Enkripsi Regulasi Bab Baru: RUU yang Jelas Mendefinisikan Tatanan Baru untuk aset digital
Tiga undang-undang enkripsi sedang mengubah lanskap regulasi aset digital di Amerika Serikat. Undang-undang stablecoin telah menjadi hukum, sedangkan undang-undang anti-bank sentral digital dan undang-undang kejelasan masih dalam proses legislatif. Berbeda dengan undang-undang stablecoin, undang-undang kejelasan berfokus pada definisi dasar cryptocurrency dan pembagian wewenang regulasi, terutama terkait dengan public chain, keuangan terdesentralisasi, penerbitan token, serta pembagian tanggung jawab antara Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC). Undang-undang ini terkait erat dengan undang-undang FIT21 tahun 2024.
Amerika Serikat sedang membangun kerangka regulasi komprehensif yang diambil dari praktik. Untuk memprediksi masa depan, kita harus memahami sejarah terlebih dahulu.
Era Baru Liberalisasi Keuangan
Federal Reserve selalu berpegang pada hak mencetak uang dengan alasan mengendalikan inflasi, sementara beberapa tokoh politik berusaha memperbesar pengaruh hak mencetak uang, bahkan mengorbankan pengendalian inflasi.
Undang-undang stablecoin telah membuka era stablecoin yang bebas, kekuasaan pencetakan uang yang dipertahankan oleh ketua Federal Reserve telah terdistribusi, jatuh ke tangan para raja teknologi baru dan lembaga keuangan tradisional. Namun, beberapa libertarian mengejar kebebasan yang lebih mendalam.
Setelah krisis keuangan 2008, pasar derivatif menjadi sasaran kritik. Presiden saat itu sangat membutuhkan para profesional untuk mengatur pasar kontrak berjangka senilai 35 triliun dolar dan pasar swap senilai 400 triliun dolar.
Gary Gensler dicalonkan sebagai ketua CFTC, dan pada tahun 2010 mendorong diterbitkannya "Undang-Undang Reformasi Wall Street Dodd-Frank dan Perlindungan Konsumen Pribadi", yang memasukkan pasar derivatif ke dalam kerangka regulasi yang ada. Gary pernah menyatakan: "Kita harus menjinakkan Wild West ini", yang menandakan bahwa regulasi pertama kali mengalahkan pasar.
Sejarah sepertinya terulang. Pada tahun 2021, Gary Gensler sekali lagi dicalonkan sebagai ketua SEC, mencoba untuk mengatur batas keuangan baru - enkripsi.
Fokus utama tertuju pada dua aspek:
SEC tidak memiliki keberatan terhadap sifat komoditas Bitcoin dan Ethereum, tetapi menganggap bahwa token lainnya dan penawaran koin perdana (IXO) adalah penerbitan sekuritas ilegal.
Terkait dengan perilaku leverage tinggi di bursa, SEC beranggapan bahwa ini adalah "mendatangkan" pengguna, dan telah memulai tindakan regulasi khusus terhadap beberapa platform perdagangan onshore dan offshore.
Namun, Gary akhirnya mengalah dalam masalah ETF. Pada tahun 2021, SEC menyetujui ETF futures Bitcoin, tetapi terus menolak untuk menyetujui permohonan ETF spot. Hingga tahun 2024, setelah SEC kalah sebagian dalam gugatan melawan sebuah perusahaan enkripsi, SEC akhirnya menyetujui ETF spot Bitcoin, memungkinkan beberapa perusahaan untuk secara legal melakukan operasi siklus aset digital.
Kali ini, enkripsi mata uang mewakili pihak yang lebih bebas, berhasil mempengaruhi SEC, CFTC, Gedung Putih, Kongres, Federal Reserve, dan Wall Street, membuka era yang relatif longgar.
Perlu dicatat bahwa pendiri salah satu bursa dipenjara pada tahun 2022 karena masalah dana kampanye, yang mungkin menjadi salah satu alasan penting di balik sikap ketat SEC terhadap industri enkripsi.
RUU Jelas: Jalan Penamaan Uang Kripto
Pemerintahan baru menunjukkan sikap mendukung terhadap industri enkripsi. Pada tahun 2025, setelah presiden baru menjabat, ia segera memecat Gary dan menunjuk Paul Atkins yang sudah bersahabat dengannya sejak 2016 untuk menggantikan, memulai era yang relatif laissez-faire.
Rancangan undang-undang yang jelas diajukan dalam konteks besar ini. Perlu dijelaskan bahwa rancangan undang-undang ini masih dalam proses legislasi, telah melewati prosedur dewan perwakilan rakyat, dan masih perlu ditinjau oleh senat.
Senat juga memiliki "Undang-Undang Struktur Pasar Aset Digital dan Perlindungan Investor" sendiri, tetapi dalam kerangka agenda yang dipimpin oleh Partai Republik, kebijakan ramah enkripsi adalah suatu keharusan.
Undang-undang yang jelas saat ini dirancang untuk aset digital, barang digital, dan stablecoin. Pertama, stablecoin dibatasi dalam kategori alat pembayaran, kedua, barang digital dikelola oleh CFTC, dan aset digital ditangani oleh SEC.
Kemenangan CFTC
CFTC mendapatkan kekuasaan yang lebih besar: memperjelas status Ethereum dan tanggung jawab CFTC, sekaligus mengaburkan batasan SEC dalam penerbitan aset.
Ethereum didefinisikan sebagai komoditas, token blockchain publik yang benar-benar terdesentralisasi juga dianggap sebagai komoditas, dan perdagangannya diatur oleh CFTC. Penawaran koin perdana, SAFT, dan pendanaan lainnya masih berada di bawah yurisdiksi SEC, tetapi menetapkan batas pengecualian sebesar 75 juta dolar. Jika token yang diterbitkan beralih menjadi terdesentralisasi dalam empat tahun, maka dapat dibebaskan dari sanksi.
Definisi barang digital: secara bentuk adalah digital, secara esensi adalah barang.
Rancangan undang-undang mengikuti perkembangan teknologi, tidak lagi sederhana membagi aset menjadi "komoditas fisik" dan "aset virtual", tetapi mengakui keberadaan barang digital. Selama memiliki nilai praktis bagi operasi blockchain publik, keuangan terdesentralisasi, dan protokol DAO, maka tidak lagi dianggap sebagai sekuritas.
Namun, token yang tidak dapat dipertukarkan (NFT) secara jelas didefinisikan sebagai aset dan bukan barang, karena mereka memiliki keunikan, terutama memiliki nilai "hype" atau apresiasi, dan tidak dapat digunakan sebagai media pertukaran yang seragam. Selain itu, hasil, hadiah, dan pembagian keuntungan harus memiliki nilai untuk menjaga operasi desentralisasi dari protokol agar tidak dianggap sebagai aset, jika tidak, akan diawasi oleh SEC.
Undang-undang yang jelas sebenarnya membedakan antara proses penerbitan token dan proses operasi token. Berikut adalah beberapa situasi khas:
Penawaran koin perdana dianggap sebagai penerbitan sekuritas, tetapi jika koin yang diterbitkan memenuhi syarat tertentu, maka tidak dianggap sebagai sekuritas.
Poin airdrop dianggap sebagai sekuritas, tetapi jika token airdrop memenuhi syarat, maka itu bukan.
Distribusi token oleh bursa tidak dianggap sebagai penerbitan sekuritas, tetapi janji keuntungan termasuk dalam kategori sekuritas.
Memenuhi syarat berarti sesuai dengan definisi barang digital, dan berkomitmen untuk beralih ke protokol terdesentralisasi di masa depan, tanpa perlu transaksi melalui perantara. Namun, perlu dicatat bahwa berpartisipasi dalam proyek itu sendiri adalah suatu investasi, jika mengharapkan mendapatkan keuntungan, maka termasuk dalam partisipasi penerbitan aset.
Kesimpulan
RUU yang jelas adalah bagian penting dari sistem regulasi enkripsi Amerika Serikat, yang secara fundamental mendefinisikan isu-isu inti seperti token dan blockchain publik, serta menjelaskan konsep barang digital, sementara yang lainnya secara alami dianggap sebagai aset, seperti NFT, stablecoin, dan aset ter-token.
Namun, operasi keuangan terdesentralisasi masih terdapat area yang tidak jelas. Meskipun undang-undang yang jelas telah mengubah definisi terkait dalam Undang-Undang Sekuritas, mengingat pentingnya keuangan terdesentralisasi, mungkin diperlukan undang-undang khusus untuk mengaturnya, bukan hanya digabungkan dengan stablecoin, blockchain publik, dan token.
Sementara membangun kerangka regulasi enkripsi di Amerika Serikat, kasus dari suatu protokol transaksi anonim masih berlangsung. Nasib salah satu pendiri protokol tersebut mungkin menjadi faktor penting dalam mendorong legislasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Rancangan undang-undang yang jelas merombak regulasi aset digital di Amerika Serikat, memperluas kekuasaan CFTC secara signifikan.
Enkripsi Regulasi Bab Baru: RUU yang Jelas Mendefinisikan Tatanan Baru untuk aset digital
Tiga undang-undang enkripsi sedang mengubah lanskap regulasi aset digital di Amerika Serikat. Undang-undang stablecoin telah menjadi hukum, sedangkan undang-undang anti-bank sentral digital dan undang-undang kejelasan masih dalam proses legislatif. Berbeda dengan undang-undang stablecoin, undang-undang kejelasan berfokus pada definisi dasar cryptocurrency dan pembagian wewenang regulasi, terutama terkait dengan public chain, keuangan terdesentralisasi, penerbitan token, serta pembagian tanggung jawab antara Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC). Undang-undang ini terkait erat dengan undang-undang FIT21 tahun 2024.
Amerika Serikat sedang membangun kerangka regulasi komprehensif yang diambil dari praktik. Untuk memprediksi masa depan, kita harus memahami sejarah terlebih dahulu.
Era Baru Liberalisasi Keuangan
Federal Reserve selalu berpegang pada hak mencetak uang dengan alasan mengendalikan inflasi, sementara beberapa tokoh politik berusaha memperbesar pengaruh hak mencetak uang, bahkan mengorbankan pengendalian inflasi.
Undang-undang stablecoin telah membuka era stablecoin yang bebas, kekuasaan pencetakan uang yang dipertahankan oleh ketua Federal Reserve telah terdistribusi, jatuh ke tangan para raja teknologi baru dan lembaga keuangan tradisional. Namun, beberapa libertarian mengejar kebebasan yang lebih mendalam.
Setelah krisis keuangan 2008, pasar derivatif menjadi sasaran kritik. Presiden saat itu sangat membutuhkan para profesional untuk mengatur pasar kontrak berjangka senilai 35 triliun dolar dan pasar swap senilai 400 triliun dolar.
Gary Gensler dicalonkan sebagai ketua CFTC, dan pada tahun 2010 mendorong diterbitkannya "Undang-Undang Reformasi Wall Street Dodd-Frank dan Perlindungan Konsumen Pribadi", yang memasukkan pasar derivatif ke dalam kerangka regulasi yang ada. Gary pernah menyatakan: "Kita harus menjinakkan Wild West ini", yang menandakan bahwa regulasi pertama kali mengalahkan pasar.
Sejarah sepertinya terulang. Pada tahun 2021, Gary Gensler sekali lagi dicalonkan sebagai ketua SEC, mencoba untuk mengatur batas keuangan baru - enkripsi.
Fokus utama tertuju pada dua aspek:
SEC tidak memiliki keberatan terhadap sifat komoditas Bitcoin dan Ethereum, tetapi menganggap bahwa token lainnya dan penawaran koin perdana (IXO) adalah penerbitan sekuritas ilegal.
Terkait dengan perilaku leverage tinggi di bursa, SEC beranggapan bahwa ini adalah "mendatangkan" pengguna, dan telah memulai tindakan regulasi khusus terhadap beberapa platform perdagangan onshore dan offshore.
Namun, Gary akhirnya mengalah dalam masalah ETF. Pada tahun 2021, SEC menyetujui ETF futures Bitcoin, tetapi terus menolak untuk menyetujui permohonan ETF spot. Hingga tahun 2024, setelah SEC kalah sebagian dalam gugatan melawan sebuah perusahaan enkripsi, SEC akhirnya menyetujui ETF spot Bitcoin, memungkinkan beberapa perusahaan untuk secara legal melakukan operasi siklus aset digital.
Kali ini, enkripsi mata uang mewakili pihak yang lebih bebas, berhasil mempengaruhi SEC, CFTC, Gedung Putih, Kongres, Federal Reserve, dan Wall Street, membuka era yang relatif longgar.
Perlu dicatat bahwa pendiri salah satu bursa dipenjara pada tahun 2022 karena masalah dana kampanye, yang mungkin menjadi salah satu alasan penting di balik sikap ketat SEC terhadap industri enkripsi.
RUU Jelas: Jalan Penamaan Uang Kripto
Pemerintahan baru menunjukkan sikap mendukung terhadap industri enkripsi. Pada tahun 2025, setelah presiden baru menjabat, ia segera memecat Gary dan menunjuk Paul Atkins yang sudah bersahabat dengannya sejak 2016 untuk menggantikan, memulai era yang relatif laissez-faire.
Rancangan undang-undang yang jelas diajukan dalam konteks besar ini. Perlu dijelaskan bahwa rancangan undang-undang ini masih dalam proses legislasi, telah melewati prosedur dewan perwakilan rakyat, dan masih perlu ditinjau oleh senat.
Senat juga memiliki "Undang-Undang Struktur Pasar Aset Digital dan Perlindungan Investor" sendiri, tetapi dalam kerangka agenda yang dipimpin oleh Partai Republik, kebijakan ramah enkripsi adalah suatu keharusan.
Undang-undang yang jelas saat ini dirancang untuk aset digital, barang digital, dan stablecoin. Pertama, stablecoin dibatasi dalam kategori alat pembayaran, kedua, barang digital dikelola oleh CFTC, dan aset digital ditangani oleh SEC.
Kemenangan CFTC
Ethereum didefinisikan sebagai komoditas, token blockchain publik yang benar-benar terdesentralisasi juga dianggap sebagai komoditas, dan perdagangannya diatur oleh CFTC. Penawaran koin perdana, SAFT, dan pendanaan lainnya masih berada di bawah yurisdiksi SEC, tetapi menetapkan batas pengecualian sebesar 75 juta dolar. Jika token yang diterbitkan beralih menjadi terdesentralisasi dalam empat tahun, maka dapat dibebaskan dari sanksi.
Rancangan undang-undang mengikuti perkembangan teknologi, tidak lagi sederhana membagi aset menjadi "komoditas fisik" dan "aset virtual", tetapi mengakui keberadaan barang digital. Selama memiliki nilai praktis bagi operasi blockchain publik, keuangan terdesentralisasi, dan protokol DAO, maka tidak lagi dianggap sebagai sekuritas.
Namun, token yang tidak dapat dipertukarkan (NFT) secara jelas didefinisikan sebagai aset dan bukan barang, karena mereka memiliki keunikan, terutama memiliki nilai "hype" atau apresiasi, dan tidak dapat digunakan sebagai media pertukaran yang seragam. Selain itu, hasil, hadiah, dan pembagian keuntungan harus memiliki nilai untuk menjaga operasi desentralisasi dari protokol agar tidak dianggap sebagai aset, jika tidak, akan diawasi oleh SEC.
Undang-undang yang jelas sebenarnya membedakan antara proses penerbitan token dan proses operasi token. Berikut adalah beberapa situasi khas:
Memenuhi syarat berarti sesuai dengan definisi barang digital, dan berkomitmen untuk beralih ke protokol terdesentralisasi di masa depan, tanpa perlu transaksi melalui perantara. Namun, perlu dicatat bahwa berpartisipasi dalam proyek itu sendiri adalah suatu investasi, jika mengharapkan mendapatkan keuntungan, maka termasuk dalam partisipasi penerbitan aset.
Kesimpulan
RUU yang jelas adalah bagian penting dari sistem regulasi enkripsi Amerika Serikat, yang secara fundamental mendefinisikan isu-isu inti seperti token dan blockchain publik, serta menjelaskan konsep barang digital, sementara yang lainnya secara alami dianggap sebagai aset, seperti NFT, stablecoin, dan aset ter-token.
Namun, operasi keuangan terdesentralisasi masih terdapat area yang tidak jelas. Meskipun undang-undang yang jelas telah mengubah definisi terkait dalam Undang-Undang Sekuritas, mengingat pentingnya keuangan terdesentralisasi, mungkin diperlukan undang-undang khusus untuk mengaturnya, bukan hanya digabungkan dengan stablecoin, blockchain publik, dan token.
Sementara membangun kerangka regulasi enkripsi di Amerika Serikat, kasus dari suatu protokol transaksi anonim masih berlangsung. Nasib salah satu pendiri protokol tersebut mungkin menjadi faktor penting dalam mendorong legislasi.