Tinjauan Pasar Kripto Kuartal Kedua 2025: Kepatuhan dan Pendapatan Nyata Berjalan Bersama
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto menunjukkan tren pemulihan secara keseluruhan, dengan berbagai faktor positif yang mendorong percepatan perkembangan industri. Di satu sisi, lingkungan makro global cenderung stabil, kebijakan tarif telah sedikit dilonggarkan, menciptakan lingkungan yang lebih ramah untuk aliran modal dan alokasi aset. Di sisi lain, beberapa negara dan wilayah telah mengeluarkan kebijakan ramah yang mendukung perkembangan industri mata uang kripto, pasar keuangan tradisional juga mulai secara aktif merangkul aset kripto, mengaitkannya dengan aset keuangan tradisional, mendorong "finansialisasi" struktur modal.
Bidang stablecoin sangat aktif pada kuartal ini. Dari ekspansi skala USDT/USDC, hingga penerapan kerangka kepatuhan di berbagai negara, dan IPO Circle, semuanya mendorong narasi enkripsi menuju pasar modal utama, melepaskan sinyal positif yang kuat. Pada saat yang sama, suhu produk derivatif di blockchain terus meningkat, Hyperliquid menjadi pemimpin fenomenal, dengan volume perdagangan harian mendekati atau melampaui beberapa bursa terpusat, token asli HYPE juga terus mengungguli pasar, menjadi salah satu aset dengan kinerja terbaik. Dengan sistem pencocokan di blockchain dan pengalaman pengguna yang terus dioptimalkan, pasar derivatif sedang mempercepat penyelesaian transisi struktural dari "replikasi off-chain" ke "natif on-chain", yang lebih lanjut mendorong perkembangan DeFi.
Kerangka regulasi stablecoin global mempercepat pelaksanaan
Undang-Undang Genius AS memimpin regulasi stablecoin global
Pada kuartal kedua 2025, pasar stablecoin global menunjukkan dua karakteristik yaitu pertumbuhan yang berkelanjutan dan percepatan penerapan kerangka regulasi. Hingga 24 Juni, total nilai pasar stablecoin global mencapai 240 miliar USD, meningkat sekitar 20% dibandingkan awal tahun. Stablecoin dolar AS mendominasi secara absolut, dengan pangsa pasar melebihi 95%. Skala USDT dan USDC masing-masing adalah 153 miliar USD dan 61,5 miliar USD, yang secara total menguasai 89,4% pangsa pasar, semakin memperburuk konsentrasi pasar.
Dalam konteks ini, Kongres Amerika Serikat mengambil tindakan kunci. RUU Inovasi dan Regulasi Stablecoin Amerika (GENIUS Act) disahkan pada 17 Juni di Senat dengan suara mayoritas yang sangat besar. Legislatif yang memalukan ini menetapkan kerangka regulasi federal yang komprehensif untuk stablecoin berbasis mata uang fiat, melengkapi legislasi struktur pasar aset digital yang lebih luas seperti Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital 2025, bersama-sama membangun pola baru regulasi aset digital di Amerika Serikat.
"Undang-Undang Genius" tidak hanya mengatur kepatuhan stabilcoin, tetapi juga merupakan penataan keuangan sistematis yang dilakukan oleh pemerintah Amerika Serikat untuk mempertahankan posisi inti dolar AS dalam sistem keuangan global. Undang-undang ini mengatur bahwa semua stabilcoin yang patuh harus memiliki cadangan penuh dolar AS sebesar 1:1, dan cadangan ini harus disimpan dalam bentuk uang tunai, deposito bank yang dapat ditarik, atau obligasi pemerintah AS jangka pendek di lembaga kustodian yang memenuhi syarat dan diaudit serta diungkapkan informasinya secara berkala. Ini tidak hanya mengurangi kekhawatiran pasar tentang transparansi aset stabilcoin, tetapi juga membangun "kolam penyerapan utang AS" yang terikat erat dengan sistem pembayaran berbasis blockchain, yang diperkirakan akan mendorong permintaan obligasi pemerintah AS baru senilai triliunan dolar dalam beberapa tahun mendatang.
Lebih penting lagi, "RUU Jenius" dengan jelas memposisikan stablecoin yang patuh sebagai alat pembayaran, mengecualikan kemungkinannya untuk menjadi sekuritas, secara fundamental menyelesaikan masalah ketidakjelasan pengawasan aset kripto di AS yang telah lama ada, tumpang tindih pengawasan, dan ketidakpastian hukum. RUU tersebut mengadopsi model otorisasi pengawasan ganda "federal + negara bagian", mewujudkan penghubungan yang mulus antara pengawasan keuangan tradisional dan ekosistem stablecoin yang baru muncul. Dalam konteks persaingan mata uang digital global yang semakin ketat, AS dengan aktif membangun "jaringan pembayaran token" global yang berpusat pada dolar melalui mendorong sistem stablecoin patuh yang dipimpin sektor swasta.
Banyak negara di seluruh dunia aktif mendorong regulasi stablecoin
Selain Amerika Serikat, banyak negara dan wilayah di seluruh dunia juga secara aktif mendorong kerangka kepatuhan untuk stablecoin. Korea Selatan sedang membangun kerangka regulasi stablecoin, dan RUU Dasar Aset Digital memungkinkan perusahaan lokal yang memenuhi syarat untuk mengeluarkan stablecoin, serta memperkuat persyaratan cadangan dan modal. Otoritas pengawasan diserahkan kepada Komisi Layanan Keuangan (FSC), sambil mendirikan Komite Aset Digital untuk pengawasan yang terintegrasi. Bank Korea (BOK) yang awalnya menentang, kini beralih mendukung, dengan syarat memperoleh hak pengawasan atas stablecoin won.
Hong Kong akan mulai menerapkan "Peraturan Stablecoin" pada tahun 2025, menjadi salah satu yurisdiksi pertama di dunia yang membangun sistem lisensi stablecoin. Peraturan ini mengharuskan penerbit stablecoin untuk mendaftar di Hong Kong, memiliki aset cadangan 1:1, menerima audit, dan termasuk dalam mekanisme pengujian sandbox regulasi. Desain sistem Hong Kong tidak hanya mengacu pada internasional ( seperti MiCA ), tetapi juga menyediakan saluran kepatuhan bagi perusahaan-perusahaan yang didanai oleh Tiongkok untuk beroperasi di luar negeri, memperkuat posisinya sebagai "jembatan inovasi terkendali" dalam keuangan.
Dalam konteks ini, perusahaan-perusahaan China seperti JD.com, Ant Group, serta beberapa pialang dan lembaga keuangan China lainnya, sedang mencoba untuk memasuki industri stablecoin. Misalnya, JD.com melalui JD Coin Chain Technology-nya sedang melakukan uji coba stablecoin HKD di sandbox regulasi Hong Kong, menekankan kepatuhan, transparansi, dan efisiensi, dengan target mengurangi biaya pembayaran lintas batas sebesar 90% dan memperpendek waktu penyelesaian hingga 10 detik.
Stabilitas kepatuhan koin memberikan peluang dan tantangan bagi pasar kripto
Pengesahan "Undang-Undang Jenius" membuka peluang pengembangan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi industri enkripsi, yang terutama terlihat dalam tiga bidang kunci berikut:
Kepatuhan stablecoin dan integrasi mendalam dengan ekosistem DeFi melepaskan potensi dana yang besar. RUU tersebut menetapkan identitas hukum dan kerangka regulasi untuk stablecoin, membuka jalur hijau bagi dana institusi untuk masuk ke ekosistem DeFi. Semakin banyak tim yang berkomitmen untuk membangun kolam likuiditas dan protokol kredit yang transparan dan aman sesuai regulasi.
Stablecoin membawa peluang revolusioner ke bidang pembayaran. Dengan permintaan pembayaran digital yang berkembang pesat, keunggulan penyelesaian biaya rendah dan efisiensi tinggi dari stablecoin sangat cocok untuk pembayaran lintas batas, penyelesaian instan, dan mikro pembayaran di pasar yang sedang berkembang, membantu mereka menjadi jembatan kunci antara keuangan tradisional dan ekonomi digital.
RWA menggabungkan penambatan stablecoin dengan teknologi blockchain, memunculkan digitalisasi aset dan inovasi likuiditas. Dengan memanfaatkan kontrak kepatuhan dan penerbitan di blockchain, aset fisik seperti real estat, obligasi, dan lainnya diubah menjadi aset digital yang dapat diperdagangkan, memperluas likuiditas aset tradisional, dan memberikan pilihan alokasi yang beragam bagi para investor.
Tentu saja, "Undang-Undang Jenius" juga membawa tantangan. Ini memperluas definisi penyedia layanan aset digital, mengharuskan pengembang, validator, dan lainnya untuk mematuhi peraturan anti pencucian uang. Meskipun tidak mengatur protokol blockchain itu sendiri, proyek terdesentralisasi menghadapi tekanan kepatuhan yang lebih besar. RUU ini lebih cocok untuk lembaga terpusat, proyek terdesentralisasi mungkin dipaksa untuk keluar dari regulasi AS, menyebabkan pemisahan pasar.
Circle meluncurkan paradigma baru: neraca aset perusahaan bergerak ke on-chain
Pada awal kuartal kedua 2025, pasar kripto memasuki fase konsolidasi, Dominasi Bitcoin terus meningkat, telah mencapai nilai tertinggi dalam empat tahun terakhir, sementara pasar altcoin umumnya tertekan. Meskipun demikian, antusiasme partisipasi institusi tetap kuat, terutama melalui saluran kepatuhan seperti ETF spot dan stablecoin yang terus mengalir, posisi aset kripto dalam sistem alokasi aset global semakin meningkat.
Circle sebagai penerbit USDC, berhasil terdaftar di NYSE, dengan harga penerbitan per saham 31 dolar, mengumpulkan total 1,1 miliar dolar, dengan nilai pasar IPO mencapai 6,9 miliar dolar, dan dalam waktu kurang dari sebulan, nilai pasar sempat melonjak hingga 68 miliar. Kinerja kuat Circle mewakili masuknya perusahaan enkripsi yang patuh regulasi secara resmi ke pasar modal mainstream, jalurnya dalam kepatuhan MiCA dan pendaftaran SEC jangka panjang, menjadi contoh penting bagi industri stablecoin, serta membuka jendela pendaftaran bagi perusahaan enkripsi lainnya.
Selain Circle, beberapa perusahaan publik telah mengambil langkah nyata dalam strategi alokasi aset digital:
SharpLink Gaming(SBET) telah mengumpulkan 188,478 ETH dan telah mendepositokan semua yang dimilikinya ke dalam protokol staking.
DeFi Development Corp( sebelum Janover Inc.) merestrukturisasi bisnis dengan Solana sebagai aset inti, telah mengakumulasi 251,842 SOL, sekitar 3,650 juta dolar.
Strategi( MicroStrategy) pada Juni 2025 memegang 592.345 Bitcoin, dengan nilai pasar lebih dari 63 miliar dolar.
Metaplanet cepat maju dalam strategi cadangan Bitcoin di pasar Jepang, menambah 1.111 BTC pada kuartal kedua 2025, dengan total kepemilikan mencapai 11.111.
Dari segi distribusi regional, strategi aset kripto perusahaan tidak lagi terbatas pada pasar AS, pasar Asia, Kanada, dan Timur Tengah juga aktif dieksplorasi, menunjukkan karakter globalisasi dan multichain. Perusahaan tidak lagi hanya pasif memegang koin, tetapi sedang membangun neraca dan model pendapatan yang berfokus pada aset kripto, mendorong model keuangan dari "cadangan" menjadi "menghasilkan", dari "melindungi" menjadi "produksi".
Di tingkat regulasi, IPO Circle yang mewakili kepatuhan regulasi, serta pencabutan SAB 121 oleh SEC dan pembentukan "kelompok tugas enkripsi", menandakan bahwa posisi kebijakan AS sedang berkembang ke arah yang lebih jelas. Sementara itu, meskipun Kraken masih menghadapi gugatan dari SEC, upayanya untuk mendorong pendanaan IPO tahap awal juga menunjukkan bahwa platform terkemuka tetap memiliki harapan terhadap pasar modal. Animoca Brands berencana untuk go public di Hong Kong atau Timur Tengah, dan Telegram mengeksplorasi mekanisme pembagian pendapatan yang didorong oleh TON, juga mencerminkan bahwa pilihan regulasi semakin menjadi bagian penting dari strategi perusahaan enkripsi.
Tren pasar dan perilaku perusahaan pada kuartal ini menunjukkan bahwa industri enkripsi sedang memasuki tahap baru "redistribusi struktural institusi" dan "on-chain balance sheet perusahaan". Strategi "seperti MicroStrategy" memberikan aliran dana baru bagi beberapa altcoin dengan kapitalisasi pasar yang tinggi. Di masa depan, kedalaman dan inovasi pola alokasi perusahaan terhadap ekosistem altcoin tertentu akan menjadi variabel inti dalam restrukturisasi penilaian industri yang baru.
Hyperliquid, derivatif on-chain, dan kebangkitan DeFi dengan hasil nyata
Pada kuartal kedua 2025, protokol derivatif terdesentralisasi Hyperliquid mencapai terobosan kunci, semakin memperkuat posisi dominannya di pasar derivatif on-chain. Sebagai platform derivatif dengan pengalaman perdagangan on-chain yang paling lancar saat ini dan desain produk yang paling mendekati standar bursa terpusat, Hyperliquid tidak hanya terus menarik trader dan likuiditas terbaik, tetapi juga secara efektif mendorong pertumbuhan seluruh jalur derivatif dan tren migrasi pengguna.
Volume perdagangan bulanan Hyperliquid melonjak 51,5% dari 187,5 miliar dolar AS pada bulan April 2025 menjadi rekor 248 miliar dolar AS pada bulan Mei. Hingga 25 Juni, volume perdagangan bulanan masih mencapai 186 miliar dolar AS, dengan total volume perdagangan kuartal kedua mencapai 621,5 miliar dolar AS. Hyperliquid memiliki pangsa pasar hingga 80% di pasar kontrak perpetual terdesentralisasi, jauh melampaui 30% pada November 2024; volume perdagangan kontrak perpetual bulanan pada bulan Mei mencapai 10,54% dari total derivatif 2,3 triliun dolar AS dari bursa terpusat Binance pada periode yang sama, mencetak rekor baru.
Sumber keuntungan inti Hyperliquid sepenuhnya bergantung pada volume transaksi yang dihasilkan oleh platformnya, protokol mengumpulkan pendapatan dengan mengenakan biaya pada setiap transaksi, membangun model profitabilitas yang sangat berkelanjutan. 97% dari pendapatan ini diarahkan untuk membeli kembali token HYPE melalui dana bantuan, membentuk mekanisme pengembalian nilai yang kuat. Dalam lebih dari tujuh bulan terakhir, total biaya Hyperliquid mencapai 450 juta USD, HYPE yang dimiliki oleh dana bantuan telah melebihi 25,5 juta token, dengan nilai pasar yang dihitung berdasarkan harga pasar sekitar 39,5 USD, nilai kepemilikan melebihi 1 miliar USD.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
2
Bagikan
Komentar
0/400
GasFeeCryer
· 11jam yang lalu
Aduh, lisensi akhirnya akan dikeluarkan?
Lihat AsliBalas0
ProposalDetective
· 11jam yang lalu
Dalam bull run, semua orang mengaku sebagai pemain awal.
Tinjauan pasar kripto Q2 2025: Regulasi stablecoin diterapkan, Circle go public, Hyperliquid muncul
Tinjauan Pasar Kripto Kuartal Kedua 2025: Kepatuhan dan Pendapatan Nyata Berjalan Bersama
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto menunjukkan tren pemulihan secara keseluruhan, dengan berbagai faktor positif yang mendorong percepatan perkembangan industri. Di satu sisi, lingkungan makro global cenderung stabil, kebijakan tarif telah sedikit dilonggarkan, menciptakan lingkungan yang lebih ramah untuk aliran modal dan alokasi aset. Di sisi lain, beberapa negara dan wilayah telah mengeluarkan kebijakan ramah yang mendukung perkembangan industri mata uang kripto, pasar keuangan tradisional juga mulai secara aktif merangkul aset kripto, mengaitkannya dengan aset keuangan tradisional, mendorong "finansialisasi" struktur modal.
Bidang stablecoin sangat aktif pada kuartal ini. Dari ekspansi skala USDT/USDC, hingga penerapan kerangka kepatuhan di berbagai negara, dan IPO Circle, semuanya mendorong narasi enkripsi menuju pasar modal utama, melepaskan sinyal positif yang kuat. Pada saat yang sama, suhu produk derivatif di blockchain terus meningkat, Hyperliquid menjadi pemimpin fenomenal, dengan volume perdagangan harian mendekati atau melampaui beberapa bursa terpusat, token asli HYPE juga terus mengungguli pasar, menjadi salah satu aset dengan kinerja terbaik. Dengan sistem pencocokan di blockchain dan pengalaman pengguna yang terus dioptimalkan, pasar derivatif sedang mempercepat penyelesaian transisi struktural dari "replikasi off-chain" ke "natif on-chain", yang lebih lanjut mendorong perkembangan DeFi.
Kerangka regulasi stablecoin global mempercepat pelaksanaan
Undang-Undang Genius AS memimpin regulasi stablecoin global
Pada kuartal kedua 2025, pasar stablecoin global menunjukkan dua karakteristik yaitu pertumbuhan yang berkelanjutan dan percepatan penerapan kerangka regulasi. Hingga 24 Juni, total nilai pasar stablecoin global mencapai 240 miliar USD, meningkat sekitar 20% dibandingkan awal tahun. Stablecoin dolar AS mendominasi secara absolut, dengan pangsa pasar melebihi 95%. Skala USDT dan USDC masing-masing adalah 153 miliar USD dan 61,5 miliar USD, yang secara total menguasai 89,4% pangsa pasar, semakin memperburuk konsentrasi pasar.
Dalam konteks ini, Kongres Amerika Serikat mengambil tindakan kunci. RUU Inovasi dan Regulasi Stablecoin Amerika (GENIUS Act) disahkan pada 17 Juni di Senat dengan suara mayoritas yang sangat besar. Legislatif yang memalukan ini menetapkan kerangka regulasi federal yang komprehensif untuk stablecoin berbasis mata uang fiat, melengkapi legislasi struktur pasar aset digital yang lebih luas seperti Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital 2025, bersama-sama membangun pola baru regulasi aset digital di Amerika Serikat.
"Undang-Undang Genius" tidak hanya mengatur kepatuhan stabilcoin, tetapi juga merupakan penataan keuangan sistematis yang dilakukan oleh pemerintah Amerika Serikat untuk mempertahankan posisi inti dolar AS dalam sistem keuangan global. Undang-undang ini mengatur bahwa semua stabilcoin yang patuh harus memiliki cadangan penuh dolar AS sebesar 1:1, dan cadangan ini harus disimpan dalam bentuk uang tunai, deposito bank yang dapat ditarik, atau obligasi pemerintah AS jangka pendek di lembaga kustodian yang memenuhi syarat dan diaudit serta diungkapkan informasinya secara berkala. Ini tidak hanya mengurangi kekhawatiran pasar tentang transparansi aset stabilcoin, tetapi juga membangun "kolam penyerapan utang AS" yang terikat erat dengan sistem pembayaran berbasis blockchain, yang diperkirakan akan mendorong permintaan obligasi pemerintah AS baru senilai triliunan dolar dalam beberapa tahun mendatang.
Lebih penting lagi, "RUU Jenius" dengan jelas memposisikan stablecoin yang patuh sebagai alat pembayaran, mengecualikan kemungkinannya untuk menjadi sekuritas, secara fundamental menyelesaikan masalah ketidakjelasan pengawasan aset kripto di AS yang telah lama ada, tumpang tindih pengawasan, dan ketidakpastian hukum. RUU tersebut mengadopsi model otorisasi pengawasan ganda "federal + negara bagian", mewujudkan penghubungan yang mulus antara pengawasan keuangan tradisional dan ekosistem stablecoin yang baru muncul. Dalam konteks persaingan mata uang digital global yang semakin ketat, AS dengan aktif membangun "jaringan pembayaran token" global yang berpusat pada dolar melalui mendorong sistem stablecoin patuh yang dipimpin sektor swasta.
Banyak negara di seluruh dunia aktif mendorong regulasi stablecoin
Selain Amerika Serikat, banyak negara dan wilayah di seluruh dunia juga secara aktif mendorong kerangka kepatuhan untuk stablecoin. Korea Selatan sedang membangun kerangka regulasi stablecoin, dan RUU Dasar Aset Digital memungkinkan perusahaan lokal yang memenuhi syarat untuk mengeluarkan stablecoin, serta memperkuat persyaratan cadangan dan modal. Otoritas pengawasan diserahkan kepada Komisi Layanan Keuangan (FSC), sambil mendirikan Komite Aset Digital untuk pengawasan yang terintegrasi. Bank Korea (BOK) yang awalnya menentang, kini beralih mendukung, dengan syarat memperoleh hak pengawasan atas stablecoin won.
Hong Kong akan mulai menerapkan "Peraturan Stablecoin" pada tahun 2025, menjadi salah satu yurisdiksi pertama di dunia yang membangun sistem lisensi stablecoin. Peraturan ini mengharuskan penerbit stablecoin untuk mendaftar di Hong Kong, memiliki aset cadangan 1:1, menerima audit, dan termasuk dalam mekanisme pengujian sandbox regulasi. Desain sistem Hong Kong tidak hanya mengacu pada internasional ( seperti MiCA ), tetapi juga menyediakan saluran kepatuhan bagi perusahaan-perusahaan yang didanai oleh Tiongkok untuk beroperasi di luar negeri, memperkuat posisinya sebagai "jembatan inovasi terkendali" dalam keuangan.
Dalam konteks ini, perusahaan-perusahaan China seperti JD.com, Ant Group, serta beberapa pialang dan lembaga keuangan China lainnya, sedang mencoba untuk memasuki industri stablecoin. Misalnya, JD.com melalui JD Coin Chain Technology-nya sedang melakukan uji coba stablecoin HKD di sandbox regulasi Hong Kong, menekankan kepatuhan, transparansi, dan efisiensi, dengan target mengurangi biaya pembayaran lintas batas sebesar 90% dan memperpendek waktu penyelesaian hingga 10 detik.
Stabilitas kepatuhan koin memberikan peluang dan tantangan bagi pasar kripto
Pengesahan "Undang-Undang Jenius" membuka peluang pengembangan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi industri enkripsi, yang terutama terlihat dalam tiga bidang kunci berikut:
Kepatuhan stablecoin dan integrasi mendalam dengan ekosistem DeFi melepaskan potensi dana yang besar. RUU tersebut menetapkan identitas hukum dan kerangka regulasi untuk stablecoin, membuka jalur hijau bagi dana institusi untuk masuk ke ekosistem DeFi. Semakin banyak tim yang berkomitmen untuk membangun kolam likuiditas dan protokol kredit yang transparan dan aman sesuai regulasi.
Stablecoin membawa peluang revolusioner ke bidang pembayaran. Dengan permintaan pembayaran digital yang berkembang pesat, keunggulan penyelesaian biaya rendah dan efisiensi tinggi dari stablecoin sangat cocok untuk pembayaran lintas batas, penyelesaian instan, dan mikro pembayaran di pasar yang sedang berkembang, membantu mereka menjadi jembatan kunci antara keuangan tradisional dan ekonomi digital.
RWA menggabungkan penambatan stablecoin dengan teknologi blockchain, memunculkan digitalisasi aset dan inovasi likuiditas. Dengan memanfaatkan kontrak kepatuhan dan penerbitan di blockchain, aset fisik seperti real estat, obligasi, dan lainnya diubah menjadi aset digital yang dapat diperdagangkan, memperluas likuiditas aset tradisional, dan memberikan pilihan alokasi yang beragam bagi para investor.
Tentu saja, "Undang-Undang Jenius" juga membawa tantangan. Ini memperluas definisi penyedia layanan aset digital, mengharuskan pengembang, validator, dan lainnya untuk mematuhi peraturan anti pencucian uang. Meskipun tidak mengatur protokol blockchain itu sendiri, proyek terdesentralisasi menghadapi tekanan kepatuhan yang lebih besar. RUU ini lebih cocok untuk lembaga terpusat, proyek terdesentralisasi mungkin dipaksa untuk keluar dari regulasi AS, menyebabkan pemisahan pasar.
Circle meluncurkan paradigma baru: neraca aset perusahaan bergerak ke on-chain
Pada awal kuartal kedua 2025, pasar kripto memasuki fase konsolidasi, Dominasi Bitcoin terus meningkat, telah mencapai nilai tertinggi dalam empat tahun terakhir, sementara pasar altcoin umumnya tertekan. Meskipun demikian, antusiasme partisipasi institusi tetap kuat, terutama melalui saluran kepatuhan seperti ETF spot dan stablecoin yang terus mengalir, posisi aset kripto dalam sistem alokasi aset global semakin meningkat.
Circle sebagai penerbit USDC, berhasil terdaftar di NYSE, dengan harga penerbitan per saham 31 dolar, mengumpulkan total 1,1 miliar dolar, dengan nilai pasar IPO mencapai 6,9 miliar dolar, dan dalam waktu kurang dari sebulan, nilai pasar sempat melonjak hingga 68 miliar. Kinerja kuat Circle mewakili masuknya perusahaan enkripsi yang patuh regulasi secara resmi ke pasar modal mainstream, jalurnya dalam kepatuhan MiCA dan pendaftaran SEC jangka panjang, menjadi contoh penting bagi industri stablecoin, serta membuka jendela pendaftaran bagi perusahaan enkripsi lainnya.
Selain Circle, beberapa perusahaan publik telah mengambil langkah nyata dalam strategi alokasi aset digital:
Dari segi distribusi regional, strategi aset kripto perusahaan tidak lagi terbatas pada pasar AS, pasar Asia, Kanada, dan Timur Tengah juga aktif dieksplorasi, menunjukkan karakter globalisasi dan multichain. Perusahaan tidak lagi hanya pasif memegang koin, tetapi sedang membangun neraca dan model pendapatan yang berfokus pada aset kripto, mendorong model keuangan dari "cadangan" menjadi "menghasilkan", dari "melindungi" menjadi "produksi".
Di tingkat regulasi, IPO Circle yang mewakili kepatuhan regulasi, serta pencabutan SAB 121 oleh SEC dan pembentukan "kelompok tugas enkripsi", menandakan bahwa posisi kebijakan AS sedang berkembang ke arah yang lebih jelas. Sementara itu, meskipun Kraken masih menghadapi gugatan dari SEC, upayanya untuk mendorong pendanaan IPO tahap awal juga menunjukkan bahwa platform terkemuka tetap memiliki harapan terhadap pasar modal. Animoca Brands berencana untuk go public di Hong Kong atau Timur Tengah, dan Telegram mengeksplorasi mekanisme pembagian pendapatan yang didorong oleh TON, juga mencerminkan bahwa pilihan regulasi semakin menjadi bagian penting dari strategi perusahaan enkripsi.
Tren pasar dan perilaku perusahaan pada kuartal ini menunjukkan bahwa industri enkripsi sedang memasuki tahap baru "redistribusi struktural institusi" dan "on-chain balance sheet perusahaan". Strategi "seperti MicroStrategy" memberikan aliran dana baru bagi beberapa altcoin dengan kapitalisasi pasar yang tinggi. Di masa depan, kedalaman dan inovasi pola alokasi perusahaan terhadap ekosistem altcoin tertentu akan menjadi variabel inti dalam restrukturisasi penilaian industri yang baru.
Hyperliquid, derivatif on-chain, dan kebangkitan DeFi dengan hasil nyata
Pada kuartal kedua 2025, protokol derivatif terdesentralisasi Hyperliquid mencapai terobosan kunci, semakin memperkuat posisi dominannya di pasar derivatif on-chain. Sebagai platform derivatif dengan pengalaman perdagangan on-chain yang paling lancar saat ini dan desain produk yang paling mendekati standar bursa terpusat, Hyperliquid tidak hanya terus menarik trader dan likuiditas terbaik, tetapi juga secara efektif mendorong pertumbuhan seluruh jalur derivatif dan tren migrasi pengguna.
Volume perdagangan bulanan Hyperliquid melonjak 51,5% dari 187,5 miliar dolar AS pada bulan April 2025 menjadi rekor 248 miliar dolar AS pada bulan Mei. Hingga 25 Juni, volume perdagangan bulanan masih mencapai 186 miliar dolar AS, dengan total volume perdagangan kuartal kedua mencapai 621,5 miliar dolar AS. Hyperliquid memiliki pangsa pasar hingga 80% di pasar kontrak perpetual terdesentralisasi, jauh melampaui 30% pada November 2024; volume perdagangan kontrak perpetual bulanan pada bulan Mei mencapai 10,54% dari total derivatif 2,3 triliun dolar AS dari bursa terpusat Binance pada periode yang sama, mencetak rekor baru.
Sumber keuntungan inti Hyperliquid sepenuhnya bergantung pada volume transaksi yang dihasilkan oleh platformnya, protokol mengumpulkan pendapatan dengan mengenakan biaya pada setiap transaksi, membangun model profitabilitas yang sangat berkelanjutan. 97% dari pendapatan ini diarahkan untuk membeli kembali token HYPE melalui dana bantuan, membentuk mekanisme pengembalian nilai yang kuat. Dalam lebih dari tujuh bulan terakhir, total biaya Hyperliquid mencapai 450 juta USD, HYPE yang dimiliki oleh dana bantuan telah melebihi 25,5 juta token, dengan nilai pasar yang dihitung berdasarkan harga pasar sekitar 39,5 USD, nilai kepemilikan melebihi 1 miliar USD.
Hyperliquid merancang satu set untuk digunakan