Laporan Penelitian Kedalaman Spark Protocol: Platform Alokasi Modal Cross-Chain yang Dihasilkan oleh Ekosistem Sky

I. Deskripsi Proyek

1. Informasi Dasar Proyek

Spark Protocol adalah protokol keuangan terdesentralisasi yang fokus pada pendapatan dan likuiditas stablecoin. Protokol ini diinisiasi oleh ekosistem Sky (sebelumnya MakerDAO) dan dikembangkan oleh tim Phoenix Labs. Tujuan Spark adalah membangun mesin pendapatan yang dapat diskalakan dengan cross-chain dan multi-aset, mengimplementasikan cadangan stablecoin dari ekosistem Sky secara cerdas ke berbagai peluang DeFi, CeFi, dan aset nyata, untuk memberikan pendapatan yang stabil kepada pengguna. Protokol ini telah diluncurkan di berbagai jaringan seperti Ethereum, Arbitrum, Base, Optimism, Gnosis, dan saat ini mengelola likuiditas stablecoin dengan skala mencapai miliaran dolar. Spark berkomitmen untuk menyediakan solusi pendapatan yang ramah pengguna, menyederhanakan strategi yang kompleks, sehingga meningkatkan nilai aset kripto semudah menabung di bank.

2. Perkembangan proyek

Perkembangan Spark Protocol mencerminkan niat strategis Sky untuk bertransformasi dari penerbitan stablecoin tunggal menjadi ekosistem keuangan yang kompleks:

• Mei 2023: Protokol diluncurkan di jaringan utama Ethereum, menggunakan D3M dari Sky untuk menyediakan pasar pinjaman awal untuk DAI.
• Akhir 2024: transformasi strategis, mengembangkan lapisan likuiditas Spark (SLL), mulai mengalokasikan dana ke aset pendapatan stabil seperti RWA.
• Q1 2025: Ekspansi multi-chain, memperluas ke Layer2 dan blockchain publik lainnya. SLL terintegrasi dengan lebih banyak protokol DeFi.
• 12 Juni 2025: TVL melonjak hingga 8,52 miliar USD, menunjukkan daya tarik yang kuat.
• 17 Juni 2025: Token tata kelola asli SPK resmi diluncurkan.

3. Penempatan Strategis Proyek

Spark berperan sebagai "bank komersial" dalam ekosistem Sky, bertanggung jawab untuk mendistribusikan likuiditas dalam sistem secara efisien. Produk utama termasuk:

• SparkLend: pasar pinjaman dasar
• Spark Savings (sUSDS): skema tabungan inovatif
• Lapisan likuiditas Spark(SLL): mesin pengalokasian dana cross-chain

4. Latar Belakang Tim Inti

Tim inti Spark berasal dari dalam MakerDAO:

• Lucas Manuel( Co-founder): Mantan Kepala Teknologi Maple Finance
• Nadia( Co-Founder ): Ahli Strategi Pertumbuhan DeFi
• Kris Kaczor( Kepala Insinyur): Co-founder L2Beat

Dua, Model Bisnis

1. Mekanisme operasi inti

• Sumber likuiditas istimewa: Mendapatkan likuiditas awal yang besar dengan biaya rendah melalui D3M
• Model suku bunga inovatif: "suku bunga transparan" yang dapat ditetapkan oleh pemerintahan komunitas
• Sumber pendapatan yang beragam: selisih suku bunga pinjaman tradisional, investasi RWA, strategi lintas protokol, dll.

2. Model Bisnis Tertutup

Membentuk "utang biaya rendah + alokasi aset efisien" roda terbang positif:

1. Mendapatkan likuiditas biaya rendah
2. Konfigurasi SLL yang efisien menghasilkan pendapatan stabil
3. Tingkat suku bunga simpanan yang tinggi menarik lebih banyak aliran dana masuk
4. Kedalaman likuiditas yang dalam menarik peminjam berkualitas
5. Berulang kali, terus meningkatkan efek jaringan

3. Pembangunan ekosistem

Spark memainkan peran sebagai pusat inti dalam ekosistem Sky:

• Mesin Likuiditas USDS
• Sky suku bunga tabungan ( SSR ) pelaksana
• Pos terdepan strategi multi-rantai
• Penghubung Integrasi Terbuka
• Pusat ikatan pengguna dan komunitas

4. Model Ekonomi Token SPK

Total pasokan 10 miliar keping, sirkulasi awal 1,7 miliar keping (17%). Fitur utama:

• 65% digunakan untuk program Sky Farming selama 10 tahun
• 23% dana ekosistem
• 12% tim dan kontributor(4 tahun periode vesting)

Tiga, Prospek Proyek

1. Analisis industri

Pasar pinjaman terdesentralisasi berada di titik belok pertumbuhan struktural:

• Institusi mengadopsi gelombang percepatan
• Reformasi pasar suku bunga membawa keuntungan
• Permintaan likuiditas multi-rantai meningkat

Tantangan: ketidakpastian regulasi, tekanan pada pendapatan protokol, risiko kontrak pintar

2. Analisis Lanskap Persaingan

Spark menghadapi persaingan ganda dari raksasa tradisional dan pemain RWA baru:

• vs Aave/Compound: pengaturan dana cross-chain lebih efisien
• vs Morpho/Exactly: Perbedaan kemampuan konfigurasi RWA
• Jalur RWA: memiliki keunggulan dalam bidang alokasi obligasi negara yang sesuai regulasi

3. Rencana Pengembangan

• 2025: cross-chain ekspansi dan penguatan pendapatan
• 2026: pemerintahan terdesentralisasi dan ekspansi ekosistem
• 2027+: aplikasi dunia nyata skala besar

IV. Kesimpulan

1. Kesimpulan Inti

Spark mewakili evolusi infrastruktur DeFi 3.0, dengan keunggulan utama sebagai berikut:

• Didukung oleh kedalaman likuiditas ekosistem Sky
• Saluran RWA yang matang
• Kemampuan alokasi modal cross-chain yang optimal

2. Penilaian dan Saran Investasi

• Faktor positif: fundamental yang kuat, pendapatan nyata, jalur pertumbuhan yang jelas
• Risiko: ketidakpastian regulasi, kemungkinan valuasi yang terlalu tinggi, kompleksitas sistem
• Saran: hindari membeli di harga tinggi, tunggu penurunan untuk membeli secara bertahap

3. Prospek Masa Depan

Spark diharapkan menjadi perwakilan blue chip DeFi generasi berikutnya, integrasi RWA, manajemen likuiditas multi-chain, dan ekonomi token yang berkelanjutan patut terus diperhatikan.