Dihaluskannya dunia kripto: dari inovasi ke model penjualan tunggal

Setelah kembali dari Hong Kong, saya berkumpul dengan teman-teman di dalam negeri dan merasakan perubahan halus dalam atmosfer dunia kripto. Meskipun para profesional di industri masih aktif, tetapi "sifat" pasar telah berubah diam-diam. Ini bukan bull market atau bear market dalam arti tradisional, melainkan sebuah keadaan "alienasi" yang belum pernah terjadi sebelumnya, yang membuat para pelaku berpengalaman pun merasa asing.

Dalam lingkungan saat ini, dunia kripto sepertinya hanya tersisa satu model bisnis: menjual koin.

Tiga Pilar Industri: Kreasi, Penemuan, dan Peredaran

Merefleksikan masa lalu, dunia kripto beroperasi bergantung pada tiga tahap kunci:

1. Penciptaan nilai: Memenuhi kebutuhan pengguna melalui inovasi teknologi, seperti Bitcoin, Ethereum, stablecoin, Layer2, dll.

2. Penemuan nilai: Lembaga investasi menangkap aset yang berpotensi, mendorong perkembangan industri.

3. Peredaran nilai: Membangun saluran penjualan koin, memfasilitasi peralihan dari pasar tingkat satu ke pasar tingkat dua.

Dalam kondisi ideal, ketiga aspek ini seharusnya saling mendukung dan berkembang secara kolaboratif. Namun, kenyataannya adalah:

Dua tahap pertama semakin memudar, sementara tahap ketiga justru berkembang pesat.

Proyek tidak lagi fokus pada pengguna dan produk, lembaga investasi juga tidak lagi mendalami tren industri. Seluruh pasar tampaknya hanya tersisa satu suara: "Bagaimana cara menjual koin?"

Pola Ekonomi yang Terpadu dan Monopoli Sumber Daya

Dalam pasar yang sehat, tiga aspek harus saling terkait dengan erat: pihak proyek mengembangkan produk berkualitas, memenuhi kebutuhan pengguna, menghasilkan keuntungan dan premi pasar; lembaga investasi terlibat pada saat rendah, keluar pada saat puncak; saluran distribusi meningkatkan efisiensi modal.

Namun, saat ini di dunia kripto sudah sangat sedikit orang yang membahas peluang inovasi, pengembangan produk, atau kebutuhan pengguna. Meskipun ada beberapa segmen yang masih panas, semangat inovasi secara keseluruhan telah menurun secara signifikan.

Lembaga pasar sekunder umumnya menunggu, koin tiruan mencapai puncaknya saat diluncurkan, dan likuiditas jenis koin spekulatif menipis.

Dalam hal ini, yang aktif terutama adalah pembuat pasar, lembaga perantara, dan sebagainya. Mereka fokus pada bagaimana mengoptimalkan data, memperebutkan peluang listing, mempromosikan pemasaran, meningkatkan volume perdagangan, dan masalah teknis lainnya.

Peserta pasar menjadi sangat homogen, semuanya bersaing untuk merebut dana yang terbatas.

Hal ini menyebabkan pihak sumber daya teratas (termasuk proyek berkualitas, platform perdagangan besar dan departemen pencatatan mereka, pelaku pasar yang kuat, dan lembaga perantara) membentuk sebuah komunitas kepentingan tertutup. Dana mengalir dari investor ke institusi investasi, kemudian ke proyek-proyek utama, sementara dari ritel menyusup, pada akhirnya memelihara komunitas kepentingan ini.

Hilangnya Inovator

Setelah pasar koin mengalami pukulan berat pada tahun 2022, sempat terjadi periode lesu. Namun berbeda dengan sekarang, saat itu banyak dana terpendam di tangan lembaga investasi, dan dana-dana ini memiliki kemampuan untuk diinvestasikan kembali, dapat mendukung proyek inovatif, dan menarik dana baru masuk.

Dan sekarang, sejumlah besar dana diserap oleh perantara, pihak proyek lebih memperhatikan keuntungan selisih harga setelah listing, menjadi perantara antara lembaga investasi dan pasar sekunder, tidak lagi fokus pada penciptaan nilai. Dari sudut pandang logika bisnis, jika saluran hulu mengambil sebagian besar biaya, maka investasi dalam penelitian dan pengembangan serta operasi di hulu pasti akan dikurangi.

Oleh karena itu, banyak proyek yang memilih untuk menghentikan pengembangan produk dan menghabiskan seluruh dana untuk pemasaran dan peluncuran. Bahkan proyek yang tidak memiliki produk dan pengguna nyata pun dapat meluncur, pemasaran saat ini bahkan bisa dibungkus sebagai "didorong oleh tren internet". Semakin sedikit dana yang diinvestasikan dalam produk dan teknologi, semakin banyak dana yang dapat digunakan untuk peluncuran dan meningkatkan harga koin.

dunia kripto的 inovasi jalur berubah menjadi:

"Menceritakan kisah yang menarik → Pengemasan cepat → Mencari saluran untuk go public → Mencairkan dan keluar."

Produk, pengguna, dan penciptaan nilai tampaknya menjadi penghiburan diri bagi para idealis.

Penarikan menjadi hal yang biasa

Secara kasat mata, pihak proyek menginvestasikan dana untuk penawaran umum dan meningkatkan harga koin, tampaknya semua pihak bisa mendapatkan manfaat: dana investasi mendapatkan kesempatan untuk keluar, investor ritel memiliki ruang untuk berspekulasi, dan perantara meraih komisi yang menguntungkan.

Namun dalam jangka panjang, kurangnya eksternalitas positif akan menyebabkan hanya perantara yang semakin besar, membentuk monopoli dengan proporsi pemotongan yang terus meningkat.

Proyek hulu mengurangi investasi dalam pengembangan produk, menghadapi tekanan regulasi dan biaya tinggi, rasio risiko terhadap imbal hasil menjadi sangat tidak seimbang, yang akhirnya mungkin memilih untuk keluar. Persaingan di antara ritel hilir semakin ketat, fenomena "menerima" menjadi umum, efek keuntungan yang hilang menyebabkan banyak pengguna keluar.

Pada dasarnya, perantara (seperti platform perdagangan, pembuat pasar, lembaga perantara, komunitas) adalah penyedia layanan dan tidak menciptakan nilai dan eksternalitas positif secara langsung. Ketika pihak penyedia layanan dan pihak yang mengambil keuntungan menjadi kelompok yang paling diuntungkan di pasar, seluruh pasar seperti menderita kanker, yang pada akhirnya dapat menyebabkan penurunan secara keseluruhan.

Kekuatan Siklus dan Membangun Harapan

dunia kripto始终是一个周期性市场。

Para optimis percaya bahwa setelah lembah kekurangan likuiditas saat ini, akhirnya akan datang "kebangkitan nilai" yang sejati. Inovasi teknologi, skenario aplikasi baru, dan model bisnis akan kembali membangkitkan semangat inovasi. Inovasi tidak akan mati, gelembung pada akhirnya akan meletus. Bahkan jika hanya ada cahaya yang lemah, itu mungkin menjadi mercusuar yang menunjukkan arah.

Para pesimis percaya bahwa gelembung belum sepenuhnya pecah, dunia kripto mungkin masih perlu mengalami "perombakan besar" yang lebih dalam. Hanya ketika penyedot tidak memiliki koin untuk disedot, dan struktur pasar yang dipimpin oleh perantara runtuh, baru mungkin kita akan menyambut rekonstruksi yang sebenarnya.

Selama periode ini, para pelaku akan mengalami masa kacau yang penuh dengan keraguan, konflik internal, kelelahan, dan keraguan diri.

Tapi inilah esensi pasar—siklus adalah takdir, dan gelembung juga adalah pra-kelahiran.

Masa depan mungkin cerah, tetapi jalan menuju ke arah itu mungkin akan panjang.