Aturan Hutan Gelap Solana: Mengungkap Permainan Kekuasaan Modal di Balik Monopoli Keuntungan MEV

Selama setahun terakhir, gelombang Memecoin telah menjadikan Solana sebagai pusat perdagangan. Banyak orang mengejar Meme coin yang sangat fluktuatif, berusaha mendapatkan keuntungan lebih awal melalui robot perdagangan. Namun, bisnis yang benar-benar stabil dan menguntungkan tidak terletak di grafik harga, melainkan tersembunyi di dalam kedalaman blockchain. Inilah yang disebut MEV (Maximum Extractable Value).

Dibandingkan dengan keuntungan robot yang terlihat publik, keuntungan MEV biasanya tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, yang dikendalikan oleh "kekuatan tak terlihat" yang menguasai kekuasaan dan infrastruktur di blockchain. Banyak orang tidak memahami MEV karena ambang batas operasional sistem ini tinggi, informasi sangat tidak seimbang, dan kontrol sangat terpusat.

Ketika pengguna biasa menggunakan robot untuk memanfaatkan pasar dalam dan mencegah serangan, MEV catcher mengatur urutan transaksi di belakang layar, secara akurat menangkap peluang arbitrase. Saat para investor ritel bersaing dalam kecepatan dan strategi, lembaga besar yang memiliki keuntungan staking dan hak akses node telah menempatkan diri mereka di puncak piramida keuntungan berkat keunggulan struktural.

Dalam ekosistem Solana, MEV bukan hanya kesempatan perdagangan, tetapi juga kekuasaan pada tingkat infrastruktur dasar. Ini dikuasai oleh segelintir orang, membentuk permainan modal yang memiliki ambang tinggi, sangat monopolistik, dan menguntungkan. Mari kita selami seluk-beluk bisnis besar MEV di Solana.

1. Definisi MEV

MEV, yang merupakan singkatan dari Maximum Extractable Value, merujuk pada kemampuan produsen blok untuk mendapatkan keuntungan tambahan maksimum dengan menyertakan, mengecualikan, atau mengurutkan ulang transaksi saat mengemas blok. Karena gelombang Memecoin dan aktivitas DeFi yang tinggi, skala MEV sangat besar.

Dari sudut pandang bisnis, MEV terutama mencakup tiga kategori: likuidasi, arbitrase, dan serangan sandwich.

Likuidasi: Ketika peminjam gagal mempertahankan rasio jaminan yang diperlukan, likuidator mengeksekusi likuidasi dengan membayar sebagian atau seluruh utang, dan mendapatkan sebagian jaminan sebagai imbalan.

Arbitrase: Memanfaatkan perbedaan harga antara platform perdagangan yang berbeda untuk membeli dan menjual, sehingga menghasilkan keuntungan.

Serangan sandwich: Menyisipkan transaksi beli dan jual sebelum dan sesudah transaksi target, untuk mendapatkan keuntungan dari fluktuasi harga.

Dalam cara bertindak, MEV terutama dibagi menjadi perdagangan yang mendahului dan perdagangan yang ditangguhkan.

Perdagangan Mendahului: Mengidentifikasi pesanan orang lain dan segera mengeksekusi perdagangan yang sama.

Perdagangan belakang: memanfaatkan ketidakseimbangan harga sementara yang diakibatkan oleh perdagangan orang lain untuk arbitrase.

2. Ukuran Pasar MEV

Menurut statistik yang belum diverifikasi, tahun lalu robot perdagangan menghasilkan 1,1 miliar USD, pemotongan menghasilkan 500 juta USD, MEV menghasilkan 1,5 miliar USD, pembuat pasar otomatis menghasilkan 1 miliar USD, pihak terkait selebriti menghasilkan 500 juta USD, dan perdagangan over-the-counter sekitar 5 miliar USD.

Seiring dengan meningkatnya aktivitas jaringan Solana dan tren Memecoin 2024, keuntungan MEV di Solana meningkat pesat. Data menunjukkan bahwa dalam setahun terakhir, 90,44 juta transaksi arbitrase yang berhasil telah diidentifikasi, dengan rata-rata keuntungan per transaksi sebesar 1,58 dolar AS, dan keuntungan arbitrase tertinggi mencapai 3,7 juta dolar AS. Total arbitrase ini menghasilkan keuntungan sebesar 142,8 juta dolar AS, di mana 88,7% dihitung dalam SOL.

MEV memang merupakan bidang yang menguntungkan.

3. Karakteristik MEV di Solana dan Dominasi Jito

Dibandingkan dengan Ethereum, MEV di Solana lebih intens dan terpusat dalam kekuasaan, yang berasal dari desain dasarnya.

Solana terkenal karena kinerjanya yang tinggi, dengan waktu blok hanya 400 milidetik, tetapi mengorbankan sebagian desentralisasi, yang mengakibatkan konsentrasi kekuasaan yang tinggi. Solana tidak memiliki mempool, node lain harus mendapatkan data dan mengirimkan transaksi melalui node validator yang sedang memproduksi blok saat ini. Ini memberikan kekuasaan yang sangat besar kepada node pemroduksi blok, dengan kurangnya mekanisme penyeimbang, menyebabkan masalah MEV di Solana menjadi serius, dan keuntungan terpusat.

Dibandingkan dengan itu, pasar MEV Ethereum lebih kompetitif, persaingan antara pencari dan pembangun blok menekan keseluruhan keuntungan.

Jito adalah raja MEV di Solana. Sejak peluncuran klien Jito-Solana pada Agustus 2022, tingkat adopsinya telah meningkat pesat dari kurang dari 10% menjadi lebih dari 94% validator Solana (berdasarkan bobot hak suara) yang menggunakan klien Jito-Solana pada akhir 2024, menciptakan posisi dominasi yang mutlak.

Mekanisme operasi Jito:

Klien Jito-Solana mendukung mekanisme ekstraksi MEV, inti dari layanan Bundles. Validator yang menjalankan klien ini bergabung dengan aliansi Jito dan menyediakan saluran eksekusi transaksi prioritas. Trader dapat mengajukan bundles dengan membayar tip untuk mendapatkan keunggulan dalam pengurutan.

1. Jito Bundles (捆绑包)

Memungkinkan trader untuk memprioritaskan eksekusi transaksi penting dengan menggabungkan transaksi dan membayar biaya tip. Prosesnya meliputi:

• Perakitan perdagangan: menemukan peluang arbitrase, membangun perdagangan dengan cepat.
• Pengajuan bundle: Mengemas transaksi menjadi bundle, mengirimkannya ke node Jito, disertai dengan tip untuk meningkatkan prioritas.
• Eksekusi Prioritas: Ketika validator Jito menjadi Pemimpin, prioritas untuk mengemas transaksi-transaksi ini.

2. Mekanisme staking Jito

Semakin banyak SOL yang dipertaruhkan di node Jito, semakin tinggi Tips dan pendapatan MEV yang diperoleh. Protokol Jito memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan dan berbagi sebagian dari pendapatan node, sehingga menarik lebih banyak SOL untuk dipertaruhkan.

Tiga karakteristik kunci MEV: keunggulan informasi, efek monopoli, hambatan modal

1. MEV adalah perang informasi, pemenang mengambil semua

Bersaing untuk peluang MEV di Solana, kuncinya terletak pada kecepatan milidetik dan sensitivitas informasi di blockchain. Keberhasilan bergantung pada kemampuan sinkronisasi informasi yang cepat dan kecepatan transaksi di blockchain.

2. Layanan bundle memiliki sifat monopoli

Inti dari MEV adalah "siapa yang menjadi penambang blok". Jito perlu mencakup sebanyak mungkin Slot Pemimpin untuk dapat menyediakan layanan pengikatan yang stabil dan dapat diandalkan. Setelah mencapai titik kritis, efek jaringan akan memperkuat diri, membuat pesaing sulit untuk menggoyahkan.

3. MEV Solana adalah permainan modal

Solana adalah rantai PoS, semakin banyak yang dipertaruhkan, semakin tinggi kemungkinan menjadi Leader. Leader memiliki hak untuk mengurutkan blok, dapat memperoleh MEV dan Tips terbanyak. Ini membentuk penghalang modal yang sangat terkonsentrasi: node besar yang mempertaruhkan banyak, frekuensi pembuatan blok tinggi, sinkronisasi informasi cepat, kemampuan arbitrase yang kuat.

4. Aliran Pendapatan MEV di Solana

Pendapatan MEV terutama mengalir ke tiga pihak: Protokol Jito, node dengan taruhan besar berkualitas tinggi, dan perantara penjualan ruang blok.

Protokol Jito: Sebagai penerima manfaat infrastruktur, dalam setahun terakhir telah memproses lebih dari 4,3 miliar transaksi terikat, menghasilkan 5,51 juta SOL sebagai Tips, setara dengan nilai transaksi tambahan sekitar 7,7 miliar dolar. Pendapatan Jito sendiri sekitar 35 juta dolar.

Node dengan Staking Tinggi: Sebagai kelas privilese di blockchain, mereka mendapatkan hadiah blok dasar, keuntungan inflasi, dan banyak Tips transaksi. Beberapa node dapat memperoleh hasil tahunan lebih dari 20%.

Perantara penjualan ruang blok: berperan sebagai penjual tingkat kedua ruang blok, membeli izin transaksi di rantai dari node dengan taruhan tinggi, mengemas transaksi beberapa pengguna menjadi Jito Bundle, dan menghasilkan keuntungan dari selisih harga serta pendapatan MEV.

5. Lanskap Persaingan Klien Solana

Klien utama Solana termasuk:

• Node Solana: Klien dasar, tanpa optimasi MEV.
• Node Jito: pilihan utama, mendukung ekstraksi MEV dan layanan Bundles.
• Node Paladin: versi Jito yang ditingkatkan, menyediakan mekanisme prioritas perdagangan yang lebih adil.
• Node Firedancer: Klien berkinerja tinggi yang dikembangkan oleh Jump Crypto, kompatibel dengan protokol Jito.

Logika persaingan klien:

• Jito vs Paladin: Perdebatan tentang Keadilan
• Firedancer vs klien lainnya: peningkatan kinerja

Tren masa depan mungkin akan beralih dari "Menjalankan Jito bisa menghasilkan lebih banyak" menjadi "Menjalankan Jito berkinerja tinggi adalah satu-satunya cara untuk tidak tereliminasi".

6. Bagaimana institusi besar menjadi pengendali kepentingan Solana

Sebagai contoh Sol Strategies, langkah-langkahnya meliputi:

1. Memperluas pangsa pasar dan dominasi ekosistem melalui akuisisi node.
2. Mendorong proposal penyesuaian tingkat inflasi, memperkuat kekuasaan (meskipun belum disetujui).
3. Mendorong peluncuran ETF Solana, berpartisipasi dalam penginstitusian aset, menjadi penyedia staking ETF.

Ringkasan:

1. MEV adalah bisnis yang menguntungkan, terutama di Solana.
2. Protokol MEV seperti Jito memiliki monopoli yang kuat dan efek kepala yang besar.
3. Kekuatan sangat terpusat di Solana, keuntungan MEV sebagian besar ditangkap oleh beberapa pihak.
4. Jaringan Solana memiliki berbagai klien, Jito-Solana mendominasi saat ini, Firedancer mungkin menjadi versi upgrade berkinerja tinggi di masa depan.
5. Ekosistem Solana cocok untuk dipimpin oleh institusi, institusi besar dapat menembus Solana melalui berbagai cara, memperebutkan kedaulatan pemerintahan blockchain.