Sistem Regulasi MiCA Eropa Menghadapi Tantangan: Arbitrase Regulasi dan Perbedaan Penegakan Hukum Menyebabkan Kontroversi

Regulasi baru Uni Eropa tentang pengawasan pasar aset kripto ( MiCA ) baru saja diterapkan selama beberapa minggu, Malta telah mengeluarkan lisensi kepada beberapa platform perdagangan terkemuka, yang menimbulkan keraguan di industri mengenai standar persetujuannya. Negara pulau kecil di Eropa Selatan ini dengan populasi hanya 500.000 orang semakin menjadi tempat pilihan bagi raksasa kripto untuk berinvestasi di Eropa.

Undang-Undang Aset Keuangan Virtual yang diluncurkan di Malta pada tahun 2018, (VFA), telah meletakkan dasar untuk transisi cepat ke sistem MiCA. Kerangka ini menetapkan bahwa perusahaan yang memegang lisensi VFA sebelum 30 Desember 2024 dapat menikmati jalur cepat MiCA dan kelayakan pra-otorisasi. Otoritas regulasi setempat menyatakan bahwa sistem lokal yang matang membantu perusahaan yang ada untuk mempercepat proses persetujuan.

Namun, meskipun kemampuan Malta untuk cepat beradaptasi dengan perubahan regulasi memberikan kemudahan bagi perusahaan, hal ini juga memicu pertanyaan mengenai substansi regulasinya. Beberapa ahli menunjukkan bahwa yurisdiksi kecil memang dapat beradaptasi lebih cepat terhadap perubahan regulasi, tetapi meragukan apakah persetujuan cepat dilengkapi dengan kemampuan penegakan hukum yang sesuai.

CEO dari platform perdagangan besar di Polandia membandingkan dengan "makanan cepat saji dan restoran Michelin" untuk menjelaskan alasannya meninggalkan Malta dan memilih Estonia yang memiliki regulasi lebih ketat. Dia dengan tegas mengatakan: "Persetujuan MiCA tidak seharusnya dilakukan seolah-olah memesan makanan cepat saji."

Meskipun ada kontroversi, beberapa raksasa kripto tetap memilih untuk mendapatkan lisensi MiCA melalui Malta. Sebuah platform perdagangan terkenal mencapai penyelesaian kepatuhan senilai 500 juta dolar AS dengan Departemen Kehakiman AS satu bulan setelah mendapatkan otorisasi awal. CEO Eropa platform tersebut menekankan bahwa perusahaan tidak menerima perlakuan istimewa dari otoritas regulasi Malta.

Negara-negara seperti Prancis mengungkapkan keprihatinan terhadap proses persetujuan cepat di Malta. Ketua Otoritas Pasar Keuangan Prancis (AMF) memperingatkan adanya risiko "fast food" dalam persetujuan MiCA, seraya menyerukan untuk memperkuat koordinasi Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA), untuk mencegah perusahaan memilih lokasi persetujuan yang paling longgar.

Proses otorisasi MiCA memiliki masalah transparansi, dengan perbedaan standar persetujuan yang signifikan di antara negara-negara anggota. Perbedaan regulasi ini menyebabkan pilihan perusahaan yang jelas: Prancis hanya menyetujui 3 penyedia layanan aset kripto (CASP), sementara beberapa platform memilih untuk meninggalkan pasar Prancis.

Otoritas regulasi Uni Eropa sedang memeriksa Malta. Dilaporkan bahwa setelah suatu platform perdagangan diserang oleh hacker, banyak otoritas regulasi mendorong ESMA untuk menyelidiki platform lain dan memeriksa prosedur persetujuan Malta. ESMA telah memulai "peer review" terhadap salah satu negara anggota yang memiliki regulasi longgar.

Para ahli industri menunjukkan bahwa keberatan Prancis terhadap model persetujuan cepat mencerminkan kontradiksi mendasar dalam implementasi MiCA oleh Uni Eropa: masalah keseimbangan antara sentralisasi regulasi dan otonomi negara anggota. Perusahaan kripto menghadapi kesulitan karena standar pelaksanaan MiCA yang berbeda-beda di setiap negara, beberapa bursa secara khusus menekankan bahwa licensi yang mereka peroleh dari otoritas regulasi Jerman adalah "licensi resmi yang berlaku segera."

Selain kontroversi regulasi, Malta juga menarik perhatian karena "program kewarganegaraan melalui investasi" yang berhadapan dengan Komisi Eropa. Mahkamah Agung Eropa baru-baru ini memutuskan bahwa program "visa emas" yang menjual kewarganegaraan Uni Eropa kepada investor adalah ilegal. Meskipun ini tidak terkait langsung dengan regulasi kripto, hal ini mencerminkan strategi serupa negara tersebut dalam menarik orang kaya dan perusahaan kripto.

Ada ahli yang menyatakan bahwa ada ruang untuk arbitrase dalam sistem regulasi Eropa, dan perusahaan mungkin akan memilih daerah dengan regulasi yang lebih longgar. Ini menyoroti tantangan yang dihadapi Uni Eropa dalam membangun sistem regulasi kripto yang seragam dan efektif.