi secara bertahap mulai terlihat.

![TON: Sejarah Beban dan Jalan Rekonstruksi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3eb90cee352900051f5514506d897b19.webp(

Di mana pengguna dan pengembang TON?

) Jumlah pengguna TON meningkat pesat, tetapi aktivitasnya justru menurun

Menurut data, jumlah pengguna TON meningkat pesat:

• Dari pertengahan Mei 2024 hingga awal September, alamat TON meningkat dari 20 juta menjadi 70 juta, di mana pada bulan Agustus saja jumlahnya berlipat ganda dari (4500 juta menjadi 70 juta )
• Dari September 2024 hingga sekarang, alamat TON telah berlipat ganda, saat ini ada 150 juta pengguna

Data menunjukkan, pada awal 2024, pengguna baru meningkat dengan kecepatan rata-rata 200-300 per hari, sementara pengguna yang kembali dapat mengimbangi pengguna yang hilang. TON diharapkan dapat menjangkau 30% pengguna Telegram, dengan target mencapai 500 juta pengguna pada tahun 2028.

Pengguna TON memiliki tingkat keterikatan yang tinggi, tetapi jumlah alamat aktif menurun drastis seiring dengan penurunan ekosistem. Menurut laporan, rata-rata tingkat retensi untuk setiap blockchain adalah 5,4%, sedangkan TON memiliki tingkat retensi tertinggi di antara semua blockchain terkenal, alasan utamanya adalah fokus yang lebih kuat dalam membangun ekosistem konsumen yang kuat dan memiliki kesesuaian produk yang stabil di pasar. Saat ini, jumlah alamat aktif bulanan TON adalah 2 juta ### alamat aktif harian 30 ribu (, dibandingkan dengan lebih dari 10 juta alamat aktif bulanan pada akhir 2024, kini datanya menurun drastis, mencerminkan perhatian pasar dan pergeseran dana ke ekosistem lainnya.

Volume perdagangan TON telah turun drastis dibandingkan sebelumnya, tetapi secara keseluruhan tetap stabil. Data menunjukkan bahwa rata-rata volume transaksi harian TON pada akhir 2024 adalah 4 juta transaksi, kini turun menjadi 2,5 juta transaksi. Sebagai perbandingan, jumlah transaksi harian di blockchain Bitcoin berada di antara 300.000-400.000, sementara Ethereum berada di antara 1,1-1,3 juta, tetap stabil.

![TON: Beban Sejarah dan Jalan Rekonstruksi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-626165c0047e70dfc77796785a295fee.webp(

) Ekosistem pengembang TON menghadapi tekanan, infrastruktur perlu diperkuat.

Jumlah validator TON yang sedikit menyebabkan tingkat desentralisasi tertentu. Saat ini, TON memiliki 400 validator, meningkat dibandingkan dengan 361 pada akhir 2024, tersebar di 26 negara, dengan jumlah yang dipertaruhkan mendekati 700 juta TON, yang merupakan 12% dari total pasokan token, dan 28% dari jumlah token yang beredar.

Masalah utama yang dihadapi jaringan TON adalah:

1. Memiliki persyaratan perangkat keras dan jaringan yang tinggi untuk validator, untuk menjadi validator perlu mempertaruhkan setidaknya 300.000 TON
2. Jumlah validator yang tidak cukup. Dibandingkan dengan blockchain PoS lainnya, jumlah validator di TON jelas lebih sedikit. Saat ini, jaringan TON hanya memiliki 400 node validator, sementara jumlah validator di Ethereum telah melebihi 1 juta, dan jumlah validator di Solana juga jauh lebih tinggi dari TON.

Perbedaan jumlah validator ini menyebabkan setiap validator perlu menangani lebih banyak permintaan transaksi ( terpusat ). Dan ketika volume transaksi meningkat secara tiba-tiba, validator mungkin tidak dapat memprosesnya dengan tepat waktu.